Ulusal Faktoring’in 2025 Karnesi: KOBİ Finansmanından Fintech Devrimine 5 Kritik Çıkarım

1. Giriş: Finansal Labirentte Yol Gösterici Olmak

Türkiye ekonomisinin can damarı olan KOBİ’ler için finansmana erişim, sadece bir işletme sermayesi meselesi değil, bir hayatta kalma mücadelesidir. Küresel likidite koşullarının ve yerel ekonomik dinamiklerin finansman labirentini her geçen gün daha karmaşık hale getirdiği bir dönemde, Ulusal Faktoring’in 2025 yılı konsolide verileri sadece bir bilanço özeti sunmuyor; aynı zamanda geleneksel finansın teknolojiyle nasıl evrilebileceğine dair stratejik bir yol haritası çiziyor. Şirketin 2025 performansı, bir büyüme hikayesinin ötesinde, ticaretin finansmanında dijital bir devrimin ayak seslerini taşıyor.

2. 56 Milyar TL’lik Dev Hacim ve Ölçeklenen Organizasyon

Ulusal Faktoring, 2025 yılını 56,1 milyar TL’lik rekor bir işlem hacmiyle kapatarak piyasadaki ağırlığını pekiştirdi. Şirketin net faktoring alacakları ise 14,9 milyar TL seviyesine ulaşarak KOBİ segmentindeki likidite ihtiyacına verilen yanıtın boyutunu gözler önüne serdi. Ancak bir strateji analisti gözüyle bakıldığında, bu büyümenin asıl başarısı organizasyonel verimlilikte gizli.

Şirket, operasyonel gücünü 2024 yılındaki 482 çalışan seviyesinden 2025 sonunda 558 çalışana çıkararak %15’in üzerinde bir insan kaynağı genişlemesi gerçekleştirdi. 11.835 müşteriye hizmet veren bu yapı, bir yandan işlem hacmini artırırken diğer yandan müşteri başına düşen hizmet kalitesini korumayı hedefliyor. 16,7 milyar TL’lik aktif büyüklük, Ulusal Faktoring’in pazar payını koruma kapasitesinin yanı sıra, ekonomik dalgalanmalara karşı kurumsal direncini de teyit ediyor.

3. Faktoringden Fintech’e: Sermaye Artışıyla Gelen Dijital Dönüşüm

Ulusal Faktoring, 2024’te kurduğu “Ulusal Finans Teknolojileri A.Ş.” ile sadece bir iştirak oluşturmadı; ticaretin finansmanını dijitalleştirme vizyonunu kurumsallaştırdı. Bu hamlenin ciddiyeti rakamlara da yansıdı: 2025 yılının Haziran ayında bu iştirakin sermayesi 10 milyon TL’den 50 milyon TL’ye çıkarılarak %400’lük bir kapasite artışına gidildi.

Bu teknoloji yatırımı, sadece dış müşterilere yönelik bir yazılım satışı değil, aynı zamanda ana şirkete sağlanan “Destek Hizmetleri” üzerinden iç verimliliği artırmayı hedefleyen bir mühendislik vizyonudur. Geleneksel faktoring süreçleri dijitalleşirken, fintech iştiraki bir “verimlilik motoru” görevi görmektedir.

“2026 yılına dair hedef ve beklentiler ticaretin finansmanı olan faktoringi, daha çok müşteriye tanıtmaktır. Ayrıca sektör dışındaki müşterilerin de tanıyıp, kolay kullanması için yeni enstrümanları devreye sokmaktır.”

4. Denetim Raporundaki Şeffaflık Notu: Sat-Geri Kirala Etkisi

Bağımsız denetçinin sunduğu “Sınırlı Olumlu Görüş”, yatırımcılar ve analistler için teknik bir şeffaflık notu niteliğindedir. Bu görüşün temelinde, grubun 16.540 bin TL maliyetli sabit kıymetini 6361 sayılı kanun kapsamındaki vergi istisnalarından yararlanmak adına gerçekleştirdiği “Sat ve Geri Kiralama” (Sale and Leaseback) işlemi yatmaktadır.

