Osmanlı Yatırım’ın 2025 Raporundan Çıkan ve Gözden Kaçırmamanız Gereken 4 Şaşırtıcı Gerçek

Giriş

Finansal raporlar, çoğu zaman rakamlarla dolu, karmaşık ve anlaşılması zor belgeler olarak görülür. Ancak dikkatli bir gözle incelendiğinde, bu rakamlar bir şirketin mevcut sağlığı ve gelecekteki potansiyeli hakkında paha biçilmez ipuçları barındırır. Biz de Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin 2025 yılı ilk dokuz aylık finansal raporlarını mercek altına aldık ve manşetlerin ardındaki en şaşırtıcı ve etkili dört çıkarımı sizin için bir araya getirdik. Bu analiz, şirketin kısa vadeli ve enflasyonla bozulan kâr rakamlarından ziyade, uzun vadeli ve temel pazar hakimiyeti için nasıl stratejik adımlar attığını gözler önüne seriyor.

——————————————————————————–

Net Kâr Neden Yanıltıcı Bir Gösterge Olabilir: Osmanlı Yatırım Paradoksu

Raporları incelerken ilk bakışta en çok dikkat çeken veri, net dönem kârındaki dramatik düşüştür. 1 Ocak – 30 Eylül 2025 döneminde şirketin net dönem kârı 48.514.819 TL olarak gerçekleşti. Karşılaştırma yapmak gerekirse, bir önceki yılın aynı döneminde, yani 1 Ocak – 30 Eylül 2024’te, bu rakam 500.257.465 TL idi.

İlk bakışta alarm verici olan bu düşüş, büyük ölçüde yüksek enflasyonist ortamda uygulanan muhasebe standartlarından (TMS 29) kaynaklanan parasal pozisyon kayıpları ve artan finansman giderleri gibi operasyonel olmayan veya dönemsel faktörlerden etkilenmiştir. Bu durum, şirketin operasyonel sağlığının net kâr rakamının ötesinde aranması gerektiğini göstermektedir ve bir “büyüme paradoksu” yaratmaktadır. Bu paradoksun ardındaki gerçeği, şirketin kârlılıktan ziyade pazar payı ve varlık büyümesine odaklandığını gösteren diğer temel metrikler aydınlatıyor.

——————————————————————————–

Piyasa Küçülürken Yatırımcı Tabanını Büyütmek

Finansal piyasaların daraldığı bir dönemde, bir aracı kurumun yatırımcı tabanını genişletmesi, onun pazar gücünü ve müşteri çekme kabiliyetini gösteren en önemli işaretlerden biridir. Osmanlı Yatırım, bu konuda piyasanın genel eğiliminin tam tersi bir performans sergiliyor. Piyasa genelinde hisse senedi yatırımcı sayısı yıl başına göre %7,35’lik bir düşüş yaşarken, Osmanlı Yatırım aynı dönemde hisse senedi yatırımcı sayısını %5,58 oranında artırarak piyasa payını %0,422 seviyesine taşıdı. Bu veri, şirketin pazar daralırken bile proaktif bir şekilde yeni müşteri kazanma ve uzun vadeli pazar konumlandırmasını güçlendirme konusundaki başarısını net bir şekilde ortaya koyan güçlü ve karşıt bir göstergedir.

——————————————————————————–

Portföy Yönetiminde Patlama: Yönetilen Varlıklar Uçuşa Geçti

Osmanlı Yatırım’ın başarısı sadece aracı kurum faaliyetleriyle sınırlı değil. Şirketin bağlı ortaklığı olan Osmanlı Portföy Yönetimi’nin kaydettiği olağanüstü büyüme, grubun varlık yönetimi alanındaki gücünü ve potansiyelini gözler önüne seriyor. Osmanlı Portföy’ün yönettiği fon portföy büyüklüğü Aralık 2024’te 3.706.621.116 TL iken, Eylül 2025 itibarıyla bu rakam dokuz aylık bir sürede yaklaşık %65’lik bir artışla 6.119.166.482 TL‘ye ulaştı. Bu etkileyici büyüme, şirketin sadece aracılık hizmetlerinde değil, aynı zamanda varlık yönetimi gibi stratejik bir alanda da ne kadar iddialı ve başarılı bir konuma geldiğini kanıtlıyor.

