Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş. (EREGL) Kapsamlı Finansal ve Teknik Brifing Dokümanı

Yönetici Özeti

Bu brifing dokümanı, Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş.’nin (EREGL) 2026 yılının ilk çeyreği (2026/03) itibarıyla finansal performansını, piyasa değerlemesini ve teknik görünümünü sentezlemektedir. Şirket, operasyonel karlılık ve borç yönetiminde önemli iyileşmeler kaydederken, net kar seviyesinde sınırlı bir geri çekilme yaşamıştır.

Kritik Çıkarımlar:

• Operasyonel Verimlilik: FAVÖK (FAVÖK), yıllık bazda %41,01 artarak 5,8 milyar TL’ye ulaşmıştır. FAVÖK marjı %7,71’den %9,75’e yükselerek operasyonel karlılıktaki güçlenmeyi teyit etmektedir.
• Borç Yapısında İyileşme: Net borç seviyesi yıllık bazda %43,96 oranında azalarak 56,1 milyar TL’den 31,4 milyar TL’ye gerilemiştir.
• Satış Dinamikleri: Toplam hasılat %11,47 artışla 59,6 milyar TL’ye çıkmıştır. Ancak, yurt içi satışlardaki %31,65’lik güçlü büyümeye karşın, yurt dışı satışlarda (ihracat) %40,98’lik bir daralma gözlemlenmiştir.
• Piyasa Performansı: Hisse senedi son bir yılda %57,56, yılbaşından bu yana ise %47,44 getiri sağlayarak güçlü bir momentum sergilemektedir.
• Değerleme Çelişkisi: Şirket 0,83 gibi düşük bir Piyasa Değeri/Defter Değeri (PD/DD) ile işlem görürken, Fiyat/Kazanç (F/K) oranı 523,88 gibi oldukça yüksek bir seviyededir.

——————————————————————————–

1. Finansal Performans Analizi

Şirketin 2025/03 ve 2026/03 dönemleri arasındaki finansal gelişimi, hasılat artışı ve operasyonel verimliliğin net kara tam olarak yansımadığını göstermektedir.

1.1 Gelir Tablosu Özeti (Milyon TL)

Önemli Tespitler:

• Maliyet Yönetimi: Satışların maliyeti %10,32 artarak hasılat artışının (%11,47) altında kalmıştır. Bu durum, brüt kar marjının %7,10’dan %8,05’e yükselmesini sağlamıştır.
• Faaliyet Giderleri: Faaliyet giderleri %30,34 artarak genel enflasyonist eğilimin üzerinde bir artış göstermiştir.
• Net Kar Baskısı: Esas faaliyet karı %27,92 artmasına rağmen, yatırım faaliyetlerinden gelirlerin %94,7 oranında azalması ve finansman giderlerinin etkisiyle net kar sınırlı bir düşüş kaydetmiştir.

1.2 Satışların Coğrafi Dağılımı

Şirketin satış stratejisinde yurt içi pazara odaklanma belirginleşmiştir:

• Yurt İçi Satışlar: 36,7 milyar TL’den 48,4 milyar TL’ye (%31,65 artış).
• Yurt Dışı Satışlar: 14,1 milyar TL’den 8,3 milyar TL’ye (%40,98 azalış).
• İhracat Oranı: %26,40 seviyesinden %13,98’e gerilemiştir.

——————————————————————————–

2. Bilanço ve Finansal Yapı Analizi

Şirketin varlık yapısı büyümeye devam ederken, borçluluk oranlarında stratejik bir azalma dikkat çekmektedir.

2.1 Varlık ve Kaynak Gelişimi (Milyon TL)

Finansal Yapı Notları:

• Likit Gücü: Hazır değerler (nakit ve nakit benzerleri) %76,07 artışla 123,9 milyar TL’ye ulaşmıştır.
• Kısa Vadeli Yükümlülükler: Kısa vadeli borçlar %73,8 oranında artarak 126,6 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu durum cari oranın 2,62’den 2,03’e gerilemesine neden olmuştur.
• Net Borç/FAVÖK: Bu oran 3,54’ten 1,97’ye inerek borç ödeme kapasitesinin önemli ölçüde iyileştiğini göstermektedir.

——————————————————————————–

3. Piyasa Değerlemesi ve Çarpan Analizi

EREGL hissesi, sektör ortalamalarıyla karşılaştırıldığında karmaşık bir değerleme profili sunmaktadır.

Analiz:

• PD/DD Avantajı: 0,83 olan PD/DD oranı, şirketin özsermayesine oranla iskontolu işlem gördüğünü ve sektör ortalamasının (1,16) altında olduğunu göstermektedir.
• F/K Uyarısı: 523,88 olan F/K oranı, düşük net kar rakamı nedeniyle aşırı yüksek görünmektedir ve hisse başına karın (0,07 TL) düşük kaldığını teyit etmektedir.
• Piyasa Değeri: Toplam piyasa değeri 245,84 milyar TL (yaklaşık 5,47 milyar USD) seviyesindedir.

——————————————————————————–

4. Teknik Analiz ve Göstergeler

30 Nisan 2026 itibarıyla yapılan teknik değerlendirmeler, hissenin güçlü bir yukarı yönlü trend içerisinde olduğunu ancak aşırı alım bölgesine yaklaştığını göstermektedir.

4.1 Teknik Gösterge Sinyalleri

• Genel Görünüm: Kısa vadeli göstergeler genelde “AL” konumundadır.
• Hareketli Ortalamalar: Hisse fiyatı (35,12 TL); 5, 10, 20, 50 ve 100 günlük hareketli ortalamaların üzerinde seyretmektedir (Örn: 20 günlük HO: 32,02 TL; 100 günlük HO: 29,03 TL).
• Osilatörler: RSI (68,45) ve CCI (154,07) gibi göstergeler aşırı alım bölgesine yakın seyretmektedir, bu durum hissenin fazla yükseldiği şeklinde yorumlanabilir.
• MACD: 1,32 değeri ile pozitif bölgede ve “AL” sinyalini korumaktadır.

4.2 Destek ve Direnç Seviyeleri

• Pivot Noktası: 34,90 TL
• Destek Seviyeleri: 33,86 / 32,60 / 31,56 TL
• Direnç Seviyeleri: 36,16 / 37,20 / 38,46 TL

——————————————————————————–

5. Kurumsal Gelişmeler ve Haberler

Şirketin son dönemdeki kurumsal ajandası temettü ve yönetim değişikliklerine odaklanmıştır:

• Temettü: 28 Nisan 2026 tarihinde nakit kar payı ödeme tarihleri ve 2026/03 dönemine ilişkin finansal tablolar ilan edilmiştir.
• Yönetim: Tüzel kişi yönetim kurulu üye temsilcisi değişiklikleri ve görev dağılımı gerçekleştirilmiştir (28.04.2026).
• Piyasa Hareketliliği: 22 Nisan 2026’da hisse senedinde devre kesici uygulaması devreye girmiştir. Ayrıca, 2026’nın ilk çeyreğinde yabancı yatırımcıların Borsa İstanbul’da (EREGL dahil) güçlü alım yaptığı bildirilmiştir.

Ortaklık Yapısı:

• Ataer Holding A.Ş.: %49,54
• Diğer (Halka Açık): %49,57
• Hisse Geri Alım: %0,89