Kontrolmatik 2025: Bir Teknoloji Devinin Finansal Röntgeni ve Şaşırtıcı Gelecek Stratejileri

1. Giriş: Büyüme Sancısı mı, Stratejik Dönüşüm mü?

Kontrolmatik Teknoloji, 2025 yılı itibarıyla geleneksel mühendislik kalıplarını yıkarak; yerkürenin derinliklerindeki madenlerden uzayın derinliklerine uzanan, dikey entegrasyonu tamamlanmış devasa bir ekosisteme dönüştü. Ancak bu agresif genişleme, bilançoda “agresif yatırım iştahı ile cezalandırıcı faiz döngüsü” arasında bir finansal bilek güreşine sahne oluyor. 2025 verileri, bir yanda rekor hasılat büyümesi, diğer yanda ise ilk bakışta kafa karıştırıcı görünen net zarar rakamıyla tam bir “stratejik dönüşüm röntgeni” sunuyor. Bu tablo, büyüme sancısından ziyade, küresel ligde oyun kurucu olmak için ödenen bir vizyon bedelidir.

2. Zararın Arkasındaki Dev: Finansman Giderleri Paradoksu

Şirketin 2025 gelir tablosu, operasyonel kasların güçlendiğini ancak bu kasların oldukça maliyetli bir finansmanla beslendiğini kanıtlıyor. Hasılat 12,9 milyar TL’den 16,8 milyar TL’ye fırlayarak %30 büyürken, ana ortaklık payına düşen 730 milyon TL’lik net zarar, operasyonel yetersizlikten değil, finansal maliyetlerin baskısından kaynaklanıyor.

Analizimizin “smoking gun” (kanıt) noktası ise Not 7’de gizli: Şirketin kullandığı Türk Lirası kredilerde faiz oranlarının %74 gibi ekstrem seviyelere ulaşmış olması, 4,2 milyar TL’yi aşan finansman giderinin ana sebebidir. Kontrolmatik, yüksek yerel sermaye maliyetine karşı küresel bir yatırım savaşı vermektedir.

3. Enflasyon Muhasebesi (TMS 29): Rakamların Yeni Gerçekliği

2025 raporlarında TMS 29 uygulaması, rakamları sadece birer değer olmaktan çıkarıp “satın alma gücü” perspektifine taşıyor. Denetçi raporunda “Kilit Denetim Konusu” olarak işaret edilen bu teknik düzeltme, Kontrolmatik için kritik bir koruma kalkanı işlevi görüyor.

Şirketin açıkladığı 1,1 milyar TL’lik “Net Parasal Pozisyon Kazancı”, aslında bir fintech dehası okuması gerektirir: Yüksek enflasyon ortamında yüksek borçlulukla yakalanan şirket, borçlarını “daha ucuz” parayla geri ödeyeceği için bu kalem üzerinden bilançosunu dengelemektedir. Bu kazanç, nakit olmayan bir muhasebe artifaktı olsa da, enflasyonun borç üzerindeki aşındırıcı etkisini yönetme becerisini göstermektedir.

4. Maden Ocağından Batarya Fabrikasına: Dikey Entegrasyonun Gücü

Kontrolmatik’in stratejisi, sadece batarya satmak değil, o bataryanın kalbindeki elemente de hükmetmektir. Üç Yıldız Antimon Madencilik’in %50,1’inin satın alınması, bu dikey entegrasyonun en somut adımıdır. Kütahya’daki tesisin yıllık 1.500 ton antimon trioksit ve 1.000 ton antimon metal üretim kapasitesi, Pomega’nın batarya üretimi için kritik hammadde güvenliği anlamına geliyor. Bu vizyon, ABD’deki 3GWh kapasiteli dev batarya fabrikası yatırımıyla birleştiğinde, şirketin hammadde maliyetlerini kontrol ederek küresel rakiplerine karşı nasıl bir kale inşa ettiği daha net görülüyor.

“Üç Yıldız Antimon Madencilik İthalat İhracat Sanayi ve Ticaret A.Ş. ve Emek Elektrik Endüstrisi A.Ş. firmalarının yatay ve dikey entegrasyon yatırım stratejileri doğrultusunda Kontrolmatik’in sektördeki büyüme hedeflerine bu şirketlerin değer katacak olması şerefiyeye temel oluşturmuştur.”

5. Uzayda Yeni Bir Safha: Plan S Yatırımının Dönüşümü

Uzay teknolojileri birimi Plan S, 2025 sonunda stratejik bir kabuk değişimi yaşadı. Şirket payının %25’ten %20’ye gerilemesiyle birlikte, bu yatırım “Özkaynak Yöntemi”nden çıkarılarak “Gerçeğe Uygun Değer Farkı Kar/Zarara Yansıtılan Finansal Yatırım” olarak yeniden sınıflandırıldı. Bu muhasebe hamlesi, Plan S’in bilançoda 1,03 milyar TL (1.031.041.864 TL) değerleme ile tescillenmesini sağladı. Bu değişim, uzay vizyonunun sadece bir Ar-Ge projesi değil, likiditesi yüksek ve milyar liralık somut bir finansal varlık olduğunu kanıtlıyor.