——————————————————————————–

Geleceğe Yatırım: Devasa Sermaye Tavanı ve Yeni Ufuklar

Bir şirketin geleceğe yönelik vizyonu, attığı stratejik adımlarda gizlidir. Osmanlı Yatırım, 2025 yılı içinde attığı iki önemli adımla gelecekteki büyüme planları için ne kadar hazırlıklı olduğunu gösterdi. Bu iki hamle, birbiriyle entegre bir stratejinin parçalarıdır. Şirket, kayıtlı sermaye tavanını 50 milyon TL’den 5 milyar TL’ye çıkararak 100 katlık rekor bir artışa imza attı. Bu hamle, gelecekteki potansiyel halka arzlar, birleşme ve satın almalar için finansal altyapıyı hazırlarken; 26 Mart 2025’te kurulan Osmanlı Varlık Kiralama A.Ş. adlı yeni bağlı ortaklık, sukuk gibi faizsiz finans ürünleriyle yeni bir yatırımcı tabanını hedefleyerek şirketin gelir kanallarını ve pazar erişimini proaktif olarak çeşitlendirdiğini ortaya koymaktadır.

——————————————————————————–

Sonuç

Osmanlı Yatırım’ın 2025 ilk dokuz aylık raporu, ilk bakışta görülen net kâr düşüşünün ne kadar yanıltıcı olabileceğini gösteren mükemmel bir örnek. Yatırımcı sayısındaki piyasa karşıtı artış, yönetilen varlık büyüklüğündeki patlama ve geleceğe yönelik atılan stratejik sermaye hamleleri gibi temel göstergeler, şirketin aslında geleceğe yönelik güçlü bir büyüme momentumu yakaladığını gösteriyor.

Peki, kısa vadeli kârlılıktan feragat ederek pazar payı, yönetilen varlık ve stratejik esneklik gibi temel güçlere odaklanan bu strateji, Osmanlı Yatırım’ı sektördeki bir sonraki konsolidasyon dalgasının lideri yapabilir mi?

Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve Bağlı Ortaklıkları: 30 Eylül 2025 Durum Değerlendirmesi

Yönetici Özeti

Bu brifing belgesi, Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ve bağlı ortaklıklarının (“Grup”) 30 Eylül 2025 itibarıyla finansal performansını, operasyonel faaliyetlerini ve stratejik konumunu, sunulan konsolide SPK raporu ve faaliyet raporu temelinde analiz etmektedir.

2025 yılının ilk dokuz ayında Grup, varlıklarını bir önceki yıl sonuna göre artırarak 4,81 milyar TL‘ye çıkarmıştır. Toplam yükümlülükler 2,3 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, özkaynaklar 2,51 milyar TL olarak kaydedilmiştir. Grubun finansal yapısı, toplam yükümlülüklerin özkaynaklara oranının 0,92 olmasıyla güçlü bir sermaye tabanına işaret etmektedir.

Bununla birlikte, Grubun 1 Ocak – 30 Eylül 2025 dönemindeki net kârı, önceki yılın aynı dönemine kıyasla önemli bir düşüş göstererek 48,5 milyon TL olarak gerçekleşmiştir (30 Eylül 2024: 500,3 milyon TL). Bu düşüş, özellikle Net Parasal Pozisyon Kayıpları ve finans sektörü faaliyetlerindeki maliyet artışlarından kaynaklanmaktadır.

Operasyonel olarak Grup, müşteri tabanını genişletmeye ve hizmet çeşitliliğini artırmaya devam etmiştir. 26 Mart 2025’te kira sertifikası ihraç etmek amacıyla Osmanlı Varlık Kiralama A.Ş. adıyla yeni bir bağlı ortaklık kurulmuştur. Bağlı ortaklık Osmanlı Portföy Yönetimi A.Ş. tarafından yönetilen fon büyüklüğü, 2024 sonundaki 3,7 milyar TL’den Eylül 2025 itibarıyla 6,1 milyar TL‘ye yükselmiştir. Grup, teknoloji altyapısına, müşteri ilişkileri yönetimine ve çalışan eğitimlerine yatırım yaparak rekabet gücünü artırma stratejisini sürdürmektedir.

