2025 Yılı Finansal Raporu Önemli Satır Başları
• Net Dönem Karı ve Karlılık: Şirket, 2025 yılında 68.884.267 TL net dönem karı elde etmiştir. 2024 yılındaki 79.595.427 TL’lik kara kıyasla bir düşüş gözlemlense de, bu rakamların TMS 29 enflasyon muhasebesi kapsamında 31 Aralık 2025 satın alma gücüne göre düzeltildiğini belirtmek gerekir.
• Hasılat Performansı: Toplam hasılat 2.285.190.126 TL olarak gerçekleşmiştir. Gelirlerin büyük çoğunluğu yurt içi kart satışlarından (2.154.405.067 TL) elde edilmiştir.
• Varlık Yapısı ve Özkaynaklar: Şirketin toplam varlıkları 827.295.989 TL’ye ulaşmıştır. Toplam özkaynaklar ise bir önceki yıl sonundaki 458,5 milyon TL seviyesinden 482.107.005 TL’ye yükselmiştir.
• Operasyonel Giderler: Satışların maliyeti 2,06 milyar TL olarak gerçekleşirken, bu kalem içinde en büyük payı hammadde ve ticari mal maliyetleri almaktadır. Genel yönetim giderleri ise 61,8 milyon TL seviyesindedir.
• Enflasyon Muhasebesi Etkisi: Finansal tablolar, Türkiye’deki yüksek enflasyon nedeniyle TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardı uyarınca düzeltilerek sunulmuştur. Bu kapsamda 2025 yılında 6.820.983 TL net parasal pozisyon kazancı kaydedilmiştir.
• Borç ve Sermaye Oranı: Şirketin borç/sermaye oranı %24,27’den %36,09’a yükselmiştir.
• Denetçi Görüşü: Bağımsız denetim kuruluşu (BDO), şirketin finansal tablolarının tüm önemli yönleriyle geçerli finansal raporlama standartlarına (TFRS) uygun olduğu yönünde olumlu görüş bildirmiştir.

Dijital Güvenliğin Finansal Karnesi: Plastikkart’ın 2025 Verilerinden Çıkarılacak 5 Şaşırtıcı Ders

1. Giriş: Akıllı Kartların Görünmeyen Dünyasına Hoş Geldiniz

Cebinizdeki banka kartından telefonunuzdaki SIM karta, pasaportunuzdaki çipten kimlik kartınıza kadar dijital dünyanın güvenliği sessiz bir kahramanın omuzlarında yükseliyor: Akıllı kartlar. Türkiye’nin bu alandaki öncü oyuncusu Plastikkart, 2000 yılındaki kuruluşundan bu yana sektörün merkezinde yer alıyor. 2004 yılından beri Borsa İstanbul’da işlem gören şirket, teknoloji ve finansın kesişim noktasındaki stratejik konumunu koruyor. Plastikkart’ın 31 Aralık 2025 itibarıyla yayımlanan finansal raporu, sadece bir şirketin performansını değil, aynı zamanda “enflasyon muhasebesi” (TMS 29) etkileriyle yeniden şekillenen bir finansal portreyi sunuyor. Enflasyonun bilançolar üzerindeki “makyajı” silindiğinde, şirketin operasyonel kaslarının nasıl çalıştığını görmek yatırımcılar için kritik dersler barındırıyor.

2. Brüt Kar Artışı: Satışlar Düşerken Karlılık Nasıl Arttı?

Plastikkart’ın 2025 yılı “Kar veya Zarar Tablosu” ilk bakışta şaşırtıcı bir tezat sunuyor. Şirketin toplam hasılatı, 2024 yılındaki 2,54 milyar TL seviyesinden 2025 yılında 2,28 milyar TL’ye geriledi. Ancak bu ciro düşüşüne rağmen brüt kar, 159,8 milyon TL’den 219,5 milyon TL’ye yükseldi.

Bir finansal analist gözüyle Dipnot 15’e indiğimizde bu tezatın arkasındaki “operasyonel dönüşümü” görüyoruz. 2024’te 1,4 milyar TL olan “Satılan ticari malların maliyeti” 2025’te dramatik bir şekilde 699,6 milyon TL’ye gerilerken, “Kullanılan hammadde maliyeti” 629 milyon TL’den 1,03 milyar TL’ye fırlamıştır. Bu veriler, Plastikkart’ın “al-sat” odaklı ticari modelden, çok daha yoğun bir “üretim” modeline geçtiğini kanıtlıyor. Şirket, dışarıdan bitmiş ürün almak yerine hammaddeyi işleyerek katma değeri içeride tutmayı başarmış; bu da hasılat düşse bile karlılık oranlarının yukarı çekilmesini sağlamıştır.

