1. Giriş: Rakamların Ötesindeki Stratejik Manifesto

Bir yatırım ortaklığının yıllık faaliyet raporu, çoğu zaman sadece karmaşık tablolar ve kuru rakamlardan ibaret bir belge gibi algılanır. Ancak Euro Kapital Yatırım Ortaklığı A.Ş.’nin 2025 yılı raporu, bu sayılardan çok daha fazlasını; şirketin stratejik bir manifestosunun finansal izdüşümünü barındırıyor. Şeffaflık ilkesiyle hazırlanan bu rapor, yatırımcılar için sadece geçmişin bir dökümü değil, şirketin yeni dönemdeki operasyonel verimliliğini ve risk yönetimi felsefesini anlamak adına kritik bir yol haritası niteliğindedir.

2. Güç Dengesi: %0,5 Pay ile %83,4 Oy Hakkı

Euro Kapital’in ortaklık yapısı incelendiğinde, sermaye payı ile yönetim gücü arasındaki uçurum, kurumsal yönetim açısından en dikkat çekici unsurdur. Şirket sermayesinin sadece %0,50’sine sahip olan Mustafa Şahin, sahip olduğu imtiyazlı paylar sayesinde toplam oy hakkının %83,40’ını elinde tutmaktadır.

“A grubu imtiyazlı payların her biri Yönetim Kurulu Üyelerinin seçimin de 1.000 oy hakkına, B grubu payların her biri ise 1 oy hakkına sahiptir.”

Finansal bir analist gözüyle bu durum, “kilit kişi riski” (key man risk) açısından kritik bir değerlendirmeyi zorunlu kılar. Bu yapı, yönetim kurulunun doğrudan ana hissedarın stratejik vizyonunun bir yansıması olmasını sağlarken, karar alma mekanizmalarında müthiş bir hız kazandırmaktadır. Ancak bu durum, azınlık haklarının korunması ve stratejik çeşitlilik noktalarında yatırımcıların şeffaflık beklentisini en üst seviyeye taşımaktadır.

3. Stratejik Viraj: Metro Portföy’e Zorunlu Geçiş

2025 yılının portföy yönetimi açısından en keskin dönüşü 6 Mayıs 2025 tarihinde yaşanmıştır. Bu değişim, basit bir tercih değil; SPK’nın i-SPK.48.3.b sayılı İlke Kararı çerçevesinde, “Portföy Yönetim Performanslarının Değerlendirilmesi ve Uygulanacak Tedbir” hükümleri gereği yapılmış bir hamledir. Hizmet sağlayıcının Metro Portföy Yönetimi A.Ş. olarak güncellenmesi, şirketin regülasyon baskısı altında performansını iyileştirme çabasının en somut göstergesidir. 2025’in ikinci yarısındaki getiri odaklı yaklaşımın başarısı, bu profesyonel yönetim değişiminin etkinliğine doğrudan bağlı olacaktır.

4. Yalın ve Etkin Operasyon: 6 Kişilik Dev Kadro

Euro Kapital, operasyonel maliyetleri minimize eden oldukça yalın bir yönetim modelini benimsemektedir. 31.12.2025 itibarıyla şirketin toplam personel sayısı sadece 6’dır. Bu küçük ekibin 72 milyon TL’yi aşan bir net varlık değerini yönetmesi, “operasyonel verimlilik” kavramının finansal bir örneğidir. Yönetim kadrosunun yetkinliği ise bu yalınlığı desteklemektedir:

• Selina Özlem Şahin (Yönetim Kurulu Başkanı): Atılım Üniversitesi İşletme mezunu.

• Seda Bayrak (Genel Müdür): Anadolu Üniversitesi İşletme Fakültesi mezunu ve 3568 sayılı kanuna göre yetki belgesi (SMMM) sahibi.

72 milyon TL gibi bir büyüklüğün, muhasebe ve operasyonel süreçlerde SMMM lisanslı bir genel müdür ve minimal bir ekiple yönetilmesi, şirket gider kalemlerinde yatırımcı lehine bir alan yaratmaktadır.

