{"id":254,"date":"2026-02-18T01:49:48","date_gmt":"2026-02-18T01:49:48","guid":{"rendered":"https:\/\/tabildot.com.tr\/marketrisken\/?p=254"},"modified":"2026-05-07T11:03:15","modified_gmt":"2026-05-07T11:03:15","slug":"%f0%9f%94%b5%f0%9f%87%ab%f0%9f%87%b7-tavhl-analyse-des-resultats-de-tav-airports-pour-lexercice-2025-12","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/tabildot.com.tr\/marketrisken\/254","title":{"rendered":"\ud83d\udd35\ud83c\uddeb\ud83c\uddf7 #TAVHL | Analyse des r\u00e9sultats de TAV Airports pour l&#8217;exercice 2025\/12"},"content":{"rendered":"<p><iframe loading=\"lazy\" src=\"https:\/\/creators.spotify.com\/pod\/profile\/market-risk\/embed\/episodes\/TAVHL--Analyse-des-rsultats-de-TAV-Airports-pour-lexercice-202512-e3f875n\/a-acfsbrr\" width=\"400px\" height=\"102px\" frameborder=\"0\" scrolling=\"no\"><\/iframe><br \/>\n<strong><em>Points saillants des rapports financiers 2025 (TAV Airports)<\/em><\/strong><br \/>\n<em>\u2022 Croissance du chiffre d&#8217;affaires : Le chiffre d&#8217;affaires consolid\u00e9 a atteint 82 151 164 milliers de TL en 2025, marquant une progression significative par rapport aux 59 211 470 milliers de TL enregistr\u00e9s en 2024.<\/em><br \/>\n<em>\u2022 Performance op\u00e9rationnelle : Le b\u00e9n\u00e9fice d&#8217;exploitation (EBIT) s&#8217;est \u00e9lev\u00e9 \u00e0 16 719 282 milliers de TL, contre 10 373 620 milliers de TL l&#8217;ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente.<\/em><br \/>\n<em>\u2022 R\u00e9sultat net : Le b\u00e9n\u00e9fice net de la p\u00e9riode attribuable \u00e0 la soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re a \u00e9t\u00e9 de 2 815 880 milliers de TL. Bien que positif, ce chiffre est en baisse par rapport aux 6 557 987 milliers de TL de 2024, en partie \u00e0 cause de l&#8217;impact des charges financi\u00e8res et de la comptabilit\u00e9 d&#8217;inflation (TMS 29).<\/em><br \/>\n<em>\u2022 Dividendes propos\u00e9s : Le conseil d&#8217;administration a propos\u00e9 la distribution d&#8217;un dividende total de 1 311 438 milliers de TL (soit 3,61 TL par action), \u00e0 verser en deux tranches \u00e9gales en juillet et septembre 2026.<\/em><br \/>\n<em>\u2022 Extensions de concessions :<\/em><br \/>\n<em>\u25e6 En Turquie, les dur\u00e9es d&#8217;exploitation des a\u00e9roports d&#8217;Antalya, Gazipa\u015fa-Alanya, \u0130zmir Adnan Menderes et Milas-Bodrum ont \u00e9t\u00e9 prolong\u00e9es de deux ans chacune en raison de la force majeure li\u00e9e \u00e0 la pand\u00e9mie.<\/em><br \/>\n<em>\u25e6 En G\u00e9orgie, la concession de l&#8217;a\u00e9roport de Tbilissi a \u00e9t\u00e9 prolong\u00e9e jusqu&#8217;au 31 d\u00e9cembre 2031, avec un engagement d&#8217;investissement de 150 millions de dollars.<\/em><br \/>\n<em>\u2022 Solidit\u00e9 des actifs : Au 31 d\u00e9cembre 2025, le total des actifs du groupe s&#8217;\u00e9levait \u00e0 252 102 372 milliers de TL, contre 178 651 832 milliers de TL fin 2024.