DCT Trading Raporunu Okuduk: Pamuktan Yapay Zekaya Uzanan Sürprizlerle Dolu Bir Büyüme Hikayesi

Giriş: Bir Ticaret Şirketinden Çok Daha Fazlası

Tarımsal emtia ticareti denince akla genellikle pamuk, buğday gibi ürünlerin alım satımını yapan, geleneksel ve öngörülebilir bir iş modeli gelir. DCT Trading de uzun yıllardır bu alanda, özellikle de pamuk ticaretindeki güçlü konumuyla tanınan bir şirket. Ancak şirketin son yayınladığı finansal ve faaliyet raporları, bu alışıldık tablonun çok ötesinde, sürprizlerle dolu bir dönüşüm hikayesi anlatıyor.

İlk bakışta birbiriyle ilgisiz görünen adımlar, rapordaki verilerle birleştiğinde son derece bilinçli ve çok katmanlı bir stratejiyi ortaya koyuyor. Pamuk balyalarından yapay zeka algoritmalarına, kiraz bahçelerinden savunma sanayii koridorlarına uzanan bu strateji, DCT Trading’i geleneksel bir tüccardan çok daha fazlasına dönüştürüyor.

Bu yazıda, şirketin yayınladığı raporların satır aralarına dalarak en çarpıcı ve ezber bozan çıkarımları mercek altına alacağız. İşte bir emtia devinin sessiz sedasız teknoloji ve strateji merkezli bir holdinge dönüşümünün ana hatları.

1. Pamuğun Ötesinde Bir Dünya: Yapay Zeka ve Savunma Sanayii

Raporlar, DCT Trading’in ana faaliyet konusunun küresel pamuk ticareti olduğunu teyit ediyor. Şirket, ABD, Yunanistan ve Brezilya gibi dünyanın farklı coğrafyalarından temin ettiği pamuğu alıp satarak çekirdek işini sürdürüyor. Ancak asıl şaşırtıcı olan, bu geleneksel zeminin üzerine inşa edilen yeni ve yüksek teknolojili katmanlar.

İlk sürpriz, şirketin teknolojiye yaptığı doğrudan yatırımlar. DCT Trading; “Pulse Finansal Teknolojiler,” “Cotcast Yapay Zeka Teknoloji A.Ş.” ve “TRK Teknoloji Yazılım Arge A.Ş.” gibi şirketlere ortak olmuş durumda. Bu firmalar, yapay zeka ve makine öğrenimi algoritmaları geliştiriyor. Cotcast Yapay Zeka, şirketin ana sahası olan pamuk fiyatlarını tahmin etmeye odaklanırken, TRK Teknoloji ise altın ve petrol gibi emtiaların gelecekteki fiyatlarını öngörüyor. Bu hamle, şirketin emtia ticaretindeki en büyük bilinmez olan fiyat riskini, yapay zeka destekli öngörü modelleriyle bir maliyetten bir rekabet avantajına dönüştürme stratejisini ortaya koyuyor.

İkinci ve daha da şaşırtıcı hamle ise savunma sanayiine atılan adım. Şirket, “Norm Technologies” ile bir iş birliği protokolü imzaladığını duyurdu. Bu ortaklığın stratejik hedefi, pamuğun kritik bir askeri bileşen olan nitroselüloz (nitrocellulose) üretiminde kullanılması için tedarik sağlamak. Nitroselüloz, dumansız barutun ana hammaddesi olarak biliniyor. Bu iş birliği, geleneksel bir pamuk tüccarını bir anda ülkenin en stratejik sektörlerinden birinin tedarik zincirine dahil ederek şirkete yepyeni bir kimlik kazandırıyor.

Bu iki hamle bir arada değerlendirildiğinde, şirketin yüksek hacimli, düşük marjlı fiziksel emtia ticaretinden; yüksek marjlı, entelektüel sermayeye dayalı ve stratejik öneme sahip sektörlere doğru bilinçli bir pivot stratejisi izlediği açıkça görülüyor.

2. Kârlılık Paradoksu: Net Zararın Ardındaki Güçlü Operasyonel Sıçrama

Finansal tablolara ilk bakışta bir çelişki göze çarpıyor. Şirket, 2025’in ilk 9 ayında 39.796.930 TL net dönem zararı (“Net Dönem Karı / (Zararı)”) açıkladı. Bu rakam, tek başına değerlendirildiğinde olumsuz bir sinyal olarak algılanabilir.

Ancak tablonun biraz daha derinine inildiğinde, operasyonel performansta olağanüstü bir geri dönüş yaşandığı görülüyor. Geçen yılın aynı döneminde (30.185.951) TL zarar açıklanan “Brüt Kâr” kalemi, bu yıl 333.827.727 TL gibi devasa bir kâra dönüşmüş durumda.

