• Güçlü Satış ve Kâr Büyümesi: Tofaş, 2025 yılında satışlarını yıllık %96 artırarak 332,2 milyar TL seviyesine ulaştırmıştır. Şirketin net kârı ise %22 artışla 8,4 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
• Stellantis Entegrasyonu ve Pazar Liderliği: Nisan 2025’te tamamlanan Stellantis Türkiye satın alımı ve Ekim ayındaki hukuki birleşme ile Tofaş, Türkiye hafif araç pazarında %26,3’lük pay ile açık ara lider konumuna gelmiştir.
• İhracat ve Yeni Modeller: K0 modelinin üretim hızındaki artış (ramp-up) sayesinde ihracat hacimleri yıllık bazda %41 artış göstermiştir. K0 modeli için 2025’te toplam 38 bin adet ihracat gerçekleştirilirken, 2026’da bu rakamın yaklaşık iki katına çıkması beklenmektedir.
• K9 Yatırımı ve Gelecek Stratejisi: Şirket, fabrikanın 400 bin adetlik kapasitesini doldurma hedefi doğrultusunda K9 projesi için 250 milyon avroluk yatırım başlatmıştır; üretimin 2026’nın üçüncü çeyreğinde başlaması planlanmaktadır.
• Operasyonel Marjlar: Vergi öncesi kâr (VÖK) marjı, 2025 yılında %2,8 seviyesine yükselmiştir. Şirketin orta vadeli hedefi, 2028 yılında %5-7 VÖK marjı ve yıllık 600 bin adet satış rakamına ulaşmaktır.
• Sektörel Rekor: Türkiye otomobil ve hafif ticari araç pazarı 2025’te 1,37 milyon adede ulaşarak tarihi bir seviyeye çıkmış, dördüncü çeyrekte perakende satışlar 441 bin adet ile rekor kırmıştır.

Tofaş Türk Otomobil Fabrikası A.Ş. 2025 Yılı Analist Toplantısı Bilgi Notu

Yönetici Özeti

Tofaş Türk Otomobil Fabrikası A.Ş. (TOASO), 2025 yılı finansal sonuçlarını takiben gerçekleştirdiği analist toplantısında, Stellantis Türkiye entegrasyonu ile pekişen pazar liderliğini ve yeni model yatırımlarıyla şekillenen orta vadeli büyüme stratejisini paylaşmıştır. 2025 yılı, özellikle Nisan ayında tamamlanan Stellantis Türkiye satın alımı ve Ekim sonundaki hukuki birleşme ile şirket için bir dönüşüm yılı olmuştur. Tofaş, toplam hafif araç pazarında %26,3’lük pay ile liderliğini korurken, binek araçta %21,7 ve hafif ticari araçta %43,9’luk pazar payları elde etmiştir. Finansal açıdan satışlarını yıllık bazda %96 artırarak 332,2 milyar TL’ye çıkaran şirket, K0 modelindeki üretim artışı ve 2026 yılında devreye girecek K9 projesi ile operasyonel ivmesini sürdürmeyi hedeflemektedir.

——————————————————————————–

Şirket ve Piyasa Göstergeleri (11.02.2026 İtibarıyla)

Aşağıdaki tablo, şirketin mevcut piyasa değerlemesini ve hisse performansını özetlemektedir:

Hisse Performansı:

• Son 1 Ay: %12,4
• Son 3 Ay: %34,4
• Yılbaşından Bugüne (YTD): %25,6
• Son 1 Yıl: %59,7

——————————————————————————–

Finansal Analiz ve Operasyonel Performans

Tofaş’ın 2025 yılı finansal tabloları, Stellantis konsolidasyonunun ve artan satış hacminin etkilerini yansıtmaktadır.