Analitik bir perspektifle bakıldığında, 93.460 bin TL olarak kaydedilen bu gelirin, 2024 yılındaki 67.677 bin TL’lik kiralama fonunun mahsup edilmesiyle elde edildiği görülmektedir. Burada bağımsız denetçi, Vergi Usul Kanunu (VUK) odaklı bu işlemin, Uluslararası Muhasebe Standartları (TFRS 16) ile olan teknik ayrışmasına dikkat çekmiştir. Bu durum teknik bir muhasebe tercihi olsa da, net dönem kârı (748,5 milyon TL) üzerindeki etkisi nedeniyle dikkatle izlenmelidir.

“TFRS 16 Kiralamalar standardı hükümlerine uygun olarak ilgili satış kaydı yapılmamış olsaydı, 31 Aralık 2025 tarihi itibarıyla net dönem karı ve maddi duran varlıklar kalemi 93.460 Bin TL daha düşük olacaktı.”

5. Hibrit Finansman Modeli: 39 İlde 48 Şube ve Dijital Akıl

Dijitalleşme rüzgârına rağmen fiziksel varlığını korumak, Ulusal Faktoring’in “Hibrit Finansman” stratejisinin bir yansımasıdır. 2025 yılında açılan 4 yeni şube ile birlikte; Karabük’ten Çorum’a, İskenderun’dan Van’a kadar uzanan 39 ildeki 48 şubelik ağ, KOBİ’lerin “güven ve yerinden hizmet” ihtiyacına yanıt veriyor.

Müşteri sayısının 11.835’e ulaşması, bu fiziksel yaygınlığın bir sonucudur. Şirket, şubeleri üzerinden “sıcak temas” kurarken, Fintech iştiraki üzerinden sunduğu teknolojik altyapıyla operasyonel hızı maksimize ediyor. KOBİ’lerin yerel ticaret dinamikleri ile küresel dijital standartları birleştiren bu model, Türkiye’nin finansal tabanı için en sürdürülebilir büyüme formülü olarak öne çıkıyor.

6. Özkaynak Gücü ve Pay Geri Alım Stratejisi

Şirketin finansal rasyoları arasındaki en güçlü gösterge, özkaynakların 2 milyar TL sınırını (2,025 milyar TL) aşmış olmasıdır. Bununla birlikte yönetim, 2025 yılında 150 milyon TL üst limitli pay geri alım programını 149,9 milyon TL ile neredeyse tam kapasite tamamlamıştır.

Sermayenin %6,89’una tekabül eden bu geri alım, yönetimin hisse değerine ve şirketin uzun vadeli projeksiyonuna duyduğu sarsılmaz güveni simgelemektedir. Özkaynak karlılığını ve yatırımcı güvenini destekleyen bu hamle, Ulusal Faktoring’in sermaye piyasalarındaki prestijini de yukarı taşımıştır.

7. Sonuç: Yarının Finansman Modeli

Ulusal Faktoring’in 2025 karnesi; yüksek işlem hacmi, hızlanan teknolojik dönüşüm ve güçlü özkaynak yapısıyla dengeli bir büyümeye işaret ediyor. Şirket, fintech iştirakini sadece bir yazılım evi olarak değil, 48 şubelik dev ağın operasyonel maliyetlerini düşüren ve 11.835 müşteriye daha hızlı çözüm üreten bir verimlilik merkezi olarak konumlandırıyor.

2026 vizyonu, faktoringi geleneksel sınırlarından çıkarıp daha geniş kitlelerin kolayca ulaşabileceği bir finansal enstrüman haline getirmek üzerine kurulu. Peki, dijitalleşen bu dünyada ticaretin finansmanı tamamen ruhsuz algoritmalara mı emanet edilecek, yoksa yerel şubelerdeki o güven verici el sıkışma “dijital hız” ile harmanlanarak baki mi kalacak? Ulusal Faktoring’in 2025 verileri, bu sorunun cevabının hibrit bir sentezde olduğunu kanıtlıyor.

