Mackolik’in 2025 Finansal Karnesi: Verilerin Ötesinde Bilmeniz Gereken 5 Stratejik Gerçek

Çoğu futbolsever için Mackolik, sadece maç sonuçlarını takip ettiği veya canlı skorlara baktığı bir mobil uygulamadan ibaret. Ancak bir finans analisti gözüyle bakıldığında, karşımızda sadece bir skor platformu değil; 1,1 milyar TL sınırına dayanan hasılatıyla devasa bir dijital ekonomi ve teknoloji operasyonu duruyor. 2025 yılı finansal raporları, Mackolik’in yerel bir medya figüründen, küresel reklam pastasından pay alan ve yüksek enflasyon ortamında dahi finansal kaslarını güçlendiren bir teknoloji devine dönüştüğünü kanıtlıyor.

Bu bilanço, dijital medyanın yerel makro-volatiliteden nasıl ayrıştığını (decoupling) ve şirketin bir içerik tüketicisinden teknoloji sağlayıcısına nasıl evrildiğini gösteren stratejik bir yol haritası niteliğinde.

1. Enflasyon Muhasebesi (TMS 29): Nakit Akışı vs. Muhasebe Gerçeği

31 Aralık 2025 itibarıyla Mackolik, paranın satın alma gücündeki değişimi yansıtmak adına “TMS 29 Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardını zorunlu olarak uyguladı. Tablolarda ilk bakışta dikkat çeken 116,8 milyon TL’lik “Net Parasal Kayıp”, yatırımcı tarafında bir risk algısı yaratsa da, stratejik analiz bu rakamın nakit çıkışı gerektirmeyen (non-cash) bir muhasebe kalemi olduğunu söylüyor.

Şirketin net dönem kârını teknik olarak aşağı çekse de, operasyonel sağlığın gerçek aynası olan İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı 254,5 milyon TL ile oldukça diri bir duruş sergiliyor. Bağımsız denetçinin bu konudaki notu, şeffaflığın altını çiziyor:

“TMS 29, cari ve geçmiş dönem finansal tabloların, raporlama dönemi sonundaki cari satın alma gücüne göre yeniden düzenlenmesini gerektirmektedir. Grup, 31 Aralık 2025 tarihli konsolide finansal durum tablosu tarihindeki genel fiyat endeksini yansıtacak şekilde yeniden düzenlemiştir.”

2. Küresel Ağ ve “Asset-Light” Operasyon Modeli

Mackolik artık sadece bir İstanbul hikayesi değil; Avrupa’nın farklı noktalarında konumlanan iştirakleriyle küresel bir reklam ağına dönüşmüş durumda. Şirketin iştirak yapısı, minimum maliyetle maksimum erişim sağlayan “Varlık-Hafif” (Asset-Light) iş modelinin ders kitabı örneği gibi:

• Activaweb SAS (Fransa): Paris merkezli bu iştirak, “Matchendirect” platformuyla Avrupa reklam gelirlerini topluyor.
• M Sports B.V. (Hollanda): Amsterdam merkezli yapı, grubun global operasyonlarını büyütme vizyonunun ana üssü.
• Momentum Dijital Yayıncılık A.Ş. (Türkiye): 2023’te kurulan bu yapı, şirketin dijital radyo ve TV yayıncılığına giriş yaparak içerik yelpazesini genişletme stratejisinin bir parçası.
• Mackolik Teknoloji A.Ş. (Türkiye): 1 Temmuz 2025’te kurulan bu yeni kol, en kritik dönüşümü temsil ediyor: B2B Teknoloji Modeli. Şirket artık sadece Ad-Tech kullanıcısı değil, yazılım projeleri üreten ve pazarlayan bir teknoloji sağlayıcısı olmayı hedefliyor.

3. Gelir Motoru ve Denetçilerin “Kilit” Gördüğü Riskler

2025 yılı hasılatı, önceki yılın 912,8 milyon TL seviyesinden %20,4’lük bir artışla 1.099.748.339 TL (yaklaşık 1,1 milyar TL) seviyesine ulaştı. Satışların maliyetindeki artışa (343M TL) rağmen, brüt kâr marjının yaklaşık %68 gibi yüksek bir seviyede korunması, şirketin operasyonel kaldıraç gücünü koruduğunu gösteriyor.

