2025 Finansal Raporlarından Öne Çıkan Başlıklar
• Hasılat ve Kârlılık Durumu: Şirket, 2025 yılında 2.139.525.826 TL hasılat elde etmiştir. Ancak, enflasyon düzeltmeleri ve operasyonel maliyetlerin etkisiyle yılı 152.831.318 TL net dönem zararı ile kapatmıştır.
• Varlık Yapısındaki Değişim: Toplam varlıklar 5.236.357.001 TL seviyesine ulaşmıştır. Özellikle dönen varlıklarda, bir önceki yıla göre (1,75 Milyar TL’den 3,26 Milyar TL’ye) belirgin bir artış gözlemlenmektedir.
• Stratejik Varlık Satışı (Boyahane Fabrikası): Şirket, Şanlıurfa’da bulunan Boyahane Fabrikası’nı ilişkili tarafı olan Rubenis İç ve Dış Ticaret A.Ş.’ye 1.099.251.000 TL + KDV bedelle satmıştır. Bu işlem, 31 Aralık 2025 finansal tablolarına düzeltilmiş haliyle yansıtılmıştır.
• Enflasyon Muhasebesi Etkisi (TMS 29): 2025 yılı finansal tabloları, ilk kez TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardına göre düzenlenmiştir. Bu uygulama, parasal olmayan kalemlerin yeniden değerlenmesine ve net parasal pozisyon kayıplarının (323,6 Milyon TL) oluşmasına neden olmuştur.
• Özkaynaklar: Şirketin toplam özkaynakları 3.954.865.876 TL olarak gerçekleşmiştir. Ödenmiş sermaye ise 81.950.000 TL’dir.
• Personel Sayısında Azalma: 2024 yılında 551 olan istihdam edilen personel sayısı, 2025 sonu itibarıyla 437 kişiye düşmüştür.

Rubenis Tekstil’in 2025 Finansal Karnesi: Rakamların Ardındaki Üç Kritik Gerçek

Giriş: Bir Şirketin Gerçek Değeri Nasıl Ölçülür?

Bir şirketin finansal raporları, sadece alt alta dizilmiş soğuk rakamlardan ibaret değildir; aslında o işletmenin ekonomik fırtınalara karşı verdiği hayatta kalma mücadelesinin ve stratejik tercihlerinin birer öyküsüdür. Rubenis Tekstil’in 2025 yılı Bağımsız Denetçi Raporu, yüksek enflasyonun “görünmez elinin” bilançoları nasıl kökten değiştirdiğini ve bir tekstil devinin bu yeni gerçekliğe nasıl uyum sağlamaya çalıştığını anlamak için hayati ipuçları sunuyor. Bu yazıda, denetim raporunun teknik koridorlarından geçerek şirketin geleceğine ışık tutan üç kritik noktayı, bir analist gözüyle satır aralarından okuyoruz.

Enflasyon Muhasebesi (TMS 29): Rakamların “Satın Alma Gücü” ile İmtihanı

2025 yılı finansal tablolarının en belirleyici unsuru, hiç kuşkusuz TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardının uygulanmasıdır. Bu uygulama, paranın nominal değerini bir kenara bırakıp rakamları “satın alma gücü” üzerinden yeniden tanımlar. Rapora göre, 31 Aralık 2025 itibarıyla üç yıllık kümülatif enflasyon oranının %211 gibi sarsıcı bir seviyeye ulaşması, bu düzeltmenin neden zorunlu olduğunu kanıtlıyor.

Bağımsız denetçilerin bu konuyu “Kilit Denetim Konusu” olarak belirlemesi sadece teknik bir gereklilik değil, aynı zamanda yüksek risk uyarısıdır. Çünkü bu boyuttaki bir enflasyon düzeltmesi; karmaşık hesaplama prosedürleri, parasal ve parasal olmayan kalemlerin hassas ayrımı ve önemli yanlışlık riski taşır. Denetçinin buradaki odağı, yönetimin yaptığı detaylı hesaplamaların doğruluğunu sorgulamak ve mali tabloların gerçeği yansıtıp yansıtmadığını teyit etmektir.

Finansal tablolar ve önceki dönemlere ait finansal bilgiler, Türk Lirası’nın genel satın alma gücündeki değişikliklerin yansıtılması için yeniden düzeltilmiş ve sonuç olarak, raporlama tarihine göre Türk Lirası’nın satın alma gücü cinsinden sunulmuştur.

