Zarar Eden Şirket Nasıl Nakit Kralı Olur? MEKA Global’in Finansal Raporundaki 5 Şaşırtıcı Gerçek

Giriş

Bir şirketin “net zarar” açıkladığını duyduğunuzda aklınıza ilk ne gelir? Çoğumuz için bu, finansal sıkıntıların, küçülmenin veya operasyonel sorunların bir işareti olarak algılanır. Ancak finansal tablolar, ilk bakışta görünen manşet rakamlardan çok daha derin hikayeler anlatır. Bazen en şaşırtıcı gerçekler, satır aralarında gizlidir.

Bu yazıda, 1987 yılında kurulan ve ürettiği makinelerin %85’inden fazlasını 100’den fazla ülkeye ihraç eden Türkiye’nin önde gelen sanayi şirketlerinden MEKA Global’in finansal raporlarını mercek altına alacağız. Kâğıt üzerinde zarar açıklayan bir şirketin, aslında ne kadar güçlü bir operasyonel yapıya, finansal disipline ve gelecek vizyonuna sahip olabileceğini, rakamların diliyle keşfedeceğiz. Bu analiz, finansal raporları “okumak” ile “anlamak” arasındaki farkı net bir şekilde ortaya koyacak.

1. Kârlılık Paradoksu: Zarar Raporlarken Kasa Nasıl Dolar?

İlk bakışta en çok dikkat çeken rakamla başlayalım. MEKA Global’in gelir tablosuna göre şirket, 2025 yılının ilk dokuz ayında 71.502.361 TL Net Dönem Zararı raporlamış. Bu rakam, tek başına endişe verici görünebilir.

Ancak hikayenin bambaşka bir yüzü Nakit Akış Tablosu’nda karşımıza çıkıyor. Aynı dönemde MEKA Global, ana faaliyetlerinden tam 430.610.278 TL pozitif nakit akışı üretmeyi başarmış. Peki, bu devasa fark nasıl oluşuyor?

Cevabın bir kısmı, nakit çıkışı gerektirmeyen giderlerde saklı. Bunun en belirgin örneği, şirketin bu dönemde kaydettiği 75.197.754 TL tutarındaki amortisman gideridir. Bu gider, şirketin makine ve ekipmanlarının zamanla yıpranma payını temsil eder ve kârı düşürür, ancak şirketin kasasından tek bir kuruş bile eksiltmez.

Fakat asıl sır, nakit akış tablosunun daha derinlerinde yatıyor. Pozitif nakit akışına en büyük katkıyı sağlayan kalem, 356.165.342 TL ile “İşletme Sermayesindeki Değişimler”dir. Bu, finansal ustalığın bir göstergesidir ve şirketin alacaklarını ne kadar hızlı tahsil ettiğini, stoklarını ne kadar verimli yönettiğini ve tedarikçi ödemelerini ne kadar akıllıca planladığını ortaya koyar. Kısacası MEKA Global, sadece kâğıt üzerinde değil, günlük operasyonlarını nakde çevirme konusunda da son derece verimli bir yapıya sahip olduğunu kanıtlıyor.

2. Borç Dağlarını Eritmek: Finansal Disiplinin Gücü

Güçlü nakit akışı yaratan bir şirket bu nakdi ne yapar? MEKA Global’in cevabı net: bilançosunu güçlendirmek. Şirketin bilançosunu incelediğimizde, banka borçlarında şaşırtıcı derecede agresif bir düşüş görüyoruz.

• 2024 Yıl Sonu Kısa Vadeli Banka Borçları: 94.753.692 TL
• 30 Eylül 2025 Kısa Vadeli Banka Borçları: 1.415.748 TL

Sadece dokuz ay içinde kısa vadeli banka borçlarını neredeyse sıfırlamak, olağanüstü bir finansal disiplinin doğrudan kanıtıdır. Bu stratejik hamle, bir önceki maddede bahsettiğimiz güçlü operasyonel nakit akışıyla mümkün kılınmıştır. Şirket, faaliyetlerinden kazandığı gerçek parayı, finansal risklerini azaltmak ve bilançosunu daha sağlam bir yapıya kavuşturmak için stratejik olarak kullanıyor.