6. Gayrimenkul Değerlemeleri: Gizli Varlık Gücü

Bağımsız denetçilerin en çok dikkat çektiği noktalardan biri, şirketin toplam varlıklarının %38’ini oluşturan maddi duran varlıklardır. Kontrolmatik, maliyet yöntemi yerine **”Yeniden Değerleme Modeli”**ni tercih ederek, enflasyonist ortamda varlıklarının erimesine izin vermemiştir. 13,9 milyar TL’ye ulaşan maddi duran varlık parkuru, şirketin özkaynak yapısını güçlendiren gizli bir kaldıraç görevi görüyor. Bu strateji, bilançonun borç yüküne karşı “gerçek varlıklarla” savunulmasını sağlamaktadır.

7. Sonuç: Geleceğe Bakış ve Kritik Soru

Kontrolmatik, 2025 yılını bir “yatırım zirvesi” olarak tamamladı. İspanya’daki 870 MW kapasiteli Cobra-Sener projesi ve ABD’deki devasa batarya hamleleri, şirketi yerel bir mühendislik ofisinden küresel bir teknoloji devine dönüştürdü. Yönetimin 2025’teki “likidite kıskacına” cevabı ise gecikmedi: Bilanço tarihinden sonra, Şubat 2026’da tescillenen hamleyle sermaye tamamı nakden 1,3 milyar TL’ye çıkarıldı. Bu taze nakit girişi, 2025’in yüksek faizli kredi yükünü hafifletmek için kurgulanan stratejik bir köprüdür.

Peki, bu devasa tablo neye işaret ediyor?

Kontrolmatik’in 2025’teki bu milyar dolarlık yatırım ve yüksek maliyetli finansman hamleleri, 2030’un teknoloji liderliğini garantilemek için ödenen bir ön ödeme mi, yoksa yönetilmesi gereken büyük bir risk mi? Rakamlar, bu “ön ödemenin” yapıldığını ve şimdi sıranın bu yatırımların operasyonel nakit akışına dönüşmesine geldiğini söylüyor.

Kontrolmatik Teknoloji 31 Aralık 2025 Konsolide Finansal Durum ve Faaliyet Analizi

Yönetici Özeti

Bu brifing belgesi, Kontrolmatik Teknoloji Enerji ve Mühendislik A.Ş. ve bağlı ortaklıklarının (birlikte “Grup”) 31 Aralık 2025 tarihinde sona eren hesap dönemine ait konsolide finansal performansını ve stratejik konumunu analiz etmektedir. Grup, 2025 yılında 16,9 milyar TL hasılat elde etmesine rağmen, özellikle yüksek finansman giderlerinin etkisiyle 1,14 milyar TL net dönem zararı açıklamıştır. Finansal tablolar, TMS 29 (Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama) standardına uygun olarak, Türk Lirasının 31 Aralık 2025 tarihindeki alım gücüyle sunulmuştur. Bağımsız denetçi Güreli Yeminli Mali Müşavirlik, tabloların tüm önemli yönleriyle gerçeğe uygun bir sunum yaptığına dair “Olumlu Görüş” bildirmiştir.

Kritik Veriler:

• Toplam Varlıklar: 37.325.594.543 TL
• Hasılat: 16.893.125.883 TL
• Net Dönem Zararı: (1.139.190.936) TL
• Özkaynaklar: 7.307.236.647 TL
• Finansal Borçlar (Kısa ve Uzun Vadeli): 14.600.705.137 TL

Finansal Durum Analizi

Grup’un varlık yapısı ve yükümlülük dengesi, büyük ölçekli sanayi yatırımlarının ve yüksek enflasyon ortamının izlerini taşımaktadır.

Varlık Yapısı ve Likidite

Grup’un toplam varlıkları bir önceki yıla göre (33,3 milyar TL’den) 37,3 milyar TL’ye yükselmiştir. Varlıkların dağılımı şu şekildedir:

Önemli Tespitler:

• Nakit Azalışı: Nakit ve nakit benzerleri kaleminde bir önceki yıla göre yaklaşık %84’lük keskin bir düşüş gözlemlenmiştir.
• Maddi Duran Varlık Artışı: Grup’un toplam varlıklarının %38’ini oluşturan maddi duran varlıklar, yatırımların etkisiyle 10 milyar TL’den 14 milyar TL seviyesine çıkmıştır.

Yükümlülükler ve Borçluluk

Grup’un toplam yükümlülükleri 30 milyar TL sınırını aşmıştır. Kısa vadeli yükümlülüklerin (18,5 milyar TL) dönen varlıkların (17,8 milyar TL) üzerine çıkması likidite yönetimi açısından dikkat çekicidir.