Ekonomik konjonktür, küresel ölçekte enflasyonla mücadele ve temkinli para politikaları ile şekillenirken, Türkiye’de sıkı para politikası duruşu ve enflasyondaki düşüş eğilimi (Eylül 2025’te yıllık %28,50) öne çıkmaktadır. Grup, bu makroekonomik ortamda risk yönetimi politikalarını etkin bir şekilde uygulayarak ve sermaye yeterliliğini koruyarak faaliyetlerini sürdürmektedir.

——————————————————————————–

1. Konsolide Finansal Performans Analizi (1 Ocak – 30 Eylül 2025)

1.1. Finansal Durum Tablosu (Bilanço)

Grup’un 30 Eylül 2025 tarihli konsolide finansal durumu, bir önceki yıl sonuna göre varlıklarında artış olduğunu göstermektedir. Varlıklardaki artış ağırlıklı olarak dönen varlıklardaki finansal yatırımlar ve ticari alacaklardan kaynaklanmıştır.

Özet Konsolide Finansal Durum Tablosu (TL)

• Varlık Yapısı: Toplam varlıklar %3 artışla 4,81 milyar TL’ye ulaşmıştır. Bu artış, özellikle kredili müşteri alacaklarındaki yükselişle birlikte Ticari Alacaklar kalemindeki %31,8’lik ve Finansal Yatırımlar kalemindeki %17,0’lik büyümeden kaynaklanmıştır.
• Yükümlülük Yapısı: Toplam yükümlülükler %8 artış göstermiştir. Uzun vadeli yükümlülüklerdeki %122,6’lık artış, özellikle çalışanlara sağlanan faydalara ilişkin uzun vadeli karşılıklardaki artıştan kaynaklanmaktadır.
• Özkaynak Yapısı: Toplam özkaynaklar, 2024 yılı sonuna göre %1,2’lik sınırlı bir düşüşle 2,51 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Net dönem kârındaki düşüş, bu durumu etkileyen ana faktördür.

1.2. Kâr veya Zarar ve Diğer Kapsamlı Gelir Tablosu

Grup, 2025 yılının ilk dokuz ayında bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla önemli ölçüde daha düşük bir net kâr açıklamıştır.

Özet Konsolide Kâr veya Zarar Tablosu (TL)

• Hasılat ve Kârlılık: Finans sektörü faaliyetlerinden elde edilen hasılat geçen yılın aynı dönemine göre artmış olsa da, maliyetlerdeki daha yüksek artış nedeniyle brüt kârda hafif bir düşüş yaşanmıştır. Esas faaliyet kârı da geçen yıla göre gerilemiştir.
• Net Kâr: Dönem net kârı 48,5 milyon TL’ye gerilemiştir. Bu düşüşte, yüksek enflasyon ortamının bir yansıması olan ve 434,6 milyon TL olarak kaydedilen Net Parasal Pozisyon Kayıpları önemli bir rol oynamıştır.
• Pay Başına Kazanç: Net kârdaki düşüşe paralel olarak pay başına kazanç 24,05 TL’den 0,12 TL’ye gerilemiştir.

1.3. Finansal Oranlar

——————————————————————————–

2. Kurumsal Yapı ve Operasyonel Faaliyetler

2.1. Grup Yapısı ve Faaliyet Konusu

Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (“Şirket” veya “Ana Ortaklık”), bağlı ortaklıkları olan Osmanlı Portföy Yönetimi A.Ş. ve Osmanlı Varlık Kiralama A.Ş. ile birlikte “Grup” olarak anılmaktadır.

• Osmanlı Yatırım Menkul Değerler A.Ş.: SPK’dan “Geniş Yetkili Aracı Kurum” belgesine sahip olan Şirket; işlem aracılığı, portföy aracılığı, bireysel portföy yöneticiliği, yatırım danışmanlığı, halka arza aracılık ve sınırlı saklama hizmeti gibi geniş bir yelpazede yatırım hizmetleri sunmaktadır.
• Osmanlı Portföy Yönetimi A.Ş.: 11 Mart 2015’te kurulan bu bağlı ortaklık, yatırım fonlarının kurulması ve yönetimi alanında faaliyet göstermektedir. 30 Eylül 2025 itibarıyla 23 adet yatırım fonunun portföy yöneticiliğini yapmaktadır.
• Osmanlı Varlık Kiralama A.Ş.: 26 Mart 2025’te kurulan yeni bağlı ortaklık, Sermaye Piyasası Kanunu ve ilgili mevzuat hükümlerine uygun olarak kira sertifikası ihraç etmek amacıyla kurulmuştur.