Bağımsız denetçi raporunda “Kilit Denetim Konusu” olarak vurgulanan iki alan, bu devasa dijital trafiğin yönetim zorluğunu özetliyor:

1. Hasılatın Kaydedilmesi: Mobil ve web platformlarından akan milyonlarca mikro-işlemin (reklam ve abonelik) dönemler arası hatasız takibi, dijital yayıncılığın en karmaşık teknik bariyeridir.
2. Ticari Alacak Yönetimi: 31 Aralık 2025 itibarıyla 307,5 milyon TL tutarındaki alacak bakiyesi, şirketin operasyonel sermaye yönetiminde ne kadar dikkatli olması gerektiğini hatırlatıyor.

4. Sermaye Stratejisi: Toplam Hissedar Getirisi (TSR)

Mackolik’in 2025’te uyguladığı sermaye yönetimi, yatırımcıya “hisselerimize güveniyoruz” mesajının ötesinde, güçlü bir geri dönüş hikayesi sunuyor. Şirket, bu yıl içinde iki büyük hamleyi eş zamanlı yürüttü:

• Hisse Geri Alımları: Özkaynaklar altında 105,7 milyon TL’lik pay geri alımı gerçekleştirildi.
• Temettü Dağıtımı: Aynı dönemde hissedarlara 123,4 milyon TL nakit temettü ödendi.

Bu ikili yaklaşım, yüksek enflasyon ortamında dahi şirketin nakit yaratma kapasitesinin ne kadar dirençli olduğunun kanıtı. Ayrıca, ödenmiş sermayenin 25 milyon TL’den 100 milyon TL’ye çıkarılması (Not 22.1), bilançoyu daha kurumsal ve büyük ölçekli küresel projelere hazır bir “savaş sandığına” dönüştürüyor.

5. Ölçeklenebilirlik: %17,5 İşgücü Artışı ve Verimlilik

Mackolik’in operasyonel verimliliği, dijitalleşmenin gücünü rakamlarla ortaya koyuyor. 1,1 milyar TL hasılat üreten yapı, oldukça kompakt bir kadro ile yönetiliyor:

• Ana Ortaklık: 141 çalışan (2024 sonundaki 120 personelden %17,5 artış, büyüme momentumunun işareti).
• Mackolik Teknoloji: 14 kişilik uzman ekip.

Fransa ve Hollanda operasyonlarının yerinde bir personeli bulunmaksızın tamamen ana ekip tarafından yönetilmesi, dijital yayıncılığın sağladığı uçsuz bucaksız ölçeklenebilirliği kanıtlıyor. Şirket, personel sayısını kontrollü artırırken gelirini geometrik olarak büyütmeyi başarıyor.

Sonuç ve Geleceğe Bakış

2025 sonu itibarıyla 913 milyon TL toplam varlık büyüklüğüne ulaşan Mackolik, basit bir skor uygulaması olmanın çok ötesine geçti. Enflasyonun finansal tablolar üzerindeki aşındırıcı etkisine rağmen, yüksek kâr marjı, global iştirak yapısı ve B2B teknoloji üretimine yönelik stratejik hamleleriyle artık bir “teknoloji ihraç üssü” kimliğine sahip.

Final Sorusu: Enflasyonun ve dijital dönüşümün bu denli sert olduğu bir çağda, 913 milyon TL’lik bu devasa “savaş sandığına” sahip Mackolik’in bir sonraki hamlesi sadece skor takipçiliği mi olacak, yoksa küresel bir Ad-Tech otoritesine mi dönüşecek? Finansal veriler, şirketin ikinci yolu çoktan seçtiğini fısıldıyor.

