2025 Finansal Raporlarından Öne Çıkan Başlıklar VBT Yazılım A.Ş.’nin 2025 yılı finansal tabloları ve faaliyet raporu, şirketin operasyonel karlılığında ve teknolojik yatırımlarında önemli bir ivme kazandığını göstermektedir:• Güçlü Karlılık Artışı: Şirketin net dönem karı, 2024 yılındaki 45,6 milyon TL seviyesinden 178,3 milyon TL’nin üzerine çıkarak yaklaşık 4 kat artış göstermiştir.• Hasılat ve Brüt Kar: 2025 yılı hasılatı 2,42 milyar TL olarak gerçekleşirken, etkin maliyet yönetimi sayesinde brüt kar marjı %22,8’den %31,1’e yükselmiştir.• Ar-Ge ve İnovasyon Odağı: Şirket; Yapay Zeka (AI), Makine Öğrenmesi ve enerji verimliliği sağlayan “GreenCode” gibi projelerle Ar-Ge çalışmalarına ağırlık vermeye devam etmiştir.• Stratejik İş Ortaklıkları ve İhaleler: SGK Medula ve Sigorta Veritabanları lisans güncelleme ihalesi 207,4 milyon TL bedelle kazanılmış; ayrıca IBM ve BMC Software ile stratejik iş birlikleri sürdürülmüştür.• Büyüyen Kadro: Şirketin çalışan sayısı bir önceki yıla göre artarak 370 kişiye ulaşmıştır.• Finansal Yapı: Toplam varlıklar 2,49 milyar TL olarak gerçekleşmiş, şirketin likidite durumu (Cari Oran: 1,37) yönetilebilir seviyede kalmıştır.

VBT Yazılım’ın 2025 Finansal Karnesi: Küresel Genişleme ve Enflasyon Çağında Stratejik Büyüme

1. Giriş: Teknoloji Devinin Finansal Labirentinde Yolculuk

Yüksek enflasyonist baskıların hüküm sürdüğü bir makroekonomik iklimde teknoloji vizyonunu korumak, sadece operasyonel bir başarı değil, aynı zamanda sofistike bir finansal mühendislik gerektirir. VBT Yazılım’ın 2025 yılı konsolide finansal raporları, rakamların ötesine geçerek küresel bir büyüme hikayesinin teknik anatomisini sunuyor. “Gerçeğe uygun sunum” ilkesi doğrultusunda hazırlanan bu veriler, şirketin sadece yerel bir oyuncu değil, kıtalararası bir teknoloji distribütörü ve çözüm ortağı olma yolundaki kararlılığını belgeliyor. Bu analizde, enflasyonist etkilerden arındırılmış reel performansı ve stratejik hamlelerin bilançoya yansıyan iz düşümlerini inceleyeceğiz.

2. Küresel Bir Ağ Örmek: İstanbul’dan Dubai ve New York’a

VBT Yazılım, organizasyonel yapısını geleneksel sınırların ötesine taşıyarak yazılım sektöründe nadir görülen bir ölçeklenebilirlik hızı sergilemiştir. Fiziksel sanayinin aksine yazılımın düşük sermaye yoğunluklu ve yüksek marjlı doğası, Grubun İsviçre’den ABD’ye kadar uzanan yelpazede “sürpriz bir hızla” genişlemesine olanak tanımıştır. Özellikle VBT Akademi gibi eğitim kollarının bu yapıya entegre edilmesi, insan kaynağı sürdürülebilirliği açısından stratejik bir derinlik katmaktadır.

Grup’un küresel organizasyon ağı:

• VBT Europe AG (İsviçre): Yazılım ve proje geliştirme merkezi.
• VBT Software UK Limited (İngiltere): BT danışmanlığı ve veri işleme operasyonları.
• VBT Software DE GmbH (Almanya): Avrupa pazarının ana dağıtım üssü.
• VBT Software INC (ABD): New Jersey merkezli Ar-Ge ve proje geliştirme.
• VBT Software Austria GmbH (Avusturya): Viyana odaklı teknolojik çözümler.
• VBT MEA Computer Software Trading LLC (BAE): Ortadoğu ve Afrika operasyonlarının finansal ve operasyonel yönetim merkezi.
• Disnet Teknoloji A.Ş. (Türkiye): Uygulama yazılımları geliştirme ve kritik distribütörlük yönetimi.
• VBT Akademi Eğitim A.Ş. (Türkiye): Eğitim ve danışmanlık hizmetleri ile Grubun nitelikli iş gücü kapasitesini destekleyen stratejik iştirak.