<\/em><\/p>\n<hr \/>\n<h1>TAV Havalimanlar\u0131 : Le Paradoxe de la Croissance et l&#8217;Empire de l&#8217;Immat\u00e9riel \u00e0 l&#8217;Horizon 2050<\/h1>\n<h2>1. L\u2019envol au-del\u00e0 des chiffres : Une m\u00e9tamorphose sous les radars<\/h2>\n<p>Le ciel mondial n&#8217;a jamais \u00e9t\u00e9 aussi dense. Alors que le trafic a\u00e9rien international d\u00e9passe ses sommets historiques, les g\u00e9ants de l&#8217;infrastructure op\u00e8rent une mutation structurelle profonde. Au c\u0153ur de cette dynamique, TAV Havalimanlar\u0131 Holding, fer de lance du Groupe ADP, s&#8217;impose comme un acteur dont la puissance d\u00e9passe la simple gestion de terminaux.<\/p>\n<p>Pourtant, le bilan 2025 du groupe pr\u00e9sente une \u00e9nigme pour l\u2019observateur non averti : alors que le chiffre d&#8217;affaires explose, le b\u00e9n\u00e9fice net s&#8217;inscrit en net recul. Comment une entreprise peut-elle afficher une telle sant\u00e9 op\u00e9rationnelle tout en voyant sa rentabilit\u00e9 imm\u00e9diate s&#8217;\u00e9roder ? La cl\u00e9 du myst\u00e8re ne r\u00e9side pas dans le b\u00e9ton des pistes, mais dans un &#8220;tr\u00e9sor&#8221; immat\u00e9riel de pr\u00e8s de 97 milliards de livres turques (TL) et une vision strat\u00e9gique qui parie sur la prochaine g\u00e9n\u00e9ration.<\/p>\n<h2>2. Le poids des &#8220;Droits&#8221; : L\u2019immat\u00e9riel comme c\u0153ur du r\u00e9acteur<\/h2>\n<p>Pour un analyste, TAV ne se d\u00e9finit pas par ses actifs physiques, mais par ses droits contractuels. Au 31 d\u00e9cembre 2025, les droits n\u00e9s des contrats de concession repr\u00e9sentent 96,9 milliards de TL, soit un poids massif de 43 % de l&#8217;actif total.<\/p>\n<p>Ce mod\u00e8le repose sur des contrats de type &#8220;Construire-Exploiter-Transf\u00e9rer&#8221; (Y\u0130D). TAV ne poss\u00e8de pas les murs \u00e0 perp\u00e9tuit\u00e9 ; il d\u00e9tient le droit exclusif de mon\u00e9tiser le flux de passagers. La sophistication de ce mod\u00e8le r\u00e9side dans sa valorisation, comme le souligne le rapport d&#8217;audit :<\/p>\n<p>&#8220;L&#8217;\u00e9valuation de la valeur recouvrable des droits d\u00e9coulant des contrats de concession et de l&#8217;\u00e9cart d&#8217;acquisition n\u00e9cessite l&#8217;utilisation d&#8217;estimations et d&#8217;hypoth\u00e8ses significatives par la direction du Groupe.&#8221;<\/p>\n<h3>La License DHM\u0130 : Un actif \u00e0 vie ind\u00e9finie<\/h3>\n<p>Fait crucial souvent ignor\u00e9 : selon la Note 15 du rapport financier, la licence <b>DHM\u0130<\/b> (Direction G\u00e9n\u00e9rale des A\u00e9roports d&#8217;\u00c9tat en Turquie) poss\u00e8de une <b>dur\u00e9e de vie utile ind\u00e9finie<\/b>. Contrairement \u00e0 une machine qui s&#8217;amortit, ce droit ne s&#8217;\u00e9rode pas n\u00e9cessairement avec le temps, constituant un socle de valeur permanent pour le groupe. La richesse de TAV n&#8217;est pas dans l&#8217;asphalte, mais dans la d\u00e9tention juridique de la mobilit\u00e9.