2025 Yılı Finansal Raporu Önemli Başlıkları
• Net Kâra Geçiş: Şirket, 2024 yılındaki 13.120.582 TL net dönem zararının ardından, 2025 yılını 6.563.850 TL net dönem kârı ile kapatmıştır.
• Enflasyon Muhasebesi Uygulaması: Finansal tablolar, Türkiye’nin yüksek enflasyonlu ekonomi olarak değerlendirilmesi nedeniyle TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardına uygun olarak düzeltilmiş ve 31 Aralık 2025 tarihindeki satın alma gücü cinsinden sunulmuştur. Bu düzeltmeler sonucunda 38.389.710 TL tutarında net parasal kayıp kaydedilmiştir.
• Hasılat ve Operasyonel Performans: Şirketin 2025 yılı toplam hasılatı 540.269.240 TL olarak gerçekleşmiştir. Ticari faaliyetlerden elde edilen brüt kâr ise 59.970.455 TL’dir.
• Varlık Yapısı ve Yatırımlar: Toplam varlıklar 166.090.616 TL seviyesindedir. Bu varlıkların 71.836.085 TL’si nakit ve nakit benzerlerinden, 82.676.919 TL’si ise finansal yatırımlardan (borsaya kote hisse senetleri, tahviller vb.) oluşmaktadır.
• Bağımsız Denetçi Görüşü: Güney Bağımsız Denetim (EY) tarafından yapılan denetim sonucunda, finansal tabloların şirketin finansal durumunu tüm önemli yönleriyle gerçeğe uygun bir biçimde sunduğu belirtilerek “olumlu görüş” verilmiştir.
• Kâr Payı Dağıtımı: 25 Mart 2025 tarihli Olağan Genel Kurul kararıyla, 2025 yılı için temettü ödemesi yapılmamasına karar verilmiştir.
• Özkaynaklar: Şirketin toplam özkaynakları 31 Aralık 2025 itibarıyla 154.239.305 TL olarak kaydedilmiştir.

Oyak Yatırım Ortaklığı 2025 Raporu: Enflasyon Kıskacında Zarardan Kâra Geçişin Hikayesi

1. Giriş: Yatırım Dünyasında “Gerçek” Rakamları Okumak

Yüksek enflasyon dönemlerinde finansal tabloları okumak, sisli bir havada yol almaya benzer; gördüğünüz rakamlar her zaman göründüğü anlama gelmeyebilir. Oyak Yatırım Ortaklığı’nın (OYO) 31 Aralık 2025 tarihli bağımsız denetim raporu, tam da bu sis perdesini aralayan, “satın alma gücü” esasına göre yeniden şekillendirilmiş bir tablo sunuyor. Peki, rakamlar yalan söyler mi, yoksa sadece enflasyonla mı terbiye edilir? Bu bilançoda göreceğimiz üzere, TMS 29 (Enflasyon Muhasebesi) uygulanmış bir rapor, yatırımcıya kağıt üzerindeki kârın ötesindeki “gerçek” hikayeyi, yani paranın reel değerini anlatıyor.

2. Büyük Dönüş: 13 Milyonluk Zarardan 6,5 Milyonluk Kâra

Şirketin son bir yıllık performansına baktığımızda en çarpıcı değişim, net dönem sonucunda kendisini gösteriyor. Oyak Yatırım Ortaklığı, 2024 yılını 13.120.582 TL net dönem zararıyla kapatmışken, 2025 yılı sonunda bu tabloyu tersine çevirerek 6.563.850 TL net dönem kârına ulaştı. Bu dönüşüm, pay başına kazanç verisinde de net bir iyileşme anlamına geliyor: 2024’teki 0,6560 TL’lik pay başına zarardan, 2025’te 0,3282 TL kâra geçiş söz konusu.

