SASA Polyester Sanayi A.Ş. 2025 Yılı Konsolide Finansal Raporu: Bilgilendirme Notu

Bu belge, SASA Polyester Sanayi A.Ş. ve bağlı ortaklıklarının (“Grup”) 31 Aralık 2025 tarihi itibarıyla hazırlanan, bağımsız denetimden geçmiş konsolide finansal tablolarının ve dipnotlarının kapsamlı bir sentezini sunmaktadır. Belge, Grubun finansal performansını, borç yapısını, yatırım faaliyetlerini ve işletmenin sürekliliğine dair yönetim değerlendirmelerini analiz etmektedir.

Yönetici Özeti

2025 mali yılı, SASA Polyester için yüksek finansman giderleri ve enflasyon muhasebesinin (TMS 29) etkisiyle şekillenen zorlu bir dönem olmuştur. Grup, 2024 yılındaki 23,9 milyar TL tutarındaki net kârın ardından, 2025 yılını 21.985.556 bin TL net dönem zararı ile kapatmıştır. Bu zararın temel sürükleyicisi, 50,1 milyar TL seviyesine ulaşan finansman giderleridir.

Grubun kısa vadeli yükümlülükleri, dönen varlıklarını yaklaşık 37,7 milyar TL tutarında aşmaktadır. Ancak yönetim; ana hissedar Erdemoğlu Holding’in tam finansal desteği, Ocak 2026’da tamamlanan 415 milyon Avro tutarındaki paya dönüştürülebilir tahvil ihracı ve yeni yatırımların devreye girmesiyle artacak operasyonel kârlılık sayesinde işletmenin sürekliliğini koruyacağını öngörmektedir.

——————————————————————————–

Finansal Performans Analizi

2025 yılına ait konsolide kâr veya zarar tablosu, operasyonel kârlılığın devam ettiğini ancak net sonucun finansal maliyetler altında baskılandığını göstermektedir.

Gelir ve Kârlılık Göstergeleri

• Hasılat Düşüşü: Hasılat bir önceki yıla göre %16,5 oranında azalarak 53,1 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
• Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler/Giderler: Grup, 8,5 milyar TL “diğer gelir” elde ederken, 7,4 milyar TL “diğer gider” kaydetmiştir.
• Finansman Maliyetleri: Dönemin en belirgin kalemi olan 50.152.630 bin TL tutarındaki finansman gideri, Grubun vergi öncesi zararının ana nedenidir.
• Parasal Kazanç: TMS 29 uygulaması kapsamında, Grubun net parasal pozisyonundan kaynaklanan 30.249.962 bin TL tutarında parasal kazanç kaydedilmiştir; bu tutar net zararın daha da derinleşmesini engellemiştir.

——————————————————————————–

Finansal Durum ve Borç Yapısı

Grubun varlık yapısı büyük ölçüde maddi duran varlıklara ve yatırımlara dayanmaktadır.

Varlık Yapısı

• Toplam Varlıklar: 320.573.077 bin TL (2024: 304.078.627 bin TL).
• Maddi Duran Varlıklar: 223.265.954 bin TL seviyesine ulaşarak toplam varlıkların yaklaşık %70’ini oluşturmaktadır.
• Nakit ve Nakit Benzerleri: 2024 sonundaki 2,87 milyar TL seviyesinden 1,07 milyar TL seviyesine gerilemiştir.

Yükümlülükler ve Özkaynaklar

• Kısa Vadeli Borçlanmalar: 44,7 milyar TL tutarındaki kısa vadeli yükümlülüklerin 25,6 milyar TL’si banka kredilerinden oluşmaktadır.
• Uzun Vadeli Borçlanmalar: 78 milyar TL seviyesindedir.
• Kredi Sözleşme Şartları (Covenant): Belirli performans kriterleri gerçekleşmediği için, orijinal vadesi 2027-2029 olan 77,2 milyon Avro (3,89 milyar TL) tutarındaki kredi, “uzun vadeli borçlanmaların kısa vadeli kısımları” altında sınıflandırılmıştır.
• Özkaynaklar: 154.302.052 bin TL olarak gerçekleşmiştir. Maddi duran varlık yeniden değerleme artışları (27,2 milyar TL), net dönem zararının özkaynaklar üzerindeki negatif etkisini dengelemiştir.

