Ocak 2026 Finansal Analiz: Piyasaların Beklenmedik Dönüşü ve Yatırımın Yeni Kuralları

1. Giriş: Değişen Finansal İklim

Ocak 2026, küresel ve yerel piyasalar için sadece yeni bir takvim yılının başlangıcı değil, geleneksel portföy yönetim stratejilerinin adeta bir stres testinden geçtiği kritik bir dönemeç oldu. “Makrofon” bülteninin sunduğu veriler, makroekonomik göstergelerin dezenflasyon sürecini teyit ettiğini ancak yüzeydeki bu göreceli sakinliğin altında devasa bir volatilite dalgasının yattığını gösteriyor. Jeopolitik risklerin ekonominin merkezine yerleştiği bu yeni dönemde, finansal dünyada kartlar yeniden dağıtılırken yatırımcılar için belirsizlik ve fırsat hiç bu kadar iç içe geçmemişti.

2. Gümüşün Şaşırtıcı Yükselişi: %44,9 Getiri ve Tarihi Oynaklık

Ocak ayının mutlak lideri, spekülatif iştahın odağı haline gelen gümüş oldu. Gümüş Katılım Fonu (KGC), sadece bir ayda yatırımcısına %44,9 kazandırarak halka arzından bu yana toplam getirisini %130,4 seviyesine taşıdı. Ancak bir analist gözüyle bakıldığında, bu yükseliş doğrusal bir başarıdan ziyade tam bir “hız treni” yolculuğuydu. Ay başında sanayi talebiyle 121 dolar seviyelerine kadar tırmanan gümüş, ardından gelen sert kar satışlarıyla zirveden %40 değer kaybederek 72 dolar seviyesindeki direnci test etti. Bu durum, gümüşün altına kıyasla çok daha yüksek olan kaldıracı ve spekülatif duyarlılığının bir sonucudur.

“Fon pay değerinin gümüş fiyatları ile yüksek korelasyonu yatırım stratejisinde birincil hedeftir. Fon portföyünde gümüş başta olmak üzere diğer kıymetli madenler ve kıymetli madenlere dayalı sermaye piyasası araçları kullanılarak, dünya gümüş ve diğer kıymetli maden fiyatlarındaki artışa bağlı olarak düzenli ve istikrarlı gelir akımları elde edilmesi amaçlanmaktadır.”

3. Devlet Katkısında Yeni Dönem: Tasarruf Stratejilerinde Revizyon

Bireysel Emeklilik Sistemi (BES) için 1 Ocak 2026 tarihi radikal bir milat oldu. Devlet katkısı oranının %30’dan %20’ye düşürülmesi, kamu maliyesi disiplini açısından kritik bir adım olsa da hane halkı tasarruf planlarını doğrudan etkiledi. Burada katılımcılar için en hayati detay; bu değişikliğin 1 Ocak 2026 sonrası ödemeler için geçerli olmasıdır. Mevcut birikmiş bakiyelerdeki haklar korunurken, yeni dönemdeki her bir kuruş %20 katkı ile değerlendirilecektir. Bu durum, BES içindeki fon dağılımının getiri maksimizasyonu açısından çok daha profesyonelce yönetilmesini zorunlu kılıyor.

4. Borsada 1997 Rüzgarı: BIST 100 ve Tarihi Seviyeler

Hisse senedi piyasası, küresel türbülansa rağmen Ocak ayında adeta bir gövde gösterisi yaptı. BIST 100 endeksi, ayı 11.261,5 puan seviyesinden açıp 13.838,3 puandan kapatarak %22,9 yükseldi. Bu performans, 1997’den bu yana görülen en iyi Ocak ayı performansı olarak tarihe geçti.

5. Jeopolitik Satranç: Trump, Davos ve Brent Petrolün Ayrışması

Küresel piyasalardaki oynaklığın arkasında Donald Trump’ın “Grönland Planı” ve AB ülkelerine yönelik yeni gümrük vergisi tehditleri yer alıyor. Davos 2026’da vurgulandığı üzere, jeopolitik riskler artık ekonominin bir yan unsuru değil, tam merkezindedir. İran ile yaşanan gerilimler güvenli liman (altın ve gümüş) talebini canlı tutarken, emtia piyasasında ilginç bir ayrışma görüldü. Değerli metaller sert dalgalanmalarla geri çekilirken, Brent Petrol jeopolitik tansiyon ve arz endişeleriyle pozitif ayrışarak yükselişini sürdürdü.

6. Merkez Bankası Rezervlerinde Rekor ve Faiz Koridoru

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), dış likidite pozisyonunda tarihi bir güçlenme sergiliyor. Toplam rezervler 215 milyar dolar ile zirve yaparken, bu rakamın 129,4 milyar dolarını altın, 86,2 milyar dolarını ise brüt döviz rezervleri oluşturdu. Rezerv birikimi sürerken TCMB, dezenflasyon patikasıyla uyumlu olarak politika faizini 100 baz puan indirerek %37’ye çekti. Bu hamleyle birlikte gecelik borç verme faizi %40’a, borçlanma faizi ise %35’e revize edilerek likidite yönetimi sıkı tutulmaya devam edildi.