Peki operasyonel olarak bu kadar kârlı bir şirket nasıl net zarar açıklayabilir? Cevap, nakit çıkışı gerektirmeyen muhasebe kalemlerinde gizli. Bunların en büyüğü, enflasyon muhasebesi kaynaklı 147 milyon TL’lik “Parasal pozisyon kaybı”. Bu, yüksek enflasyon ortamlarında muhasebe standartlarının gerektirdiği teknik bir düzeltmedir; yani şirketten fiilen çıkan bir parayı değil, önemli bir kağıt üzerindeki zararı temsil eder. Brüt kârdaki muazzam artış ise şirketin mal alım satımından oluşan ana faaliyetlerinin hiç olmadığı kadar sağlıklı ve kârlı olduğunu net bir şekilde kanıtlıyor. Bu durum, bir şirketin gerçek performansını anlamak için manşet rakamların ötesine bakmanın ne kadar önemli olduğunu gösteren ders niteliğinde bir örnek.

3. Tüccarlıktan Üreticiliğe: Tarlaya ve Depoya Yapılan Stratejik Yatırım

DCT Trading, sadece mal alıp satan bir aracı olmanın ötesine geçerek, dikey ve yatay entegrasyonu içeren iki kulvarlı bir stratejiyle tedarik zincirinin kilit noktalarını kontrol altına alıyor. Bu, salt ticarete kıyasla marjları kontrol etmek, arz zincirini fiyat dalgalanmalarına karşı güvenceye almak ve daha savunulabilir bir uzun vadeli iş modeli inşa etmek için atılmış klasik bir stratejik adımdır.

Dikey entegrasyonun en somut örneği, Yunanistan’daki bağlı ortaklıkları “YAKA IKE” ve “Bluefarm IKE” üzerinden yürütülen kiraz ve yaban mersini üretimi, işlenmesi ve paketlenmesi faaliyetleri. Bu modelin başarısının ardından DCT, benzer bir yapıyı Türkiye’ye taşıyor. Yeni kurulan “Bluefarm Tarım Teknolojileri ve Üretim A.Ş.” şirketi aracılığıyla Edirne’de 20.000.000 TL bedelle 206 dönüm arazi satın alındı. Bu arazide, %75’i ihraç edilmek üzere yaban mersini üretimi yapılacak.

Yatay entegrasyon hamlesi ise Şanlıurfa’da lisanslı bir pamuk deposu kurmak amacıyla “DCT Group Tarım Ürünleri Lisanslı Depoculuk A.Ş.” şirketinin faaliyete geçirilmesiyle kendini gösteriyor. Bu yatırım, hem şirketin kendi pamuk stoklarını güvenli ve düşük maliyetli bir şekilde depolamasını sağlayacak hem de diğer firmalara depolama hizmeti vererek yeni ve ilişkili bir gelir akışı yaratacak. Bu adımlar, şirketin uzun vadeli değer yaratmak için tedarik zincirindeki kilit varlıklara sahip olma yönündeki net stratejisini gözler önüne seriyor.

4. Coğrafi İşaretten Global Pazarlara: Teknoloji ve İhracat Odaklı Büyüme

DCT Trading’in tarım ürünlerine yaklaşımı, sadece üretip satmaktan çok daha sofistike bir vizyonu yansıtıyor. Şirket, adeta bir “değer zinciri ustalığı” stratejisiyle, katma değeri en üst seviyeye çıkarmak için bilimsel ve stratejik ortaklıklardan faydalanıyor.

“RodopiCherries” projesi bu yaklaşımın en parlak örneği. Yunanistan’daki bağlı ortaklıklar, Yunanistan Tarım Enstitüsü (Elgo Dimitra) ile birlikte AB tarafından fonlanan bir projeye katılıyor. Projenin amacı, bölgede yetişen kirazlar için Korunmuş Coğrafi İşaret (PGI) statüsü almak. Bu ne anlama geliyor? Bu sadece meyve yetiştirmek değil; bilimsel olarak doğrulanmış, coğrafi kimliği tescillenmiş ve bu sayede üretici fiyatlarını %30 ila %50 oranında artırma potansiyeli taşıyan premium bir marka yaratmak demek.