Milyarlık Soru: İlişkili Taraflardan Alacaklar ve Risk Yönetimi

Şirket bilançosuna baktığımızda, likidite ve risk yönetimi açısından en kritik kalemlerden birini görüyoruz: 1.745.520.246 TL tutarındaki kısa vadeli ticari alacaklar. Ancak bu devasa rakamın asıl çarpıcı ve dikkatle incelenmesi gereken kısmı, yaklaşık %90’ının, yani 1.573.950.709 TL’sinin “ilişkili taraflardan” (grup içi şirketlerden) kaynaklanmasıdır.

Bu tablo, finansal literatürde “yoğunlaşma riski” (concentration risk) ve “grup içi bağımlılık” olarak adlandırılan ciddi bir hassasiyete işaret eder. Denetçilerin bu durumu kilit denetim konusu seçmesinin temel nedeni, bu büyüklükteki bir alacağın geri kazanılabilirliğinin tamamen yönetim yargılarına ve ilişkili şirketlerin finansal sağlığına bağlı olmasıdır. Şirketin likiditesi adeta kendi ekosistemi içinde “kilitlenmiş” durumdadır. Nakit akışının piyasa müşterilerinden ziyade grup içi tahsilatlara bu denli bağımlı olması, olası bir ekonomik daralmada esnekliği sınırlayan en büyük risklerden biridir.

Kârdan Zarara Keskin Dönüş: 323 Milyon TL’lik Parasal Kayıp

Rubenis Tekstil’in gelir tablosu, enflasyonun sermaye üzerindeki yıkıcı etkisini en çıplak haliyle özetliyor. Şirket, 2024 yılında (yeniden düzenlenmiş haliyle) 48.312.724 TL net dönem kârı açıklamışken, 2025 yılında 152.831.318 TL net dönem zararı kaydetmiştir.

Bu keskin dönüşün perde arkasındaki temel faktör, 323.621.376 TL tutarındaki “Net Parasal Pozisyon Kayıpları” kalemidir. Bu rakam, şirketin brüt satışlarından kâr etmesine rağmen, elinde tuttuğu nakit ve benzeri parasal varlıkları enflasyona karşı koruyamadığını göstermektedir. Bir analist gözüyle bakıldığında; şirket operasyonel olarak canlı kalsa da, yüksek enflasyon ortamında ana sermayesini koruma sınavında ciddi bir “satın alma gücü erimesi” ile karşı karşıya kalmıştır.

Küçülen İş Gücü: İstihdamdaki Değişim Ne Anlatıyor?

Finansal verilerin ötesinde, şirketin operasyonel ölçeğindeki daralma personel sayısına da doğrudan yansımış durumda. 2024 yılında 551 olan personel sayısı, 2025 yılı sonunda 437 kişiye düşmüştür. İstihdamda yaşanan bu %20’den fazla kayıp, tesadüfi bir strateji değişiminden ziyade, 152.8 milyon TL’lik net zararın ve daralan bilançonun yarattığı baskıya karşı verilmiş “savunma odaklı” bir tepki olarak okunmalıdır. Rubenis Tekstil, azalan iş gücü ile maliyet kontrolünü önceliklendirerek bu finansal daralmayı yönetmeye çalışmaktadır.

Sonuç ve Geleceğe Bakış: Sayılar Yalan Söylemez, Ama Her Şeyi De Anlatmaz

Rubenis Tekstil’in 2025 finansal karnesi; enflasyon düzeltmelerinin maskelediği operasyonel zorlukları, grup içi alacaklardaki yoğunlaşma riskini ve küçülen bir iş gücü yapısını net bir şekilde ortaya koyuyor. Özellikle 323 milyon TL’lik parasal pozisyon kaybı, yüksek enflasyon ortamında sadece “satış yapmanın” yeterli olmadığını, asıl başarının sermayeyi ve alacak kalitesini koruma becerisinde saklı olduğunu hatırlatıyor.

Sonuç olarak şu kritik soruyla baş başa kalıyoruz: Rubenis Tekstil, 2026 yılında likiditesini grup dışı piyasalara ne kadar yayabilecek ve enflasyonun sermayesini eritmesine nasıl set çekebilecek? Şirketin gelecekteki değeri, nominal büyüme rakamlarından ziyade bu yapısal riskleri nasıl yöneteceğiyle belirlenecektir.