7. Risk Profiline Göre Akıllı Dağılım: Hangi Fon Size Uygun?

2026’nın bu yüksek volatilite ortamında yatırımcıların kendi risk toleranslarını sorgulamaları hayati önemdedir. Fon Asistanı’nın güncel piyasa koşullarına göre önerdiği dağılımlar şöyledir:

• Düşük Risk Profili: Tasarruflarını korumak ve düzenli getiri isteyenler için; %10 Katılım Standart Fon, %90 Kısa Vadeli Kira Sertifikaları Katılım Fonu.
• Orta Risk Profili: Uzun vadede dengeli büyüme hedefleyenler için; %10 Katılım Standart Fon, %10 Altın Katılım Fonu, %70 Kısa Vadeli Kira Sertifikaları Katılım Fonu, %10 Katılım Hisse Senedi Fonu.
• Yüksek Risk Profili: Orta düzeyin üzerinde risk alabilenler için; %15 Katılım Hisse Senedi Fonu, %25 Altın Katılım Fonu, %60 Kısa Vadeli Kira Sertifikaları Katılım Fonu.
• Çok Yüksek Risk Profili: Maksimum getiri için dalgalanmayı tolere edenler için; %45 Kısa Vadeli Kira Sertifikaları Katılım Fonu, %35 Altın Katılım Fonu, %20 Katılım Hisse Senedi Fonu.

8. Sonuç: 2026’nın Geri Kalanı Bize Ne Getirecek?

Ocak ayı verileri, Türkiye ekonomisinin beklenenden daha güçlü bir direnç gösterdiğine işaret ediyor. Yıllık enflasyonun %30,89 seviyesine gerileyerek son 49 ayın en düşük seviyesini görmesi, dezenflasyon sürecinin başarısını kanıtlıyor. Ancak ABD ekonomisinin gücünü koruması ve küresel ticaret savaşlarının yeni cepheler açması, 2026’nın geri kalanında da “aktif portföy yönetimi” ihtiyacını ön planda tutacak.

Piyasalardaki bu tarihi değişim rüzgarında siz yelkenlerinizi hangi yöne açtınız?

MAKROFON: ŞUBAT 2026 EKONOMİK VE FİNANSAL GÖRÜNÜM BRİFİNGİ

Yönetici Özeti

Şubat 2026 dönemi itibarıyla Türkiye ekonomisi, kontrollü bir dezenflasyon süreci ve para politikasında gevşeme eğilimiyle karakterize edilmektedir. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), politika faizini 100 baz puan indirerek %37 seviyesine çekmiştir. Enflasyon, Aralık 2025 itibarıyla yıllık %30,89 ile son 49 ayın en düşük seviyesine gerilemiş, TCMB toplam rezervleri ise 215 milyar doları aşarak tarihi zirvesini görmüştür.

Küresel ölçekte ise ABD-İran gerilimi, “Grönland Krizi” kaynaklı ABD-AB ticari tansiyonu ve Davos 2026’daki jeopolitik vurgular piyasalarda yüksek volatiliteye neden olmuştur. Bireysel Emeklilik Sistemi’nde (BES) devlet katkısı oranının %30’dan %20’ye düşürülmesi, iç piyasadaki en önemli yapısal değişiklik olarak öne çıkmaktadır. Finansal piyasalarda değerli metaller (altın ve gümüş) tarihi zirveleri gördükten sonra sert düzeltmeler yaşamış, BIST 100 ve Katılım endeksleri ise Ocak ayını güçlü yükselişlerle kapatmıştır.

——————————————————————————–

Makroekonomik Analiz ve Politika Gelişmeleri

Türkiye Ekonomisi ve Para Politikası

• Faiz Kararı: TCMB, 2026 yılının ilk toplantısında politika faizini piyasa beklentilerinin üzerinde bir adımla %38’den %37’ye indirmiştir. Bu hamle, dezenflasyon sürecindeki “kontrollü gevşeme” eğiliminin bir göstergesi olarak değerlendirilmektedir.
• Enflasyon Görünümü: Aralık 2025’te aylık TÜFE %0,89 artış gösterirken, yıllık enflasyon %30,89’a gerilemiştir. 2025 yılı yıllık ortalama enflasyon %34,88 olarak gerçekleşmiştir. 2026 sonunda enflasyonun %25 seviyelerine gerilemesi beklenmektedir.
• Rezervler ve Kredi Notu: TCMB toplam rezervleri 23 Ocak haftasında 215,6 milyar dolara ulaşarak rekor kırmıştır. Brüt döviz rezervleri 86,2 milyar dolar, altın rezervleri ise 129,4 milyar dolar seviyesindedir. Fitch, Türkiye’nin kredi görünümünü artan rezervler ve reform çabaları nedeniyle “pozitif”e yükseltmiştir.
• Ekonomik Güven: Ocak ayında ekonomik güven endeksi 99,4 seviyesinde yatay seyretmiştir. Reel kesim ve perakende ticaret güveninde karışık sinyaller gözlemlenirken, hane halkı güveninde belirgin bir değişim yaşanmamıştır.