Şirket, yerelde bilimsel Ar-Ge ile yarattığı bu yüksek değeri küresel pazarlara taşıma konusunda da eş zamanlı adımlar atıyor. Dubai merkezli “Agro Investment Holdings Limited” ile yapılan yeni stratejik ortaklık, üretilen yaban mersinlerinin Körfez, Orta Doğu ve Asya pazarlarında satışını yönetecek. Bu, şirketin ürününü bilimle markalaştırdığını ve bu markadan maksimum marjı elde etmek için özel bir küresel satış kanalı inşa ettiğini gösteren, uçtan uca düşünülmüş sofistike bir stratejidir.

Sonuç: Geleneksel Bir Sektörün Modern Yüzü

DCT Trading’in raporları, geleneksel bir pamuk tüccarının nasıl dinamik ve çeşitlendirilmiş bir holdinge evrildiğini gösteriyor. Tarım, teknoloji ve savunma sanayii gibi stratejik alanlarda sağlam adımlar atan şirket, sadece bugünün ticari fırsatlarını değil, geleceğin değer zincirlerini de inşa ediyor.

DCT Trading’in pamuk balyalarından yapay zeka algoritmalarına uzanan bu dönüşümü, geleneksel sektörlerin geleceğine dair heyecan verici bir örnek sunuyor. Akıllardaki soru ise şu: Bu stratejik hamlelerin bir sonraki adımı hangi sektör olacak?

DCT Trading Grubu Brifing Dokümanı: 30 Eylül 2025 İtibarıyla Finansal ve Operasyonel Durum

Yönetici Özeti

Bu brifing dokümanı, DCT Trading Dış Ticaret A.Ş. ve bağlı ortaklıklarının (“Grup”) 30 Eylül 2025 itibarıyla finansal performansını, operasyonel faaliyetlerini ve stratejik girişimlerini kapsamlı bir şekilde analiz etmektedir. Grup, ana faaliyet alanı olan tarım emtiası ticaretini, teknoloji, savunma sanayi, lisanslı depoculuk ve katma değerli tarımsal üretim gibi yeni alanlara yaptığı yatırımlarla çeşitlendirerek büyüme stratejisini sürdürmektedir.

2025 yılının ilk dokuz ayında Grup, operasyonel bir geri dönüş sergilemiştir. Hasılat geçen yılın aynı dönemine göre %17 artarak 2,42 milyar TL’ye ulaşmış, 30,2 milyon TL’lik brüt zarar 333,8 milyon TL’lik brüt kâra dönüşmüştür. Benzer şekilde, 160,6 milyon TL’lik esas faaliyet zararı, 222,3 milyon TL’lik esas faaliyet kârına dönmüştür. Bu olumlu operasyonel performansa rağmen, yüksek enflasyonlu ekonomilerde uygulanan TMS 29 standardı kapsamında kaydedilen 147,7 milyon TL’lik parasal pozisyon kaybı nedeniyle dönem 39,7 milyon TL net zararla kapanmıştır.

Finansal yapıdaki en belirgin değişiklik, yükümlülüklerin vadesindeki uzamadır; kısa vadeli yükümlülükler 558 milyon TL’den 198 milyon TL’ye gerilerken, uzun vadeli yükümlülükler 112 milyon TL’den 393 milyon TL’ye yükselmiştir. Bu dönemde Grup; lisanslı depoculuk ve yurt içi tarımsal üretim için iki yeni şirket kurmuş, teknoloji firmalarındaki payını artırmış, savunma sanayi ve Körfez pazarlarına yönelik stratejik iş birlikleri imzalamış, borçlanma aracı ihracı ve bedelsiz sermaye artırımı gibi önemli finansal kararlar almıştır. Nakit akışında ise, ticari alacaklardaki artışa bağlı olarak işletme faaliyetlerinden 350,1 milyon TL’lik negatif nakit akışı kaydedilmiştir.

I. Kurumsal Profil ve Faaliyet Alanları

2007 yılında İstanbul’da kurulan DCT Trading Dış Ticaret A.Ş., pamuk, mısır, pirinç ve buğday gibi tarım ürünleri ile emtiaların alım-satımında uzmanlaşmıştır. Şirket, faaliyetlerini inşaat malzemeleri ticaretini de içerecek şekilde çeşitlendirmiştir. Pamuk tedarikini Türkiye’nin yanı sıra ABD, Yunanistan, Brezilya ve Türki Cumhuriyetlerden (Özbekistan, Türkmenistan, Azerbaycan) sağlamaktadır.

Grup, doğrudan ve dolaylı iştirakleri aracılığıyla tarım, gıda, finansal teknoloji ve lisanslı depoculuk gibi çeşitli sektörlerde faaliyet göstermektedir.