——————————————————————————–

İşletmenin Sürekliliği ve Risk Değerlendirmesi

Finansal tablolar, Grubun kısa vadeli likidite sıkışıklığı yaşadığına işaret etmektedir. Kısa vadeli yükümlülüklerin dönen varlıkları 37,7 milyar TL aşması “İşletmenin Sürekliliği” başlığı altında detaylandırılmıştır:

1. Hissedar Desteği: Ana hissedar Erdemoğlu Holding, Grubun yükümlülüklerini karşılaması için gerekli tüm fonları sağlama ve finansal destek verme kararlılığını yazılı olarak beyan etmiştir.
2. Tahvil İhracı: 4 Aralık 2025 SPK onayıyla, 415.000.000 Avro tutarındaki paya dönüştürülebilir tahvil ihracı 7 Ocak 2026’da tamamlanmıştır.
3. Yeni Krediler: 2026 yılı başından rapor yayın tarihine (9 Mart 2026) kadar 5,8 milyar TL tutarında yeni kredi kullanılmıştır.
4. Operasyonel Beklentiler: Grup yönetimi, yeni yatırımların devreye girmesiyle üretim ve satış hacminin artacağını, bunun da FAVÖK ve nakit yaratma performansını olumlu etkileyeceğini öngörmektedir.

——————————————————————————–

Organizasyonel Yapı ve Yatırımlar

SASA, entegre bir üretim yapısı kurmak amacıyla yeni bağlı ortaklıklar ve projeler hayata geçirmektedir.

Bağlı Ortaklıklar

• Sasa Dış Ticaret A.Ş.: %100 sahiplik, ihracat işlemleri.
• Sasa Uluslararası Finansal Yatırım A.Ş.: %100 sahiplik, finansman kaynaklarına erişim (henüz faaliyete geçmedi).
• Sasa Rafineri A.Ş.: Ağustos 2025’te 100 milyon TL sermaye ile Yumurtalık’taki Rafineri ve Petrokimya Tesisi yatırımı için kurulmuştur (henüz faaliyete geçmedi).

Önemli Yatırım Teşvikleri

Grup, Polimer, PTA, Elyaf ve Güneş Enerji Santrali (GES) yatırımları için “Proje Bazlı Devlet Yardımı” ve yatırım teşvik belgelerine sahiptir. Özellikle 2023 yılında Elyaf ve GES yatırımları için yeni teşvik belgeleri alınmıştır.

——————————————————————————–

Muhasebe Politikaları: TMS 29 Uygulaması

Türkiye’nin yüksek enflasyonlu ekonomi kategorisinde yer alması nedeniyle, finansal tablolar TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardına uygun olarak düzenlenmiştir.

• Düzeltme Katsayısı: 31 Aralık 2025 itibarıyla kümülatif üç yıllık enflasyon %211 olarak esas alınmıştır.
• Uygulama Esası: Tüm parasal olmayan kalemler (stoklar, duran varlıklar, özkaynaklar), finansal durum tablosu tarihindeki satın alma gücüyle ifade edilmek üzere düzeltilmiştir. 2024 yılı karşılaştırmalı rakamları da 31 Aralık 2025 satın alma gücüne getirilmiştir.

——————————————————————————–

Önemli Notlar ve Veriler

• Personel Sayısı: 31 Aralık 2025 itibarıyla 3.681 kişi (2024: 3.804).
• Müşteri Konsantrasyonu: 2025 hasılatının %12’si tek bir ilişkisiz müşteriden elde edilmiştir (2024: %16).
• Pay Geri Alımı: Grup, 2025 yılında 289.250.000 lot hisse geri alımı gerçekleştirmiştir.
• Ertelenmiş Vergi Varlığı: Gelecekteki kârlardan indirilmek üzere 63.250.784 bin TL tutarında ertelenmiş vergi varlığı bulunmaktadır.