Netcad’in 2025 Finansal Karnesi: Bir Yazılım Devinin Rakamlarındaki 5 Çarpıcı Gerçek

Türkiye teknoloji ekosisteminin 1989 yılına, Ak Mühendislik köklerine kadar uzanan en köklü çınarlarından biri olan Netcad, 2025 yılı finansal sonuçlarını açıkladı. Ancak bu kez karşımızda sadece bir yerli yazılım başarı hikayesi değil; Taxim Capital, EBRD (Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası) ve IFC (Dünya Bankası Grubu) gibi küresel devlerin denetim ve ortaklık süzgecinden geçmiş, kurumsal bir “finansal kale” var. 26 Şubat 2026 tarihli Bağımsız Denetçi Raporu’nu incelediğimizde, Netcad’in sadece kod yazmadığını, aynı zamanda yüksek enflasyon türbülansında bir finans mühendisliği dersi verdiğini görüyoruz.

Rakamların arkasındaki stratejik katmanları incelediğimizde, Netcad’in 2025 yılı performansına dair 5 çarpıcı gerçek öne çıkıyor.

1. Enflasyonun “Görünmez” Eli: TMS 29 ve Parasal Gerçeklik

Türkiye ekonomisindeki hiperenflasyon süreci, bilançoları “nominal” illüzyonlardan arındırmayı zorunlu kılıyor. Netcad, raporlarını TMS 29 (Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama) standartlarına göre sundu. Bu durum, tabloda gördüğünüz 2024 karşılaştırmalı rakamlarının dahi 31 Aralık 2025’in satın alma gücüne göre yukarı yönlü revize edildiği anlamına geliyor.

Bu muhasebe mimarisinin en kritik çıktısı ise “Net Parasal Pozisyon Kayıpları” kalemi.

Kritik Veri: Net Parasal Pozisyon Kaybı Şirket, 2025 yılında -172.551.107 TL tutarında bir parasal pozisyon kaybı kaydetti. Önemli bir not: Bu operasyonel bir başarısızlık değil, yüksek enflasyon ortamında nakit ve benzeri varlıkları elde tutmanın “gayrinakdi” (non-cash) bir muhasebe sonucudur.

Netcad’in 868 milyon TL net kâr elde ettiği bir dönemde bu kaybı göğüsleyebilmesi, şirketin enflasyona karşı kurduğu defansın ne kadar güçlü olduğunu gösteriyor.

2. Görünmeyen Değer: 1,6 Milyar TL’lik “Dijital Fabrika”

Yazılım dünyasında gerçek değer, ofis binalarında değil, sunuculardaki kod satırlarında gizlidir. Netcad’in bilançosunda “Maddi Olmayan Duran Varlıklar” kalemi, bir önceki yılki 1,33 milyar TL seviyesinden 1,61 milyar TL‘ye ulaştı. Bu rakamın en çarpıcı yanı, şirketin 2025 yılı toplam hasılatından (1,4 milyar TL) bile daha büyük bir değere sahip olmasıdır.

Bağımsız denetçinin “Kilit Denetim Konusu” olarak altını çizdiği bu kalem, şirketin Ar-Ge yatırımlarını doğrudan “varlık” olarak tescil ettiğini gösteriyor:

“Şirket, araştırma-geliştirme faaliyetleri kapsamında ya da projelerin gelişim aşaması sonucu ortaya çıkan geliştirme giderlerini aktifleştirmektedir. Bu süreç, projenin gelecekte nakit akışı sağlayacağı ve teknik olarak tamamlanabilir olduğu varsayımıyla (TMS 38) yürütülmektedir.”

Bu tablo, Netcad yönetiminin gelecekteki nakit akışlarına duyduğu güvenin bilançoya yansıyan en somut kanıtıdır.

3. Gelir Modeli: Hasılatta Kalite ve Süreklilik

Netcad’in gelir yapısı, sadece bir kez yapılan satışlara değil, “recurring” dediğimiz sürekli gelirlere dayanıyor. Denetçi raporunda hasılatın muhasebeleştirilmesi bölümünde vurgulanan; lisans satışları, teknik destek ve sürüm yükseltme hizmetleri arasındaki denge, şirketin “sağlıklı büyüme” stratejisini destekliyor.

Özellikle “Sözleşme Yükümlülükleri” kaleminde görülen 53,4 milyon TL, gelecek dönemlerde hasılata dönüşecek olan peşin tahsilatları temsil ediyor. Bu, 2026 yılı için de nakit akışı öngörülebilirliğinin şimdiden inşa edildiğini gösteriyor.

4. Bir “Nakit Makinesi” Olarak Netcad

Bir şirketin kâr etmesi önemlidir, ancak bu kârı nakde dönüştürebilmesi “altın oran”dır. Netcad’in 2025 yılı performansında en etkileyici nokta burası: Şirketin net kârı 868 milyon TL iken, İşletme Faaliyetlerinden Sağlanan Nakit Akışı tam 998,5 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.