3. Küresel Güç, Yerel Gurur: İhracat Performansı Göz Dolduruyor

MEKA Global, faaliyet raporunda kendisini 100’den fazla ülkede faaliyet gösteren bir “dünya markası” olarak tanımlıyor. Finansal tablolardaki gelir kırılımı, bu iddianın ne kadar güçlü rakamlarla desteklendiğini gözler önüne seriyor. 2025’in ilk dokuz ayında şirketin hasılatı şu şekilde gerçekleşmiş:

• Yurtdışı Satışlar: 1.438.391.570 TL
• Yurtiçi Satışlar: 475.409.806 TL

Basit bir hesaplama, tablonun ne kadar etkileyici olduğunu ortaya koyuyor: şirketin toplam net satışlarının yaklaşık %77’si ihracattan geliyor. Bu sadece bir rakam değil, şirketin küresel pazarlardaki gücünün bir ilanıdır. Faaliyet raporunda adı geçen ABD, İngiltere, Avustralya ve Kanada gibi gelişmiş pazarlara yapılan ihracat, MEKA Global’in dünya sahnesindeki rekabetçi konumunu ve kalitesini tescilliyor. Bu küresel erişim, şirketin gelir kaynaklarını çeşitlendirerek tek bir pazara olan bağımlılığını azaltıyor ve onu dalgalanmalara karşı daha dayanıklı kılıyor.

4. Geleceğe Yatırım: Köklerine Sadık Kalarak İnovasyona Devam

Bir şirketin net zarar açıkladığı bir dönemde genellikle harcama kesintileri beklenir. Ancak MEKA Global, tam tersi bir strateji izleyerek kurumsal kimliğine ne kadar sadık olduğunu gösteriyor. Şirketin faaliyet raporu, MEKA’nın 1987 yılında bir “Ar-Ge ve inovasyon merkezi” olarak kurulduğunu açıkça belirtiyor.

Bu köklere bağlılığın en net kanıtı ise gelir tablosunda saklı. Şirketin Araştırma ve Geliştirme (Ar-Ge) harcamaları geçen yılın aynı dönemine göre neredeyse ikiye katlanmış durumda:

• 2024 İlk 9 Ay Ar-Ge Giderleri: 10.612.555 TL
• 2025 İlk 9 Ay Ar-Ge Giderleri: 21.258.258 TL

Faaliyet raporunda belirtildiği üzere, şirketin T.C. Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı tarafından tescillenmiş bir Ar-Ge Merkezi’ne sahip olması, bu harcamaların anlık bir karar değil, şirketin DNA’sının bir parçası olduğunu teyit ediyor. Zarar raporlanan bir dönemde Ar-Ge’ye yatırımı bu denli artırmak, yönetimin şirketin kurucu vizyonuna bağlı kalarak uzun vadeli rekabet gücüne ve inovasyona öncelik verdiğini gösteren cesur bir adımdır.

5. Finansal Temelleri Beton Gibi Sağlamlaştırmak

Raporlarda dikkat çeken en çarpıcı değişikliklerden biri de şirketin özkaynak yapısında yaşanıyor. Şirketin Ödenmiş Sermayesi’nde devasa bir artış var:

• 2024 Yıl Sonu Ödenmiş Sermaye: 62.500.000 TL
• 30 Eylül 2025 Ödenmiş Sermaye: 800.000.000 TL

Bu artış, dışarıdan yeni bir nakit girişiyle değil, “Bedelsiz Sermaye Artırımı” yoluyla gerçekleşmiş. Yani şirket, kendi iç kaynaklarını çekirdek sermayesine eklemiş. Finansal raporlar, bu devasa artışın kaynağını net bir şekilde ortaya koyuyor: 368 milyon TL hisse senedi primlerinden, 333,4 milyon TL sermaye düzeltme farklarından ve 36,1 milyon TL de geçmiş yıl kârlarından aktarılmış.

Bu işlemi şirketin, “uzun vadeli birikim” ve “hisse senedi değer artışı” gibi kumbaralarındaki parayı, günlük operasyonlarını ve gücünü yansıtan ana “vadesiz hesabına” aktarması gibi düşünebiliriz. Kasaya dışarıdan yeni para girmese de, şirketin finansal temeli resmi olarak çok daha büyük ve sarsılmaz hale geliyor. Bu, yönetimin şirketin uzun vadeli istikrarına olan güvenini gösteren güçlü bir sinyaldir.