• Toplam Finansal Borçlar: 14.600.705.137 TL olarak raporlanmıştır.
• Kısa Vadeli Borçlanmalar: 5,48 milyar TL seviyesindedir.
• Ticari Borçlar: 6,26 milyar TL ile önemli bir kaynak teşkil etmektedir.

Gelir Tablosu ve Operasyonel Performans

Kontrolmatik, operasyonel olarak kârlı bir yıl geçirmesine rağmen, finansal maliyetler net kârı baskılamıştır.

Performans Analizi:

• Hasılat Artışı: Hasılat %30’un üzerinde bir artış göstererek güçlü bir iş hacmine işaret etmiştir.
• Finansman Maliyetleri: 4,28 milyar TL’lik finansman gideri, esas faaliyet kârını tamamen silmiş ve net zararın temel nedeni olmuştur.
• Net Parasal Pozisyon: Enflasyon muhasebesi (TMS 29) uygulaması sonucunda 1,11 milyar TL’lik bir parasal kazanç kaydedilmiştir.

Kilit Denetim Konuları ve Riskler

Bağımsız denetçiler, denetim sürecinde özellikle üç alana vurgu yapmıştır:

1. Maddi Duran Varlıklar: Toplam varlıkların %38’ini oluşturması ve gerçeğe uygun değer tespitinin önemli tahmin/varsayımlar içermesi nedeniyle kilit konu olarak belirlenmiştir.
2. Finansal Borçlar: 14,6 milyar TL tutarındaki borcun büyüklüğü ve etkin faiz yöntemiyle iskonto edilmesi denetimin odak noktalarından biri olmuştur.
3. Enflasyon Muhasebesi Uygulaması: TMS 29 standardının ilk kez uygulanması, birçok finansal tabloda önemli değişikliklere yol açtığı için kritik önemde değerlendirilmiştir.

Şirket Organizasyonu ve İştirak Yapısı

Grup; enerji, teknoloji, depolama ve madencilik alanlarında dikey ve yatay entegrasyon stratejisiyle geniş bir iştirak ağına sahiptir.

Önemli Bağlı Ortaklıklar ve Pay Oranları

• Pomega Enerji Depolama Teknolojileri A.Ş. (%88,10): Lityum iyon batarya hücresi ve enerji depolama sistemleri üretimi.
• Mcfly Robot Teknolojileri A.Ş. (%75,00): Robotik kollar ve uç elemanları üretimi.
• Progresiva Enerji Yatırımları Ticaret A.Ş. (%95,00): Müstakil elektrik depolama tesisi kurulumu ve enerji ticareti.
• Üç Yıldız Antimon Madencilik A.Ş. (%50,10): Enerji depolamada kullanılan antimon ve diğer madenlerin üretimi.
• Emek Elektrik Endüstrisi A.Ş. (%19,41): Ölçü transformatörleri ve YG şalt teçhizatı üretimi (yatay entegrasyon stratejisi).

Sermaye Hareketleri

Şirket, finansal yapısını güçlendirmek amacıyla 2025 yılı sonunda sermaye artırım sürecine girmiştir.

• Çıkarılmış Sermaye: 650.000.000 TL’den 1.300.000.000 TL’ye çıkarılmıştır (%100 bedelli artırım).
• Tescil Tarihi: Sermaye artırım işlemleri 10 Şubat 2026 tarihinde İstanbul Ticaret Sicili tarafından tescil edilerek tamamlanmıştır.

Stratejik Faaliyet Alanları

Grup’un faaliyetleri sadece enerji ile sınırlı kalmayıp geniş bir teknolojik yelpazeye yayılmaktadır:

• Enerji ve Mühendislik: Konvansiyonel ve yenilenebilir enerji tesislerinin anahtar teslim kurulumu.
• Teknoloji ve Ar-Ge: IoT, yapay zeka ve veri madenciliği tabanlı yazılım çözümleri.
• Enerji Depolama: Yeni nesil şarj edilebilir piller ve termal depolama sistemleri geliştirilmesi.
• Savunma ve Uzay: Plan S Uydu ve Uzay Teknolojileri üzerinden uydu sistemleri imalatı (İlgili paylar Aralık 2025’te finansal yatırım olarak sınıflandırılmıştır).

Bağımsız Denetçi Görüşü ve Sorumluluklar

Güreli Yeminli Mali Müşavirlik tarafından sunulan rapor, Grup yönetiminin finansal tabloların TMS/TFRS’ye uygun hazırlanmasından ve iç kontrolden sorumlu olduğunu hatırlatmıştır. Denetçi, elde edilen kanıtların görüş oluşturmak için yeterli ve uygun olduğunu beyan ederek, şirketin sürekliliği (Going Concern) esasına göre tabloların hazırlandığını teyit etmiştir. Rapor, 17 Şubat 2026 tarihinde Sorumlu Denetçi Metin Etkin tarafından imzalanmıştır.