Küresel Piyasalar ve Jeopolitik Riskler

• ABD Ekonomisi: “Beklenenden daha güçlü kalan ekonomi” teması öne çıkmaktadır. Fed’in hızlı faiz indirim senaryoları rafa kalkmış, politika faizi %4,25-%4,50 bandında sabit tutulmuştur. Donald Trump’ın Kevin Warsh’u Fed Başkanlığı için aday göstermesi, piyasalarda faiz indirimlerine daha yakın bir duruş algısı yaratmıştır.
• Jeopolitik Gerilimler:
  • ABD-İran: Diplomatik baskı ve askeri hareketlilik Orta Doğu’da risk algısını yükseltmiştir.
  • Grönland Krizi: Trump’ın Grönland planına destek vermeyen AB ülkelerine gümrük vergisi tehdidi, transatlantik ilişkilerde gerilim yaratmıştır.
  • Davos 2026: Liderler, küresel tedarik zinciri kırılganlıkları ve artan korumacılık gibi jeopolitik risklerin ekonomilerin merkezine yerleştiğini vurgulamıştır.
• Asya ve Avrupa: Tayvan ekonomisi yapay zeka ve teknoloji ihracatı sayesinde %8,6 büyüyerek 2010’dan bu yana en yüksek genişlemeyi kaydetmiştir. Euro Bölgesi’nde ise enflasyon %2 civarında seyretmekle birlikte, Almanya’da işsizlik son 12 yılın en yüksek seviyesine çıkmıştır.

——————————————————————————–

BES Mevzuat Değişikliği: Devlet Katkısı Güncellemesi

1 Ocak 2026 itibarıyla yürürlüğe giren yeni düzenleme ile BES kapsamındaki devlet katkısı oranında değişikliğe gidilmiştir:

• Yeni Oran: Devlet katkısı oranı %30’dan %20’ye düşürülmüştür.
• Kapsam: Bu değişiklik 1 Ocak 2026’dan itibaren yatırılan tüm katkı payları için geçerli olacaktır.
• Mevcut Birikimler: Katılımcıların mevcut bakiyelerindeki hak edilmiş veya edilecek devlet katkısı destekleri korunacaktır.
• Amaç: Kamu maliyesi üzerindeki yükün azaltılması ve bütçe disiplininin güçlendirilmesi hedeflenmektedir.

——————————————————————————–

Finansal Piyasalar ve Varlık Performansları (Ocak 2026)

Hisse Senetleri ve Döviz

Ocak ayı, hisse senedi piyasaları için rekorların tazelendiği bir dönem olmuştur:

• BIST 100: Aylık %22,9 yükselişle 13.838,3 seviyesinde kapanmıştır.
• BIST Katılım 100: Aylık %18,40 artışla 14.643,5 seviyesine ulaşmıştır.
• Döviz Kurları: Dolar/TL aylık %1,34 artışla 43,49; Euro/TL ise %2,09 artışla 51,60 seviyelerinden ayı kapatmıştır.

Emtia Piyasası

Değerli metallerde “zirvelerle çöküşlerin aynı ayda yaşandığı” sıra dışı bir volatilite görülmüştür:

• Altın: Ons altın 5.599 dolar ile tüm zamanların rekorunu kırdıktan sonra 4.688 dolara gerileyerek %16’lık bir düzeltme yapmıştır.
• Gümüş: Ay başında 121 dolar seviyesine kadar yükselen gümüş, ay sonundaki satışlarla zirvesinden %40 değer kaybederek tarihi bir oynaklık sergilemiştir.
• Platin ve Paladyum: Platin zirvesinden %31, paladyum ise %26 değer kaybetmiştir.
• Brent Petrol: Jeopolitik riskler ve arz endişeleriyle pozitif ayrışarak 70 dolar seviyesine yaklaşmıştır.

——————————————————————————–

Fon Performans Analizi ve Öneriler

Öne Çıkan Fon Performansları (30.01.2026 İtibarıyla)

Risk Gruplarına Göre Fon Dağılım Önerileri

Katılımcıların risk iştahına göre önerilen model portföyler aşağıda özetlenmiştir:

• Düşük Risk Profili: Tasarruflarını korumak isteyenler için; %90 Kısa Vadeli Kira Sertifikaları, %10 Standart Fon. (Aylık Getiri: %3,7)
• Orta Risk Profili: Uzun vadede getiri bekleyenler için; %70 Kısa Vadeli Kira Sertifikaları, %10 Altın, %10 Hisse Senedi, %10 Standart Fon. (Aylık Getiri: %7,0)
• Yüksek Risk Profili: Dalgalanmayı tolere edebilenler için; %60 Kısa Vadeli Kira Sertifikaları, %25 Altın, %15 Hisse Senedi. (Aylık Getiri: %9,7)
• Çok Yüksek Risk Profili: Maksimum getiri hedefleyenler için; %45 Kısa Vadeli Kira Sertifikaları, %35 Altın, %20 Hisse Senedi. (Aylık Getiri: %12,2)

Not: Katılımcılar fon dağılım değişikliğini yılda en fazla 12 defa yapma hakkına sahiptir.