ARF Bio Yenilenebilir Enerji A.Ş. Stratejik Değerlendirme ve Finansal Brifing Raporu (31 Mart 2026)

Yönetici Özeti

Bu rapor, ARF Bio Yenilenebilir Enerji A.Ş.’nin 31 Mart 2026 itibarıyla sona eren hesap dönemine ait finansal tablolarını ve operasyonel verilerini sentezlemektedir. Şirket, 2026 yılının ilk çeyreğinde hem operasyonel hem de finansal yapısında önemli bir dönüşüm yaşamıştır. En dikkat çekici gelişme, şirketin halka arz sürecini tamamlayarak özkaynak yapısını yaklaşık 2,06 milyar TL seviyesine çıkarması ve net dönem karı elde ederek önceki yılın aynı dönemindeki zarar pozisyonundan çıkmasıdır.

Şirketin cirosu, özellikle gübre satışlarındaki dramatik artışın etkisiyle geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık 14 kat artarak 211 milyon TL seviyesine ulaşmıştır. Fonksiyonel para birimini ABD Doları (USD) olarak belirleyen şirket, yenilenebilir enerji teşvikleri (YEKDEM) ve karbon kredisi ticareti ile döviz bazlı gelir yapısını korumaktadır.

——————————————————————————–

1. Kurumsal Profil ve Faaliyet Kapsamı

ARF Bio, 2016 yılında Ankara merkezli olarak kurulmuş, yenilenebilir enerji ve tarımsal girdi sektörlerinde faaliyet gösteren bir kuruluştur.

• Üretim Merkezi: İzmir’in Ödemiş ilçesinde bulunan 4,8 MW kurulu güce sahip biyogaz tesisi.
• Temel Faaliyetler: Büyükbaş hayvan atığı ve bitkisel girdiler kullanılarak elektrik üretimi; katı ve sıvı organomineral gübre üretimi; karbon emisyon prim sertifikası ticareti.
• Lisans ve Teşvikler: EPDK’dan alınan üretim lisansı 2067 yılına kadar (49 yıl) geçerlidir. Elektrik satışları, 2028 yılına kadar YEKDEM kapsamında dolar bazlı sabit fiyat garantisi ile gerçekleştirilmektedir.
• İnsan Kaynakları: 31 Mart 2026 itibarıyla çalışan sayısı 47’ye yükselmiştir (2025 sonu: 41).

——————————————————————————–

2. Finansal Performans Analizi

Şirketin 2026 yılı ilk çeyrek sonuçları, bir önceki yılın aynı dönemine göre radikal bir iyileşme göstermektedir.

Gelir ve Karlılık Karşılaştırması

Gelir Dağılımı ve Operasyonel Giderler

• Gübre Gelirleri: Toplam hasılatın en büyük kalemi olup 203 milyon TL seviyesine ulaşmıştır. Geçen yılın aynı döneminde bu rakam yalnızca 2,5 milyon TL idi.
• Elektrik Satışları: 6,45 milyon TL gelir elde edilmiştir.
• Karbon Sertifikası: 1,3 milyon TL yurt dışı satış geliri kaydedilmiştir.
• Halka Arz Maliyetleri: Faaliyet giderlerindeki artışın önemli bir kısmı, halka arz sürecine ilişkin tek seferlik reklam, ilan ve danışmanlık giderlerinden kaynaklanmaktadır.

——————————————————————————–

3. Bilanço Yapısı ve Özkaynak Gelişimi

Şirketin varlık toplamı 31 Aralık 2025’teki 2,09 milyar TL’den, 31 Mart 2026’da 2,68 milyar TL‘ye yükselmiştir.

Sermaye Yapısı ve Halka Arz

Şirketin ortaklık yapısında rapor döneminde köklü bir değişim yaşanmıştır:

• Ödenmiş Sermaye: 182.837.401 TL.
• Halka Arz: Payların %25,71‘i halka arz edilmiştir.
• Hisse Senedi İhraç Primleri: Halka arz neticesinde 630,1 milyon TL tutarında emisyon primi özkaynaklara eklenmiştir.
• Ana Ortaklar: Re-Pie Portföy Yönetimi A.Ş. ARF Girişim Sermayesi Yatırım Fonu (%70,28) ve Pardus GSYO A.Ş. (%4,01).

Varlık ve Yükümlülük Dengesi

• Nakit ve Finansal Yatırımlar: Şirketin likit varlıkları halka arz sonrası güçlenmiş; nakit ve benzerleri 256,4 milyon TL, kısa vadeli finansal yatırımlar ise 534,1 milyon TL olarak kaydedilmiştir.
• Maddi Duran Varlıklar: 1,25 milyar TL seviyesindedir. Şirket, arazi ve arsalarını “gerçeğe uygun değer” yöntemiyle izlemektedir.
• Borçluluk: Toplam borçlar 617,6 milyon TL’dir. Net Borç / Toplam Sermaye oranı 0,1490 olarak gerçekleşmiştir.

——————————————————————————–

4. Önemli Muhasebe Politikaları ve Risk Yönetimi

• Fonksiyonel Para Birimi: Şirketin operasyonları ağırlıklı olarak ABD Doları bazlı olduğu için TMS 21 uyarınca fonksiyonel para birimi ABD Doları (USD) olarak belirlenmiştir. Finansal tablolar TL cinsinden sunulmaktadır.
• Enflasyon Muhasebesi (TMS 29): Fonksiyonel para birimi USD olduğu için, SPK ve KGK’nın 31 Aralık 2023 sonrası için öngördüğü enflasyon düzeltmesi bu tablolarda uygulanmamıştır.
• Döviz Pozisyonu: Şirketin 320,7 milyon TL tutarında net yabancı para varlık pozisyonu bulunmaktadır. Bu durum, TL’nin değer kaybettiği senaryolarda finansal sonuçlara olumlu yansımaktadır.
• Teminatlar ve İpotekler: Şirket kendi tüzel kişiliği adına toplam 3,81 milyar TL tutarında teminat, rehin ve ipotek (TRİK) vermiş olup bunun büyük kısmı krediler için tesis edilen ipotek ve kefaletlerden oluşmaktadır.

——————————————————————————–

5. Kritik Notlar ve Sonuçlar

1. Dönüşüm Yılı: 2026 ilk çeyreği, şirketin hem halka açıldığı hem de operasyonel verimlilikle kara geçtiği bir dönemdir.
2. Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller: Şirketin elinde 92,8 milyon TL değerinde yatırım amaçlı arazi ve arsalar bulunmaktadır.
3. Hisse Başına Kazanç: Önceki yılın aynı dönemindeki 0,4550 TL’lik zarara karşılık, 31 Mart 2026 itibarıyla 0,0454 TL hisse başına kazanç kaydedilmiştir.
4. Gübre Segmenti Büyümesi: Şirketin hasılatındaki devasa büyümenin lokomotifi biyogazdan ziyade, katı-sıvı organomineral gübre üretimi ve ticareti olmuştur.

Bu rapor, “ARF_Bio Dipnotlar 31.03.2026.pdf” kaynaklı verilerin analizi ile oluşturulmuş olup, şirketin finansal durumunun objektif bir özetini sunmaktadır.