<\/p>\n<h2>3. Le paradoxe financier : Quand la croissance p\u00e8se sur le profit<\/h2>\n<p>L&#8217;exercice 2025 r\u00e9v\u00e8le un contraste saisissant. Le chiffre d&#8217;affaires (<b>Has\u0131lat<\/b>) a bondi, passant de 59,2 milliards de TL en 2024 \u00e0 82,1 milliards de TL. Pourtant, le b\u00e9n\u00e9fice net a chut\u00e9 de moiti\u00e9, s&#8217;\u00e9tablissant \u00e0 3,5 milliards de TL contre 7,1 milliards l&#8217;ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n<h3>Le co\u00fbt du financement et le poids d&#8217;Antalya<\/h3>\n<p>Cette baisse n&#8217;est pas un signe de faiblesse op\u00e9rationnelle, mais le reflet de deux facteurs financiers majeurs :<\/p>\n<ul>\n<li><b>L\u2019explosion des charges financi\u00e8res :<\/b> Passant de 7,2 \u00e0 10,9 milliards de TL, cette hausse est intrins\u00e8quement li\u00e9e au service de la dette contract\u00e9e pour les paiements de concessions massifs. On pense notamment au versement de 1,812 milliard d&#8217;euros (soit 25 % de la concession d&#8217;Antalya) effectu\u00e9 en mars 2022, qui continue de peser sur le bilan.<\/li>\n<li><b>L\u2019effet de la comptabilit\u00e9 inflationniste (TMS 29) :<\/b> Le gain net sur la position mon\u00e9taire, qui \u00e9tait de 300,3 millions de TL en 2024, s&#8217;est effondr\u00e9 \u00e0 seulement 5,5 millions de TL en 2025. Cette \u00e9rosion comptable des gains li\u00e9s \u00e0 l&#8217;inflation explique m\u00e9caniquement une grande partie de la chute du b\u00e9n\u00e9fice net.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Pour un gestionnaire d&#8217;infrastructure, ce &#8220;sacrifice&#8221; de la rentabilit\u00e9 imm\u00e9diate est la condition sine qua non pour s\u00e9curiser des rentes sur trente ans.<\/p>\n<h2>4. Le &#8220;Cadeau&#8221; de la Pand\u00e9mie : L&#8217;extension par la force majeure<\/h2>\n<p>Si la crise du COVID-19 a paralys\u00e9 le secteur, elle a paradoxalement offert \u00e0 TAV un levier strat\u00e9gique inattendu. En invoquant des cas de &#8220;force majeure&#8221; aupr\u00e8s de la <b>DHM\u0130<\/b>, le groupe a obtenu des extensions de dur\u00e9e d&#8217;exploitation pour ses actifs cl\u00e9s.<\/p>\n<p>Les a\u00e9roports d&#8217;Esenbo\u011fa, Ege (Izmir), Bodrum, Gazipa\u015fa et Antalya ont ainsi vu leurs concessions prolong\u00e9es de deux ans. En convertissant une p\u00e9riode de trafic nul en une extension de droit d&#8217;exploitation futur, TAV a r\u00e9ussi l&#8217;exploit de transformer un d\u00e9sastre op\u00e9rationnel en une s\u00e9curisation de revenus \u00e0 long terme.<\/p>\n<h2>5. Le pari sur 2050 : L\u2019ancrage souverain en Turquie<\/h2>\n<p>TAV ne se contente plus de g\u00e9rer le pr\u00e9sent ; le groupe colonise le futur. Les investissements massifs consentis r\u00e9cemment verrouillent sa position de leader jusqu&#8217;au milieu du XXIe si\u00e8cle.<\/p>\n<ul>\n<li><b>Antalya (2051) :<\/b> Avec une concession s&#8217;\u00e9tendant jusqu&#8217;en 2051 pour un montant total de 7,25 milliards d&#8217;euros (hors TVA), TAV et ses partenaires (Fraport) sanctuarisent leur pr\u00e9sence sur la riviera turque.<\/li>\n<li><b>Esenbo\u011fa (2050) :<\/b> \u00c0 Ankara, le groupe s&#8217;est engag\u00e9 jusqu&#8217;en 2050, pr\u00e9voyant un investissement de <b>475 millions d&#8217;euros<\/b> pour augmenter les capacit\u00e9s du terminal.