Bir analizci gözüyle bakıldığında, bu kârın kaynağı sadece operasyonel verimlilik değil, agresif bir portföy hareketliliğidir. Dipnot 12 verilerine göre, bu başarı hikayesinin mutfağında 458,6 milyon TL’lik hisse senedi satış hasılatı ve 20,7 milyon TL’lik faiz geliri yatıyor. Yani şirket, volatilitenin yüksek olduğu piyasada yoğun bir işlem trafiği yöneterek kâra ulaşmayı başarmıştır.

3. Görünmeyen Dev: 38 Milyon TL’lik “Parasal Kayıp”

Bilançonun en şaşırtıcı unsuru, operasyonel kâr ile net kâr arasındaki devasa uçurumdur. Şirketin “Esas Faaliyet Kârı” 44.953.560 TL gibi güçlü bir seviyedeyken, neden net kâr sadece 6,5 milyon TL seviyesinde kaldı? Aradaki farkın ana sebebi, enflasyonun “sessiz hırsızı” olarak nitelendirebileceğimiz 38.389.710 TL tutarındaki parasal kayıptır.

Matematiksel denklem oldukça basit ancak bir o kadar çarpıcıdır:

Esas Faaliyet Kârı (44,9 Milyon TL) – Parasal Kayıp (38,3 Milyon TL) = Net Dönem Kârı (~6,5 Milyon TL)

Bu kayıp, kasadan nakit çıkışı gerektiren bir harcama değil; şirketin elinde tuttuğu 71,8 milyon TL’lik nakit ve nakit benzerleri ile 10 milyon TL’lik diğer alacaklar gibi “parasal varlıkların” enflasyon karşısında erimesidir.

Bağımsız Denetçi Raporu’ndan: “TMS 29 uyarınca, finansal tablolar Türk Lirası’nın genel satın alma gücündeki değişikliklerin yansıtılması için yeniden düzeltilmiş ve raporlama tarihine göre satın alma gücü cinsinden sunulmuştur.”

4. Portföy Stratejisi: Hisse Senetlerinde Agresif Büyüme

Şirket yönetiminin enflasyonist erozyona karşı hisse senetlerini bir “kalkan” olarak konumlandırdığı görülüyor. Varlık dağılımındaki değişim, bu stratejik kaymayı net bir şekilde özetliyor:

Burada dikkat çeken teknik detay, değerleme yöntemleridir. Tahvillerin bir kısmı, başlangıç maliyetine birikmiş faizlerin eklenip ödemelerin düşülmesiyle hesaplanan itfa edilmiş maliyet (amortized cost) yöntemiyle takip edilebilirken; OYO portföyünün büyük kısmı, piyasa fiyatlarını yansıtan gerçeğe uygun değer (Level 1) ile izlenmektedir.

Hisse senedi ağırlığının üç katına çıkması piyasa riskini (volatiliteyi) de beraberinde getiriyor. Dipnot 17’deki duyarlılık analizine göre, hisse fiyatlarındaki sadece %5’lik bir değişim, portföy değerinde 2,59 milyon TL’lik bir etki yaratma potansiyeline sahip.

5. Dev Portföyü Yöneten “Üç Kişilik” Yalın Yapı

OYO’nun 166 milyon TL’lik varlık büyüklüğüne rağmen sadece 3 çalışanı (Dipnot 1) olması, verimlilik odaklı dış kaynak kullanımının (outsourcing) tipik bir örneğidir. Şirket; portföy yönetimi, operasyon ve risk yönetimi gibi uzmanlık gerektiren işleri OYAK Portföy Yönetimi A.Ş. üzerinden yürütmektedir.

Bu hizmetin maliyeti de oldukça şeffaf bir formüle dayanıyor: Dipnot 16 uyarınca, toplam portföy değeri üzerinden günlük %0,000052 (milyonda elli iki) oranında bir yönetim ücreti ödeniyor. Bu model, şirketin devasa bir organizasyon kurmadan uzmanlaşmış bir ekipten en yüksek verimle faydalanmasını sağlıyor.

