TAV Havalimanları Holding 2026 Yılı Birinci Çeyrek Faaliyet ve Strateji Analizi

Yönetici Özeti

TAV Havalimanları, 2026 yılının ilk çeyreğinde küresel ekonomik ve jeopolitik belirsizliklere rağmen operasyonel büyümesini sürdürmüştür. Hizmet verilen toplam yolcu sayısı, bir önceki yılın aynı dönemine göre %7 artarak 19 milyona ulaşmıştır. Özellikle Ankara Esenboğa’daki %23’lük dış hat trafik artışı ve Antalya Havalimanı’ndaki kapasite genişletme yatırımlarının tamamlanması, dönemin öne çıkan operasyonel başarılarıdır.

Finansal açıdan, hasılat Türk Lirası bazında %28 artışla 18,4 milyar TL’ye ulaşırken, Euro bazında hasılatta %5’lik bir düşüş gözlenmiştir. Bu düşüşte jeopolitik gelişmeler, Almatı Havalimanı’ndaki yakıt satış hacmi ve marj baskıları ile ABD dolarının Euro karşısındaki zayıflığı etkili olmuştur. Şirket, 2025 yılı net kârının %50’sine tekabül eden 1,3 milyar TL tutarında temettü dağıtımını onaylayarak nakit yaratma gücünü ve hissedar taahhüdünü teyit etmiştir.

Finansal Performans Analizi

2026 yılının ilk üç aylık döneminde finansal göstergeler, devam eden yatırımların ve değişen piyasa koşullarının etkilerini yansıtmaktadır.

Özet Gelir ve Gider Tablosu (bin TL)

Finansal Sonuçların Değerlendirilmesi:

• Net Zarar: Dönem net zararındaki artışın temel nedenleri; Ankara yatırımının tamamlanmasıyla birlikte faiz giderlerinin aktifleştirilmesinin sona erip doğrudan gider yazılmaya başlanması, artan amortisman ve itfa giderleri ile TAV Gürcistan’ın ertelenmiş temettü ödemeleri kaynaklı cari vergi giderleridir.
• Euro Bazlı Görünüm: Euro bazında FAVÖK, 2025’in ilk çeyreğindeki 90,1 milyon € seviyesinden 77,6 milyon €’ya gerilemiştir (-%14). FAVÖK marjı ise %23,8’den %21,5’e düşmüştür.
• Bilanço Gücü: Toplam varlıklar 246,2 milyar TL seviyesindedir. Özkaynaklar 77,8 milyar TL olarak gerçekleşirken, net borç Euro bazında %2 artarak 1,82 milyar € seviyesine yükselmiştir.

Operasyonel ve Trafik Verileri

TAV’ın portföyündeki havalimanlarında yolcu trafiği genel bir yükseliş trendi göstermektedir.

Bölgesel Yolcu Trafiği (Ocak-Mart 2026)

• Ankara Esenboğa: Toplam yolcu sayısı %13 artışla 3,4 milyona ulaşmıştır. Dış hat trafiği, Ajet ve Pegasus’un yeni hatları ve dış hat transfer odağı sayesinde %23 büyümüştür.
• Antalya: %5 artışla 3,1 milyon yolcuya hizmet verilmiştir. Mart ayında özellikle Avrupa kaynaklı trafik güçlü seyretmiştir.
• Almatı: Toplam trafik 2,7 milyon ile yatay kalırken, dış hat trafiği %10 artmıştır. İç hatlar, motor sorunları (Pratt & Whitney) nedeniyle baskılanmıştır.
• Kuzey Makedonya: Kapasite artışları ve filo güncellemeleri sayesinde %33 ile en yüksek büyüme oranlarından birini yakalamıştır.
• İzmir Adnan Menderes: Pegasus’un katkısıyla %12 büyüme kaydedilerek 2,6 milyon yolcuya ulaşılmıştır.