3. Thales Ekosistemi: Küresel Bir Devle Ortaklık

Plastikkart’ın üretim gücünün arkasında küresel bir teknoloji devi olan Thales ekosistemi bulunuyor. Şirketin organizasyon yapısında Gemalto B.V. üzerinden sağlanan kontrol ve Thales S.A. ile olan dolaylı yönetim bağı, tedarik zinciri açısından kritik bir avantaj sağlıyor (Dipnot 1).

Şirket, üretimin en stratejik parçası olan “chip” modüllerini, ilişkili taraflar arasında yer alan Thales DIS France SA’dan temin etmektedir. 2025 yılı verilerine göre, bu gruptan yapılan hammadde alımlarının büyüklüğü tam olarak 1.192.948.750 TL seviyesine ulaşmış durumdadır. Bu durum, şirketin hammadde ihtiyacında küresel bir ağın güvencesi altında olduğunu göstermektedir.

“Şirket, üretimde kullandığı ham maddelerinin önemli bir kısmını yurt dışından temin etmektedir. Üretimin en önemli girdisi olan ‘chip’ modüllerini karşılıklı işbirliği anlaşması imzalamış olduğu ilişkili taraflar arasında yer alan Thales DIS SA firmasından temin etmektedir.” (Dipnot 1 ve 4).

4. Enflasyonun “Görünmez” Eli: Sermaye Düzeltme Farkları

2025 yılı finansal tablolarında uygulanan TMS 29 enflasyon muhasebesi, bilançoyu tarihi maliyetlerin yarattığı yanılsamadan arındırıyor. Tarihi maliyetle bakıldığında şirketin ödenmiş sermayesi 22,75 milyon TL gibi mütevazı bir rakamda kalırken, “Sermaye Düzeltme Farkları” (Dipnot 14) ile bu hacmin 732,8 milyon TL’ye ulaştığı görülüyor.

Burada dikkat edilmesi gereken en kritik nokta, bu artışların “nakit dışı” (non-cash) düzeltmeler olduğudur. Şirket, paranın satın alma gücündeki erimeye karşı bilançosunu korurken, bu sürecin gelir tablosuna yansıması 6,8 milyon TL’lik “Net Parasal Pozisyon Kazancı” (Dipnot 24) olarak karşımıza çıkıyor. Bu rakam, Plastikkart’ın enflasyonist ortamda parasal varlık ve yükümlülüklerini yöneterek satın alma gücünü korumayı başardığının bir tescilidir.

5. Hukuki ve Finansal Riskler: Vergi Davası Karşılığı

Şirketin “ihtiyatlılık” ilkesiyle yönetildiğinin en net göstergesi Dipnot 12’deki “Diğer uzun vadeli karşılıklar” kaleminde gizli. 8 Ağustos 2025 tarihinde Kamuyu Aydınlatma Platformu’na (KAP) yapılan açıklamaya göre, Marmara Kurumlar Vergi Dairesi ile 2022 hesap dönemine ilişkin devam eden bir vergi dava süreci bulunuyor.

Plastikkart, bu süreç için 10,5 milyon TL’lik bir karşılık ayırmış durumda. Şirketin 68,8 milyon TL’lik net dönem karı ile kıyaslandığında, bu tutarın kar üzerindeki baskısı hissedilse de, geçmiş dönemlerden (2022) gelen risklerin şeffaf bir şekilde bilançoya yansıtılması finansal disiplin açısından olumlu bir mesajdır.

6. Stok Yönetimi ve Değer Düşüklüğü: Üretimin Gizli Maliyeti

Şirketin üretim odaklı modele geçişi stok kalemlerinde de kendini gösteriyor. Plastikkart’ın stokları (Dipnot 7), 2024’teki 53,6 milyon TL seviyesinden 2025 sonunda 83,8 milyon TL’ye yükseldi. Bu artış, kullanılan hammadde maliyetindeki yükselişle doğrudan bağlantılıdır.

