Teknoloji, Kahve ve Enerji: Verusaturk’un 5 Milyar TL’lik Şaşırtıcı Portföyünün Sırları

Giriş: Bilançonun Ötesinde

Finansal raporlar genellikle rakamlarla dolu, sıkıcı belgeler olarak görülür. Ancak bu rakamların ardında, bir şirketin stratejisi, vizyonu ve geleceğe dair ipuçları gizlidir. Verusaturk’ün son faaliyet raporu da tam olarak böyle bir hikaye anlatıyor: Sayıların arasına gizlenmiş, strateji, inovasyon ve iş dünyasının geleceği hakkında büyüleyici öyküler barındırıyor. Gelin, bu raporun satır aralarında gizlenen ve modern bir yatırım devinin şaşırtıcı portresini çizen birkaç çarpıcı detaya birlikte göz atalım.

1. 5 Milyar TL’lik Varlık, Sadece 4 Kişilik Ekip: Bu Nasıl Mümkün?

İlk bakışta inanması güç bir tabloyla karşılaşıyoruz: Verusaturk, 30 Eylül 2025 itibarıyla tam 5.028.009.657 TL değerinde bir varlığı yönetiyor. İşin en şaşırtıcı kısmı ise bu devasa operasyonun arkasında ortalama sadece dört kişilik bir ekibin olması.

Peki bu nasıl mümkün? Bu durum, şirketin iş modelinin bir sonucu. Verusaturk, üretim yapan veya hizmet satan gelensel bir şirket değil; bir “Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı”. Temel işi, yüksek büyüme potansiyeline sahip şirketlere stratejik olarak sermaye sağlamak ve onların büyümesine ortak olmaktır. Örneğin, portföy şirketlerinden Vektora Yazılım tek başına 128 kişilik bir ekiple faaliyet gösterirken, Verusaturk’ün dört kişilik çekirdek kadrosu sermaye yönetimine odaklanıyor. Bu, aşırı verimlilik ve odaklanma üzerine kurulu modern bir iş modelinin en net örneklerinden biridir.

2. Portföyleri, Türkiye’nin Geleceğine Yapılmış Bir Yatırım Gibi

Verusaturk’ün yatırım portföyü, tek bir alana sıkışıp kalmak yerine, Türkiye ekonomisinin geleceğini şekillendirecek kilit sektörlere yayılmış durumda. Bu çeşitlilik, şirketin ileri görüşlü stratejisini gözler önüne seriyor:

• Yenilenebilir Enerji: Şirket, bünyesinde Adıyaman ve Erzurum Tortum’daki hidroelektrik santralleri (HES) ile güneş enerjisi santralleri (GES) bulunduran Pamukova Elektrik aracılığıyla yeşil enerjiye önemli bir yatırım yapmış durumda.
• Teknoloji ve Yazılım: Portföyde sadece SAP Gold Partneri unvanıyla değil, aynı zamanda 2017’den beri T.C. Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı’na bağlı bir Ar-Ge Merkezi statüsüne sahip olan ve Avrupa Birliği’nin uluslararası GRAN-IOT projesinde teknoloji sağlayıcısı olarak yer alan Vektora Yazılım gibi teknoloji devleri bulunuyor. GoLive Yazılım da bu alandaki bir diğer önemli yatırımı.
• Dijital Oyun ve Eğlence: Yaratıcı endüstrilere yapılan bir yatırım olarak, ödüllü bir bilgisayar oyununun geliştiricisi olan Core Engage Yazılım‘a yapılan ortaklık dikkat çekiyor.
• Gıda ve Perakende: Türkiye’nin en bilinen kahve zincirlerinden biri olan Kahve Diyarı‘nın %50’sine sahip olmaları, modern tüketici alışkanlıklarına ve perakende sektörünün dinamizmine yapılan bir yatırımı temsil ediyor.

Bu portföy rastgele bir koleksiyon değil; Türk insanının gelecekte nasıl yaşayacağı, çalışacağı ve enerji tüketeceği üzerine kurgulanmış, titizlikle inşa edilmiş bir ekosistemdir.