Kârından daha fazla nakit üreten bu yapı, Netcad’e aynı anda üç büyük hamleyi yapma lüksü tanıdı:

1. Ar-Ge Yatırımı: 437,7 milyon TL’lik maddi olmayan varlık alımı finanse edildi.
2. Likidite Artışı: Nakit rezervleri 172 milyon TL’den 473 milyon TL’ye çıkarıldı.
3. Hissedar Paylaşımı: Ciddi bir temettü dağıtımı gerçekleştirildi.

5. Paydaş Odaklı Büyüme: 198 Milyon TL’lik Temettü

Yazılım sektöründe büyüme genellikle kârın içeride tutulmasını gerektirir. Ancak Netcad, finansal gücünü hissedarlarıyla paylaşma noktasında da agresif bir duruş sergiledi. Özkaynak Değişim Tablosu verilerine göre şirket, 2025 yılında 198.133.158 TL tutarında temettü ödemesi gerçekleştirdi.

Hem nakit rezervlerini 2,7 katına çıkarıp hem de 198 milyon TL’lik bir nakit çıkışını (temettü) sorunsuz yönetebilmek, Netcad’in operasyonel kârlılığının ne kadar yüksek marjlı olduğunun en net tescilidir.

Sonuç: Enflasyonist Ortamda Kurumsal Bağışıklık

31 Aralık 2025 itibarıyla 222 çalışanı ve Eurocad S.a.r.l. çatısı altındaki EBRD ve IFC destekli ortaklık yapısıyla Netcad, sadece Türkiye’nin CBS (Coğrafi Bilgi Sistemleri) lideri değil, aynı zamanda uluslararası standartlarda yönetilen bir teknoloji kalesi olduğunu kanıtlıyor. Şirketin ana ortağının arkasındaki küresel finans devleri, Netcad’e yerel ekonomik dalgalanmalara karşı bir tür “kurumsal bağışıklık” sağlıyor.

Bugün Netcad’in bilançosuna baktığımızda asıl sorulması gereken soru şu: Bir teknoloji devinin değerini ölçerken, sadece yıl sonundaki net kârına mı odaklanmalıyız; yoksa bilançosunda biriktirdiği, yıllık cirosunu aşan 1,6 milyar TL’lik o devasa fikri mülkiyet gücüne mi?

Bu analiz, Netcad Yazılım A.Ş.’nin 31.12.2025 tarihli Bağımsız Denetçi Raporu verileri temel alınarak hazırlanmıştır.

NETCAD YAZILIM A.Ş. 2025 YILI BAĞIMSIZ DENETİM VE FİNANSAL ANALİZ RAPORU

Yönetici Özeti

Bu belge, Netcad Yazılım A.Ş.’nin (“Şirket”) 31 Aralık 2025 tarihi itibarıyla sona eren hesap dönemine ait bağımsız denetim raporu ve finansal tablolarının kapsamlı bir sentezidir. Vezin Bağımsız Denetim A.Ş. tarafından hazırlanan rapor, Şirket’in finansal durumunu Türkiye Finansal Raporlama Standartları’na (TFRS) uygun olarak, tüm önemli yönleriyle doğru ve gerçeğe uygun bir biçimde yansıttığı görüşünü içermektedir.

2025 yılı finansal sonuçları, yüksek enflasyon düzeltmesi (TMS 29) uygulanmış rakamlarla ifade edilmiş olup, Şirket’in 868 milyon TL net dönem kârı elde ettiğini ve toplam varlıklarını yaklaşık 2,96 milyar TL seviyesine çıkardığını göstermektedir. Şirket’in teknoloji odaklı yapısı, yüksek Ar-Ge yatırımları ve güçlü özkaynak yapısı (2,73 milyar TL) dikkat çeken temel unsurlardır.

——————————————————————————–

1. Kurumsal Profil ve Operasyonel Yapı

Netcad Yazılım A.Ş., Türkiye’nin mühendislik ve coğrafi bilgi sistemleri (GIS) alanındaki en köklü yazılım kuruluşlarından biridir.

• Faaliyet Konusu: Coğrafi bilgi sistemleri, haritalama, şehir planlama, inşaat, ziraat, jeoloji, madencilik ve ormancılık alanlarında uluslararası standartlarda yazılım geliştirme.
• Tarihçe: 1997 yılında kurulmuş olup, operasyonel geçmişi 1989 yılına dayanmaktadır.
• Ortaklık Yapısı: Ana ortak %100 pay ile Eurocad S.ar.l.’dir. Bu yapının arkasında Taxim Capital Partners I, LP ile birlikte Avrupa İmar ve Kalkınma Bankası (EBRD) ve Uluslararası Finans Kurumu (IFC) gibi güçlü uluslararası yatırımcılar bulunmaktadır.
• İnsan Kaynağı: 31 Aralık 2025 itibarıyla toplam çalışan sayısı 222’dir.
• Kalite Standartları: Şirket, ISO 9001 ve CMMI Seviye 3 kalite belgelerine sahiptir.