3. 929 Milyon TL’lik Büyük Hamle: BMC Yazılım Distribütörlüğü

VBT’nin 2025 yılındaki en kritik stratejik dönüşümü, maddi olmayan duran varlıklar kaleminde görülen 929 milyon TL (26,5 milyon USD) değerindeki devasa yatırımdır. Dubai merkezli VBT MEA iştiraki üzerinden yapılandırılan BMC Software distribütörlük anlaşması, şirketin sadece bir hizmet sağlayıcı olmaktan çıkıp küresel bir çözüm ortağına dönüştüğünü tescillemiştir. Bu yatırım, Grubun duran varlık yapısını teknoloji odaklı bir modele evrilterek 2029 yılına kadar sürecek olan güçlü bir nakit akışı potansiyelini konsolide etmiştir.

“Aktifleştirilen 26.533.351 USD karşılığı 929.233.184 TL lisans maliyeti Dubai’de bulunan bağlı ortaklık VBT MEA Computer Software Trading LLC tarafından satın alınan BMC Software ile yapılan distribütörlük anlaşması gereği ödenen gayri maddi hak bedelinden oluşmaktadır. Distribütörlük anlaşması 1 Ekim 2024 – 30 Eylül 2029 tarihleri arasında geçerli olacaktır.” (Dipnot 15, Sayfa 31)

4. Enflasyon Muhasebesi (TMS 29): Reel Performansın Şeffaf Analizi

TMS 29 uygulaması, yüksek enflasyon ortamında finansal tabloların satın alma gücü paritesine dayalı olarak yeniden düzenlenmesini zorunlu kılmaktadır. VBT Yazılım, 2025 yılı için 3.513,87 katsayısını kullanarak tablolarını enflasyonist etkilerden arındırmıştır. Bu süreçte kaydedilen 146,8 milyon TL’lik “Net Parasal Pozisyon Kaybı”, şirketin dönem sonu itibarıyla tuttuğu 275,4 milyon TL seviyesindeki yüksek nakit pozisyonunun enflasyon karşısında erimesinden kaynaklanmıştır. Ancak bu durum, finansal tablolara dürüstlük ve yatırımcı nezdinde yüksek şeffaflık kazandırmıştır.

Enflasyon Düzeltme Endeksleri Karşılaştırması:

5. Kârlılıkta Stratejik Sıçrama: Operasyonel Verimliliğin Zaferi

Finansal tablolar ilk bakışta yanıltıcı olabilir; hasılatın enflasyona göre düzeltilmiş bazda 3 milyar TL’den (restated 2024) 2,4 milyar TL’ye gerilemiş görünmesi, aslında reel bir daralma değil, enflasyonist etkilerin arındırılması sonucudur. Asıl başarı, ana ortaklık paylarına düşen net dönem kârının 46,1 milyon TL’den 175 milyon TL seviyesine çıkmasıdır.

Bu olağanüstü kârlılık artışının arkasında iki temel faktör yatmaktadır:

1. Finansal Gelir Yönetimi: Küresel genişleme ve döviz bazlı pozisyonların etkisiyle finansman gelirleri 59,4 milyon TL’den 300 milyon TL seviyesine fırlamıştır.
2. Model Dönüşümü: BMC distribütörlüğü gibi yüksek katma değerli iş kollarının devreye girmesi, brüt kâr marjının (755 milyon TL) korunmasını ve operasyonel kaldıracın etkin kullanılmasını sağlamıştır. Ar-Ge harcamalarının 503,5 milyon TL’ye ulaşması, bu kârlılığın tesadüfi değil, teknolojik yatırımların bir sonucu olduğunu göstermektedir.

6. Denetçinin “Olumlu” Mührü: Kurumsal Yönetim ve Şeffaflık

VBT Yazılım’ın mali sağlığı, bağımsız denetim kuruluşu Note Office (Sorumlu Denetçi Durak Çelik) tarafından teyit edilmiştir. Denetçi raporundaki “Tüm önemli yönleriyle gerçeğe uygun bir biçimde sunmaktadır” ifadesi, özellikle hasılatın doğrulanması ve TMS 29 uygulamalarındaki hassasiyet nedeniyle kilit önemdedir. Kilit Denetim Konuları arasında yer alan hasılat ve enflasyon muhasebesi üzerindeki titiz denetim, yatırımcı güvenini pekiştiren en güçlü unsurdur.