Mackolik İnternet Hizmetleri 2025 Yılı Konsolide Finansal Raporu ve Bağımsız Denetim Özeti

Yönetici Özeti

Bu belge, Mackolik İnternet Hizmetleri Ticaret A.Ş. ve bağlı ortaklıklarının (topluca “Grup”) 31 Aralık 2025 tarihinde sona eren hesap dönemine ait konsolide finansal tablolarını ve bağımsız denetim sonuçlarını sentezlemektedir. RAM Bağımsız Denetim tarafından hazırlanan raporda Grup’un finansal durumu, “olumlu görüş” (unqualified opinion) ile tasdik edilmiştir.

2025 yılı finansal performansı, yüksek enflasyon düzeltmelerine (TMS 29) rağmen güçlü bir hasılat artışına işaret etmektedir. Grup, 1,1 milyar TL seviyesine yaklaşan bir hasılat elde etmiş ve 321,5 milyon TL net dönem kârı açıklamıştır. Dönem içerisinde yeni bir teknoloji iştiraki kurulmuş, personel sayısı artırılmış ve pay geri alım programı uygulanmıştır.

Temel Finansal Göstergeler (31 Aralık 2025):

• Hasılat: 1.099.748.339 TL
• Net Dönem Kârı: 321.560.316 TL
• Toplam Varlıklar: 913.191.193 TL
• Toplam Özkaynaklar: 691.439.107 TL

Grup Organizasyonu ve Faaliyet Yapısı

Mackolik İnternet Hizmetleri, temel olarak kendi mobil uygulamaları ve web siteleri üzerinden reklam gelirleri elde etmekte, yazılım üretimi ve hizmeti sunmaktadır. Grup’un yapısı 2025 sonu itibarıyla şu şekildedir:

Bağlı Ortaklıklar ve İştirakler

Grup, operasyonlarını Türkiye, Fransa ve Hollanda ekseninde dört ana bağlı ortaklık üzerinden yürütmektedir:

• Activaweb SAS (Fransa): Matchendirect platformu üzerinden reklam geliri elde etmektedir. Personeli bulunmamakta, faaliyetleri ana ortaklık tarafından yönetilmektedir.
• Momentum Dijital Yayıncılık A.Ş. (Türkiye): İnternet üzerinden radyo ve televizyon yayıncılığı faaliyetleri için kurulmuştur.
• M Sports B.V. (Hollanda): Grup’un yurt dışı operasyonlarını büyütmek amacıyla Amsterdam merkezli olarak kurulmuştur.
• Mackolik Teknoloji A.Ş. (Türkiye): 1 Temmuz 2025 tarihinde yazılım projeleri üretmek ve pazarlamak amacıyla kurulan en yeni iştiraktir.

Operasyonel Varlıklar

Grup’un reklam geliri elde ettiği temel platformlar şunlardır:

• www.mackolik.com ve www.sahadan.com web siteleri.
• Mackolik, Sahadan ve Matchendirect (Fransa) iOS ve Android uygulamaları.

İnsan Kaynakları

Ana Ortaklık bünyesindeki ortalama personel sayısı 2024 yılında 112 iken, 2025 yılında 134’e yükselmiştir. 31 Aralık 2025 itibarıyla toplam personel sayısı 141’dir. Yeni kurulan Mackolik Teknoloji A.Ş. bünyesinde ise 14 personel istihdam edilmektedir.

Finansal Performans Analizi

Grup’un finansal tabloları, Türkiye Muhasebe Standartları (TMS 29) uyarınca 31 Aralık 2025 tarihindeki satın alma gücü esasına göre düzeltilmiştir.

Kar veya Zarar Tablosu Özeti

Performans Notları:

• Pazarlama Giderleri: 2024 yılında 54,3 milyon TL olan pazarlama giderleri, 2025 yılında yaklaşık iki katına çıkarak 106,6 milyon TL’ye ulaşmıştır.
• Finansman Giderleri: 2024’te 6,2 milyon TL olan finansman giderleri, 2025’te 42 milyon TL seviyesine yükselmiştir.
• Parasal Kayıp: Enflasyon düzeltmesi kaynaklı net parasal kayıp 116,8 milyon TL olarak kaydedilmiştir.