2.2. Sermaye ve Ortaklık Yapısı

• Sermaye: Şirket’in çıkarılmış ve ödenmiş sermayesi 400.000.000 TL‘dir. Kayıtlı sermaye tavanı ise 2025 yılı içinde yapılan esas sözleşme değişikliği ile 50 milyon TL’den 5 milyar TL‘ye yükseltilmiştir.
• Ortaklık Yapısı: 30 Eylül 2025 itibarıyla ana hissedar, A ve B grubu payların toplam %58,74’üne sahip olan Ömer Zühtü Topbaş‘tır. Şirket sermayesinin %31,16‘sı halka açıktır. A grubu paylar, yönetim kurulu üyelerinin yarısını aday gösterme imtiyazına sahiptir.

2.3. Yönetim ve Kurumsal Yönetim

• Yönetim Kurulu: Yönetim Kurulu Başkanı Ömer Zühtü Topbaş’tır. Kurulda Erdoğan Yılmaz ve Ethem Kutucular bağımsız üye olarak görev yapmaktadır.
• Komiteler: Şirket bünyesinde Denetimden Sorumlu Komite, Kurumsal Yönetim Komitesi, Riskin Erken Saptanması Komitesi, Bilgi Teknolojileri Komitesi, Kişisel Verilerin Korunması Komitesi ve Bilgi Güvenliği ve Risk Yönetimi Komitesi gibi etkin çalışan komiteler bulunmaktadır.
• Kurumsal Yönetim Uyum: Şirket, SPK’nın Kurumsal Yönetim Tebliği ile zorunlu tutulan ilkelere uyum sağlamış olup, zorunlu olmayan ilkeler konusunda da çalışmalarını sürdürmektedir.

2.4. Operasyonel Performans ve İş Kolları

Grup, müşterilerini varlık büyüklüklerine göre segmentlere ayırarak hizmet sunmaktadır:

• Varlık Yönetimi: Varlığı 50.000.000 TL üzerindeki müşterilere, daha çok düzenli gelire odaklanan ve az risk almak isteyenler için hizmet sunulmaktadır.
• Yatırım Danışmanlığı: Varlığı 50.000.000 TL üzerindeki müşterilere, özellikle hisse ve türev ürünler kapsamında uzman danışmanlarla hizmet verilmektedir.
• Finansal Danışmanlık: Varlığı 10.000.000 TL ile 50.000.000 TL arasındaki müşterilere hizmet sunulmaktadır.
• Yatırım Hizmetleri: Varlığı 1.000.000 TL ile 10.000.000 TL arasındaki müşterilere odaklanılmaktadır.

30 Eylül 2025 itibarıyla 10.000 ABD Doları ve üzeri varlığa sahip müşteri sayısı 17.595, bu müşterilerin toplam varlık büyüklüğü ise 46,7 milyar TL‘dir.

Sektör İçindeki Konum (30.09.2025):

• Hisse Senedi Yatırımcısı: Şirket müşterileri arasında hisse senedi bakiyesi bulunanların sayısı 26.566 olup, pazar payı binde 4,22’dir. Piyasadaki yatırımcı sayısı yıl başına göre azalırken, Şirket’in müşteri sayısı %5,58 artmıştır.
• Yatırım Fonu: Osmanlı Portföy Yönetimi’nin yönettiği fon portföy büyüklüğü, 2024 yıl sonuna göre %65 artarak 6,12 milyar TL‘ye ulaşmıştır.

——————————————————————————–

3. Ekonomik Konjonktür ve Sektör Değerlendirmesi

3.1. Küresel ve Yerel Ekonomik Görünüm

• Küresel Ekonomi: 2025’in ilk dokuz ayında küresel ekonomi, enflasyondaki düşüş eğilimi ile karakterize olmuştur. Gelişmiş ekonomilerde enflasyonun %2,3 seviyesine gerilemesiyle birlikte FED, ECB ve BoE gibi merkez bankaları temkinli faiz indirimlerine başlamıştır. Çin ekonomisi ise zayıf iç talep ve emlak sektöründeki sorunlara rağmen genişlemeci adımlar atmıştır.
• Türkiye Ekonomisi: Türkiye’de sıkı para politikası duruşu korunmuş ve enflasyonda düşüş eğilimi sürmüştür. TÜİK verilerine göre Eylül 2025’te yıllık enflasyon %28,50 ile Kasım 2021’den bu yana en düşük seviyesine gerilemiştir. Döviz kurunda dalgalı bir seyir izlenmiş, TCMB’nin rezerv pozisyonunda iyileşme gözlenmiştir.