3. Sadece Finansal Değil, Ödüllü Yaratıcılığa da Ortaklar

Verusaturk’ün yatırım stratejisinin ne kadar somut ve etkileyici sonuçlar doğurduğunun en güzel örneklerinden biri Core Engage Yazılım ile olan ortaklıkları. Şirket, bu yenilikçi oyun stüdyosunun %50’sine sahip.

Bu ortaklığın en dikkat çekici meyvesi ise Core Engage tarafından geliştirilen “New Cycle” adlı oyunun, Kristal Piksel 2024‘te “En İyi PC Oyunu Ödülü”nü kazanması oldu. Bu başarı, Verusaturk’ün yatırımlarının sadece bilançodaki soyut rakamlardan ibaret olmadığını; aksine, ulusal çapta takdir toplayan, gerçek, yaratıcı ve başarılı ürünlere dönüştüğünü gösteriyor. Bu durum, şirketin finansal stratejisine insani ve inovatif bir boyut katıyor.

4. Kâr Satıştan Değil, Doğru Seçimlerden Geliyor

Raporun en çarpıcı finansal verilerinden biri, şirketin kârlılığındaki inanılmaz değişim. Verusaturk, 2024’ün ilk dokuz ayında (76.843.607) TL zarar açıklamışken, 2025’in aynı döneminde 376.809.598 TL net kâra ulaşmış.

Peki bu devasa dönüşümün sırrı ne? Cevap, gelir tablosundaki “Finansal yatırım değerleme karı” kaleminde gizli. Bu, kârın büyük bir kısmının bir ürün satmaktan değil, portföylerindeki şirketlerin değerinin artmasından geldiği anlamına geliyor. Örneğin, bu pozitif dönüşümde Pamukova Elektrik gibi enerji varlıklarının değerlemesindeki artışın önemli bir payı var. Bu, başarılı girişim sermayeciliğinin özüdür: Potansiyeli yüksek şirketleri erken aşamada tespit etmek ve onların büyümesiyle birlikte değer kazanmak. Tıpkı değerlenen bir ev gibi; satmasanız bile, kağıt üzerinde daha zenginsinizdir.

Sonuç: Rakamların Ardındaki Strateji

Verusaturk’ün faaliyet raporu, rakamların çok ötesinde bir vizyonu ortaya koyuyor. Karşımızda, yalın bir organizasyon yapısıyla muazzam bir varlığı yöneten, Türkiye’nin geleceğine yön verecek farklı sektörlere cesurca yatırım yapan ve başarısını doğru seçimler üzerine kuran dinamik bir strateji var. Dört kişilik çekirdek ekibin sağladığı bu aşırı odaklanma, Verusaturk’ün operasyonel yüklere takılmadan böylesine karmaşık ve ileriye dönük bir portföyü tespit etmesini ve yönetmesini sağlıyor.

Bir şirketin portföyü hem bir hidroelektrik santrali hem de ödüllü bir bilgisayar oyunu içerdiğinde, bu bize ekonominin geleceği hakkında ne anlatıyor?

Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş.: Bilgilendirme Raporu

Yönetici Özeti

Verusaturk Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. (BIST: VERTU), 2012 yılında Verusa Holding öncülüğünde kurulan ve Türkiye’nin büyüme potansiyeli yüksek girişimlerine yatırım yapan halka açık bir şirkettir. %63,61’lik pay oranı ile Verusa Holding’in hakim ortaklığında faaliyet gösteren Verusaturk, yenilenebilir enerji, teknoloji, yazılım, dijital oyun ve gıda gibi stratejik sektörlerde çeşitlendirilmiş bir portföyü yönetmektedir.

Şirket, 30 Eylül 2025 itibarıyla sona eren dokuz aylık dönemde güçlü bir finansal performans sergilemiştir. Önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 76,8 milyon TL’lik zarara karşılık, 376,8 milyon TL net kâr elde ederek önemli bir geri dönüşe imza atmıştır. Bu performans, şirketin toplam varlıklarını 5 milyar TL’nin üzerine taşımıştır. Bu başarının arkasındaki temel itici güç, portföydeki şirketlerin gerçeğe uygun değerleme artışları ve başarılı yatırım satışlarından elde edilen gelirlerdir.