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Ces chiffres illustrent une transformation structurelle lourde : TAV accepte un endettement massif aujourd&#8217;hui pour devenir l&#8217;unique porte d&#8217;entr\u00e9e de la Turquie pour les 25 prochaines ann\u00e9es.<\/p>\n<h2>6. L\u2019Eldorado d\u2019Almaty : Un mod\u00e8le d&#8217;int\u00e9gration verticale<\/h2>\n<p>L&#8217;a\u00e9roport d&#8217;Almaty, au Kazakhstan, repr\u00e9sente la r\u00e9ussite \u00e9clatante de la diversification hors des bases historiques. D\u00e9tenant 85 % des parts, TAV contr\u00f4le la plaque tournante d&#8217;un pays qui g\u00e9n\u00e8re 60 % du PIB de l&#8217;Asie Centrale.<\/p>\n<h3>Un centre de profit int\u00e9gr\u00e9<\/h3>\n<p>Contrairement aux concessions classiques, Almaty est un mod\u00e8le d&#8217;int\u00e9gration verticale. TAV n&#8217;y g\u00e8re pas seulement les taxes d&#8217;atterrissage, mais contr\u00f4le l&#8217;ensemble de la cha\u00eene de valeur :<\/p>\n<ul>\n<li><b>Le carburant :<\/b> Via <b>Venus Trading LLP<\/b> et <b>Almaty FBO<\/b>.<\/li>\n<li><b>La restauration :<\/b> Via <b>Almaty Catering Services (ACS)<\/b>.<\/li>\n<\/ul>\n<p>Cette mainmise sur les services \u00e0 haute marge fait d&#8217;Almaty un moteur de croissance autonome et r\u00e9silient, moins d\u00e9pendant des al\u00e9as des redevances \u00e9tatiques.<\/p>\n<h2>7. Conclusion : Vers un nouvel horizon temporel<\/h2>\n<p>TAV Havalimanlar\u0131 traverse une phase de m\u00e9tamorphose o\u00f9 la profitabilit\u00e9 imm\u00e9diate est sacrifi\u00e9e sur l&#8217;autel de la r\u00e9silience future. Entre l&#8217;absorption des chocs inflationnistes et le poids des investissements d&#8217;avenir, le groupe construit une muraille de concessions qui s&#8217;\u00e9tend jusqu&#8217;en 2050.<\/p>\n<p>Dans un march\u00e9 financier obs\u00e9d\u00e9 par le prochain trimestre, une entreprise capable de planifier sa r\u00e9ussite sur un quart de si\u00e8cle devient, par d\u00e9finition, une valeur refuge pour l&#8217;investisseur de long terme.<\/p>\n<p>Une question subsiste : le v\u00e9ritable actif de TAV est-il sa ma\u00eetrise technique de la gestion a\u00e9roportuaire, ou sa capacit\u00e9 hors pair \u00e0 transformer les crises l\u00e9gislatives et sanitaires en opportunit\u00e9s d&#8217;extension temporelle de son empire ?<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<h1>Briefing Doc : Analyse de la Performance et du Rapport d&#8217;Audit de TAV Havalimanlar\u0131 Holding A.\u015e. (Exercice 2025)<\/h1>\n<h2>R\u00e9sum\u00e9 Analytique<\/h2>\n<p>Le pr\u00e9sent document synth\u00e9tise les \u00e9tats financiers consolid\u00e9s de <b>TAV Havalimanlar\u0131 Holding A.\u015e.<\/b> (le &#8220;Groupe&#8221;) pour l&#8217;exercice clos le 31 d\u00e9cembre 2025. Le rapport d&#8217;audit ind\u00e9pendant, r\u00e9alis\u00e9 par <b>Deloitte<\/b> (DRT Ba\u011f\u0131ms\u0131z Denetim ve Serbest Muhasebeci Mali M\u00fc\u015favirlik A.\u015e.), \u00e9met une opinion sans r\u00e9serve, confirmant que les \u00e9tats financiers pr\u00e9sentent fid\u00e8lement la situation financi\u00e8re du Groupe conform\u00e9ment aux Normes de Reporting Financier de Turquie (TFRS).