5. Hukuki Zırh: Yönetim Kurulundaki Hukuk Ağırlığı

Şirketin risk yönetimi yapısı, alışılmışın dışında bir “hukuki zırh” ile korunmaktadır. Bağımsız yönetim kurulu üyelerinin profilleri, denetim süreçlerinin neden bu denli sıkı tutulduğunu açıklamaktadır.

• Gülnur Berber Civelek: “İş Sözleşmesinin Fesih Dışında Sona Erme Halleri” üzerine yüksek lisans sahibi olan bir avukat ve ceza mahkemelerinde iş kazaları alanında uzman bir bilirkişidir.

• Vahit Civelek: 17 yıl boyunca Ankara’da 1. Sınıf Cumhuriyet Savcısı olarak görev yapmış kıdemli bir hukukçudur.

Bu iki ismin Denetim, Risk ve Kurumsal Yönetim komitelerinin başında olması, yatırım ortaklığının mevzuata uyum ve risk projeksiyonu konusunda hata payını minimize etme niyetini göstermektedir. Bir yatırımcı için bu yapı, şirketin hukuki risklere karşı en üst düzeyde korunduğu anlamına gelmektedir.

6. Finansal Check-up: 2025 Sonu Portföy Röntgeni

2025 yılı sonu itibarıyla Euro Kapital’in Net Varlık Değeri 72.353.651,05 TL olarak gerçekleşmiştir. Pay başına düşen değer ise 3,617683 TL seviyesindedir. 71,3 milyon TL değerindeki toplam portföy dağılımı, riski farklı araçlara dağıtan bir kompozisyon sunmaktadır:

• Özel Sektör Borçlanma Araçları: %39,46

• Hisse Senetleri: %33,03

• Kira Sertifikaları / Katılım Belgeleri (TRDHVKA-TRDZKVK): %12,84

• Vadeli Mevduat: %8.56

• Ters Repo / BPP: %5,65

• Diğer (Yatırım Fonları vb.): %0,47

Bu dağılım, şirketin sabit getirili araçlar ve kira sertifikaları ile defansif bir taban oluştururken, %33’lük hisse senedi payı ile piyasa fırsatlarını kovaladığını göstermektedir.

7. Sonuç: 2026’ya Bakış ve Bir Soru

Euro Kapital, 2025 yılını regülasyon güdümlü bir portföy yönetimi değişikliği ve ağır hukuk kökenli bir denetim yapısıyla kapattı. Metro Portföy ile başlayan yeni dönemin ve profesyonel yetkinliği tescilli yönetimin, değişen makroekonomik koşullarda nasıl bir alpha (piyasa üstü getiri) yaratacağı 2026’nın ana teması olacaktır.

Sorumuz şu: 72 milyon TL’yi sadece 6 kişilik uzman bir kadro ve sarsılmaz bir hukuki denetim mekanizmasıyla yöneten Euro Kapital, 2026’da bu operasyonel yalınlığı yatırımcı beklentilerini aşan bir performansa dönüştürebilecek mi?

Euro Kapital Yatırım Ortaklığı A.Ş. 2025 Yılı Faaliyet Raporu Bilgilendirme Belgesi

Yönetici Özeti

Bu belge, Euro Kapital Yatırım Ortaklığı A.Ş.’nin (EUKYO) 01.01.2025 – 31.12.2025 hesap dönemine ait faaliyetlerini, finansal yapısını ve kurumsal yönetim süreçlerini analiz etmektedir. 2025 yılı, şirket için portföy yönetim hizmetlerinde stratejik bir değişikliğe gidildiği ve finansal tablolarda istikrarlı bir görünümün korunduğu bir dönem olmuştur.

