Key Highlights from the 2025 Financial Reports
• Financial Performance and Revenue Growth: The company’s revenue increased to 661,593,082 TL in 2025, up from 579,373,414 TL in 2024. The primary drivers of this revenue were bagged tea (çuvallı çay) sales, which accounted for 570,620,460 TL, while packaged tea sales saw a decline compared to the previous year.
• Net Loss and Operating Results: Despite the revenue growth, the company reported a net loss of 161,395,845 TL for the period. This is an increase from the 134,143,315 TL loss recorded in 2024. The operating profit also decreased from 130,431,198 TL to 105,238,100 TL year-over-year.
• Substantial Asset Expansion: Total assets grew significantly from 1,283,875,474 TL to 2,292,860,309 TL. This was largely driven by a massive increase in tangible fixed assets, which rose from 387,313,874 TL to 1,485,177,388 TL.
• Major Strategic Acquisition: A key factor in asset growth was the purchase of a factory building and machinery in Rize, İyidere, for a total of 880,100,000 TL from Of Çaysan Tarım Ürünleri. This acquisition included land valued at 586.67 million TL and structures valued at 242.65 million TL.
• Capital Increase: Orçay successfully completed a 200% rights issue (bedelli sermaye artırımı), raising its paid-in capital from 80,000,000 TL to 240,000,000 TL. This was aimed at strengthening the company’s equity position, which stood at 712,390,143 TL at year-end.
• Inflation Accounting (TMS 29): The financial statements were prepared in accordance with high-inflation accounting standards, with all figures expressed in the purchasing power of the Turkish Lira as of December 31, 2025.
• Audit Opinion: The independent auditor, Deneyim Bağımsız Denetim ve Danışmanlık A.Ş., issued a clean (unqualified) opinion, stating that the financial statements fairly present the company’s financial position in all material respects.

Sadece Çay Değil: Orçay’ın 2025 Finansal Raporundan Çıkarılan 5 Şaşırtıcı Gerçek

Giriş: Bir Çay Devi Kabuk mu Değiştiriyor?

Rize’nin köklü çay sanayisinin sembol isimlerinden biri olan Orçay’ın 2025 yılı finansal sonuçları, geleneksel bir gıda şirketinin ötesinde, agresif bir büyüme ve yeniden yapılanma hikayesi anlatıyor. Ancak bu tabloyu doğru okumak için, verilerin TMS 29 (Enflasyon Muhasebesi) standartlarına göre düzenlendiğini ve 2024 rakamlarının da 31 Aralık 2025’in satın alma gücüne göre revize edildiğini unutmamak gerekiyor. Bir finansal analist gözüyle bakıldığında; karşımızdaki rapor kuru bir “kar-zarar” tablosu değil, yüksek enflasyon ve borçlanma maliyetleri kıskacında bir şirketin hayatta kalma ve vizyoner bir büyüme stratejisidir.

İşte Orçay’ın 2025 yılı finansal raporundan süzülen 5 şaşırtıcı gerçek:

——————————————————————————–

1. 880 Milyon TL’lik Dev Hamle: Kapasitede “Sıçrama” Dönemi

Orçay için 2025, operasyonel ölçeğin radikal bir şekilde büyüdüğü yıl oldu. Şirket, Of Çaysan Tarım Ürünleri’nden Rize İyidere’deki devasa entegre tesisleri bünyesine katarak üretim kaslarını güçlendirdi.

Not 6 ve Not 14’teki detaylar, bu 880.100.000 TL’lik yatırımın anatomisini net bir şekilde ortaya koyuyor:

• 586,6 Milyon TL: Stratejik öneme sahip arazi bedeli.
• 242,6 Milyon TL: Fabrika binaları ve yapılar.
• 50,7 Milyon TL: Makine parkuru ve ekipmanlar.

Bu satın alım, şirketin toplam varlık yapısını kökten değiştirirken, bağımsız denetçiler de bu varlıkların “gerçeğe uygun değerleri” konusundaki hassasiyeti şu sözlerle vurguluyor:

“Söz konusu varlıkların gerçeğe uygun değerleri, benimsenen değerleme yöntemine ve değerleme modelindeki girdi ve varsayımlara bağlıdır.”