Verusaturk’un yatırım portföyü, Pamukova Elektrik aracılığıyla yenilenebilir enerji alanındaki 18,454 MW’lık kurulu gücü, Vektora Yazılım ile SAP Gold Partneri olarak teknoloji ve danışmanlık hizmetlerini, Core Engage ile “Kristal Piksel 2024 En İyi PC Oyunu” ödüllü “New Cycle” gibi başarılı dijital oyun projelerini ve Kahve Diyarı markasıyla gıda ve perakende sektörünü kapsamaktadır. Şirket, TFRS uyarınca bir girişim sermayesi kuruluşu olarak yatırımlarını konsolide etmek yerine “gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan finansal varlıklar” olarak ölçmektedir. Bu yaklaşım, portföy performansının finansal tablolara dinamik ve şeffaf bir şekilde yansıtılmasını sağlamaktadır.

1. Şirket Profili ve Yapısı

1.1. Kurumsal Kimlik

Verusaturk, Borsa İstanbul Ana Pazar’da “VERTU” işlem koduyla işlem gören, büyüme odaklı bir girişim sermayesi yatırım ortaklığıdır.

1.2. Stratejik Odak

Şirketin temel faaliyet konusu, Türkiye’de kurulmuş veya kurulacak olan, gelişme potansiyeli taşıyan ve kaynak ihtiyacı olan girişim şirketlerine yatırım yapmaktır. Stratejik olarak odaklandığı ana sektörler şunlardır:

• Yenilenebilir Enerji
• Teknoloji ve Yazılım
• Dijital Oyun Yazılımı
• Gıda Üretimi ve Perakende

1.3. Sermaye ve Ortaklık Yapısı

Şirketin çıkarılmış sermayesi 52.000.000 TL olup, kayıtlı sermaye tavanı 250.000.000 TL’dir. Hakim ortak %63,61’lik pay ile Verusa Holding A.Ş.’dir.

Pay Sahipliği Yapısı (30.09.2025)

Şirket sermayesi, A Grubu (4.066.072 adet) ve B Grubu (47.933.928 adet) nama yazılı paylardan oluşmaktadır. A Grubu paylar, Yönetim Kurulu üyelerinin üçte ikisinin seçiminde aday gösterme imtiyazına sahiptir.

2. Yatırım Portföyü Analizi

2.1. Portföy Genel Bakış

Verusaturk, hem doğrudan hem de dolaylı iştirakler aracılığıyla stratejik sektörlerde önemli yatırımlara sahiptir. 30 Eylül 2025 itibarıyla, portföyün %83,98’i girişim sermayesi yatırımlarından oluşmakta olup, bu oran yasal olarak zorunlu olan asgari %51’lik sınırın oldukça üzerindedir.

Seçilmiş Portföy Şirketleri ve Pay Oranları

2.2. Stratejik Sektör Yatırımları

Yenilenebilir Enerji

• Pamukova Elektrik Üretim A.Ş. (%51 Pay): Verusaturk’un enerji sektöründeki ana yatırım aracıdır. Portföyü, toplamda 18,454 MW kurulu güce sahip santrallerden oluşmaktadır.
  • Hidroelektrik Santralleri (HES): Pamukova’nın %76,07 oranında iştirak ettiği halka açık Pamel Yenilenebilir Elektrik bünyesinde, Adıyaman’da 6,946 MW ve Erzurum-Tortum’da 7,49 MW gücünde iki adet HES bulunmaktadır.
  • Güneş Enerjisi Santralleri (GES): Pamel üzerinden %100 dolaylı iştirak edilen Sun Yenilenebilir Enerji ve onun bağlı ortaklıkları olan Ortaköy Enerji ve Şişli Enerji bünyesinde toplam 4,018 MW kurulu güce sahip dört adet GES tesisi yer almaktadır.

Teknoloji ve Yazılım

• Vektora Yazılım Teknolojileri A.Ş. (%60 Pay): 2003’te kurulan ve 128 personele sahip olan Vektora, Türkiye’deki SAP’nin Gold Partneri’dir. 22 yıllık tecrübesiyle 400’ün üzerinde başarılı projeye imza atmıştır. 2017’den beri T.C. Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı’na bağlı bir Ar-Ge Merkezi olarak faaliyet göstermekte ve Avrupa Birliği destekli uluslararası projelerde (CELTIC-NEXT – GRAN-IOT) teknoloji sağlayıcısı olarak yer almaktadır.
• Diğer önemli teknoloji yatırımları arasında GoLive Yazılım (%25) ve Probel Yazılım (%10) bulunmaktadır.