7. Sonuç: Geleceğe Bakış ve Bir Soru

VBT Yazılım’ın 2025 yılı performansı, yerel piyasa risklerini küresel genişleme ve kur bazlı gelir yönetimi ile dengeleyen bir ustalık eseridir. 300 milyon TL’lik finansal geliri ve 929 milyon TL’lik BMC yatırımıyla şirket, sadece bir yazılım evi değil, yüksek finansal kapasiteye sahip küresel bir teknoloji aktörü kimliğini kazanmıştır.

Peki, yüksek enflasyon ve küresel rekabetin kesiştiği bu noktada, VBT’nin bir sonraki durağı hangi teknolojik inovasyon olacak?

VBT Yazılım A.Ş. 2025 Mali Yılı Bağımsız Denetim Bilgilendirme Dokümanı

1. Yönetici Özeti

Bu belge, VBT Yazılım Anonim Şirketi ve bağlı ortaklıklarının (“Grup”) 31 Aralık 2025 tarihinde sona eren hesap dönemine ait konsolide finansal tablolarını ve bağımsız denetim raporunu sentezlemektedir. Note Office Uluslararası Bağımsız Denetim Danışmanlık A.Ş. tarafından yürütülen denetim sonucunda, Grubun finansal tablolarının Türkiye Muhasebe Standartları’na (TMS) uygun olarak, tüm önemli yönleriyle gerçeğe uygun bir biçimde sunulduğu görüşüne varılmıştır.

2025 yılı mali raporlamasında en belirleyici unsur, TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardının uygulanması olmuştur. Tüm finansal veriler, 31 Aralık 2025 tarihindeki satın alma gücü esasına göre düzeltilmiştir. Grup, 2025 yılında 2,43 milyar TL hasılat elde etmiş ve 178,4 milyon TL net dönem karı açıklamıştır. Grubun toplam varlıkları 2,49 milyar TL seviyesinde gerçekleşirken, özkaynakları 911,9 milyon TL olarak kaydedilmiştir.

2. Bağımsız Denetim Görüşü ve Çerçevesi

Grup’un 2025 yılı konsolide finansal tabloları, Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) düzenlemeleri ve Kamu Gözetimi, Muhasebe ve Denetim Standartları Kurumu (KGK) tarafından yayımlanan Türkiye Denetim Standartları’na uygun olarak denetlenmiştir.

• Denetim Görüşü: Bağımsız denetçi, Grubun finansal durumunu ve performansını “olumlu” (unqualified) olarak değerlendirmiştir.
• Sorumlu Denetçi: Durak ÇELİK (YMM).
• Rapor Tarihi: 6 Şubat 2026.
• Önemli Husus: 2024 yılına ait finansal tabloların başka bir denetim kuruluşu tarafından denetlendiği ve 10 Mart 2025 tarihli raporda olumlu görüş bildirildiği not edilmiştir.

3. Kilit Denetim Konuları

Denetim sürecinde mesleki muhakemeye göre en çok önem arz eden iki temel konu belirlenmiştir:

3.1. Hasılatın Denetimi

Hasılat, Grubun performans ölçümünde en kritik kriter olması ve işlem hacminin yüksekliği nedeniyle kilit denetim konusu olarak ele alınmıştır.

• Risk: Çok sayıda işlemin gerçekleşmesi nedeniyle tamlık ve doğruluk güvencesinin sağlanmasındaki göreceli zorluk.
• Denetim Prosedürleri: Satış ve teslimat prosedürleri incelenmiş, cari mutabakatlar gönderilmiş, ürün bazlı brüt kar marjları geçmiş dönemlerle kıyaslanmış ve bilanço sonrası iadeler kontrol edilmiştir.

3.2. TMS 29 Enflasyon Muhasebesi Uygulaması

Türkiye’deki kümülatif üç yıllık enflasyonun %100’ü aşması nedeniyle 2025 yılı finansal tablolarında enflasyon düzeltmesi zorunlu hale gelmiştir.

• Risk: Uygulanan verilerin tamlığı, hesaplama yöntemlerinin karmaşıklığı ve finansal tablolar üzerindeki yaygın etkisi.
• Uygulama Esasları: Parasal olmayan kalemler, TÜİK tarafından yayımlanan Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) katsayıları kullanılarak yeniden düzenlenmiştir. 31.12.2025 itibarıyla kullanılan düzeltme katsayısı 1,00000; 31.12.2024 için ise 1,30892’dir.