——————————————————————————–

2. Finansman Kıskacı: Operasyonel Karın 2,3 Katı Gider

Gelir tablosundaki en çarpıcı tezatlık, hasılatın reel olarak 661,5 milyon TL’ye yükselmesine rağmen 161,3 milyon TL net dönem zararı açıklanmasıdır. Analiz edildiğinde, şirketin operasyonel olarak karlı olduğu (105,2 milyon TL esas faaliyet karı) ancak bu karın finansman maliyetleri tarafından adeta yutulduğu görülüyor.

238,8 milyon TL seviyesindeki finansman giderleri, operasyonel karın tam 2,3 katına ulaşmış durumda. Bu durum, şirketin mevcut borç yükü nedeniyle tabiricaizse “bankalar için çalıştığını” gösteren bir “finansman kapanı” riskine işaret ediyor. Ayrıca, yüksek enflasyon ortamında (TMS 29) genellikle borçlu şirketlerin lehine işlemesi beklenen parasal pozisyon süreci, Orçay’da 52,3 milyon TL’lik bir kayıpla sonuçlanmıştır. Bunun temel nedeni, Not 27’de görüldüğü üzere, sermaye ve stok düzeltmelerinin yarattığı negatif etkinin, borçluluktan gelen avantajı geride bırakmasıdır.

——————————————————————————–

3. Duran Varlıklarda %280’lik “Enflasyon Tamponu” Patlaması

2024 sonunda 387,3 milyon TL olan Maddi Duran Varlıklar kaleminin 2025 sonunda 1,48 milyar TL’ye fırlaması, bilançonun en agresif hareketidir. Bu devasa artış sadece yeni alımlardan değil, bilinçli bir değerleme stratejisinden kaynaklanıyor.

Analizimiz, bu artışın 191,7 milyon TL’lik kısmının doğrudan “Yeniden Değerleme” (Not 14) farklarından geldiğini kanıtlıyor. Şirket, varlıklarını güncel piyasa değerlerine taşıyarak özkaynakları üzerinde enflasyona karşı güçlü bir tampon oluşturmuş ve bilançonun gerçek değerini yatırımcıya yansıtmıştır. Bu, “özkaynak erimesi” riskine karşı atılmış profesyonel bir savunma hamlesidir.

——————————————————————————–

4. Yeşil Enerji Vizyonu: 71 Milyon TL’lik “Güneş” Teminatı

Orçay, sadece bir çay üreticisi değil, aynı zamanda bir enerji yatırımcısı kimliğine bürünüyor. Polatlı’daki Güneş Enerji Santrali (GES) yatırımı, hasılat içerisinde henüz 3,3 milyon TL gibi sembolik bir paya sahip olsa da, bilançonun varlık tarafında devasa bir sütun oluşturuyor.

Not 14 verilerine göre GES varlıkları; 5,7 milyon TL arazi ve 65,9 milyon TL makine/tesis değeriyle toplamda 71,6 milyon TL’lik bir büyüklüğe ulaşmıştır. Bu “çay kokulu enerji” vizyonu, hem operasyonel maliyetleri hedge etmek hem de gıda dışı gelir kalemlerini çeşitlendirmek adına atılmış, modern sanayinin gereklerine uygun “yeşil” bir adımdır.

——————————————————————————–

5. %200 Bedelli Sermaye Artırımı: Bilançoda “Restorasyon”

Zarar açıklanan bir mali yılda, ortakların ve halkın nakit desteğiyle sermayenin 80 milyon TL’den 240 milyon TL’ye çıkarılması, şirketin geleceğine duyulan güvenin en somut kanıtıdır. 160 milyon TL’lik bu taze nakit girişi, sadece bir kaynak artışı değil, aynı zamanda bozulmaya yüz tutan rasyoların onarılmasıdır.

Analiz edildiğinde; 2024 sonunda %87,45 seviyesinde olan Net Finansal Borç/Özkaynak rasyosu, sermaye artırımı ve varlık değerlemeleri sayesinde %70,78’e gerilemiştir (Not 31). Bu iyileşme, Orçay’ın finansal kaldıraç üzerindeki baskıyı hafiflettiğini ve yatırımcısına “güven tazeleme” mesajı verdiğini göstermektedir. Halka açıklık oranının %62,23’e yükselmesi ise şirketin sermaye piyasalarıyla olan bağını daha da derinleştirmiştir.