Dijital Oyun Yazılımı

• Core Engage Yazılım A.Ş. (%50 Pay): 2020’de kurulan şirket, dijital oyun yazılımı alanında faaliyet göstermektedir. Geliştirdiği “New Cycle” adlı oyun, Kristal Piksel 2024‘te **”En İyi PC Oyunu Ödülü”**nü kazanarak önemli bir başarı elde etmiştir. Bu şirket üzerinden Zeroone Interactive Yazılım A.Ş.‘ye de %50 oranında dolaylı yatırım bulunmaktadır.

Gıda ve Perakende

• Kahve Diyarı Pazarlama San. ve Tic. A.Ş. (%50 Pay): 2005’te kurulan Kahve Diyarı, gıda üretimi ve perakende sektöründe Türkiye genelindeki şubeleriyle faaliyet göstermektedir.

2.3. Yatırımların Coğrafi Dağılımı

Verusaturk’un yatırımları coğrafi olarak çeşitlilik göstermektedir. Teknoloji ve yazılım şirketleri ağırlıklı olarak İstanbul ve Ankara’da merkezlenirken, gıda ve perakende operasyonları İzmir merkezli olup Türkiye geneline yayılmıştır. Yenilenebilir enerji santralleri ise Adıyaman ve Erzurum gibi Türkiye’nin farklı bölgelerinde konumlanmıştır.

3. Finansal Performans ve Değerleme

3.1. 30 Eylül 2025 Finansal Sonuçları

Verusaturk, 2025 yılının ilk dokuz ayında finansal olarak güçlü bir performans göstermiş ve kârlılığa geçmiştir. Finansal tablolar, TMS 29 standardı uyarınca enflasyon etkisine göre düzeltilmiştir.

Özet Finansal Durum Tablosu (TL)

Özet Kâr veya Zarar Tablosu (TL)

Kârlılıktaki artışın ana kaynağı, 378,6 milyon TL’lik finansal yatırım değerleme kârı ve 12,7 milyon TL’lik finansal yatırım satış kârını içeren “Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler” kalemidir.

3.2. Muhasebe ve Değerleme Yaklaşımı

Verusaturk, TFRS 10 standardı kapsamında bir “yatırım işletmesi” olarak tanımlandığı için bağlı ortaklıklarını konsolide etmemektedir. Bunun yerine, TMS 28 ve TFRS 9 uyarınca, portföyündeki tüm iştirak ve bağlı ortaklık yatırımlarını “gerçeğe uygun değer farkı kâr veya zarara yansıtılan finansal varlıklar” olarak ölçmektedir. Bu yöntem, portföy şirketlerinin değerindeki değişimlerin doğrudan gelir tablosuna yansıtılmasına olanak tanır.

Borsada işlem görmeyen (Seviye 3) yatırımların gerçeğe uygun değerlemesinde kullanılan başlıca yöntemler şunlardır:

• Pamukova Elektrik: Düzeltilmiş Net Aktif Değer yöntemi ile değerlenmiştir. Değerlemede, Pamukova’nın halka açık iştiraki Pamel’in borsa kapanış fiyatı (Seviye 1 veri) esas alınmıştır.
• Vektora Yazılım ve GoLive Yazılım: İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) ve Borsa Çarpanları (Emsal Değer) yöntemleri bir arada kullanılmıştır. Değerlemelerde %30’lar seviyesinde likidite iskontosu ve %30’un üzerinde Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyeti (AOSM) oranları dikkate alınmıştır.
• Core Engage ve Kahve Diyarı: Primarily Değerlemesi İndirgenmiş Nakit Akımları (İNA) yöntemine dayanmaktadır. Core Engage için ABD Doları bazında %17,57, Kahve Diyarı için ise TL bazında %30,87 AOSM oranı kullanılmıştır.
• Probel Yazılım: Enflasyon düzeltmesi yapılmış özkaynak defter değeri üzerinden değerlenmiştir.