Şirketin net varlık değeri yıl sonu itibarıyla 72.353.651,05 TL olarak gerçekleşmiş, pay başına değer ise 3,617683 TL seviyesine ulaşmıştır. Bağımsız denetim kuruluşu olan Güncel Bağımsız Denetim Danışmanlık A.Ş., şirketin finansal tablolarına ilişkin “olumlu görüş” bildirmiştir. Yıl içerisinde şirket aleyhine açılan herhangi bir dava veya uygulanan idari yaptırım bulunmamaktadır.

1. Kurumsal Profil ve Organizasyonel Yapı

1.1. Şirketin Amacı ve Faaliyet Konusu

Euro Kapital Yatırım Ortaklığı A.Ş., 11 Mart 2011 tarihinde Ankara’da kurulmuş, halka açık bir anonim şirkettir. Şirketin temel faaliyet alanı, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) düzenlemeleri çerçevesinde sermaye piyasası araçları ile ulusal ve uluslararası borsalarda işlem gören menkul kıymetlerden (hisse senedi, tahvil, Eurobond, VİOP vb.) oluşan bir portföyü işletmektir.

Temel operasyonel hedefler:

Yatırım riskini portföy çeşitlendirmesiyle minimize etmek.
Piyasa gelişmelerini sürekli izleyerek portföy değerini artırmak ve korumak.
Mali kurumlar ve ortaklıklara ilişkin gelişmeleri takip ederek gerekli önlemleri almak.

1.2. Sermaye ve Ortaklık Yapısı

Şirketin çıkarılmış sermayesi 20.000.000 TL olup, paylar A ve B grubu olarak ayrılmıştır.

Ortaklar	Pay Tutarı (TL)	Grubu	Oranı (%)	Oy Hakkı Oranı (%)
Mustafa ŞAHİN	100.000	A	0,50	83,40
Diğer	19.900.000	B	99,50	16,60
TOPLAM	20.000.000		100	100

İmtiyazlar: A grubu paylar yönetim kurulu üye seçiminde imtiyaza sahiptir; her bir A grubu pay 1.000 oy hakkına, B grubu paylar ise 1 oy hakkına sahiptir.

1.3. Organizasyon Şeması ve Personel

Şirket; Yönetim Kurulu, Genel Müdür ve bu yapıya bağlı Teftiş & İç Kontrol, Muhasebe & Operasyon, Portföy Yönetimi, Risk Yönetimi, Yatırımcı İlişkileri ve İdari İşler birimlerinden oluşmaktadır. 31.12.2025 itibarıyla çalışan sayısı 6‘dır.

2. Yönetim Yapısı ve Kurumsal Yönetim

2.1. Yönetim Kurulu

Yönetim Kurulu, Genel Kurul tarafından 3 yıl süreyle görev yapmak üzere seçilen 5 üyeden oluşmaktadır.

Selina Özlem Şahin: Yönetim Kurulu Başkanı (İcracı değil)
Michael Burak Şahin: Yönetim Kurulu Başkan Vekili (İcracı değil)
Seda Şahin: Yönetim Kurulu Üyesi (09.07.2025’te seçilmiştir)
Gülnur Berber Civelek: Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi
Vahit Civelek: Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi

2.2. Komiteler

Yönetim kurulu bünyesinde SPK tebliğlerine uygun olarak üç ana komite faaliyet göstermektedir:

Denetimden Sorumlu Komite: Muhasebe sistemi, finansal bilgilerin kamuya açıklanması ve iç kontrol sisteminin gözetiminden sorumludur. (Başkan: Gülnur Berber Civelek, Üye: Vahit Civelek)
Riskin Erken Saptanması Komitesi: Şirketin varlığını tehlikeye düşürebilecek risklerin teşhisi ve yönetimi için çalışır. (Başkan: Gülnur Berber Civelek, Üye: Vahit Civelek)
Kurumsal Yönetim Komitesi: Kurumsal yönetim ilkelerine uyumu denetler ve yatırımcı ilişkileri bölümünü gözetir. Ayrıca Aday Gösterme ve Ücret Komitesi görevlerini de üstlenmiştir. (Başkan: Gülnur Berber Civelek, Üyeler: Vahit Civelek, Mehmet Murat Fenerci)