Ancak madalyonun diğer yüzünde, 15,1 milyon TL’lik “Stok Değer Düşüklüğü Karşılığı” bulunuyor. Toplam stok miktarının yaklaşık %18’ine tekabül eden bu karşılık oranı oldukça yüksektir. Teknoloji sektöründe çiplerin ve hammaddelerin hızla demode olabildiği (obsolescence) göz önüne alındığında, bu durum üretimin getirdiği gizli bir maliyet riski olarak not edilmelidir.

7. Sonuç: Geleceğin Kartları ve Yatırımcının Sorusu

Plastikkart’ın 2025 yılı finansal tabloları, operasyonel olarak daha derin bir üretim modeline evrilen bir şirketi resmediyor. Finansal yapı açısından bakıldığında, Borç/Sermaye oranının %24,27’den %36,09’a yükselmesi (Dipnot 28.2) dikkat çekicidir. Bu, nispi olarak borç yükünde yaklaşık %50’lik bir artış anlamına gelse de, şirketin yüksek enflasyon ortamında daha agresif bir kaldıraç stratejisi izlediğini gösteriyor. Net dönem karı 68,8 milyon TL seviyesinde dengelenirken, özkaynak yapısı enflasyona karşı direncini koruyor.

Enflasyonun ve küresel tedarik zincirlerinin yeniden şekillendiği bu dönemde, yerli üretim yapan teknoloji şirketleri karlılıklarını korumak için sadece “akıllı kart” üretmekten fazlasını mı yapmalı? Finansal sonuçlar, verimlilik ve stratejik ortaklıkların en az üretim teknolojisi kadar kritik olduğunu gösteriyor.

Plastikkart 2025 Mali Yılı Bilgilendirme Belgesi

Yönetici Özeti

Bu belge, Plastikkart Akıllı Kart İletişim Sistemleri Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin (“Şirket”) 31 Aralık 2025 tarihinde sona eren mali yılına ilişkin finansal durumunu, faaliyet sonuçlarını ve bağımsız denetim bulgularını özetlemektedir.

2025 mali yılı, yüksek enflasyonun finansal tablolar üzerindeki etkilerinin TMS 29 çerçevesinde düzeltildiği ve Şirket’in operasyonel karlılığını koruduğu bir yıl olmuştur. Temel finansal göstergeler şöyledir:

• Net Dönem Karı: 68,9 milyon TL (2024: 79,6 milyon TL).
• Hasılat: 2,28 milyar TL (2024: 2,54 milyar TL).
• Brüt Kar: 219,5 milyon TL (2024: 159,9 milyon TL).
• Toplam Varlıklar: 827,3 milyon TL (2024: 683,9 milyon TL).

Şirket, ana ortağı Thales Grubu (Gemalto B.V. aracılığıyla) ile olan güçlü tedarik ve ticari ilişkisini sürdürmüştür. Bağımsız denetçi BDO Turkey, finansal tablolar hakkında “olumlu görüş” bildirmiş; hasılatın muhasebeleştirilmesini “Kilit Denetim Konusu” olarak tanımlamıştır.

——————————————————————————–

Şirket Profili ve Organizasyon yapısı

2000 yılında İstanbul’da kurulan Plastikkart, akıllı telefon kartları (SIM), ön ödemeli kartlar, akıllı banka ve kimlik kartları üretimi ve kişiselleştirilmesi alanında faaliyet göstermektedir.

• Sahiplik Yapısı: Şirket, Gemalto B.V. (nihai olarak Thales S.A.) tarafından kontrol edilmektedir. 31 Aralık 2025 itibarıyla sermaye payları şu şekildedir:
  • Gemalto B.V.: %66,20
  • Halka Açık Kısım: %33,80
• Operasyonel Girdi: Üretimin en kritik girdisi olan “chip” modülleri, ilişkili taraf olan Thales DIS SA’dan temin edilmektedir.
• İstihdam: 2025 yılı itibarıyla ortalama personel sayısı 150’dir (2024: 159).

——————————————————————————–

Finansal Performans Analizi

Şirket’in finansal tabloları, TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardına uygun olarak 31 Aralık 2025 satın alma gücü esasına göre sunulmuştur.

Kar veya Zarar Özeti

Analiz Notları:

• Hasılatta reel bir düşüş gözlenmesine rağmen, brüt kar marjında iyileşme sağlanmıştır.
• Satışların maliyeti içinde en büyük kalemi 1,03 milyar TL ile hammadde maliyeti ve 699,6 milyon TL ile ticari mal maliyeti oluşturmaktadır.
• Pazarlama giderleri %71 oranında artarak 4,76 milyon TL’ye yükselmiştir.