<\/p>\n<p>L&#8217;ann\u00e9e 2025 est marqu\u00e9e par une expansion significative des actifs, port\u00e9e par la r\u00e9\u00e9valuation et l&#8217;acquisition de droits de concession, malgr\u00e9 une baisse du b\u00e9n\u00e9fice net consolid\u00e9 par rapport \u00e0 l&#8217;exercice pr\u00e9c\u00e9dent. Les points cl\u00e9s incluent :<\/p>\n<ul>\n<li><b>Situation Financi\u00e8re :<\/b> Le total des actifs a atteint <b>252,1 milliards TL<\/b> (contre 178,7 milliards TL en 2024).<\/li>\n<li><b>Performance Op\u00e9rationnelle :<\/b> Le chiffre d&#8217;affaires a progress\u00e9 pour s&#8217;\u00e9tablir \u00e0 <b>82,15 milliards TL<\/b>.<\/li>\n<li><b>Rentabilit\u00e9 :<\/b> Le b\u00e9n\u00e9fice net de la p\u00e9riode s&#8217;\u00e9l\u00e8ve \u00e0 <b>3,54 milliards TL<\/b>, marquant un recul par rapport aux 7,06 milliards TL enregistr\u00e9s en 2024.<\/li>\n<li><b>Enjeux Majeurs :<\/b> La recouvrabilit\u00e9 des droits li\u00e9s aux contrats de concession et de l&#8217;\u00e9cart d&#8217;acquisition (goodwill), repr\u00e9sentant <b>43 % du total des actifs<\/b>, constitue la principale question cl\u00e9 de l&#8217;audit.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8211;<\/p>\n<h2>1. Analyse de l&#8217;Opinion d&#8217;Audit et des Questions Cl\u00e9s<\/h2>\n<h3>Opinion de l&#8217;Auditeur<\/h3>\n<p>L&#8217;auditeur Deloitte conclut que les \u00e9tats financiers consolid\u00e9s au 31 d\u00e9cembre 2025 refl\u00e8tent de mani\u00e8re juste la performance financi\u00e8re et les flux de tr\u00e9sorerie du Groupe. L&#8217;audit a \u00e9t\u00e9 men\u00e9 conform\u00e9ment aux Normes d&#8217;Audit de Turquie (BDS).<\/p>\n<h3>Question Cl\u00e9 d&#8217;Audit (Kilit Denetim Konusu)<\/h3>\n<p>La question la plus critique identifi\u00e9e concerne la <b>recouvrabilit\u00e9 des droits issus des contrats de concession et du goodwill<\/b>.<\/p>\n<ul>\n<li><b>Donn\u00e9es chiffr\u00e9es :<\/b> Au 31 d\u00e9cembre 2025, les droits de concession s&#8217;\u00e9l\u00e8vent \u00e0 <b>96,90 milliards TL<\/b> et le goodwill \u00e0 <b>10,74 milliards TL<\/b>.<\/li>\n<li><b>Justification :<\/b> Ces \u00e9l\u00e9ments font l&#8217;objet d&#8217;estimations et d&#8217;hypoth\u00e8ses complexes de la part de la direction, notamment concernant les pr\u00e9visions de flux de tr\u00e9sorerie et les taux d&#8217;actualisation.<\/li>\n<li><b>Proc\u00e9dures d&#8217;audit :<\/b> L&#8217;auditeur a mobilis\u00e9 des experts en \u00e9valuation pour tester les mod\u00e8les de flux de tr\u00e9sorerie actualis\u00e9s, analyser la sensibilit\u00e9 des hypoth\u00e8ses aux conditions de march\u00e9 et v\u00e9rifier la conformit\u00e9 aux normes TFRS.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8211;<\/p>\n<h2>2. Structure et Performance Financi\u00e8re<\/h2>\n<h3>Bilan Consolid\u00e9 (Extraits)<\/h3>\n<table border=\"1\">\n<tbody>\n<tr>\n<td>Postes du Bilan (en milliers de TL)<\/td>\n<td>31 D\u00e9cembre 2025<\/td>\n<td>31 D\u00e9cembre 2024<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td><b>Total des Actifs<\/b><\/td>\n<td><b>252 102 372<\/b><\/td>\n<td><b>178 651 832<\/b><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Actifs Courants<\/td>\n<td>47 008 163<\/td>\n<td>31 