TÜPRAŞ 2026 YILI BİRİNCİ ÇEYREK ARA DÖNEM FAALİYET ANALİZİ

Yönetici Özeti

2026 yılının ilk çeyreği, Türkiye Petrol Rafinerileri A.Ş. (Tüpraş) için hem operasyonel verimliliğin korunduğu hem de stratejik dönüşüm hedefleri doğrultusunda önemli adımların atıldığı bir dönem olmuştur. Jeopolitik gerginliklerin petrol fiyatları üzerinde yarattığı dalgalanmaya rağmen, şirket %94,5 kapasite kullanım oranına ulaşmış ve toplam satış hacmini geçen yılın aynı dönemine göre %15 artırarak 7,4 milyon tona yükseltmiştir.

Şirketin sermaye yapısında gerçekleşen pay satışı ile halka açıklık oranı %48,85’e çıkarken, Koç Grubu’nun hakim ortaklık yapısı korunmuştur. Finansal açıdan 3,7 milyar TL net dönem kârı elde eden Tüpraş, pay sahiplerine toplam 33 milyar TL nakit temettü dağıtma kararı almış ve bu tutarın ilk taksitini Mart 2026’da ödemiştir. Stratejik odak noktaları olan sürdürülebilir havacılık yakıtı (SAF), yeşil hidrojen ve sıfır karbonlu elektrik yatırımları planlandığı şekilde devam etmektedir.

——————————————————————————–

1. Kurumsal Yönetim ve Sermaye Yapısı

Yönetim Kurulu ve Komiteler

11 Mart 2026 tarihli Olağan Genel Kurul Toplantısı sonucunda Yönetim Kurulu üye sayısı 12 olarak belirlenmiştir. Yönetim yapısı şu şekildedir:

• Başkan: M. Ömer Koç
• Başkan Vekili: Ali Y. Koç
• Bağımsız Üyeler: Zekeriya Kaya (C Grubu – ÖİB Temsilcisi), Şadan Kaptanoğlu Dikici, M. Yıldız Günay, M. Cem Kozlu.

18 Mart 2026 tarihinde oluşturulan komitelerin başkanlıklarını bağımsız üyeler üstlenmiştir. Ayrıca, 5 üyeden oluşan bir Yürütme Komitesi kurulmuştur.

Sermaye ve Ortaklık Yapısı

Mart 2026’da Koç Holding A.Ş., sahip olduğu 40.000.000 TL nominal değerli A grubu payı hızlandırılmış talep toplama yöntemiyle satmıştır. Bu işlem sonrası güncel yapı şöyledir:

• Enerji Yatırımları A.Ş. (EYAŞ): %46,4
• Koç Holding A.Ş. (Doğrudan): %4,27
• Halka Açık Kısım: %48,85
• Kayıtlı Sermaye Tavanı: 10.000.000.000 TL
• Çıkarılmış Sermaye: 1.926.795.598 TL

Kâr Payı Dağıtımı

Tüpraş, pay sahiplerine toplam 33 milyar TL nakit temettü dağıtma kararı almıştır.

• İlk Taksit: 20 milyar TL (16–18 Mart 2026 tarihlerinde ödendi).
• İkinci Taksit: 13 milyar TL (30 Eylül–2 Ekim 2026 tarihlerinde planlanıyor).

——————————————————————————–

2. Sektörel Analiz ve Piyasa Koşulları

Petrol Piyasası

2026’nın ilk çeyreğinde küresel petrol piyasası yüksek belirsizlik ve oynaklık sergilemiştir:

• Fiyat Hareketleri: Ocak ayında 60,97 $/varil olan Dated Brent fiyatı, Orta Doğu’daki savaş ve Hürmüz Boğazı’ndaki lojistik aksamalar nedeniyle Mart sonunda 127,2 $/varil seviyesine ulaşmıştır. İlk çeyrek ortalaması 80,61 $/varil olmuştur.
• Arz-Talep: Dünya petrol talebi 103,4 mv/g, arzı ise 103,6 mv/g olarak gerçekleşmiştir. Mart ayında jeopolitik risklerle küresel arz 97,1 mv/g seviyesine gerilemiştir.
• Türkiye Talebi: Yılın ilk iki ayında benzin tüketimi %13,2 artarken, motorin talebi %0,3 oranında hafif bir düşüş göstermiştir.

Elektrik ve Doğal Gaz Piyasası

• Piyasa Takas Fiyatı (PTF) geçen yıla göre %8 düşerek ortalama 2.202 TL/MWh olmuştur.
• 4 Nisan 2026 itibarıyla sanayi ve elektrik santralleri için doğal gaz tarifeleri %20 artırılarak 18.000 TL/kcsm seviyesine yükseltilmiştir.
• Elektrik tarifelerinde konutlarda %17, sanayide %11 oranında artış yapılmıştır.