Finansal Durum ve Kaynak Yapısı

Grup’un varlık yapısı dönen varlıklar ağırlıklı bir seyir izlemektedir.

Varlık Dağılımı

• Dönen Varlıklar (538,1 milyon TL): Nakit ve nakit benzerleri 106,5 milyon TL seviyesindedir. Ticari alacaklar (307,4 milyon TL) dönen varlıkların en büyük kalemini oluşturmaktadır.
• Duran Varlıklar (375 milyon TL): Maddi olmayan duran varlıklar (109 milyon TL) ve finansal yatırımlar (91,5 milyon TL) öne çıkmaktadır. İlişkili taraflardan olan diğer alacaklarda (143 milyon TL) belirgin bir artış görülmektedir.

Yükümlülükler ve Özkaynaklar

• Kısa Vadeli Yükümlülükler: 2024’te 92,1 milyon TL olan yükümlülükler, 2025’te 189,6 milyon TL’ye çıkmıştır. Bu artışta kısa vadeli borçlanmaların 87,9 milyon TL’ye yükselmesi etkili olmuştur.
• Özkaynaklar: Toplam özkaynaklar 691,4 milyon TL’dir. Ödenmiş sermaye 25 milyon TL’den 100 milyon TL’ye çıkarılmıştır.
• Geri Alınmış Paylar: Şirket, dönem içinde 105,7 milyon TL tutarında kendi paylarını geri almıştır.

Kilit Denetim Konuları ve Risk Analizi

Bağımsız denetçi raporunda, finansal tabloların doğruluğu açısından en yüksek risk arz eden ve denetim odağında yer alan üç ana konu belirlenmiştir:

1. Ticari Alacakların Geri Kazanılabilirliği

• Risk: 307,4 milyon TL tutarındaki ticari alacaklar, toplam varlıkların önemli bir kısmını oluşturmaktadır. Müşterilerin ödeme performansları ve kredi riskleri denetimin odak noktasıdır.
• Bulgu: Denetim çalışmaları neticesinde bu konuda önemli bir bulguya rastlanmamıştır.

2. Hasılatın Kaydedilmesi

• Risk: Gelirlerin büyük kısmının mobil uygulama ve web sitelerindeki reklam satışlarından gelmesi, veri karmaşıklığı ve dönemsellik ilkesi açısından risk oluşturmaktadır.
• Denetim Prosedürü: Satış sözleşmeleri, tahakkuk esasları ve tahsilat performansları örnekleme yöntemiyle incelenmiştir.
• Bulgu: Hasılatın muhasebeleştirilmesine ilişkin önemli bir hata tespit edilmemiştir.

3. TMS 29 Yüksek Enflasyon Muhasebesi Uygulaması

• Önem: Türkiye’nin yüksek enflasyonlu ekonomi kategorisinde değerlendirilmesi nedeniyle, tüm finansal tabloların satın alma gücü değişimlerine göre yeniden düzenlenmesi zorunlu kılınmıştır.
• Denetim Süreci: Parasal ve parasal olmayan kalemlerin ayrımı, TÜFE endekslerinin kullanımı ve düzeltme katsayılarının doğruluğu kontrol edilmiştir.
• Düzeltme Katsayısı: 31 Aralık 2025 için düzeltme katsayısı 1,00000; 31 Aralık 2024 için ise 1,30892 olarak uygulanmıştır.

Önemli Dipnotlar ve Mevzuat Uyumu

• Hisse Bilgileri: Şirket payları “MACKO” koduyla 26 Ocak 2023’ten beri Borsa İstanbul’da işlem görmektedir.
• İşletmenin Sürekliliği: Finansal tablolar, Grup’un önümüzdeki bir yılda faaliyetlerini normal akışında sürdüreceği varsayımı altında hazırlanmıştır.
• Denetim Görüşü: Finansal tabloların tüm önemli yönleriyle gerçeğe uygun bir biçimde sunulduğu teyit edilmiştir. Denetim raporu 19 Şubat 2026 tarihinde Sorumlu Denetçi Ömer Çekiç tarafından imzalanmıştır.