Doğan Şirketler Grubu Holding A.Ş. 31 Mart 2026 Ara Hesap Dönemi Finansal Değerlendirme Raporu

Yönetici Özeti

Bu briefing belgesi, Doğan Şirketler Grubu Holding A.Ş.’nin (“Grup”) 31 Mart 2026 tarihinde sona eren üç aylık ara hesap dönemine ait özet konsolide finansal tablolarının analizini sunmaktadır. TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardı uygulanarak hazırlanan rapor, Grubun finansal performansını, varlık yapısını ve operasyonel verimliliğini kapsamlı bir şekilde ortaya koymaktadır.

Temel bulgular şunlardır:

• Kârlılık Dönüşümü: Grup, 31 Mart 2025 dönemindeki 837,8 milyon TL’lik dönem zararından, 2026’nın aynı döneminde 545,7 milyon TL net dönem kârına geçerek güçlü bir toparlanma sergilemiştir.
• Varlık Yapısı: 31 Mart 2026 itibarıyla Grubun toplam varlıkları 201,3 milyar TL seviyesindedir. Varlıkların %62’si dönen varlıklardan oluşmaktadır.
• Brüt Kâr Artışı: Toplam hasılat bir önceki yılın aynı dönemine göre hafif bir düşüşle 23,9 milyar TL olarak gerçekleşmesine rağmen, satış maliyetlerindeki etkin yönetim sayesinde brüt kâr %51 oranında artarak 5,8 milyar TL’ye ulaşmıştır.
• Enflasyon Etkisi: Grup, yüksek enflasyon düzeltmesi sonucunda 3,3 milyar TL tutarında parasal pozisyon kaybı kaydetmiştir.

1. Kurumsal Yapı ve Organizasyon

Doğan Holding, iştirakleri aracılığıyla elektrik üretimi, sanayi, ticaret, otomotiv, finans, internet, eğlence, gayrimenkul ve madencilik dahil olmak üzere geniş bir sektörel yelpazede faaliyet göstermektedir.

• Personel Sayısı: 31 Mart 2026 itibarıyla konsolide edilen bağlı ortaklıklardaki toplam personel sayısı 7.116’dır (31 Aralık 2025: 7.160).
• Halka Açıklık: Holding paylarının %35,7’si dolaşımdadır ve paylar Borsa İstanbul’da işlem görmektedir.
• Raporlama Esasları: Finansal tablolar, 31 Mart 2026 tarihindeki satın alma gücü baz alınarak bin Türk Lirası (TL) cinsinden sunulmuştur.

2. Finansal Durum Analizi

Grubun finansal durum tablosu (bilanço), güçlü bir varlık tabanına işaret etmekle birlikte, kısa vadeli yükümlülüklerin ağırlığını koruduğunu göstermektedir.

2.1. Varlık ve Kaynak Dağılımı

2.2. Yatırım ve Borçlanma Yapısı

• Finansal Yatırımlar: Kısa vadeli finansal yatırımlar 74,9 milyar TL ile dönen varlıklar içinde en büyük paya sahiptir. Bu kalem ağırlıklı olarak özel sektör ve devlet tahvilleri ile bonolardan (%88) oluşmaktadır.
• Finansal Borçlar: Toplam banka kredileri (kısa ve uzun vadeli kısımlar dahil) 35,3 milyar TL seviyesindedir. 2026 yılının ilk üç ayında kredi geri ödemeleri nedeniyle 3,9 milyar TL nakit çıkışı gerçekleşmiştir.

3. Operasyonel Performans ve Kârlılık

Grup, 2026 yılının ilk çeyreğinde operasyonel kârlılığını artırmış ve vergi öncesi kârda önemli bir ivme yakalamıştır.

