Ahlatcı Doğal Gaz Dağıtım Enerji ve Yatırım A.Ş. 2025 Yılı Konsolide Finansal ve Operasyonel Bilgilendirme Belgesi

Yönetici Özeti

Bu belge, Ahlatcı Doğal Gaz Dağıtım Enerji ve Yatırım A.Ş. (“Şirket”) ve bağlı ortaklıklarının (“Grup”) 31 Aralık 2025 tarihi itibarıyla sona eren hesap dönemine ait konsolide finansal durumunu ve faaliyet sonuçlarını analiz etmektedir. HSY Danışmanlık ve Bağımsız Denetim A.Ş. (Crowe Global üyesi) tarafından denetlenen finansal tablolar, Türkiye Finansal Raporlama Standartları’na (TFRS) ve TMS 29 (Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama) hükümlerine uygun olarak hazırlanmıştır.

Öne Çıkan Temel Bulgular:

• Denetçi Görüşü: Bağımsız denetçi, Grup’un finansal tablolarının 31 Aralık 2025 tarihi itibarıyla finansal durumunu tüm önemli yönleriyle gerçeğe uygun bir biçimde sunduğuna dair “olumlu görüş” bildirmiştir.
• Varlık Büyüklüğü: Grup’un toplam varlıkları 214,3 milyar TL seviyesine ulaşmıştır. Maddi duran varlıklar (özellikle doğal gaz şebekesi) bu büyüklüğün %44,6’sını oluşturmaktadır.
• Kârlılık: 2025 yılında Grup, 4,98 milyar TL net dönem kârı elde etmiştir. Bu rakamın 2,88 milyar TL’si ana ortaklık paylarına aittir.
• Sektörel Çeşitlilik: Grup; doğal gaz dağıtımı ve toptan satışı, katılım bankacılığı (Dünya Katılım Bankası) ve altın madenciliği (Ahlatcı Altın İşletmeleri) olmak üzere üç ana stratejik alanda faaliyet göstermektedir.
• Kilit Denetim Konuları: Denetçiler, “Faturalanmamış Doğal Gaz Gelirleri” ve “Doğal Gaz Şebekesi ile Altyapı Yatırımlarının Gerçeğe Uygun Değerinin Belirlenmesi” konularını, yönetim tahminlerine dayalı olması ve yüksek tutarları nedeniyle kilit risk alanları olarak belirlemiştir.

——————————————————————————–

1. Grup Organizasyonu ve Faaliyet Alanları

Ahlatcı Doğal Gaz Dağıtım Enerji ve Yatırım A.Ş., Ahlatcı Holding bünyesinde faaliyet gösteren ve bağlı ortaklıkları aracılığıyla enerji, finans ve madencilik sektörlerinde derinleşmiş bir yapıya sahiptir.

1.1. Enerji Sektörü (Doğal Gaz Dağıtımı ve Satışı)

Grup’un en köklü faaliyet alanı olan doğal gaz dağıtımı, Enerya markası ve diğer yerel dağıtım şirketleri üzerinden 10’dan fazla ilde (Denizli, Konya, Antalya, Aydın, Erzincan vb.) yürütülmektedir.

• Yeni Kazanımlar: 2024 ve 2025 yıllarında Marmara Çorlu ve Marmara Yalova Gaz Dağıtım A.Ş. şirketleri kurularak lisans süreleri 2054 yılına kadar uzanan yeni bölgeler portföye eklenmiştir.
• Belediye Payları: Mevzuat gereği, doğal gaz dağıtım lisansı alan şirketlerin hisselerinin %10’u ilgili belediyelere bedelsiz devredilmiş; Marmara Çorlu ve Marmara Yalova’da bu süreç 2025 yılında tamamlanmıştır.

1.2. Finans Sektörü (Katılım Bankacılığı)

Grup, AHL Ahlatcı Finansal Yönetim A.Ş. üzerinden Dünya Katılım Bankası A.Ş.’nin (eski adıyla Adabank) %91,08’ine sahiptir.

• Sermaye Artırımı: Dünya Katılım Bankası, 2025 yılında sermayesini iç kaynaklardan karşılanmak üzere 7,27 milyar TL’ye çıkarmıştır.
• Muhasebe Geçişi: Banka, 1 Temmuz 2025 itibarıyla TFRS 9 “Finansal Araçlar” standardını uygulamaya başlayarak beklenen kredi zararları modeline geçmiştir.

1.3. Madencilik Sektörü

2024 yılı sonunda %100 payı devralınan Ahlatcı Altın İşletmeleri A.Ş., Gümüşhane, Yozgat, Balıkesir ve Kütahya gibi illerde değerli metal madenciliği faaliyetlerini sürdürmektedir. Şirket sermayesi 2025 başında 500 milyon TL’ye yükseltilmiştir.

——————————————————————————–

2. Finansal Durum Analizi (31 Aralık 2025)

Grup’un finansal yapısı, yüksek enflasyon düzeltmesi (TMS 29) uygulanmış rakamlar üzerinden aşağıda özetlenmiştir.