Sonuç

MEKA Global’in finansal tabloları, bir şirketin gerçek performansını anlamak için tek bir rakama bakmanın ne kadar yanıltıcı olabileceğini gösteren mükemmel bir örnek. Manşetlerin ardında, operasyonel bir güç merkezi, finansal bir disiplin abidesi ve geleceğe dönük sarsılmaz bir vizyon yatıyor. Rakamlar, faaliyetlerinden rekor seviyede nakit üreten, bu nakitle borçlarını kapatan, gelirlerini küresel pazarlara yayan ve köklerindeki inovasyon ruhuna yatırım yapmaktan çekinmeyen bir şirket profili ortaya çıkarıyor.

Bir şirketin finansal tablosuna bir sonraki bakışınızda, manşet rakamların arkasında hangi hikayeyi arayacaksınız?

MEKA GLOBAL 30 Eylül 2025 Finansal ve Operasyonel Durum Brifingi

Yönetici Özeti

Bu brifing, MEKA Global Makine İmalat Sanayi ve Ticaret A.Ş. ve bağlı ortaklığının (“Grup”) 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla konsolide finansal durumunu ve operasyonel faaliyetlerini kapsamlı bir şekilde analiz etmektedir. 1987 yılında kurulan ve beton santralleri ile kırma-eleme tesisleri üretiminde uzmanlaşan MEKA, ürünlerinin %85’ten fazlasını 100’den fazla ülkeye ihraç eden küresel bir oyuncu konumundadır.

2025 yılının ilk dokuz aylık döneminde Grup, bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla hafif bir düşüşle 1,86 milyar TL hasılat elde etmiştir. Pazarlama ve Ar-Ge giderlerindeki artışların etkisiyle faaliyet zararı 78,9 milyon TL olarak gerçekleşirken, net dönem zararı geçen yılın aynı dönemindeki 132,8 milyon TL’den 71,5 milyon TL’ye gerileyerek önemli bir iyileşme göstermiştir.

Bilanço tarafında en dikkat çekici gelişme, iç kaynaklardan karşılanan 737,5 milyon TL’lik bedelsiz sermaye artırımı ile ödenmiş sermayenin 62,5 milyon TL’den 800 milyon TL’ye çıkarılmasıdır. Bu dönemde Grubun nakit pozisyonu 100,9 milyon TL’den 346,5 milyon TL’ye yükselmiş, kısa vadeli borçlanmalar ise 94,8 milyon TL’den 1,4 milyon TL’ye düşerek finansal yapının güçlendiğini göstermiştir. Faaliyetlerden elde edilen nakit akışı, geçen yılki negatif performansa karşın 430,6 milyon TL’lik güçlü bir pozitif rakama ulaşmıştır.

Operasyonel olarak, T.C. Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı tarafından tescilli Ar-Ge merkezi faaliyetlerine devam etmiş ve bu dönemde maddi olmayan duran varlıklara 30,4 milyon TL’lik geliştirme gideri yatırımı yapılmıştır. Grubun finansal kaldıraç ve özkaynak oranları istikrarını korurken, brüt kâr marjında bir miktar daralma gözlenmiştir. Şirket, kur riski yönetimi ve yasal süreçler gibi konularda proaktif bir yaklaşım sergilemektedir.

——————————————————————————–

1. Kurumsal Genel Bakış

1.1. Şirket Profili ve Faaliyet Alanları

• Kuruluş ve Gelişim: 1987 yılında Mehmet Kaybal tarafından bir Ar-Ge ve inovasyon merkezi olarak kurulan MEKA, kısa sürede inşaat ve iş makineleri üretimine odaklanmıştır. Şirket, 11 Temmuz 2024 tarihinde unvanını “Meka Global Makine İmalat Sanayi ve Ticaret Anonim Şirketi” olarak güncellemiştir.
• Ana Faaliyet Alanları: Grup, iki ana ürün kategorisinde endüstriyel tesis ve ekipman üretimi yapmaktadır:
  1. Beton Santralleri: Mobil, sabit, kompakt, şantiye tipi, RCC ve Precast dahil olmak üzere hazır beton, inşaat ve prekast endüstrileri için geniş bir ürün yelpazesi sunmaktadır.
  2. Kırma, Eleme ve Yıkama Ekipmanları: Agrega üretimi, madencilik ve geri dönüşüm endüstrileri için besleyiciler, kırıcılar, elekler ve mobil tesisler tasarlayıp üretmektedir.
• Hizmetler: Şirket, ürünlerinin pazarlaması, tasarımı, imalatı, montajı ve satış sonrası hizmetlerini (saha kurulumu, devreye alma, bakım-onarım) bütünsel bir yaklaşımla sunmaktadır.
• Ar-Ge Merkezi: Şirket, 13 Ocak 2021 tarihinde T.C. Sanayi ve Teknoloji Bakanlığı tarafından tescillenmiş bir Ar-Ge merkezine sahiptir.