Rubenis Tekstil Sanayi Ticaret A.Ş. 2025 Yılı Bağımsız Denetim ve Finansal Değerlendirme Briefing Notu

Yönetici Özeti

Bu belge, Rubenis Tekstil Sanayi Ticaret A.Ş.’nin (“Şirket”) 1 Ocak – 31 Aralık 2025 hesap dönemine ait bağımsız denetim raporu ve finansal tablolarının kapsamlı bir sentezini sunmaktadır. Finansal Eksen Bağımsız Denetim ve Danışmanlık A.Ş. tarafından yürütülen denetim sonucunda, Şirket’in finansal tablolarının Türkiye Finansal Raporlama Standartları’na (TFRS) uygun olarak gerçeğe uygun bir biçimde sunulduğu görüşüne varılmıştır.

2025 yılı finansal sonuçları, Türkiye ekonomisindeki yüksek enflasyonun etkilerini yansıtan TMS 29 standardına göre yeniden düzenlenmiştir. Şirket, 2025 yılında 2.139.525.826 TL hasılat elde etmesine ve esas faaliyetlerinden kâr sağlamasına rağmen, net parasal pozisyon kayıpları ve finansman giderlerinin etkisiyle dönemi 152.831.318 TL net zarar ile kapatmıştır. Denetim sürecinde özellikle ticari alacakların geri kazanılabilirliği ve yüksek enflasyon muhasebesi uygulamaları kritik odak noktaları olarak belirlenmiştir.

——————————————————————————–

1. Bağımsız Denetçi Görüşü ve Uyumluluk

Finansal Eksen Bağımsız Denetim ve Danışmanlık A.Ş. (Sorumlu Denetçi Ufuk Doğruer) tarafından hazırlanan 4 Şubat 2026 tarihli rapor, Şirket’in finansal durumuna dair şu temel sonuçları ortaya koymaktadır:

• Olumlu Görüş: Finansal tablolar, Şirketin 31 Aralık 2025 tarihi itibarıyla finansal durumunu ve performansını TFRS’ye uygun olarak tüm önemli yönleriyle gerçeğe uygun bir biçimde sunmaktadır.
• Mevzuat Uyumu: 6102 sayılı Türk Ticaret Kanunu (TTK) uyarınca, defter tutma düzeninin ve finansal raporlamanın kanun ve esas sözleşme hükümlerine aykırı olmadığı teyit edilmiştir.
• Risk Yönetimi: TTK’nın 398’inci maddesi uyarınca düzenlenen “Riskin Erken Saptanması Sistemi ve Komitesi Hakkında Denetçi Raporu” 4 Şubat 2026’da Yönetim Kurulu’na sunulmuştur.

——————————————————————————–

2. Kilit Denetim Konuları

Denetim sırasında en fazla mesleki muhakeme gerektiren ve en çok önem arz eden iki temel konu belirlenmiştir:

2.1. Ticari Alacaklar ve Verilen Sipariş Avanslarının Geri Kazanılabilirliği

Şirket’in 31 Aralık 2025 itibarıyla kısa vadeli ticari alacakları ve avansları toplam varlıklar içinde önemli bir paya sahiptir:

• İlişkili Taraflardan Ticari Alacaklar: 1.573.950.709 TL
• İlişkili Olmayan Taraflardan Ticari Alacaklar: 171.569.537 TL
• Verilen Sipariş Avansları: 557.693.184 TL
• Risk Faktörü: Bu alacakların geri kazanılabilirliği; yönetim yargıları, makroekonomik koşullar ve piyasa gelişmelerine yüksek duyarlılık göstermektedir. Denetçi, bu bakiyeleri doğrulama mektupları ve hukuk müşavirlerinden alınan görüşlerle test etmiştir.

2.2. TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” Uygulaması

Türkiye’deki yüksek enflasyon nedeniyle, 2025 yılı finansal tabloları TMS 29 uyarınca düzeltilmiştir.

• Uygulama Esasları: Finansal veriler, TÜİK tarafından yayımlanan TÜFE endeksleri (31 Aralık 2025 endeksi: 3.513,87) kullanılarak satın alma gücü cinsinden yeniden düzenlenmiştir.
• Denetim Odağı: Parasal ve parasal olmayan kalemlerin ayrımı, katsayı hesaplamalarının matematiksel doğruluğu ve enflasyon etkilerinin dipnotlardaki sunumu titizlikle incelenmiştir.