266 055<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td>Actifs Non Courants<\/td>\n<td>205 094 209<\/td>\n<td>147 385 777<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td><i>Dont Droits de Concession<\/i><\/td>\n<td><i>96 900 376<\/i><\/td>\n<td><i>53 380 266<\/i><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td><b>Total des Passifs<\/b><\/td>\n<td><b>171 173 507<\/b><\/td>\n<td><b>119 034 318<\/b><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td><b>Total des Capitaux Propres<\/b><\/td>\n<td><b>80 928 865<\/b><\/td>\n<td><b>59 617 514<\/b><\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<h3>\u00c9tat du R\u00e9sultat Global<\/h3>\n<p>La performance op\u00e9rationnelle montre une croissance du chiffre d&#8217;affaires mais une pression sur les marges nettes :<\/p>\n<ul>\n<li><b>Chiffre d&#8217;Affaires :<\/b> 82,15 milliards TL (2025) vs 59,21 milliards TL (2024).<\/li>\n<li><b>Marge Brute :<\/b> 33,13 milliards TL.<\/li>\n<li><b>R\u00e9sultat Op\u00e9rationnel :<\/b> 16,72 milliards TL.<\/li>\n<li><b>Charges Financi\u00e8res (nettes) :<\/b> Environ 10,44 milliards TL de charges, compens\u00e9es partiellement par des revenus financiers.<\/li>\n<li><b>B\u00e9n\u00e9fice Net de la P\u00e9riode :<\/b> 3,54 milliards TL (apr\u00e8s prise en compte des activit\u00e9s abandonn\u00e9es).<\/li>\n<\/ul>\n<p>&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8211;<\/p>\n<h2>3. Gestion des Concessions et Portefeuille A\u00e9roportuaire<\/h2>\n<p>Le c\u0153ur de m\u00e9tier du Groupe r\u00e9side dans la construction, la gestion et l&#8217;exploitation de terminaux a\u00e9roportuaires via des contrats de type &#8220;Construire-Exploiter-Transf\u00e9rer&#8221; (Y\u0130D) ou de location de droits d&#8217;exploitation.<\/p>\n<h3>Extensions de Dur\u00e9e pour Cause de Force Majeure<\/h3>\n<p>En raison des restrictions de voyage li\u00e9es \u00e0 la pand\u00e9mie, plusieurs concessions g\u00e9r\u00e9es par le Groupe ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d&#8217;extensions de deux ans accord\u00e9es par l&#8217;Administration des A\u00e9roports de l&#8217;\u00c9tat (DHM\u0130) :<\/p>\n<ul>\n<li><b>Ankara Esenbo\u011fa :<\/b> Exploitation prolong\u00e9e jusqu&#8217;en mai 2025, suivie d&#8217;un nouveau contrat de 25 ans (2025-2050). Le Groupe a pay\u00e9 118,75 millions d&#8217;euros (25 % du loyer total) en avril 2023.<\/li>\n<li><b>Izmir Adnan Menderes :<\/b> Dur\u00e9e \u00e9tendue de deux ans (fin en 2034 pour le terminal int\u00e9rieur\/ext\u00e9rieur).<\/li>\n<li><b>Milas Bodrum :<\/b> Extension de deux ans (fin en 2037).<\/li>\n<li><b>Antalya :<\/b> Extension de deux ans. Un nouveau contrat pour la p\u00e9riode 2027-2051 a \u00e9t\u00e9 sign\u00e9, avec un loyer total de 7,25 milliards d&#8217;euros, dont 1,8 milliard pay\u00e9 par avance en 2022.<\/li>\n<li><b>Gazipa\u015fa-Alanya :<\/b> Extension de deux ans (fin en 2036).<\/li>\n<\/ul>\n<h3>Op\u00e9rations Internationales Strat\u00e9giques<\/h3>\n<ul>\n<li><b>A\u00e9roport d&#8217;Almaty (Kazakhstan) :<\/b> Le Groupe d\u00e9tient 85 % de cet a\u00e9roport, consid\u00e9r\u00e9 comme le plus grand d&#8217;Asie Centrale. Il s&#8217;agit d&#8217;un actif strat\u00e9gique dans une r\u00e9gion repr\u00e9sentant 60 % du PIB de l&#8217;Asie Centrale.