——————————————————————————–

Sonuç: Çay Bardağının Geleceği

Orçay için 2025, ağır finansman yükü ve enflasyon muhasebesinin getirdiği kağıt üzerindeki zararlara rağmen, devasa bir “fiziksel büyüme” yılı olmuştur. Şirket, İyidere yatırımıyla kapasitesini, GES yatırımıyla vizyonunu ve sermaye artırımıyla dayanaklılığını test etmiştir. Bilançodaki varlık tarafının 1,5 milyar TL seviyelerine yerleşmesi, 2026 yılı için operasyonel kaldıraç potansiyelini artırmaktadır.

Peki, bu kadar büyük bir kapasite ve varlık artışının ardından, 2026 yılı Orçay için zararın kara dönüştüğü bir hasat mevsimi olacak mı? Bu sorunun cevabı, yeni tesislerin operasyonel verimliliğe ne kadar hızlı yansıyacağında saklı.

Orçay Ortaköy Çay Sanayi ve Ticaret A.Ş. 2025 Hesap Dönemi Bilgi Notu

Yönetici Özeti

Bu belge, Orçay Ortaköy Çay Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin (“Şirket”) 1 Ocak – 31 Aralık 2025 hesap dönemine ait finansal tablolarını, bağımsız denetçi raporunu ve önemli operasyonel gelişmelerini sentezlemektedir.

2025 yılı, Şirket için hem operasyonel büyüme hem de finansal yapılandırma açısından kritik bir yıl olmuştur. Bağımsız denetim sonucunda Şirket’in finansal tabloları hakkında olumlu (unqualified) görüş bildirilmiştir. Dönemin en belirgin gelişmeleri arasında, ödenmiş sermayenin %200 oranında artırılarak 240 milyon TL’ye çıkarılması ve Rize İyidere’de bulunan devasa bir üretim tesisinin 880,1 milyon TL bedelle satın alınması yer almaktadır.

Finansal açıdan Şirket, 661,6 milyon TL hasılat elde etmesine rağmen, yüksek finansman giderleri ve enflasyon muhasebesi (TMS 29) etkileri sonucunda yılı 161,4 milyon TL net zarar ile kapatmıştır. Toplam varlıklar, yeni tesis alımı ve yeniden değerleme artışlarının etkisiyle 2,3 milyar TL seviyesine ulaşarak önceki yıla göre %78,6 oranında bir artış göstermiştir.

1. Bağımsız Denetim Görüşü ve Kilit Denetim Konuları

Deneyim Bağımsız Denetim ve Danışmanlık A.Ş. (Nexia International üyesi) tarafından yürütülen denetim sonucunda, finansal tabloların Şirket’in finansal durumunu tüm önemli yönleriyle gerçeğe uygun bir biçimde sunduğu teyit edilmiştir.

1.1. Kilit Denetim Konuları (KDK)

Denetçiler, 2025 dönemi için iki ana konuyu kilit denetim konusu olarak belirlemiştir:

• Gerçeğe Uygun Değeri ile Raporlanan Maddi Duran Varlıklar: Şirket’in arsa, bina ve makineleri gerçeğe uygun değer yöntemiyle muhasebeleştirilmektedir. Bu varlıkların toplam varlıklar içindeki payının yüksekliği ve değerleme süreçlerindeki öznel varsayımlar (piyasa verileri, karşılaştırılabilir pazar bilgileri) nedeniyle bu konu “kilit” olarak tanımlanmıştır.
• Hasılat: Ürün teslimi, risk transferi ve ekonomik fayda ölçümü süreçlerindeki yapısal riskler nedeniyle hasılat (özellikle çuvallı, paketli ve yaş çay satışları) denetim odağında yer almıştır.

2. Finansal Performans Analizi

Şirket’in 2025 yılı gelir tablosu, operasyonel kârlılığa rağmen finansman maliyetlerinin baskısı altındadır.

2.1. Gelir ve Kârlılık Göstergeleri

2.2. Satışların Kırılımı

Hasılatın en büyük kalemi 570,6 milyon TL ile çuvallı çay satışlarıdır. Bunu 92,2 milyon TL ile paketli çay satışları takip etmektedir. 2024 yılına göre yaş çay satışlarında (24 milyon TL’den 3,5 milyon TL’ye) keskin bir düşüş gözlemlenmiştir.