3.1. Gelir Tablosu Özet Verileri

• Toplam Hasılat: 23,93 milyar TL (2025: 24,38 milyar TL). Hasılatın 14,7 milyar TL’si ticari faaliyetlerden, 9,2 milyar TL’si finans sektörü faaliyetlerinden sağlanmıştır.
• Esas Faaliyet Kârı: 3,28 milyar TL olarak gerçekleşerek bir önceki yılın (2,85 milyar TL) üzerine çıkmıştır.
• Yatırım Faaliyetlerinden Gelirler: 3,94 milyar TL ile kârlılığa en büyük katkılardan birini sağlamıştır.
• Dönem Kârı: 545,7 milyon TL. Ana ortaklığa düşen pay 333,5 milyon TL’dir.

3.2. Sektörel Bazda Performans (31 Mart 2026)

Grubun en yüksek hasılat üreten bölümleri Finansman/Yatırım ve Sanayi/Ticaret iken, kârlılıkta Madencilik sektörü öne çıkmaktadır.

4. Nakit Akışı ve Likidite

Grup, işletme faaliyetlerinden güçlü bir nakit akışı yaratmasına rağmen, yatırım faaliyetlerindeki nakit çıkışları ve enflasyon etkisiyle dönem sonu nakit mevcudunda azalma yaşamıştır.

• İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı: 4,89 milyar TL (2025: 1,72 milyar TL). Bu artış, faaliyetlerden elde edilen nakdin bir önceki yıla göre negatiften pozitife dönmesinden kaynaklanmıştır.
• Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Çıkışı: Net 4,5 milyar TL. Bu tutarın büyük kısmı (21,8 milyar TL) finansal varlık edinimine harcanmış, buna karşın 18,2 milyar TL tutarında finansal varlık satışı gerçekleştirilmiştir.
• Nakit Mevcudu: Dönem başı 8,1 milyar TL olan nakit ve nakit benzerleri, dönem sonunda 6,5 milyar TL’ye gerilemiştir.

5. Enflasyon Muhasebesi (TMS 29) Uygulaması

Finansal tabloların hazırlanmasında TÜİK tarafından yayınlanan Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) kullanılmıştır.

• Düzeltme Katsayıları: 31 Mart 2026 itibarıyla üç yıllık bileşik enflasyon oranı %205 olarak hesaplanmıştır.
• Parasal Pozisyon Etkisi: Grubun net parasal varlık pozisyonu üzerinde enflasyonun etkisi, 3.267.331 bin TL tutarında bir “Parasal Kayıp” olarak gelir tablosuna yansıtılmıştır. Bu durum, Grubun parasal varlıklarının parasal yükümlülüklerinden daha fazla olduğunu ve enflasyon karşısında satın alma gücü kaybı yaşadığını göstermektedir.

6. Kritik Muhasebe Tahminleri ve Önemli Kalemler

• Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller: 10,96 milyar TL değerindeki bu varlıklar gerçeğe uygun değer yöntemiyle izlenmektedir. Değerlemeler SPK lisanslı kuruluşlarca yapılmaktadır.
• Maddi ve Maddi Olmayan Duran Varlıklar: Bu dönemde toplam 1,37 milyar TL tutarında yeni alım yapılmış, 1,54 milyar TL amortisman ve itfa payı ayrılmıştır.
• Stoklar: 8,8 milyar TL seviyesinde olan stokların yaklaşık yarısını (4,3 milyar TL) mamul ve ticari mallar oluşturmaktadır.

Sonuç

Doğan Holding, 2026 yılının ilk çeyreğinde brüt kârlılığını artırarak zarardan kâra geçmeyi başarmıştır. Madencilik ve enerji sektörleri kârlılığa önemli katkı sağlarken, yüksek enflasyon ortamı nedeniyle kaydedilen parasal pozisyon kaybı net kârı baskılayan temel unsurlardan biri olmuştur. Grubun güçlü nakit yaratma kapasitesi ve 75 milyar TL’ye yaklaşan likit finansal yatırımları, finansal istikrarını destekleyen kritik unsurlar olarak değerlendirilmektedir.