6. Temettü ve Gelecek Beklentileri: Kâr İçeride Kalıyor

Yatırımcıların en çok merak ettiği konulardan biri olan temettü dağıtımı konusunda yönetim muhafazakâr bir duruş sergiledi. 25 Mart 2025 tarihli Olağan Genel Kurul kararında, elde edilen kârın dağıtılmayarak bünyede tutulmasına karar verildi. Bu stratejiyle, 2025 sonu itibarıyla 154,2 milyon TL’ye ulaşan özkaynakların daha da güçlendirilmesi ve enflasyonist ortamda şirketin finansal direncinin artırılması hedefleniyor.

7. Sonuç: Yeni Normalde Yatırım Yapmak

Oyak Yatırım Ortaklığı’nın 2025 raporu, enflasyon muhasebesinin “maskeleri düşüren” etkisini tüm çıplaklığıyla gösteriyor. Şirket operasyonel olarak başarılı olsa da, 38 milyon TL’lik parasal kayıp bize parayı nakitte tutmanın maliyetini hatırlatıyor. Yönetimin tahvillerden kaçıp hisse senetlerine sığınması, satın alma gücünü koruma çabasının bir sonucudur.

Final Sorusu: Paranın satın alma gücünün sürekli değiştiği bir dünyada, sadece net kâra bakmak yeterli mi, yoksa bilançonun enflasyonun “sessiz erozyonuna” karşı ne kadar dirençli olduğunu mu sorgulamalıyız?

OYAK Yatırım Ortaklığı A.Ş. 2025 Yılı Finansal ve Denetim Bilgilendirme Belgesi

Yönetici Özeti

Bu belge, OYAK Yatırım Ortaklığı A.Ş.’nin (Şirket) 31 Aralık 2025 tarihinde sona eren hesap dönemine ait finansal tablolarını ve bağımsız denetçi raporunu sentezlemektedir. Güney Bağımsız Denetim ve SMMM A.Ş. (Ernst & Young Global Limited üye kuruluşu) tarafından yürütülen denetim sonucunda, Şirket’in finansal tablolarının Türkiye Finansal Raporlama Standartları’na (TFRS) uygun olarak tüm önemli yönleriyle gerçeğe uygun bir biçimde sunulduğu teyit edilmiştir.

2025 yılı, Şirket için bir önceki yılın zararlarından kurtularak 6.563.850 TL net dönem kârı elde edilen bir yıl olmuştur. Dönemin en belirleyici unsuru, TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardının uygulanmasıdır. Bu uygulama neticesinde, tüm finansal veriler 31 Aralık 2025 tarihindeki satın alma gücü esasına göre düzeltilmiştir.

——————————————————————————–

1. Bağımsız Denetçi Görüşü ve Kilit Denetim Konuları

Bağımsız Denetçi Görüşü

Bağımsız denetçi, Şirket’in 31 Aralık 2025 tarihli finansal durum tablosunu ve ilgili performans tablolarını denetlemiş ve olumlu görüş bildirmiştir. 2024 yılı finansal tablolarının başka bir bağımsız denetim kuruluşu tarafından denetlenerek 14 Şubat 2025 tarihinde olumlu görüş aldığı da raporda not edilmiştir.

Kilit Denetim Konusu: Enflasyon Muhasebesi (TMS 29)

Denetimin en kritik odak noktası, Türkiye’nin yüksek enflasyonlu ekonomi olarak değerlendirilmesi sebebiyle uygulanan enflasyon muhasebesidir.

• Gerekçe: Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) kümülatif değişiminin son üç yılda %100’ü aşması.
• Uygulama: Parasal olmayan kalemler, özkaynaklar ve kâr veya zarar tablosu kalemleri genel fiyat endeksindeki değişiklikler yansıtılacak şekilde yeniden düzenlenmiştir.
• Kullanılan Endeksler:
  • 31 Aralık 2025 Endeksi: 3.513,87 (Düzeltme katsayısı: 1,0000)
  • 31 Aralık 2024 Endeksi: 2.684,55 (Düzeltme katsayısı: 1,3089)

——————————————————————————–

2. Finansal Performans Analizi

Şirket, 2025 yılında operasyonel bazda güçlü bir brüt kâr üretmiş olsa da, yüksek enflasyonun getirdiği parasal pozisyon kayıplarıyla karşı karşıya kalmıştır.