<\/li>\n<li><b>G\u00e9orgie (Tbilissi et Batoumi) :<\/b> Concessions actives jusqu&#8217;en 2027.<\/li>\n<li><b>Tunisie (Monastir et Enfidha) :<\/b> Droits d&#8217;exploitation jusqu&#8217;en 2047.<\/li>\n<li><b>Mac\u00e9doine (Skopje et Ohrid) :<\/b> Concessions prolong\u00e9es jusqu&#8217;en juin 2032 suite \u00e0 des accords post-pand\u00e9mie.<\/li>\n<li><b>M\u00e9dine (Arabie Saoudite) :<\/b> Suite \u00e0 l&#8217;atteinte de 8,1 millions de passagers en 2023, la p\u00e9riode de concession a \u00e9t\u00e9 \u00e9tendue jusqu&#8217;en mai 2041.<\/li>\n<\/ul>\n<p>&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8211;<\/p>\n<h2>4. Cadre M\u00e9thodologique et Environnement \u00c9conomique<\/h2>\n<h3>Application de la Comptabilit\u00e9 d&#8217;Inflation (TMS 29)<\/h3>\n<p>En raison de l&#8217;hyperinflation en Turquie (inflation cumulative sur trois ans sup\u00e9rieure \u00e0 100 %), le Groupe a appliqu\u00e9 la norme <b>TMS 29<\/b>.<\/p>\n<ul>\n<li>L&#8217;indice utilis\u00e9 pour la p\u00e9riode se terminant au 31 d\u00e9cembre 2025 est de <b>3 513,87<\/b>, avec un coefficient de correction de 1,00000.<\/li>\n<li>Les montants comparatifs de 2024 ont \u00e9t\u00e9 retrait\u00e9s pour refl\u00e9ter le pouvoir d&#8217;achat au 31 d\u00e9cembre 2025.<\/li>\n<\/ul>\n<h3>Monnaies Fonctionnelles<\/h3>\n<p>Bien que le reporting soit effectu\u00e9 en Livres Turques (TL), la monnaie fonctionnelle de la soci\u00e9t\u00e9 holding et de la majorit\u00e9 de ses filiales est l&#8217;<b>Euro (EUR)<\/b>, refl\u00e9tant la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique de leurs op\u00e9rations internationales. D&#8217;autres filiales utilisent des devises locales (GEL, TND, KZT, USD, etc.).<\/p>\n<h3>Effectifs<\/h3>\n<p>Le Groupe emploie directement <b>21 506<\/b> personnes dans ses filiales et <b>12 208<\/b> personnes via ses coentreprises, soit un total de plus de 33 700 collaborateurs \u00e0 la fin de l&#8217;exercice 2025.<\/p>\n<p>&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8212;&#8211;<\/p>\n<h2>5. Services Diversifi\u00e9s et Filiales<\/h2>\n<p>Outre la gestion a\u00e9roportuaire, le Groupe op\u00e8re via des segments sp\u00e9cialis\u00e9s qui contribuent au chiffre d&#8217;affaires consolid\u00e9 :<\/p>\n<ul>\n<li><b>HAVA\u015e :<\/b> Services d&#8217;assistance en escale (Ground Handling).<\/li>\n<li><b>BTA :<\/b> Services de restauration et boissons (Food &amp; Beverage).<\/li>\n<li><b>AT\u00dc :<\/b> Services de boutiques hors taxes (Duty Free), g\u00e9r\u00e9s en partenariat.<\/li>\n<li><b>TAV Bili\u015fim :<\/b> Services de logiciels et syst\u00e8mes informatiques pour le secteur a\u00e9ronautique.<\/li>\n<li><b>TAV \u0130\u015fletme :<\/b> Services de salons priv\u00e9s (Lounge) et gestion commerciale.