3. Finansal Durum ve Portföy Analizi

3.1. Net Varlık Değeri (31.12.2025)

Şirketin net varlık yapısı aşağıdaki tabloda detaylandırılmıştır:

Kalem	Tutar (TL)	Toplam İçindeki Payı (%)
Ortaklık Portföy Değeri	71.382.837,10	98,66
Hazır Değerler (Banka)	91.855,64	0,13
Alacaklar	212.029,13	0,29
Diğer Varlıklar	2.931.704,28	4,05
Borçlar (-)	-2.264.775,10	-3,13
NET VARLIK DEĞERİ	72.353.651,05	100,00

3.2. Portföy Dağılımı

Portföyün yaklaşık %98,66’sı yatırım araçlarından oluşmaktadır. Başlıca yatırım enstrümanları şunlardır:

Hisse Senetleri: 23,57 milyon TL (%33,03) – THYAO, SAHOL, KCHOL gibi önemli varlıklar dahil.
Özel Sektör Tahvilleri/Bonoları: 28,16 milyon TL (%39,46)
Kira Sertifikaları: 9,16 milyon TL (%12,84)
Vadeli Mevduat: 6,10 milyon TL (%8,56)
BPP ve Repo: 4,03 milyon TL (%5,65)
Yatırım Fonları: 0,33 milyon TL (%0,47)

4. Önemli Gelişmeler ve Risk Yönetimi

4.1. Hizmet Alınan Kurumlar

2025 yılında portföy yönetim hizmetlerinde değişikliğe gidilmiştir:

Portföy Yönetimi: 06.05.2025 tarihinden itibaren Metro Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından sağlanmaktadır.
Aracılık Hizmetleri: Metro Yatırım, Gedik Yatırım ve Alnus Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Risk Yönetimi Hizmetleri: Risk Aktif Eğitim ve Danışmanlık A.Ş.

4.2. İç Kontrol ve Denetim

Şirketin iç kontrol sistemi; hata, hile ve usulsüzlüklerin önlenmesi amacıyla yapılandırılmıştır. 15.05.2023 tarihinden itibaren Tarkan Kırlangıç müfettiş olarak görev yapmaktadır. Teftiş birimi, risk yönetim sisteminin işleyişini ve tüm birimlerin mevzuata uygunluğunu denetlemektedir.

4.3. Sağlanan Mali Haklar

2025 yılı içerisinde yönetim kurulu üyelerine toplam 312.889,99 TL brüt huzur hakkı ödenmiştir. Genel Müdür’e ödenen brüt maaş toplamı ise 2.020.410,21 TL‘dir. Bunun dışında üst düzey yöneticilere sağlanan herhangi bir ek ödenek veya temsil gideri bulunmamaktadır.

5. Hukuki Durum ve Uyum

Davalar: Rapor dönemi içinde şirket aleyhine açılan ve mali durumu etkileyebilecek bir dava bulunmamaktadır.
Yaptırımlar: Mevzuat hükümlerine aykırı uygulama nedeniyle şirket veya yönetim kurulu üyeleri hakkında uygulanan herhangi bir idari veya adli yaptırım yoktur.
Bağışlar: Şirket bünyesinde bir bağış politikası oluşturulmuş ve 18.03.2014 tarihinde kabul edilmiştir.
Pay Geri Alımı: Şirketin paylarının geri alınmasına ilişkin politika mevcuttur; ancak 2025 yılı içerisinde portföye alınan EUKYO hissesi bulunmamaktadır.

Market Risk

🔴🇹🇷 #EUKYO | Euro Kapital Yatırım Ortaklığı 2025/12 Bilanço Analizi

Euro Kapital Yatırım Ortaklığı A.Ş. 2025 Yılı Faaliyet Raporu Bilgilendirme Belgesi

Yönetici Özeti