Doğuş Otomotiv 31 Mart 2026 Finansal Brifing Notu

Bu belge, Doğuş Otomotiv Servis ve Ticaret A.Ş. (Grup) ve bağlı ortaklıklarının 31 Mart 2026 tarihinde sona eren üç aylık ara hesap dönemine ait özet konsolide finansal tablolarını ve sınırlı denetim raporunu analiz etmektedir.

Yönetici Özeti

31 Mart 2026 ara dönemi, Doğuş Otomotiv için enflasyon muhasebesinin (TMS 29) etkilerinin devam ettiği, operasyonel verimliliğin korunduğu ancak net kârda önceki yılın aynı dönemine göre bir düşüşün yaşandığı bir süreçtir. KPMG tarafından yürütülen sınırlı denetim, finansal tabloların TMS 34 “Ara Dönem Finansal Raporlama” standartlarına uygun olduğunu teyit etmiştir.

Kritik Veriler (31 Mart 2026 itibarıyla):

• Toplam Varlıklar: 144.420.966 bin TL.
• Hasılat: 49.622.082 bin TL (Geçen yılın aynı dönemi: 55.015.333 bin TL).
• Net Dönem Kârı: 564.104 bin TL (Geçen yılın aynı dönemi: 747.171 bin TL).
• Stoklar: 41.486.488 bin TL seviyesine yükselmiştir (31 Aralık 2025: 33.155.882 bin TL).
• Toplam Özkaynaklar: 68.855.302 bin TL.

Denetim Sonuçları ve Muhasebe Esasları

Sınırlı Denetim Görüşü

KPMG Bağımsız Denetim ve SMMM A.Ş. tarafından gerçekleştirilen sınırlı denetim sonucunda, ara dönem özet konsolide finansal tabloların, tüm önemli yönleriyle TMS 34’e uygun olarak hazırlanmadığına dair herhangi bir hususa rastlanmadığı bildirilmiştir.

Enflasyon Muhasebesi (TMS 29) Uygulaması

Finansal tablolar, 31 Mart 2026 tarihindeki satın alma gücü cinsinden ifade edilmiştir.

• Endeks Bilgisi: 31 Mart 2026 tarihli endeks 3.866,74 olarak belirlenmiştir.
• Karşılaştırmalı Bilgiler: 31 Aralık 2025 ve 31 Mart 2025 tarihli veriler, raporlama tarihindeki cari ölçüm birimine (satın alma gücü) getirilerek sunulmuştur.

Yeni Standartlar ve Değişiklikler

8 Mayıs 2025 tarihinde yayımlanan TFRS 18 (Finansal Tablolarda Sunum ve Açıklamalar) standardı, 1 Ocak 2027’den itibaren TMS 1’in yerini alacaktır. Grup, bu standardın kâr veya zarar tablosu ile nakit akış tablosu yapısı üzerindeki etkilerini değerlendirme sürecindedir.

Finansal Durum Analizi

Varlık Yapısı

Grup’un toplam varlıkları 31 Aralık 2025’e göre sınırlı bir artışla 144,4 milyar TL seviyesine ulaşmıştır.

Borçlanma ve Özkaynaklar

• Finansal Borçlar: Toplam banka kredileri ve finansal kiralamalar 32.146.618 bin TL’dir.
• Kısa Vadeli Yükümlülükler: 59.265.655 bin TL seviyesindedir. Ticari borçların 21,2 milyar TL’si üretici firmalara olan borçlardan oluşmaktadır.
• Özkaynaklar: 31 Aralık 2025’teki 74,9 milyar TL seviyesinden 68,8 milyar TL seviyesine gerilemiştir. Bu gerilemede ödenen kâr payları (6,6 milyar TL) etkili olmuştur.

Operasyonel Performans Analizi

Grup’un 2026 yılı ilk çeyrek hasılatı, 2025 yılının aynı dönemine göre nominal olarak %9,8 oranında bir azalma göstermiştir.

• Brüt Kâr Marjı: %13,3 (Geçen yıl %16,1).
• Esas Faaliyet Kârı: 2.304.904 bin TL.
• Finansman Giderleri: 2.099.584 bin TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• Net Parasal Pozisyon Kazancı: 348.857 bin TL (Geçen yıl 789.638 bin TL kayıp).

Bölümlere Göre Raporlama

Grup operasyonlarını Otomotiv ve Gayrimenkul olmak üzere iki ana bölümde takip etmektedir.

• Otomotiv Bölümü: 49,3 milyar TL dış gelir ve 2,05 milyar TL faaliyet kârı ile ana lokomotif olmaya devam etmektedir.
• Gayrimenkul Bölümü: 321 milyon TL dış gelir ve 256 milyon TL faaliyet kârı üretmiştir.

Grup Organizasyonu ve Önemli Yatırımlar

Bağlı Ortaklıklar

• Doğuş Oto Pazarlama: %96,20 pay oranıyla VW, Audi, Porsche vb. markaların yetkili satıcısıdır.
• Doğuş GYO: %94,44 pay oranıyla gayrimenkul portföyü yönetmektedir.
• D-Charge: 16 Mayıs 2024’te kurulan elektrikli araç şarj istasyonu ağı işletmecisidir.

Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar (İş Ortaklıkları ve İştirakler)

Grup, VDF Servis (%48,79), Yüce Auto (%50), Doğuş Teknoloji (%21,76) ve TÜVTÜRK (%33,33) gibi stratejik ortaklıklardan 289.502 bin TL kâr payı elde etmiştir.

Önemli Not: TÜVTÜRK araç muayene hizmet lisansı, 24 Şubat 2025’te yapılan ihale sonucunda Ağustos 2027 tarihine kadar uzatılmıştır.

Risk Yönetimi ve Finansal Araçlar

• Kur Riski: Grup, ithalat odaklı yapısı nedeniyle döviz kuru riskine maruz kalmaktadır. İcra kurulu tarafından onaylanan limitler dahilinde türev araçlar ve vadeli döviz işlemleri kullanılmaktadır.
• Sat ve Geri Kirala (Sale and Leaseback): D-Ofis Maslak gayrimenkulü, finansal giderleri azaltmak amacıyla 40 milyon Avro bedelle Kuveyt Türk Katılım Bankası’na satılmış ve 23 Ocak 2030 vadeli finansal kiralama sözleşmesiyle geri kiralanmıştır.
• Kredi Riski: Ticari alacakların 611 milyon TL’lik kısmı teminat mektupları ile güvence altına alınmıştır. Ortalama tahsilat vadesi 27 gündür.

İnsan Kaynakları

Grup bünyesinde dönem içinde ortalama 666 mavi yakalı ve 1.544 beyaz yakalı olmak üzere toplam 2.210 personel istihdam edilmiştir.

08 Haziran 2026 tarihi itibarıyla 182,20 TL olan hisse fiyatı ve 31 Mart 2026 tarihli konsolide finansal rapor verileri ışığında Doğuş Otomotiv (DOAS) için hesaplanan temel rasyolar ve değişim analizleri aşağıdadır

Piyasa ve Firma Değeri Analizi

• Piyasa Değeri: Şirketin 220.000.000 adet hissesi üzerinden hesaplandığında piyasa değeri yaklaşık 40,08 milyar TL seviyesindedir
• Defter Değeri (Hisse Başı): Ana ortaklığa ait 67,8 milyar TL tutarındaki özkaynaklar baz alındığında hisse başına defter değeri 308,22 TL olarak hesaplanmaktadır
• PD/DD (Piyasa Değeri / Defter Değeri): Hisse fiyatının defter değerine oranı 0,59’dur; bu oran piyasanın şirketi varlık değerinin oldukça altında fiyatladığını göstermektedir
• F/K (Fiyat / Kazanç): 2025 yılı net kârı (3,46 milyar TL) baz alındığında F/K oranı yaklaşık 11,6 seviyesindedir
• Net Borç Durumu: Şirketin 32,79 milyar TL toplam finansal borcuna karşılık 5,21 milyar TL nakit varlığı bulunmaktadır; bu durum şirketin 27,58 milyar TL net borç pozisyonunda olduğunu göstermektedir
• Firma Değeri: Piyasa değerine net borcun eklenmesiyle ulaşılan firma değeri yaklaşık 67,67 milyar TL düzeyindedir

Sermaye Yapısı ve Finansal Sağlık

• Varlık Finansmanı: 144,4 milyar TL tutarındaki toplam varlıkların %47,7’si özkaynaklar, %52,3’ü ise borçlar (yükümlülükler) ile finanse edilmektedir
• Özkaynak Değişimi: Ana ortaklığa ait özkaynaklar 2025 yıl sonuna göre %8,2 azalarak 67,8 milyar TL’ye gerilemiştir
• Finansal Borç Değişimi: Toplam finansal borçlar Mart 2026 itibarıyla 2025 yıl sonuna göre %3,05 oranında hafif bir azalış kaydederek 32,79 milyar TL olmuştur

Operasyonel Performans Değişimi (2026 Q1 vs 2025 Q1)

• Satışlar ve Brüt Kâr: Hasılat %9,8 azalarak 49,6 milyar TL’ye düşerken, brüt kâr %25,8 oranında daha sert bir kayıpla 6,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir
• Esas Faaliyet Kârı: Operasyonel karlılıkta %36,3 oranında bir daralma yaşanmış ve kâr 2,3 milyar TL’ye gerilemiştir
• Net Dönem Kârı: Ana ortaklık paylarına düşen net kâr, yıllık bazda %23,9 azalarak 574 milyon TL olmuştur
• Özkaynak Kârlılığı (ROE): Enflasyon muhasebesi (TMS 29) etkileriyle birlikte yıllıklandırılmış özkaynak kârlılığı %4,5 – %5,0 bandında seyretmektedir

Diğer Önemli Oranlar ve Notlar

• Net Borç / Özkaynaklar: Şirketin net finansal borcunun özkaynaklara oranı 0,40 seviyesindedir
• Cari Oran: Dönen varlıkların kısa vadeli yükümlülüklere oranı yaklaşık 1,25 düzeyinde olup likidite dengesi korunmaktadır
• Temettü Kararı: Şirket 2025 yılı faaliyetlerinden toplam 6,6 milyar TL nakit kâr payı dağıtma kararı alarak güçlü nakit geri dönüş politikasını sürdürmektedir