A. Bağlı Ortaklıklar ve İştirakler

Grubun 30 Eylül 2025 itibarıyla konsolidasyona tabi tutulan bağlı ortaklıkları ve ortaklık yapıları aşağıdaki gibidir:

B. Teknoloji Ekosistemi Yatırımları

Grup, tarım emtiası ticaretindeki deneyimini teknolojiyle birleştirerek katma değerli hizmetler sunmayı hedeflemektedir. Bu strateji doğrultusunda yapılan yatırımlar:

• Pulse Finansal Teknolojiler: İzmir Teknopark’ta kurulan şirket, yapay zeka algoritmaları kullanarak tarım emtiaları, hisse senetleri ve yatırım fonları gibi enstrümanların gelecek değerlerini tahmin eden bir platform geliştirmektedir.
• TRK Teknoloji Yazılım Arge A.Ş.: Altın ve petrol gibi emtiaların fiyatlarını yapay zeka robotu (A-TRK) ile öngören bu şirketteki pay oranı, Ocak 2025’te yapılan ek alımla %2’den %4’e çıkarılmıştır.
• Cotcast Yapay Zeka Teknoloji A.Ş.: Pamuk fiyat tahmininde uzmanlaşmış bu şirketin %5’lik hissesinin alım işlemi Ocak 2025’te tamamlanmıştır.

II. Sermaye, Ortaklık Yapısı ve Yönetim

A. Sermaye ve Ortaklık Yapısı

Şirketin kayıtlı sermaye tavanı 500.000.000 TL, ödenmiş sermayesi ise 130.000.000 TL’dir. Ödenmiş sermaye, 35.000.000 adedi A Grubu (nama yazılı) ve 95.000.000 adedi B Grubu (hamiline yazılı) olmak üzere toplam 130.000.000 adet paya bölünmüştür.

B. İmtiyazlı Paylar

• A Grubu Paylar: Genel kurulda her bir pay için 5 oy hakkı tanır. Yönetim kurulu üye sayısına bağlı olarak belirli sayıda üyeyi aday gösterme imtiyazına sahiptir.
• B Grubu Paylar: Her bir pay için 1 oy hakkı tanır ve herhangi bir imtiyazı bulunmamaktadır.

C. Pay Geri Alım Programı

Şirket, pay sahiplerini korumak ve sağlıklı fiyat oluşumuna katkıda bulunmak amacıyla 24 Mart 2025 tarihinde bir pay geri alım programı başlatmış ve 12 Mayıs 2025’te sonlandırmıştır.

• Geri Alınan Pay Sayısı: 600.000 adet
• Sermayeye Oranı: %0,46
• Harcanan Fon Tutarı: 22.814.140 TL
• Pay Başına Ortalama Bedel: 38,02 TL
• Pay Başına Azami Bedel: 45,00 TL

D. Yönetim ve Organizasyon

III. Finansal Performans Analizi (01.01.2025 – 30.09.2025)

Grup, finansal tablolarını TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardına uygun olarak hazırlamıştır. Tüm tutarlar, 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla Türk Lirası’nın satın alma gücüne göre ifade edilmiştir.

A. Kar ve Zarar Tablosu Analizi

• Operasyonel İyileşme: Grup, 2025’in ilk dokuz ayında satış maliyetlerini kontrol altına alarak güçlü bir brüt kârlılık elde etmiş ve esas faaliyet kârına geçmiştir.
• Net Zarar: Faaliyet kârlılığına rağmen, TMS 29 uygulaması sonucu ortaya çıkan 147,7 milyon TL’lik parasal pozisyon kaybı, dönemin net zararla kapanmasına neden olmuştur. Ancak, net zarar geçen yılın aynı dönemine göre %42,5 oranında azalmıştır.

B. Finansal Durum Tablosu (Bilanço) Analizi

• Varlık Yapısı: Nakit ve stoklardaki azalmaya karşılık ticari alacaklarda ve duran varlıklardaki finansal yatırımlarda önemli bir artış gözlenmektedir.
• Borç Yapısı: Grup, kısa vadeli borçlarını azaltıp uzun vadeli borçlanmaya yönelerek borç yapısını yeniden şekillendirmiştir. Bu durum, finansal esnekliği artırmaya yönelik bir hamle olarak değerlendirilebilir.

C. Nakit Akış Analizi

• İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı: 2025’in ilk dokuz ayında, özellikle ticari alacaklardaki 307,5 milyon TL’lik artış nedeniyle -350,1 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Bu durum, kârlılığın henüz nakde dönüşmediğini göstermektedir. (2024 aynı dönem: +473,1 milyon TL).
• Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı: Finansal yatırımlardan elde edilen girişler sayesinde +102,7 milyon TL olmuştur. (2024 aynı dönem: -90,9 milyon TL).
• Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı: Borçlanmadan kaynaklanan girişler ve pay ihracı, pay geri alım çıkışını dengeleyerek +137,0 milyon TL net giriş sağlamıştır. (2024 aynı dönem: -57,2 milyon TL).
• Net Nakit Değişimi: Dönem sonunda nakit ve nakit benzerlerinde 94,8 milyon TL‘lik net azalış yaşanmıştır.