1.2. Küresel Ayak İzi ve İhracat

• Pazar Varlığı: MEKA, ABD, İngiltere, Rusya, Fransa ve Avustralya dahil olmak üzere 100’den fazla ülkede 4.000’in üzerinde tesis ve ekipman kurmuştur.
• İhracat Oranı: Şirket, %90’ı aşan yerli girdi ile ürettiği ürünlerin %85’ten fazlasını ihraç etmektedir.
• Uluslararası Organizasyonlar: Rusya ve Cezayir’de kendi organizasyonları bulunmakta olup, 50’den fazla ülkede iş birlikleri mevcuttur.

1.3. Bağlı Ortaklık ve İştirak Yapısı

• Bağlı Ortaklık (Tam Konsolidasyon):
  • Meka İthalat İhracat Pazarlama ve Ticaret A.Ş. (“Meka Pazarlama”): %100 oranında MEKA’ya aittir. 2014 yılında kurulmuş olup, Grubun ürettiği ürünlerin ihracat ve pazarlama faaliyetlerini yürütmektedir. İhracatın yaklaşık %90’ı bu şirket üzerinden gerçekleştirilmektedir.
• İştirak (Konsolide Edilmemiş):
  • Sarl Meka Algeria: Cezayir’de kurulu olan bu şirkette MEKA %40 pay sahibidir. Ancak, yönetimde önemli bir etkiye sahip olmadığı için finansal tablolara maliyet bedeli ile yansıtılmaktadır. Şirketin rolü, Cezayir pazarındaki satışlara aracılık etmektir.

1.4. Sermaye ve Ortaklık Yapısı

30 Eylül 2025 itibarıyla Grubun çıkarılmış sermayesi 800.000.000 TL’dir. 27 Haziran 2025 tarihli yönetim kurulu kararı ile iç kaynaklardan (Sermaye Düzeltmesi Olumlu Farkları, Hisse Senedi İhraç Primleri ve Geçmiş Yıllar Karları) karşılanmak üzere 737.500.000 TL tutarında bedelsiz sermaye artırımı gerçekleştirilmiştir.

Ortaklık Yapısı (30 Eylül 2025)

İmtiyazlı Paylar: Şirket payları A ve B grubu olarak ikiye ayrılmıştır. A grubu paylar, sahiplerine Genel Kurul toplantılarında her bir pay için 5 oy hakkı ve Yönetim Kurulu’na aday gösterme imtiyazı tanımaktadır.

2. Finansal Performans Analizi (30 Eylül 2025)

Tüm tutarlar, aksi belirtilmedikçe, 30 Eylül 2025 tarihindeki satın alma gücüne göre TL cinsinden ifade edilmiştir.

2.1. Gelir Tablosu Analizi

• Hasılat: Grubun net satışları, 2025’in ilk dokuz ayında geçen yılın aynı dönemine göre %4,6’lık bir düşüş göstermiştir. Yurtdışı satışlar 1,44 milyar TL, yurtiçi satışlar ise 475 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
• Kârlılık: Satışların maliyetindeki yatay seyre karşın hasılattaki düşüş ve operasyonel giderlerdeki (özellikle pazarlama ve Ar-Ge) artış, brüt kârın %18,4 azalmasına ve şirketin 80,4 milyon TL faaliyet kârından 78,9 milyon TL faaliyet zararına geçmesine neden olmuştur.
• Net Sonuç: Finansman giderlerindeki önemli düşüş ve net parasal pozisyon kazançları sayesinde vergi öncesi zarar ve net dönem zararı, geçen yıla göre belirgin şekilde azalmıştır.