——————————————————————————–

3. Operasyonel Performans

Rafinaj Faaliyetleri

Tüpraş, yüksek kapasite kullanımı ile üretim hacmini artırmıştır.

Beyaz ürün verimi %82,8 olarak gerçekleşmiştir. Üretim kalemlerinde en yüksek artış %67 ile fuel oil ve %40 ile bitümde görülürken, jet yakıtı üretimi de %20 artış kaydetmiştir.

——————————————————————————–

4. Stratejik Dönüşüm ve Sürdürülebilirlik

Yatırım Projeleri

• Propilen Projesi: İzmit ve İzmir rafinerilerinde 271 milyon ABD doları yatırım ile yılda 180 bin ton üretim hedeflenmektedir (Devreye alma: 2027).
• SAF (Sürdürülebilir Havacılık Yakıtı): İzmir Rafinerisi’nde teknik altyapı tamamlanmıştır. THY ve Pegasus ile iyi niyet anlaşmaları imzalanmıştır.
• Yeşil Hidrojen: 20 MW’lık pilot elektrolizör kurulumu için temel mühendislik çalışmaları tamamlanmıştır.

Sıfır Karbon Elektrik

Entek ve rafineriler dahil toplam sıfır karbon elektrik kapasitesi 418,9 MWe seviyesine ulaşmıştır.

• Kırıkkale GES: 3. etap kapsamında 8,33 MWm kapasite Mart sonunda kabul edilmiştir.
• Batman GES: 7 MWe kapasite Eylül 2024’ten bu yana şebekeye satış yapmaktadır.
• Tekirdağ GES: 40,5 MWe kapasiteli proje için ÇED olumlu kararı alınmış, süreç devam etmektedir.

Sürdürülebilirlik Başarıları

• TSRS uyumlu raporunu geçiş muafiyetlerinden yararlanmadan yayımlayan Türkiye’deki ilk sanayi şirketi olmuştur.
• CDP İklim Değişikliği ve Su Güvenliği programlarında “A- Liderlik Seviyesi” skoru elde etmiştir.
• S&P Sustainability Yearbook’ta sektörü temsil eden dünya genelindeki 8 şirketten biri olmuştur.

——————————————————————————–

5. İştiraklerin Faaliyet Özeti

• OPET: 1.995 istasyon ve %20,4 pazar payı ile faaliyetlerini sürdürmektedir. İstasyonların %16’sında elektrikli araç şarj ünitesi bulunmaktadır. Opet Fuchs’taki %50 hisse devri 30 Nisan 2026 itibarıyla tamamlanmıştır.
• Ditaş: 2026’nın ilk çeyreğinde 4,6 milyon ton ham petrol ve ürün taşımıştır. Yeni kimyasal tankeri T. Florya 6 Nisan 2026’da denize indirilmiştir.
• Körfez Ulaştırma: 14 lokomotif ve 500 vagon ile 0,6 milyon ton akaryakıt taşımıştır. Ford Romanya sevkiyatları kapsamında ilk çeyrekte 1.080 araç taşınmıştır.
• Tupras Trading Ltd.: Londra merkezli şirket, ilk çeyrekte 1,9 milyon ton ürün ticareti ve 3,3 milyon ton spot ham petrol bağlantısı gerçekleştirmiştir.
• Entek: 491 GWh elektrik satışı yapmıştır. Romanya’daki 178,5 MWe Niculesti GES projesi için 71 milyon Avro tutarında kredi sözleşmesi imzalanmıştır.
• Tupras Ventures: Verdagy (Yeşil Hidrojen), Ionomr (Membran), AISField (Robotik) gibi 6 doğrudan yatırımı ile enerji dönüşüm teknolojilerine odaklanmaktadır.

——————————————————————————–

6. Finansal Veriler ve Öngörüler

2026 Birinci Çeyrek Finansal Sonuçları

• Net Satışlar: 258,3 milyar TL
• Esas Faaliyet Kârı: 11,4 milyar TL
• EBITDA: 16,7 milyar TL
• Net Dönem Kârı (Ana Ortaklık): 3,7 milyar TL
• Toplam Varlıklar: 704,7 milyar TL
• Yatırım Harcamaları: 92,7 milyon ABD doları (modernizasyon ve enerji verimliliği odaklı).

2026 Yılı Geleceğe Yönelik Beklentiler

Şirketin yıl sonu hedeflerinde bir değişiklik yapılmamıştır:

• Net Rafineri Marjı: 6-7 $/varil
• Kapasite Kullanımı: %95-100
• Üretim Hacmi: Yaklaşık 29 milyon ton
• Toplam Satış Hacmi: 30 milyon ton
• Toplam Yatırım Beklentisi: Yaklaşık 700 milyon ABD doları