Ulusal Faktoring A.Ş. 2025 Yılı Konsolide Brifing Belgesi

Bu belge, Ulusal Faktoring A.Ş.’nin (“Şirket”) ve bağlı ortaklığının (“Grup”) 31 Aralık 2025 tarihi itibarıyla sona eren mali dönemine ait konsolide finansal tablolarını, bağımsız denetçi raporlarını ve faaliyet raporu verilerini sentezleyerek hazırlanan kapsamlı bir incelemedir.

1. Yönetici Özeti

Ulusal Faktoring, 2025 yılı sonunda 56,1 milyar TL işlem hacmine ve 16,7 milyar TL aktif büyüklüğe ulaşarak güçlü bir operasyonel büyüme sergilemiştir. Şirket, Türkiye genelinde 39 ilde 48 şubeye ulaşarak KOBİ odaklı büyüme stratejisini sürdürmektedir. 2025 yılı, Şirket için sermaye yapısının güçlendirildiği (540 milyon TL’ye yükseltilen sermaye) ve pay geri alım programının tamamlandığı stratejik bir yıl olmuştur.

Ancak, 2025 yılı finansal tabloları, “satış ve geri kiralama” işlemlerinin muhasebeleştirilme yöntemi nedeniyle bağımsız denetçi tarafından “Sınırlı Olumlu Görüş” (şartlı görüş) ile derecelendirilmiştir. Bu durum, net dönem kârının ve maddi duran varlıklar kaleminin 93,46 milyon TL daha yüksek görünmesine neden olmuştur. Bu muhasebe tercihi hariç tutulduğunda, Grubun finansal durumu genel kabul görmüş raporlama standartlarıyla uyumludur.

2. Finansal Durum ve Performans Analizi

Grubun finansal verileri, bir önceki yıla göre varlık tabanında ve işlem hacminde belirgin bir genişlemeye işaret etmektedir.

2.1 Temel Finansal Göstergeler (Bin TL)

2.2 Gelir ve Gider Analizi

• Esas Faaliyet Gelirleri: 8,36 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Bu gelirin 7,22 milyar TL’si faizlerden, 1,14 milyar TL’si ise ücret ve komisyonlardan elde edilmiştir.
• Finansman Giderleri: 5,59 milyar TL olarak kaydedilmiştir. En büyük payı 3,36 milyar TL ile faktoring işlemlerinden borçlara verilen faizler almaktadır.
• Takipteki Alacaklar ve Karşılıklar: Takibe intikal eden alacak tutarı 1,19 milyar TL’ye yükselmiş, bu alacaklar için 680,6 milyon TL özel karşılık ayrılmıştır.

3. Bağımsız Denetim ve Sınırlı Olumlu Görüşün Dayanağı

Bağımsız denetim raporu, belirli bir muhasebe uygulaması nedeniyle şartlı görüş bildirmiştir.

3.1 Satış ve Geri Kiralama İşlemi

Grup, 16,54 milyon TL tutarındaki sabit kıymetini satış ve geri kiralama işlemine konu ederek, buradan elde edilen 93,46 milyon TL tutarındaki net satış gelirini “Diğer Faaliyet Gelirleri” altında kaydetmiştir.

• Denetçi Eleştirisi: TFRS 16 Kiralamalar standardı uyarınca bu satış kaydının yapılmaması gerektiği belirtilmiştir.
• Finansal Etki: Eğer TFRS 16 hükümlerine uygun hareket edilseydi, 31 Aralık 2025 itibarıyla net dönem kârı ve maddi duran varlıklar 93.460.000 TL daha düşük olacaktı.

3.2 Kilit Denetim Konusu: Faktoring Alacakları

Denetçiler, faktoring alacaklarının aktiflerin en büyük kalemini oluşturması ve değer düşüklüğü hesaplamalarının önemli yargılar içermesi nedeniyle bu alanı “Kilit Denetim Konusu” olarak belirlemiştir. Grup, beklenen kredi zarar karşılığı (TFRS 9) yerine BDDK mevzuatına uygun olarak özel ve genel karşılık ayırma yöntemini sürdürmektedir.