2.2. Finansal Durum Tablosu Analizi

• Varlık Yapısı: Nakit ve nakit benzerleri, finansal yatırımların realize edilmesiyle üç kattan fazla artmıştır. Stoklar ve ticari alacaklar seviyelerini korumuştur.
• Yükümlülük Yapısı: Kısa vadeli banka kredilerinin neredeyse tamamen ödenmesi, finansal yükümlülüklerde önemli bir düşüş sağlamıştır. Ticari borçlar ise stabil kalmıştır.
• Özkaynak Yapısı: Gerçekleştirilen bedelsiz sermaye artırımı, ödenmiş sermayeyi 800 milyon TL’ye taşımıştır. Dönem zararı nedeniyle toplam özkaynaklarda hafif bir düşüş yaşanmıştır.

2.3. Nakit Akış Analizi

• Grup, işletme sermayesindeki olumlu değişimler sayesinde faaliyetlerinden 430,6 milyon TL’lik güçlü bir nakit akışı yaratmıştır. Bu, geçen yılki 137,4 milyon TL’lik negatif akışa kıyasla büyük bir geri dönüştür.
• Finansman faaliyetlerinden nakit çıkışı, büyük ölçüde borç geri ödemelerinden kaynaklanmıştır.

3. Temel Finansal Rasyolar ve Değerlendirmeler

• Borca Batıklık Durumu: Şirket, 30 Eylül 2025 mali tablolarına göre Türk Ticaret Kanunu’nun 376. maddesi çerçevesinde borca batık değildir ve sermayesi karşılıksız kalmamıştır.

4. Operasyonel ve Stratejik Gelişmeler

• Yatırımlar: 2025’in ilk dokuz ayında Grup, 16,7 milyon TL’si maddi (taşıt, makine vb.) ve 30,4 milyon TL’si maddi olmayan (geliştirme giderleri) olmak üzere toplamda 47,1 milyon TL’lik duran varlık yatırımı gerçekleştirmiştir.
• Personel: 30 Eylül 2025 itibarıyla Grubun toplam personel sayısı 541’dir. Bu sayı, Yönetim Kurulu ve üst düzey yöneticileri de içermektedir.
• Yönetim ve Komiteler: Yönetim Kurulu bu dönemde 9 kez toplanmıştır. Şirket bünyesinde Sermaye Piyasası Kurulu düzenlemeleri uyarınca Kurumsal Yönetim Komitesi, Riskin Erken Saptanması Komitesi ve Denetim Komitesi aktif olarak görev yapmaktadır.
• Risk Yönetimi: Riskin Erken Saptanması Komitesi, ekonomik ve sektörel gelişmeleri takip ederek enflasyon, döviz kuru gibi riskleri periyodik olarak değerlendirmekte ve Yönetim Kurulu’na raporlamaktadır.

5. Riskler ve Yükümlülükler

5.1. Döviz Kuru Riski

Grup, yabancı para cinsinden varlık ve yükümlülükleri nedeniyle kur riskine maruz kalmaktadır. 30 Eylül 2025 itibarıyla net yabancı para pozisyonu 25.252.084 TL fazladır.

Net Yabancı Para Pozisyonu Detayı (30 Eylül 2025)

Duyarlılık Analizi: Yabancı para birimlerinin TL karşısında %10 değer kazanması durumunda, Grubun kâr/zarar tablosu üzerinde ABD Doları’ndan 5,3 milyon TL kazanç, Avro’dan ise 3,5 milyon TL kayıp etkisi oluşacaktır.

5.2. Hukuki Durum ve Karşılıklar

• Davalar: 30 Eylül 2025 itibarıyla Grup tarafından yürütülen 1.005.848 TL tutarında dava ve icra takibi bulunmaktadır. Grup aleyhine açılmış ve devam eden dava tutarı ise 539.672 TL’dir. Bu tutar için finansal tablolarda dava karşılığı ayrılmıştır.
• Diğer Kısa Vadeli Karşılıklar: Grup, 14,2 milyon TL garanti karşılığı ve 0,9 milyon TL izin karşılığı olmak üzere toplam 15,6 milyon TL kısa vadeli borç karşılığı ayırmıştır.

5.3. Verilen Teminat, Rehin ve İpotekler (TRİ)

30 Eylül 2025 itibarıyla Grubun kendi tüzel kişiliği adına bankalara vermiş olduğu teminat, rehin ve ipoteklerin toplam tutarı 13.336.109.759 TL‘dir. Bu tutarın önemli bir kısmı Avro ve ABD Doları cinsindendir. Diğer yandan, ortaklardan alınan TRİ tutarı ise 9.714.339.959 TL’dir.