Havayolu Şirketlerinin Etkisi ve Filo Genişlemeleri

Sektörel büyüme beklentileri, partner havayolu şirketlerinin agresif filo genişletme planlarıyla desteklenmektedir:

• Türk Hava Yolları: 2033 yılına kadar filosunu 800 uçağın üzerine çıkarmayı hedeflemektedir.
• Ajet: 2024’te 119 olan uçak sayısını 2033’te 200’e yükseltecektir.
• Sunexpress: İzmir ve Antalya için kritik öneme sahip olup, kapasitesini 2033’e kadar 150 uçağa çıkaracaktır.

Önemli Yatırımlar ve Stratejik Gelişmeler

Antalya Havalimanı Kapasite Artışı

12 Nisan 2025 tarihinde açılan yeni tesislerle Antalya Havalimanı’nın kapasitesi yıllık 65 milyon yolcuya çıkarılmıştır. Yatırım kapsamında:

• Dış hat terminali 93 bin m^2’den 225 bin m^2’ye ulaştırılmıştır.
• Uçak park kapasitesi 138’den 202’ye, biniş kapısı sayısı 48’den 77’ye yükseltilmiştir.
• 4MW güneş enerjisi santrali kurulmuş ve ticari alanlar %165 oranında artırılmıştır.

Ankara Esenboğa Yatırımları

Mayıs 2025’te başlayan yeni imtiyaz dönemiyle birlikte Ankara’da finansal performansın konsolide sonuçlara tam yansıması beklenmektedir. Tamamlanan yatırımlar şunlardır:

• 3.750 metre uzunluğunda ikinci pist ve 27.000 m^2 taksi yolu.
• Yeni hava trafik kontrol kulesi ve 85.000 m^2 kargo apronu.
• Terminal kapasitesi 30 milyon yolcu seviyesine yükseltilmiştir.

Gürcistan ve Almatı Stratejisi

• Tiflis Havalimanı: 15 Ocak 2026 tarihinde imzalanan sözleşme ile işletme imtiyaz süresi uzatılmıştır.
• Almatı Havalimanı: 2026 yılı bir “geçiş yılı” olarak tanımlanmaktadır. Jet yakıtı arz politikasındaki değişiklikler kısa vadede marjları etkilese de, Kazakistan’ın bölgesel lojistik merkezi olma hedefi orta vadeli büyüme potansiyelini korumaktadır.

Kurumsal Yönetim ve Geleceğe Dönük Değerlendirmeler

Ortaklık Yapısı ve Yönetim

TAV Havalimanları Holding’in ortaklık yapısı 31 Mart 2026 itibarıyla şu şekildedir:

• Groupe ADP: %46,12
• Tepe İnşaat Sanayi A.Ş.: %4,04
• Halka Açık Diğer: %49,84

Yönetim Kurulu Başkanlığı görevini Justine Coutard yürütürken, Serkan Kaptan İcra Kurulu Başkanı (CEO) olarak görev yapmaktadır.

2026 Yılı Beklentileri

Şirket yönetimi, normal iş koşullarının devamı varsayımı altında 2026 yılı için şu hedefleri belirlemiştir:

Kredi Derecelendirme Notları

TAV’ın finansal sağlamlığı uluslararası derecelendirme kuruluşları tarafından teyit edilmiştir:

• Fitch Ratings: BB+ (Durağan Görünüm) – 19 Şubat 2026.
• S&P Global: BB (Durağan Görünüm) – 3 Nisan 2026.

Sonuç

TAV Havalimanları, 2026 yılının ilk çeyreğinde operasyonel mükemmeliyete ve sürdürülebilir büyüme stratejisine odaklanmıştır. Antalya ve Ankara’daki büyük ölçekli yatırımların tamamlanması, şirketin kapasite sorunlarını çözerek önümüzdeki dönemde artacak olan turizm ve seyahat talebini karşılamaya hazır olduğunu göstermektedir. Şirket, jeopolitik riskleri yakından takip ederken, beş yıllık yeni stratejik planlama sürecini de başlatmış bulunmaktadır.