3.2. Sermaye Piyasaları ve Sektör

Sermaye piyasalarında bireysel yatırımcı tabanı genişlemesini sürdürmüştür. Borsa İstanbul’da dönemsel oynaklık artarken, devlet iç borçlanma senetlerine talep güçlü kalmıştır. Türev piyasalarında işlem hacimleri, riskten korunma amaçlı kullanımın artmasıyla yükselmiştir. Bu dönem, yatırımcılar ve şirketler için risk yönetimi ve portföy çeşitliliğinin önem kazandığı bir süreç olmuştur.

——————————————————————————–

4. Risk Yönetimi ve Stratejik Değerlendirme

4.1. Risk Yönetimi Politikaları

Grup, faaliyetlerinden kaynaklanan finansal riskleri etkin bir şekilde yönetmektedir.

• Kredi Riski: Grubun kredi riski temel olarak ticari alacaklarından kaynaklanmaktadır. 30 Eylül 2025 itibarıyla 1,09 milyar TL’lik kredili müşteri alacağına karşılık, piyasa değeri 5,8 milyar TL olan hisse senedi teminatı bulunmaktadır.
• Likidite Riski: Yönetim, yeterli nakit ve benzeri kaynakları bulundurarak fonlama yükümlülüklerini karşılama riskini yönetmektedir.
• Piyasa Riski:
  • Kur Riski: 30 Eylül 2025 itibarıyla Grubun net yabancı para varlık pozisyonu 10,8 milyon TL’dir. Bu durum, kur dalgalanmalarına karşı önemli bir risk taşımadığını göstermektedir.
  • Faiz Oranı Riski: Grup, faize duyarlı varlık ve yükümlülüklerini dengeleyerek faiz oranı riskine maruz kalmaktadır. Faiz oranlarındaki 100 baz puanlık bir değişimin kâr üzerindeki etkisinin 4,8 milyon TL olacağı öngörülmektedir.
  • Fiyat Riski: Grup, hisse senedi ve yatırım fonu pozisyonları nedeniyle fiyat riskine maruz kalmaktadır. BIST endeksindeki %10’luk bir değişimin net kâra etkisinin 1,85 milyon TL, yatırım fonu piyasa değerlerindeki %10’luk değişimin ise 51 milyon TL olacağı hesaplanmaktadır.
• Sermaye Yeterliliği: Grup, SPK’nın ilgili tebliğlerine uymaktadır. Geniş yetkili aracı kurum olması nedeniyle 30 Eylül 2025 itibarıyla gerekli olan asgari özsermaye tutarı 300 milyon TL olup, Grubun 2,51 milyar TL’lik özkaynağı bu gerekliliğin oldukça üzerindedir.

4.2. Stratejik Öncelikler ve İnsan Kaynakları

• Teknoloji ve Dijitalleşme: Bilgi işlem altyapısı, elektronik işlem platformları ve internet siteleri müşteri ihtiyaçları ve rekabet koşulları doğrultusunda sürekli geliştirilmektedir. Müşteri ilişkileri yönetimi (CRM) sistemi ve çağrı merkezi altyapısı oluşturulmuştur.
• Çalışan Gelişimi: Çalışanların profesyonel ve kişisel gelişimine önem verilmektedir. Bu kapsamda Bahçeşehir Üniversitesi iş birliği ile Finansal Planlama ve Yatırım Danışmanlığı Sertifika Programları yürütülmektedir. Şirket içi eğitim portalı “Osmanlı Akademi” aktif olarak kullanılmaktadır.
• Personel Yapısı: 30 Eylül 2025 itibarıyla Grubun toplam çalışan sayısı 323 kişidir (31 Aralık 2024: 276). Çalışanların çoğunluğu (196 kişi) Satış ve Pazarlama alanında görev yapmaktadır.
• Sosyal Sorumluluk: 18 Nisan 2025 tarihinde Türkiye Eğitim Gönüllüleri Vakfı’na 360.000 TL bağış yapılmıştır.