Özet Gelir Tablosu Karşılaştırması

Önemli Finansal Rasyolar

• Vergi Öncesi Kar (VÖK) Marjı: 2025 yılında yıllık bazda %2,8 seviyesine çıkmıştır. Dördüncü çeyrekte bu marj %4,6’ya yükselerek çeyreksel bazda üç kattan fazla artış göstermiştir.
• Özkaynak Karlılığı: 2024’teki %10,41 seviyesinden %13,73’e yükselmiştir.
• Kaldıraç Oranı: %48,61’den %65,40’a çıkmıştır.
• Cari Oran: 2,37’den 1,70’e gerilemiştir.

——————————————————————————–

Sektörel Görünüm ve Pazar Konumu

Türkiye Pazarı

2025 yılında Türkiye otomobil ve hafif ticari araç pazarı yıllık %11 artışla 1,37 milyon adetle rekor kırmıştır. Bu büyümede mevduat ve altın birikimlerinin yarattığı servet etkisi ile enflasyon karşısındaki reel fiyat avantajı etkili olmuştur. 4. çeyrekte 441 bin adetlik perakende satış ile tarihi bir zirve görülmüştür.

Stellantis Türkiye Entegrasyonu

Tofaş, Stellantis markalarının (Peugeot, Citroen, Opel, DS) portföye eklenmesiyle Türkiye pazarında açık ara lider konuma yükselmiştir. Fiat markasındaki pazar payı kaybı, model portföyünün yaşlanması ve geçiş süreciyle açıklanırken; diğer Stellantis markaları pazardan daha iyi performans sergilemiştir.

——————————————————————————–

Üretim Stratejisi ve Yeni Modeller

Şirketin ana stratejisi, fabrikanın 400 bin adetlik kapasitesini tam verimlilikle kullanmaktır.

K0 Model Grubu

• 2025 Performansı: 38 bin adet ihracat ve 15 bin adet iç pazar satışı gerçekleştirilmiştir. İhracat hacmi yıllık bazda %41 artmıştır.
• 2026 Beklentisi: İhracat hacminin “Combi” versiyonunun devreye girmesiyle iki katına çıkması ve toplamda 100 bin adet/yıl seviyesine yaklaşması öngörülmektedir.
• Global Açılım: Kuzey Amerika versiyonunun 2026’nın 4. çeyreğinde devreye girmesi ve 2027’den itibaren bu pazardan katkı sağlaması hedeflenmektedir.

K9 Projesi ve Yatırımlar

• Yatırım Tutarı: K9 projesi için yaklaşık 250 milyon avro yatırım harcaması öngörülmektedir.
• Zaman Çizelgesi: Üretimin 2026 yılının 3. çeyreğinde başlaması, ihracatın ise 2027’den itibaren gerçekleştirilmesi planlanmaktadır.
• Genel Yatırım Varsayımı: Yönetim, her yeni araç projesi için mimari yapıya göre 250-300 milyon avro seviyesindeki yatırımın makul olduğunu belirtmiştir.

——————————————————————————–

2026 Beklentileri ve Orta Vadeli Hedefler

Yönetim, 2026 yılı ve sonrası için ihtiyatlı ancak iyimser bir tablo çizmektedir:

1. Marj Beklentisi: 2026 yılı için %3-4 bandında Vergi Öncesi Kar (VÖK) marjı beklenmektedir. Marj genişlemesinin özellikle 2026’nın 3. çeyreğinden itibaren (K9’un devreye girişiyle) netleşmesi öngörülmektedir.
2. Enflasyon Etkisi: 2026’da enflasyonun %20 seviyelerine gerilemesi durumunda, enflasyon muhasebesinin özkaynaklar üzerindeki baskısının azalacağı ve bunun VÖK marjını destekleyeceği belirtilmiştir.
3. Binek Araç Yatırımları: Üzerinde çalışılan potansiyel binek araç yatırımları için nihai kararın 2026 yılının ilk yarısında açıklanması planlanmaktadır. (F2X ve F2U modelleri Tofaş planında yer almamakta, Fas/Kenitra’da üretilmektedir.)
4. 2028 Vizyonu: Orta vadeli hedefler kapsamında 2028 yılında yıllık yaklaşık 600 bin adet satış ve %5-7 VÖK marjı hedeflenmektedir.