<\/li>\n<\/ul>\n<h2>Conclusion<\/h2>\n<p>Les \u00e9tats financiers 2025 de TAV Havalimanlar\u0131 Holding t\u00e9moignent d&#8217;une structure d&#8217;actifs robuste, fortement ancr\u00e9e dans des droits de concession de longue dur\u00e9e. Si la rentabilit\u00e9 nette a subi un ralentissement ponctuel, l&#8217;expansion strat\u00e9gique (notamment \u00e0 Antalya et Almaty) et la s\u00e9curisation des concessions existantes positionnent le Groupe comme un acteur majeur et p\u00e9renne de l&#8217;infrastructure a\u00e9roportuaire mondiale.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Performance et R\u00e9silience : TAV Airports d\u00e9voile ses r\u00e9sultats financiers 2025<br \/>\n&#8220;L&#8217;ann\u00e9e 2025 marque une \u00e9tape strat\u00e9gique pour TAV Airports Holding. Avec un chiffre d&#8217;affaires consolid\u00e9 d\u00e9passant les 82 milliards de TL, le groupe affiche une dynamique de croissance robuste malgr\u00e9 les d\u00e9fis pos\u00e9s par l&#8217;inflation.<br \/>\nAu-del\u00e0 des chiffres, l&#8217;exercice 2025 a \u00e9t\u00e9 jalonn\u00e9 de succ\u00e8s op\u00e9rationnels majeurs, notamment la prolongation des concessions a\u00e9roportuaires en Turquie et en G\u00e9orgie, garantissant une visibilit\u00e9 \u00e0 long terme sur ses actifs cl\u00e9s. Pour r\u00e9compenser la fid\u00e9lit\u00e9 de ses investisseurs, le conseil d&#8217;administration a \u00e9galement annonc\u00e9 une proposition de dividende de 3,61 TL par action.<br \/>\nD\u00e9couvrez dans notre analyse d\u00e9taill\u00e9e comment TAV Airports continue de transformer le paysage a\u00e9roportuaire mondial tout en consolidant sa structure financi\u00e8re.&#8221;<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":148,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[41],"tags":[52],"class_list":["post-254","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-tavhl"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/tabildot.com.tr\/marketrisken\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/254","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/tabildot.com.tr\/marketrisken\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/tabildot.com.tr\/marketrisken\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tabildot.com.tr\/marketrisken\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tabildot.com.tr\/marketrisken\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=254"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/tabildot.com.tr\/marketrisken\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/254\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":256,"href":"https:\/\/tabildot.com.tr\/marketrisken\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/254\/revisions\/256"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/tabildot.com.tr\/marketrisken\/wp-json\/wp\/v2\/media\/148"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/tabildot.com.tr\/marketrisken\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=254"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/tabildot.com.tr\/marketrisken\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=254"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/tabildot.com.tr\/marketrisken\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=254"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}