4. Operasyonel ve Stratejik Gelişmeler

4.1 Şubeleşme ve Müşteri Tabanı

• Şube Ağı: 2025 yılında 4 yeni şube açılarak toplam şube sayısı 48’e, hizmet verilen il sayısı 39’a çıkarılmıştır.
• Müşteri Segmenti: Odak noktası KOBİ’lerdir. 2025 sonu itibarıyla müşteri sayısı 11.835’e, çalışan sayısı ise 558’e ulaşmıştır.
• Sektörel Dağılım: Faktoring alacaklarının en yoğun olduğu sektörler Ticaret (%23,17), Müteahhitlik Hizmetleri (%18,33) ve Gıda’dır (%14,15).

4.2 Sermaye Hareketleri ve Geri Alım Programı

• Sermaye Artırımı: Şirket sermayesi 133,5 milyon TL’den 540 milyon TL’ye yükseltilmiş ve bu işlem 21 Mayıs 2025 tarihinde SPK tarafından onaylanmıştır.
• Pay Geri Alımı: 26 Ağustos – 9 Eylül 2025 tarihleri arasında gerçekleştirilen program dahilinde, 149.997.202 TL tutarında (sermayenin %6,89’una tekabül eden) pay geri alınmıştır.

4.3 Finansal Teknoloji Yatırımı

Şirket, finansal teknoloji ve yazılım geliştirme amacıyla 17 Mayıs 2024’te kurduğu Ulusal Finans Teknolojileri A.Ş.‘nin sermayesini 2025 yılında 50 milyon TL’ye çıkarmıştır. Bu iştirak, Grubun dijitalleşme ve yeni finansal enstrümanlar geliştirme stratejisinin merkezinde yer almaktadır.

5. Risk Yönetimi ve Gelecek Hedefleri

5.1 Risk Pozisyonu

• Kur Riski: Grup, ağırlıklı olarak ABD Doları cinsinden kur riskine maruzdur. 31 Aralık 2025 itibarıyla 1,8 milyon TL net yabancı para pozisyonu bulunmaktadır.
• Likidite Riski: Grup, nakit akışlarını düzenli takip ederek varlık ve yükümlülük vadelerini eşleştirmeye çalışmaktadır. 3 aya kadar vadeli faktoring alacakları 12,5 milyar TL ile likidite yönetiminin ana unsurudur.
• Kredi Riski: Azami kredi riski 15,46 milyar TL seviyesindedir. Şahsi kefaletler (185,1 milyar TL) ve müşteri çekleri (3,46 milyar TL) en önemli teminat araçlarıdır.

5.2 2026 Beklentileri

Şirket, 2026 yılı için ticaretin finansmanı olan faktoringi daha geniş bir müşteri kitlesine tanıtmayı ve teknolojik altyapıyı kullanarak sektör dışındaki müşteriler için de erişilebilir yeni finansal enstrümanları devreye sokmayı hedeflemektedir.

6. Önemli Alıntılar

“TFRS 16 Kiralamalar standardı hükümlerine uygun olarak ilgili satış kaydı yapılmamış olsaydı, 31 Aralık 2025 tarihi itibarıyla net dönem karı ve maddi duran varlıklar kalemi 93.460 Bin TL daha düşük olacaktı.” — Bağımsız Denetçi Raporu

“Grup, faktoring alacakları değer düşüklüğü tutarının hesaplanması sırasında önemli yargı, yorum ve varsayımlar kullanarak kararlar alır.” — Bağımsız Denetçi Raporu, Kilit Denetim Konusu

“Şirket’in şubeleşmekteki misyonu KOBİ’lere yakın olmaktır… 2013 yılından itibaren şube ağı genişlerken, KOBİ segmentindeki müşteri sayısı Aralık 2025 sonunda 11.835’e çıkmıştır.” — Yıllık Faaliyet Raporu