Finansal Durum (Bilanço)

——————————————————————————–

Kilit Denetim Konuları ve Bağımsız Denetim

Bağımsız denetçi raporunda hasılatın muhasebeleştirilmesi en kritik konu olarak değerlendirilmiştir.

Hasılatın Muhasebeleştirilmesi

Şirket’in hasılatı, mal ve hizmetlerin kontrolü müşteriye geçtiğinde kaydedilir. Denetim raporunda şu hususlar öne çıkarılmıştır:

• Faturası Kesilmiş Ancak Sevk Edilmemiş Ürünler (Bill-and-hold): Bazı durumlarda kontrol, ek protokollerle müşteriye geçmekte ancak fiziksel teslimat stok sahalarında devam etmektedir.
• Zamana Yayılı Muhasebeleştirme: Müşteriye özel üretilen akıllı kartlarda, sözleşme feshi durumunda maliyet artı makul kar marjı hakkı varsa, hasılat üretim sürecine yayılarak kaydedilmektedir.
• Bedelsiz Kart Satışları: Bedelli ve bedelsiz kartların birlikte satıldığı sözleşmelerde gelir, birim satış fiyatı üzerinden hesaplanarak kayıtlara alınmaktadır.

Bağımsız Denetçi Görüşü

BDO Turkey tarafından yürütülen denetim sonucunda, finansal tabloların Şirket’in finansal durumunu ve performansını TFRS’ye uygun olarak tüm önemli yönleriyle gerçeğe uygun bir biçimde sunduğu belirtilmiştir.

——————————————————————————–

İlişkili Taraf İşlemleri

Şirket, operasyonlarını ana ortağı olan Thales Grubu bünyesindeki şirketlerle yoğun bir ticari ilişki içerisinde yürütmektedir.

• Mal ve Hizmet Alımları: 2025 yılında toplam 1,197 milyar TL tutarında ilişkili taraf alımı yapılmıştır. Bunun büyük çoğunluğu (1,192 milyar TL) hammadde tedariği kapsamında Thales DIS France SA‘dan gerçekleştirilmiştir.
• Ticari Borçlar: 31 Aralık 2025 itibarıyla ilişkili taraflara 93 milyon TL ticari borç bulunmaktadır.
• Üst Yönetime Sağlanan Faydalar: Dönem içinde üst yönetime 35,4 milyon TL tutarında kısa vadeli fayda sağlanmıştır.

——————————————————————————–

Risk Yönetimi ve Önemli Yükümlülükler

Finansal Riskler

• Kur Riski: Şirket, hammadde ithalatı nedeniyle döviz kurlarındaki değişimlere karşı hassastır. 31 Aralık 2025 itibarıyla net yabancı para yükümlülük pozisyonu 33,1 milyon TL’dir.
• Likidite ve Sermaye Riski: Borç/Sermaye oranı %24,27’den %36,09’a yükselmiştir. Bu artış, yükümlülüklerin özkaynaklara oranla daha hızlı arttığını göstermektedir.

Karşılıklar ve Davalar

• Vergi Davası Karşılığı: Marmara Kurumlar Vergi Dairesi tarafından 2022 hesap dönemine ilişkin yapılan inceleme sonucunda, Şirket 10,5 milyon TL tutarında uzun vadeli bir vergi dava karşılığı ayırmıştır.
• Kıdem Tazminatı: Çalışanlara sağlanan faydalar kapsamında ayrılan kıdem tazminatı karşılığı 24,1 milyon TL’dir.
• Satış İade Karşılığı: 2025 yılı için 4,1 milyon TL satış iade karşılığı ayrılmıştır.

——————————————————————————–

Önemli Muhasebe Politikaları ve Enflasyon Etkisi

• TMS 29 Uygulaması: 2024 yılı karşılaştırmalı verileri, 31 Aralık 2025 endeksine (3.513,87) göre 1,3089 düzeltme katsayısı kullanılarak yeniden düzenlenmiştir.
• Maddi Duran Varlıklar: Arsa ve binalar gerçeğe uygun değer üzerinden takip edilmektedir. 8 Aralık 2025 tarihinde yapılan yeniden değerleme sonucunda 55,5 milyon TL tutarında bir azalış özkaynaklarda muhasebeleştirilmiştir.
• Ertelenmiş Vergi: Şirket’in 9,9 milyon TL tutarında net ertelenmiş vergi varlığı bulunmaktadır.