4. Finansal Performans Analizi

Aşağıdaki tablo, Grubun 2025 ve 2024 yıllarına ait temel performans göstergelerini (31 Aralık 2025 satın alma gücüne göre düzeltilmiş olarak) karşılaştırmalı sunmaktadır:

Önemli Tespitler:

• Hasılatta önceki yıla göre nominal bir düşüş gözlemlense de brüt kar marjında iyileşme sağlanmıştır.
• Araştırma ve Geliştirme (Ar-Ge) giderleri 503,5 milyon TL ile operasyonel maliyetler içinde önemli bir yer tutmaktadır.
• Net parasal pozisyon kayıpları, yüksek enflasyonun parasal varlık ve yükümlülükler üzerindeki etkisini yansıtmaktadır.

5. Operasyonel Yapı ve Bağlı Ortaklıklar

VBT Yazılım, sistem entegratörü, yazılım çözümleri, bilişim sistemleri ve danışmanlık alanlarında faaliyet göstermektedir. Grubun organizasyon yapısı hem yurt içi hem de yurt dışı odaklı geniş bir ağa yayılmıştır.

5.1. Konsolidasyon Kapsamındaki Şirketler

Grup, aşağıdaki bağlı ortaklıklar üzerinde %100 (VBT Europe AG’de %51 doğrudan oy hakkı ancak %100 etkin ortaklık) kontrol gücüne sahiptir:

• VBT Akademi Eğitim A.Ş. (Türkiye): Eğitim ve danışmanlık.
• VBT Europe AG (İsviçre): Yazılım ve proje geliştirme.
• VBT Software Birimleri: İngiltere (UK), Almanya (DE), Avusturya, ABD (INC) ve Birleşik Arap Emirlikleri (MEA) şubeleri.
• Disnet Teknoloji A.Ş. (Türkiye): Yazılım ve donanım geliştirme/satış.

5.2. Kritik İş Ortaklığı: BMC Software

Dubai merkezli bağlı ortaklık VBT MEA Computer Software Tranding LLC, BMC Software’den lisansları indirimli alma hakkını elde etmiştir.

• Stratejik Hamle: VBT MEA, bu lisansları Disnet Teknoloji A.Ş.’ye satacak, Disnet ise son kullanıcılara faturalandıracaktır.
• Yatırım Tutarı: 26.533.351 USD karşılığı 929,2 milyon TL lisans maliyeti aktifleştirilmiştir. Bu bedel 5 yıllık (2024-2029) distribütörlük anlaşmasını kapsamaktadır.

6. Bilânço Yapısı ve Kaynaklar

Grubun varlık ve yükümlülük yapısı 31 Aralık 2025 itibarıyla şu şekildedir:

6.1. Varlık Analizi

• Toplam Varlıklar: 2.491.694.711 TL.
• Dönen Varlıklar: 1,35 milyar TL (Nakit ve nakit benzerleri: 275,4 milyon TL).
• Duran Varlıklar: 1,14 milyar TL (Maddi olmayan duran varlıklar: 961,7 milyon TL – Özellikle aktifleştirilen geliştirme maliyetleri ve haklar).

6.2. Yükümlülük ve Özkaynak Analizi

• Kısa Vadeli Yükümlülükler: 982,9 milyon TL (Ticari borçlar: 601,6 milyon TL).
• Uzun Vadeli Yükümlülükler: 596,9 milyon TL (Banka kredileri: 476,7 milyon TL).
• Özkaynaklar: 911,9 milyon TL.

6.3. Sermaye Yapısı

Şirketin çıkarılmış sermayesi 117.000.000 TL olup, ortaklık yapısı şöyledir:

• Halka Arz Edilen Paylar: %44,14
• Birol Başaran: %35,42
• İpek Canan Başaran: %7,31
• Diğer Ortaklar: %13,13 (Tayfun Yurdagül, Zahide Koçyiğit, Osman Çaylı vb.)

7. Sonuç ve Değerlendirme

VBT Yazılım, 2025 mali yılında enflasyon muhasebesinin getirdiği karmaşıklığa rağmen karlılığını artırmayı başarmış ve faaliyet alanını global ölçekte (Dubai ve Avrupa merkezli) genişletmiştir. Özellikle BMC Software ile yapılan distribütörlük anlaşması, Grubun orta vadeli gelir projeksiyonunda önemli bir yer tutmaktadır. Finansal tabloların şeffaflığı ve doğruluğu bağımsız denetçi tarafından tasdik edilmiş olup, Grubun işletme sürekliliği esasında herhangi bir belirsizlik tespit edilmemiştir.