Hasılat ve Maliyet Detayları

• Gelir Kaynakları: Hisse senedi satışları (458,6 milyon TL) hasılatın en büyük kalemini oluştururken, devlet ve özel sektör tahvil satışları (23,6 milyon TL) ve faiz gelirleri (20,7 milyon TL) onu takip etmektedir.
• Gider Yapısı: Personel giderleri (9,8 milyon TL), portföy yönetim komisyonları (2,7 milyon TL) ve denetim giderleri (2,1 milyon TL) genel yönetim giderleri içinde öne çıkmaktadır.

——————————————————————————–

3. Finansal Durum ve Varlık Yapısı

31 Aralık 2025 itibarıyla Şirket’in toplam varlıkları 166.090.616 TL seviyesindedir. Varlıkların neredeyse tamamı dönen varlıklardan oluşmaktadır.

Varlık Dağılımı

• Nakit ve Nakit Benzerleri: 71.836.085 TL (Büyük bölümü ters repo işlemlerinden oluşmaktadır).
• Finansal Yatırımlar: 82.676.919 TL. Yatırım portföyünün dağılımı şöyledir:
  • Borsaya kote hisse senetleri: 51.822.150 TL
  • Özel sektör tahvili ve finansman bonosu: 12.705.859 TL
  • Devlet tahvili ve hazine bonosu: 11.400.373 TL
  • Yatırım fonları: 6.748.537 TL

Özkaynak ve Yükümlülükler

• Toplam Özkaynaklar: 154.239.305 TL.
• Ödenmiş Sermaye: 20.000.000 TL (Sermaye düzeltmesi farkları ile birlikte toplam 407.911.266 TL).
• Borç Yapısı: Şirket’in finansal borcu bulunmamaktadır; yükümlülükler temel olarak ticari borçlar ve çalışanlara sağlanan faydalardan oluşmaktadır.

——————————————————————————–

4. Şirket Organizasyonu ve İlişkili Taraf İşlemleri

2006 yılında kurulan OYAK Yatırım Ortaklığı A.Ş.’nin nihai ortağı Ordu Yardımlaşma Kurumu (OYAK)‘dur. Şirket’in ana ortağı ise %47,41 pay oranı ile OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.‘dir.

İlişkili Taraflarla İlişkiler

Şirket’in portföyü OYAK Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından yönetilmektedir.

• Yönetim Ücreti: Portföy toplam değerinin günlük %0,000052’si olarak tahakkuk ettirilmektedir.
• Komisyon Ödemeleri: 2025 yılında OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’ye 1,06 milyon TL, OYAK Portföy Yönetimi A.Ş.’ye ise 2,75 milyon TL aracılık ve yönetim komisyonu ödenmiştir.

——————————————————————————–

5. Risk Yönetimi ve Mevzuat Uyumu

• Piyasa Riski: Şirket faaliyeti gereği faiz oranı ve hisse senedi fiyat riskine maruzdur. Hisse senedi fiyatlarında meydana gelebilecek %5’lik bir değişim, 2.591.108 TL risk oluşturmaktadır.
• Vergi Statüsü: Kurumlar Vergisi Kanunu uyarınca, Şirket’in portföy işletmeciliğinden doğan kazançları kurumlar vergisinden istisnadır.
• Hukuki Süreçler: Şirket aleyhine açılmış bir dava bulunmamaktadır. 2013 yılına ait yangında zayi olan defterler için “zayi belgesi” talebiyle açılmış bir hasımsız dava süreci mevcuttur.

——————————————————————————–

6. Raporlama Döneminden Sonraki Olaylar

Şirket’in 16 Şubat 2026 tarihli Yönetim Kurulu toplantısında önemli bir yönetim değişikliği gerçekleşmiştir:

• OYAK Denizcilik ve Liman İşletmeciliği A.Ş. adına hareket eden gerçek kişi temsilci Mehmet Sertaç ÇANKAYA‘nın yerine Gülşah KARACA atanmıştır.