——————————————————————————–

3. Finansal Performans Analizi (1 Ocak – 31 Aralık 2025)

Şirket’in gelir tablosu, operasyonel karlılığa rağmen net zararın oluştuğu karmaşık bir tablo çizmektedir:

Performansın Temel Dinamikleri:

• Hasılat ve Brüt Marj: Hasılat önceki yıla göre reel anlamda hafif bir düşüş göstermiş, brüt kâr marjı da daralmıştır.
• Net Parasal Kayıp: Şirket’in net zararının en büyük nedeni, enflasyon düzeltmesi sonucu oluşan 323,6 milyon TL tutarındaki net parasal pozisyon kaybıdır. Bu, Şirket’in parasal varlıklarının parasal yükümlülüklerinden fazla olması veya enflasyonun parasal kalemler üzerindeki negatif etkisinden kaynaklanmaktadır.
• Finansman Maliyeti: 216,7 milyon TL tutarındaki yüksek finansman giderleri kârlılık üzerindeki baskıyı artırmıştır.

——————————————————————————–

4. Finansal Durum ve Sermaye Yapısı

Varlık Dağılımı

Toplam varlıklar 31 Aralık 2025 itibarıyla 5.236.357.001 TL seviyesindedir.

• Dönen Varlıklar (3,26 Milyar TL): Ağırlıklı olarak ticari alacaklar (1,74 milyar TL) ve stoklardan (919,5 milyon TL) oluşmaktadır. Nakit ve nakit benzerleri 14,5 milyon TL’ye yükselmiştir.
• Duran Varlıklar (1,97 Milyar TL): Maddi duran varlıklar 1,79 milyar TL ile en büyük kalemdir. Yatırım amaçlı gayrimenkuller 181,5 milyon TL değerindedir.

Yükümlülükler ve Özkaynaklar

• Kısa Vadeli Yükümlülükler: 1.012.413.986 TL. Banka kredileri (480,2 milyon TL) ve ticari borçlar (369,4 milyon TL) ana kalemlerdir.
• Uzun Vadeli Yükümlülükler: 269.077.139 TL. Bu tutarın 186,7 milyon TL’si ertelenmiş vergi yükümlülüğüdür.
• Toplam Özkaynaklar: 3.954.865.876 TL. Dönem zararı nedeniyle önceki yıla göre (4,11 milyar TL) bir miktar gerileme yaşanmıştır. Şirket dönem içinde sermaye artırımı gerçekleştirerek ödenmiş sermayesini 81.950.000 TL’ye çıkarmıştır.

——————————————————————————–

5. Kurumsal Bilgiler ve Operasyonel Durum

• Faaliyet Konusu: Rubenis Tekstil; iplik ve örme kumaş imalatı, ihracatı ve toptan ticaretinin yanı sıra gayrimenkul geliştirme faaliyetlerinde bulunmaktadır.
• Üretim Tesisleri: Genel merkez ve fabrika Şanlıurfa 2. Organize Sanayi Bölgesi’nde yer almaktadır.
• Gayrimenkul Faaliyetleri: İstanbul Bakırköy’deki Ataköy Prestij Konakları Projesi tamamlanmış olup, 31 Aralık 2025 itibarıyla 4 işyeri kiraya verilmiş, diğer tüm gayrimenkullerin satışı bitirilmiştir.
• İstihdam: Şirketin çalışan sayısı 2024 sonundaki 551 kişiden, 2025 sonu itibarıyla 437 kişiye düşmüştür.
• Ortaklık Yapısı:
  • Osman İpek: %55,19
  • Cemil İpek: %0,37
  • Halka Açık Kısım: %44,44

——————————————————————————–

6. Önemli Dipnotlar ve Gelecek Projeksiyonu

• İşletmenin Sürekliliği: Finansal tablolar, Şirket’in faaliyetlerini önümüzdeki bir yılda da doğal akışı içinde sürdüreceği varsayımıyla hazırlanmıştır.
• Bilanço Tarihinden Sonraki Olaylar: Not 30’da belirtildiği üzere, raporlama döneminden sonra finansal tabloları önemli ölçüde etkileyen herhangi bir olay raporlanmamıştır.
• Muhasebe Tahminleri: Şirket yönetimi; ticari alacaklar için değer düşüklüğü, stok değer düşüklüğü ve maddi duran varlıkların faydalı ömürleri gibi alanlarda önemli tahminlerde bulunmaktadır.