D. Finansal Rasyolar (30.09.2025)

IV. Dönem İçindeki Stratejik Gelişmeler ve Operasyonel Faaliyetler

A. Yeni Şirket Kuruluşları ve Yatırımlar

• Lisanslı Depoculuk: T.C. Ticaret Bakanlığı’ndan 5.000 ton kapasiteli pamuk lisanslı deposu kurma izni alınmış ve 17 Temmuz 2025’te “DCT Group Tarım Ürünleri Lisanslı Depoculuk A.Ş.” kurulmuştur. Şanlıurfa başta olmak üzere depo inşa veya satın alma süreci başlatılmıştır.
• Yurt İçi Tarımsal Üretim: Türkiye’de tarımsal faaliyet yürütmek amacıyla 2 Eylül 2025’te “Bluefarm Tarım Teknolojileri ve Üretim A.Ş.” kurulmuştur. Bu şirket, Edirne İpsala’da 20 milyon TL bedelle 206 dönüm arazi satın almıştır. Arazide yaban mersini üretimi planlanmaktadır.

B. Stratejik İş Birlikleri ve Yatırımlar

• Savunma Sanayi: “Norm Sanayi Ürünleri İmalat ve Dış Ticaret Şirketi” (Norm Technologies) ile 5 Şubat 2025’te iş birliği protokolü imzalanmıştır. Anlaşma, Norm Technologies’e dumansız barut hammaddesi olan pamuk tedarikini, ürünlerinin global pazarlamasını ve gelecekteki mühimmat projelerini kapsamaktadır.
• Körfez Pazarı Açılımı: Dubai merkezli “Agro Investment Holdings Limited” ile 21 Ağustos 2025’te yapılan anlaşma ile bağlı ortaklık BLUEFARM IKE’nin yaban mersini ürünlerinin Körfez, Orta Doğu ve Asya pazarlarında satışı hedeflenmektedir.
• Akademik İş Birliği: Bağlı ortaklıklar YAKA ve BLUEFARM, Yunanistan Tarım Enstitüsü’nün “RodopiCherries” projesine katılmıştır. Proje, Gümülcine kirazı için Korunmuş Coğrafi İşaret (PGI) almayı hedeflemekte olup, başarılı olması halinde ürün fiyatlarında %30-50 artış potansiyeli sunmaktadır. Proje kapsamında YAKA 100.000 EUR, BLUEFARM 75.000 EUR AB hibesi alacaktır.

C. Finansal Gelişmeler

• Borçlanma Aracı İhracı: 1,5 milyar TL’ye kadar, yurt içinde nitelikli yatırımcılara satılmak üzere borçlanma aracı ihracı için SPK’dan 3 Temmuz 2025’te onay alınmıştır.
• Bedelsiz Sermaye Artırımı: Yönetim Kurulu, 130 milyon TL olan çıkarılmış sermayenin %200 oranında bedelsiz artırılarak 390 milyon TL’ye çıkarılmasına karar vermiş ve 26 Ağustos 2025’te SPK’ya başvuruda bulunmuştur.
• Pulse Hisse Satışı: Pulse’taki hisselerin bir kısmının satışı ile şirkete 543.700 USD nakit girişi sağlanmıştır. Satışa rağmen Grup, şirketteki kontrol gücünü korumaktadır.

D. Operasyonel Faaliyetler

• Yeni Ürünler: Ürün gamı, iplik üretiminden arta kalan ve kozmetik, kağıt gibi sektörlerde kullanılan telef (kısa lif) ticareti ile zenginleştirilmiştir. Bağlı ortaklık YAKA, anlaşmalı tarım yoluyla kapya biber alımına ve satışına başlamıştır.
• Tedarik Anlaşması: YAKA IKE, LIDL süpermarket zincirlerinin ana tedarikçilerinden olan “OGL Food Trade” ile 2026 sezonu için taze meyve-sebze tedarik anlaşmasını yenilemiştir.
• Hasat Alımları: 2025 hasat dönemi kapsamında 10.000 ton mısır ve 8.500 ton buğday olmak üzere toplam 235 milyon TL tutarında ilk alımlar gerçekleştirilmiştir. 2025/26 sezonu pamuk alımları da 19 milyon TL alım ve 6,5 milyon TL satış ile başlamıştır.