2.1. Varlık ve Kaynak Yapısı

Analiz:

• Varlık Artışı: Toplam varlıklar bir önceki yıla göre yaklaşık %62,8 oranında artış göstermiştir.
• Likidite: Nakit ve nakit benzerleri 18,3 milyar TL seviyesindedir. Finans sektörü faaliyetlerinden kaynaklanan alacaklar (54,3 milyar TL) dönen varlıkların en büyük kalemidir.
• Özkaynak Gücü: Ana ortaklığa ait özkaynaklar 48,1 milyar TL’ye yükselmiştir. Yeniden değerleme kazançları (24,1 milyar TL) özkaynakların en güçlü destekleyicisi olmuştur.

2.2. Gelir Tablosu ve Kârlılık Performansı

Analiz:

• Finans Sektörü Büyümesi: Bankacılık faaliyetlerinden elde edilen hasılat yaklaşık 3 katına çıkarak kârlılığa önemli katkı sağlamıştır.
• Faaliyet Performansı: Esas faaliyet kârı bir önceki yıla göre yaklaşık %49 oranında artmıştır.
• Parasal Kayıp: Enflasyon düzeltmesi sonucu 1,92 milyar TL tutarında “Net Parasal Pozisyon Kaybı” oluşmuştur.

——————————————————————————–

3. Kilit Denetim Konuları ve Risk Yönetimi

Bağımsız denetim raporu, yatırımcıların odaklanması gereken iki ana risk alanını vurgulamaktadır:

3.1. Faturalanmamış Doğal Gaz Gelirleri

• Sorun: Sayaç okuma dönemleri ile takvim ayı sonunun uyuşmaması nedeniyle, Aralık ayında tüketilen ancak henüz faturası kesilmemiş olan gaz gelirlerinin tahmini bir hesaplama ile finansal tablolara yansıtılması gerekmektedir.
• Yöntem: Grup, sonraki dönem faturadaki tüketimi okuma günlerine oranlayarak doğrusal bir hesaplama yapmaktadır. Bu konu, yönetim varsayımlarına dayandığı için kilit denetim konusu seçilmiştir.

3.2. Şebeke ve Altyapı Yatırımlarının Değerlemesi

• Durum: 31 Aralık 2025 itibarıyla maddi duran varlıklarda yer alan doğal gaz şebekesi ve altyapı yatırımlarının tutarı 93.644.790.500 TL‘dir.
• Değerleme Yöntemi: Bu varlıklar “İndirgenmiş Nakit Akım Yöntemi” ile gerçeğe uygun değerleri üzerinden izlenmektedir.
• Kritik Varsayımlar: Değerlemede kullanılan abone sayıları, gaz satış miktarları, EPDK tarafından onaylanan tarifeler (reel makul getiri oranı %13,25) ve ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti gibi veriler denetçiler tarafından titizlikle incelenmiştir.

——————————————————————————–

4. Düzenleyici Çerçeve ve Operasyonel Süreçler

Grup’un faaliyetleri üç farklı düzenleyici kurumun denetimi altındadır:

1. EPDK (Doğal Gaz Sektörü): 3. Tarife Uygulama Dönemi (2022-2026) kapsamında sistem kullanım bedelleri ve reel makul getiri oranları belirlenmiştir. Konya, Karaman, Kapadokya, Aksaray ve Denizli bölgeleri için tüketim tahminleri 1 Temmuz 2024 itibarıyla revize edilmiştir.
2. BDDK ve TCMB (Finans Sektörü): Dünya Katılım Bankası, 5411 sayılı Bankacılık Kanunu ve faizsiz bankacılık ilkeleri çerçevesinde denetlenmektedir. Zorunlu karşılıklar ve likidite yönetimi TCMB kurallarına tabidir.
3. MAPEG (Madencilik Sektörü): 3213 sayılı Maden Kanunu uyarınca arama ve işletme ruhsatları Maden ve Petrol İşleri Genel Müdürlüğü tarafından denetlenmektedir.

——————————————————————————–

5. Nakit Akış Analizi ve Diğer Hususlar

• İşletme Faaliyetleri: İşletme faaliyetlerinden 15,99 milyar TL net nakit girişi sağlanmıştır. Finans sektörü faaliyetlerinden borçlardaki artış, nakit girişlerinin temel kaynağıdır.
• Yatırım Faaliyetleri: Grup, 2025 yılında maddi duran varlık alımları için 5,37 milyar TL nakit çıkışı gerçekleştirmiştir.
• Geri Alınan Paylar: Grup, kendi paylarını geri alım işlemleri kapsamında 2025 yılında 1,41 milyar TL nakit kullanmıştır.
• Raporlama Sonrası Olaylar: Bağımsız denetçi raporu 27 Nisan 2026 tarihinde İstanbul’da imzalanmış olup, bu tarihe kadar finansal tabloları etkileyen önemli bir belirsizliğe rastlanmadığı belirtilmiştir.