Türk Hava Yolları (THYAO) Finansal ve Operasyonel Değerlendirme Raporu

Bu belge, 17 Mart 2026 tarihi itibarıyla Türk Hava Yolları Anonim Ortaklığı’nın (THYAO) finansal performansını, piyasa verilerini, teknik analiz göstergelerini ve stratejik hedeflerini sentezleyen kapsamlı bir bilgilendirme dokümanıdır.

1. Yönetici Özeti

Türk Hava Yolları, 2025 yılı sonu itibarıyla varlıklarını %42,66 oranında büyüterek yaklaşık 2 trilyon TL seviyesine taşımış ve Borsa İstanbul’un en kârlı şirketi unvanını pekiştirmiştir. Hisse senedi 17 Mart 2026 kapanışında 294,75 TL fiyattan işlem görmekte olup, 3,44 Fiyat/Kazanç (FK) ve 0,45 Piyasa Değeri/Defter Değeri (PD/DD) oranları ile tarihsel olarak düşük çarpanlarla değerlenmektedir. Analistlerin konsensüs görüşü %58,19 potansiyel getiri ile 466,27 TL ortalama hedef fiyat seviyesindedir. Şirket, 2036 yılına kadar filosunu 1.000 uçağa çıkarma ve küresel sıralamada ilk 3-4 havayolu arasına girme stratejik vizyonuna sadık ilerlemektedir.

2. Piyasa ve Hisse Performansı

17 Mart 2026 verilerine göre THYAO hissesinin piyasa performansı şu şekildedir:

Teknik Göstergeler ve Sinyaller

Kısa vadeli teknik göstergeler genel olarak “Al” konumundadır. Hisse, kısa ve orta vadeli hareketli ortalamalarının üzerinde seyretmektedir.

• Hareketli Ortalamalar: 3 günlük (292,96), 5 günlük (292,37) ve 10 günlük (293,22) ortalamalar mevcut fiyatın altındadır.
• Sinyaller: CCI (24,84) ve MACD (-5,46) göstergeleri olumlu sinyal üretirken; RSI 46,18 ile nötr bölgededir.

3. Finansal Analiz (2024/12 – 2025/12 Karşılaştırması)

Şirketin finansal tabloları, operasyonel ölçekte ciddi bir büyümeye işaret etmektedir.

Özet Bilanço Gelişimi

• Toplam Varlıklar: 1.399,6 milyar TL’den 1.996,7 milyar TL’ye yükselmiştir (%42,66 artış).
• Özkaynaklar: 680 milyar TL’den 911,2 milyar TL’ye ulaşmıştır (%34,01 artış).
• Net Borç: 275,9 milyar TL’den 495,5 milyar TL’ye yükselerek borçluluk yapısında artış göstermiştir.

Gelir Tablosu ve Kârlılık

• Hasılat: 2025 sonu itibarıyla 955,4 milyar TL’ye ulaşmıştır (%28,18 artış).
• Yurt Dışı Satışlar: 840,8 milyar TL ile toplam hasılatın %88’ini oluşturmaktadır.
• Esas Faaliyet Kârı: 90,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir (%12,11 artış).
• Dönem Net Kârı: 118,1 milyar TL olarak kaydedilmiştir (%4,2 artış).

Kritik Finansal Oranlar

• Brüt Kâr Marjı: %16,28 (Önceki yıl: %19,17)
• Net Kâr Marjı: %12,37 (Önceki yıl: %15,21)
• Borç Kaynak Oranı: %54,36
• İhracat Oranı: %88,00

4. Operasyonel Gelişmeler ve Stratejik Hedefler

Şirket yönetimi ve kamuoyuna yansıyan son haberler, agresif bir büyüme ve pazar genişlemesi planını doğrulamaktadır.

• Filo ve Küresel Sıralama: Yönetim Kurulu Başkanı Bolat’ın ifadelerine göre, 10 yıl içinde filo büyüklüğünün 1.000 uçağa ulaştırılması hedeflenmektedir. Şirketin 2036 hedefi dünyada 3. veya 4. sıraya yükselmektir.
• Yeni Destinasyonlar: Genel Müdür Bilal Ekşi, 2026 yılı planlamasına 6 yeni şehrin dahil edildiğini açıklamıştır.
• Bölgesel Riskler ve İptaller: Mart 2026 başında Irak, Suriye, Lübnan ve Ürdün uçuşları güvenlik gerekçesiyle geçici olarak iptal edilmiş/ertelenmiştir.
• İştirak Yapısı: Şirket bünyesinde AJet Hava Taşımacılığı ve THY Gayrimenkul Yatırım Hizmetleri %100 pay oranı ile faaliyet göstermektedir.

5. Analist Tavsiyeleri ve Değerlemeler

Piyasadaki önde gelen 29 kurumdan gelen tavsiyeler THYAO için oldukça iyimser bir tablo çizmektedir.

• Ortalama Hedef Fiyat: 466,27 TL
• En Yüksek Hedef Fiyat: 650,00 TL (TEB Yatırım)
• En Düşük Hedef Fiyat: 385,00 TL (A1 Capital)

Kurumsal Tavsiyelerden Örnekler:

• İş Yatırım: “Al” – 580,00 TL hedef fiyat.
• J.P. Morgan: “Al” – 547,50 TL hedef fiyat.
• Garanti BBVA: “Endeks Üstü Getiri” – 456,00 TL hedef fiyat.
• HSBC: “Al” – 400,00 TL hedef fiyat.

6. Ortaklık Yapısı ve Kurumsal Bilgiler

• Ana Ortaklar: Türkiye Varlık Fonu (%49,12), Diğer/Halka Açık (%50,32), Hisse Geri Alım (%0,55).
• Pazar: Yıldız Pazar.
• Dahil Olduğu Başlıca Endeksler: XU100, XU050, XU030, XUSRD (Sürdürülebilirlik), XYLDZ (Yıldız).
• Genel Kurul: 2025 yılı Olağan Genel Kurul Toplantısı’nın 9 Nisan 2026 tarihinde yapılacağı ilan edilmiştir.