——————————————————————————–

2. Temel Finansal Göstergeler (2025 vs 2024)

Tüm tutarlar 31 Aralık 2025 tarihindeki satın alma gücü esasına göre (enflasyondan arındırılmış) Türk Lirası olarak ifade edilmiştir.

2.1. Finansal Durum Özeti (Bilanço)

2.2. Kâr veya Zarar Performansı

——————————————————————————–

3. Kilit Denetim Konuları ve Analizler

Bağımsız denetçiler, finansal tabloların denetiminde en çok önem arz eden üç temel konuyu belirlemiştir:

3.1. Geliştirme Giderlerinin Aktifleştirilmesi

Netcad, araştırma-geliştirme faaliyetleri sonucunda ortaya çıkan maliyetleri, gelecekte ekonomik fayda sağlayacağı öngörülen projeler için aktifleştirmektedir.

• Önem: Maddi olmayan duran varlıkların (1,62 milyar TL) büyük bir kısmını oluşturması ve yönetim tahminlerine dayalı olması nedeniyle kilit konu olarak seçilmiştir.
• Denetim Prosedürü: TMS 38 kriterlerine uygunluk, proje bazlı maliyetlerin doğrulanması ve personelin projelerde çalıştığı sürelerin testi gerçekleştirilmiştir.

3.2. Hasılatın Muhasebeleştirilmesi

Şirket gelirleri; lisans satışları, sürüm yükseltme, teknik destek ve hizmet gelirlerinden oluşmaktadır.

• Önem: Hasılatın, stratejik sonuçların değerlendirilmesinde en önemli ölçüm kriteri olması ve müşteri sözleşmelerindeki karmaşıklık nedeniyle odağa alınmıştır.
• Denetim Prosedürü: Lisans ve sürüm yükseltme gelirleri örneklem yoluyla test edilmiş, teknik destek gelirleri için ertelenmiş gelir hesaplamaları yeniden kontrol edilmiştir.

3.3. TMS 29 Yüksek Enflasyon Muhasebesi Uygulaması

Türkiye ekonomisinin yüksek enflasyonlu ekonomi olarak değerlendirilmesi sebebiyle finansal tabloların satın alma gücü esasına göre düzeltilmesi zorunluluğu doğmuştur.

• Veriler: 31 Aralık 2025 itibarıyla üç yıllık bileşik enflasyon oranı %211 olarak hesaplanmıştır (Endeks: 3.513,87).
• Etki: Finansal tablolarda “Net Parasal Pozisyon Kaybı” olarak 172.551.107 TL tutarında bir gider kaydedilmiştir.

——————————————————————————–

4. Muhasebe Politikaları ve Önemli Notlar

4.1. Enflasyon Düzeltmesi (TMS 29)

• Parasal olmayan kalemler (maddi ve maddi olmayan duran varlıklar, özkaynaklar) ilgili düzeltme katsayıları ile endekslenmiştir.
• Parasal varlık ve yükümlülükler (nakit, ticari alacaklar/borçlar) hali hazırda cari satın alma gücünü yansıttığı için düzeltilmemiştir.

4.2. Maddi ve Maddi Olmayan Duran Varlıklar

• Maddi Olmayan Duran Varlıklar: 1.618.068.695 TL (Net değer).
• Maddi Duran Varlıklar: 52.873.370 TL.
• Şirket’in Ar-Ge yatırımları, duran varlık yapısının temelini oluşturmaktadır.

4.3. Nakit Akışı ve Likidite

• Dönem Sonu Nakit Mevcudu: 473.087.994 TL.
• İşletme faaliyetlerinden sağlanan nakit akışı 998,5 milyon TL ile oldukça güçlüdür.
• Şirket, 2025 yılında 198.133.158 TL tutarında temettü ödemesi gerçekleştirmiştir.

——————————————————————————–

5. Mevzuattan Kaynaklanan Diğer Yükümlülükler

6102 sayılı Türk Ticaret Kanunu (TTK) kapsamında yapılan incelemeler sonucunda:

• Şirket’in defter tutma düzeninin kanun ve esas sözleşme hükümlerine uygun olduğu teyit edilmiştir.
• Dikkat Çeken Husus: TTK’nın 398. maddesi uyarınca hazırlanması gereken “Riskin Erken Saptanması Sistemi ve Komitesi” raporu, Şirket bünyesinde bu komitenin henüz kurulmamış olması nedeniyle hazırlanamamıştır.

Sonuç

Netcad Yazılım A.Ş., 2025 yılını hem operasyonel hem de finansal açıdan güçlü bir büyüme ile kapatmıştır. Enflasyonun finansal tablolar üzerindeki baskısına rağmen, Şirket yüksek kârlılığını korumuş ve Ar-Ge odaklı duran varlık yapısını genişletmeye devam etmiştir. Bağımsız denetçi raporu, Şirket’in finansal raporlama süreçlerinin şeffaf ve standartlara uyumlu olduğunu doğrulamaktadır.