3. Operasyonel ve Stratejik Gelişmeler

3.1. Büyük Varlık Alımı (İyidere Tesisi)

Şirket, 2025 yılı sonunda kapasite artırımı hedefi doğrultusunda Rize İyidere’de bulunan fabrika binası ve makine parkurunu Of Çaysan Tarım Ürünleri A.Ş.’den satın almıştır.

• Toplam Satın Alma Bedeli: 880.100.000 TL (KDV hariç).
• Varlık Dağılımı: 586,7 milyon TL arsa, 242,7 milyon TL yapılar ve 50,8 milyon TL makine/ekipman.
• Ödeme Yapısı: Borcun 278,2 milyon TL’lik kısmı kısa vadeli, 612,1 milyon TL’lik kısmı ise uzun vadeli olarak sınıflandırılmıştır.

3.2. Maddi Duran Varlık Yeniden Değerlemeleri

Şirket, aktifindeki tüm ana üretim tesislerini (İkizdere, Güneysu Ortaköy ve Polatlı GES) gerçeğe uygun değerleri üzerinden raporlamıştır. Bu yeniden değerlemeler sonucunda özkaynaklar altında 257,7 milyon TL tutarında (ertelenmiş vergi sonrası) birikmiş değer artışı kaydedilmiştir.

4. Sermaye Yapısı ve Özkaynaklar

2025 yılı içerisinde Şirket’in sermaye yapısında köklü bir değişiklik yapılmıştır.

• Sermaye Artırımı: 80.000.000 TL olan çıkarılmış sermaye, %200 bedelli artışla 240.000.000 TL‘ye çıkarılmıştır.
• Halka Arz: Rüçhan haklarının kullanımından sonra kalan paylar Borsa İstanbul Birincil Piyasa’da halka arz edilmiştir.
• Ortaklık Yapısı:
  • Halka Açık Kısım: %62,23
  • Mehmet Erdoğan: %14,43
  • Fatih Erdoğan: %14,43
  • Diğer Gerçek Kişiler: %8,91

5. Risk Yönetimi ve Finansal Durum

5.1. Borçluluk ve Likidite

Şirket’in toplam yükümlülükleri, tesis alımından kaynaklanan borçlar nedeniyle 1,58 milyar TL’ye yükselmiştir.

• Net Finansal Borç: 504.221.202 TL.
• Net Finansal Borç / Özkaynak Oranı: %70,78 (2024’te %87,45). Sermaye artışı, borçluluk oranını oransal olarak iyileştirmiştir.

5.2. Verilen Teminat, Rehin ve İpotekler (TRİ)

Şirket’in kendi tüzel kişiliği adına verdiği TRİ toplamı 239,6 milyon TL’dir. Ancak “Diğer” kategorisinde verilen TRİ’ler, yeni alınan fabrika binası üzerindeki eski sahibi lehine tesis edilmiş ipotekler nedeniyle 7,5 milyar TL‘lik (60 milyon Avro dahil) yüksek bir tutara ulaşmıştır. Bu ipoteklerin kaldırılması süreci rapor tarihi itibarıyla devam etmektedir.

6. İlişkili Taraf İşlemleri

Şirket, özellikle Pasifik Holding bünyesindeki şirketler ve Aden Pellet ile yoğun ticari ilişki içerisindedir.

• Aden Pellet Yenilenebilir Enerji: 84,5 milyon TL ticari olmayan alacak ve 35,3 milyon TL finansman geliri (faiz/adat) ile en büyük ilişkili taraf kalemini oluşturmaktadır.
• Yönetim Kurulu Ödemeleri: Dönem içinde kilit yönetici personele sağlanan faydalar toplamı 6,4 milyon TL’dir.

7. Önemli Muhasebe Notu: Enflasyon Muhasebesi (TMS 29)

Finansal tablolar, Kamu Gözetimi Kurumu’nun kararı uyarınca ilk kez yüksek enflasyon düzeltmesine tabi tutulmuştur. Tüm karşılaştırmalı rakamlar 31 Aralık 2025 tarihindeki satın alma gücüne getirilmiştir. Bu uygulama kapsamında 2025 yılı için 52,3 milyon TL tutarında net parasal pozisyon kaybı kaydedilmiştir.