TAV Havalimanları Holding A.Ş. 31 Mart 2026 Ara Dönem Finansal Brifing Raporu
Yönetici Özeti
Bu brifing belgesi, TAV Havalimanları Holding A.Ş. ve bağlı ortaklıklarının (Grup) 31 Mart 2026 tarihinde sona eren üç aylık ara hesap dönemine ait finansal performansını ve operasyonel durumunu analiz etmektedir. Grup, 2026 yılının ilk çeyreğinde hasılatını bir önceki yılın aynı dönemine göre %27,5 oranında artırarak 18,4 milyar TL seviyesine çıkarmıştır. Ancak, yüksek finansman giderleri ve özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelen zararların etkisiyle dönem net zararı 2,9 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.
Finansal tablolar, Türkiye’deki yüksek enflasyon nedeniyle TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardına uygun olarak düzeltilmiş rakamları içermektedir. Grup’un toplam varlıkları 246,2 milyar TL, toplam özkaynakları ise 77,8 milyar TL seviyesindedir. Operasyonel bazda, pandemi kaynaklı mücbir sebep nedeniyle Türkiye ve Kuzey Makedonya’daki bazı havalimanlarının işletme süreleri uzatılmıştır.
Finansal Performans Analizi
Grup’un 2026 yılı ilk çeyrek performans verileri, operasyonel büyüme ile finansal yükümlülükler arasındaki dengeyi ortaya koymaktadır.
Özet Kar veya Zarar Tablosu
(Bin TL cinsinden)
| Kalem | 1 Ocak – 31 Mart 2026 | 1 Ocak – 31 Mart 2025 | Değişim (%) |
| Hasılat | 18.395.155 | 14.418.829 | +27,5% |
| Brüt Kar | 5.966.262 | 5.051.462 | +18,1% |
| Esas Faaliyet Karı | 1.863.550 | 2.160.520 | -13,7% |
| Finansman Gideri Öncesi Faaliyet Karı | 332.899 | 1.381.485 | -75,9% |
| Finansman Giderleri (Net) | (2.754.940) | (2.283.427) | +20,6% |
| Dönem Net Zararı (Ana Ortaklık) | (2.990.086) | (1.738.315) | +72,0% |
| Pay Başına Kayıp (Tam TL) | (8,19) | (4,78) | +71,3% |
Temel Bulgular:
- Hasılat Artışı: Gelirlerdeki artışa rağmen, satışların maliyeti (12,4 milyar TL) ve genel yönetim giderlerindeki (4,0 milyar TL) yükseliş karlılık üzerinde baskı oluşturmuştur.
- Finansman Baskısı: 2,8 milyar TL tutarındaki finansman giderleri, net dönem zararının en önemli nedenidir.
- Özkaynak Yöntemi Etkisi: Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan (iştirakler ve iş ortaklıkları) kaynaklanan 1,99 milyar TL’lik zarar, finansman öncesi karı önemli ölçüde aşağı çekmiştir.
Finansal Durum ve Borç Yapısı
Grup’un bilanço yapısı, büyük ölçekli altyapı yatırımlarını ve uzun vadeli borçlanma stratejilerini yansıtmaktadır.
Varlık ve Kaynak Özeti
(Bin TL cinsinden)
- Toplam Varlıklar: 246.228.974 TL (31 Aralık 2025: 252.102.372 TL)
- Dönen Varlıklar: 38.208.657 TL
- Nakit ve Nakit Benzerleri: 10.725.681 TL
- Duran Varlıklar: 208.020.317 TL
- İmtiyaz Sözleşmelerinden Doğan Haklar: 97.550.427 TL
- Toplam Yükümlülükler: 168.415.225 TL
- Finansal Borçlanmalar (Toplam): 102.667.712 TL
Borçlanma Detayları
Grup’un finansal borçlanmaları büyük oranda teminatlı proje finansman kredilerinden oluşmaktadır:
- Banka Kredileri: 73,7 milyar TL
- İhraç Edilmiş Tahviller: 18,2 milyar TL (Aralık 2023’te ihraç edilen 400 milyon ABD doları nominal değerli tahvil dahil).
- Kiralama Borçları: 9,8 milyar TL
- Vade Yapısı: Borçların 21,6 milyar TL’lik kısmı bir yıl içinde, 52,1 milyar TL’lik kısmı ise uzun vadede ödenecektir.
Faaliyet Bölümleri ve Coğrafi Dağılım
Grup faaliyetlerini beş ana segmentte raporlamaktadır. Terminal operasyonları hasılatın ve karlılığın lokomotifi olmaya devam etmektedir.
Bölüm Bazlı Performans (31 Mart 2026)
(Bin TL cinsinden, eliminasyonlar öncesi)
| Faaliyet Bölümü | Bölüm Dışı Gelirler | Faaliyet Karı |
| Terminal Operasyonları | 11.987.405 | 2.910.721 |
| Yer Hizmetleri ve Otobüs İşletmeciliği | 7.832.453 | 134.104 |
| Gümrüksüz Mağaza (Duty Free) | 3.552.986 | 386.399 |
| Diğer Operasyonlar | 3.950.709 | 269.640 |
| Yiyecek ve İçecek (BTA) | 2.396.389 | (155.988) |
Coğrafi Gelir Dağılımı
Grup’un gelirlerinin coğrafi dağılımı çeşitlilik göstermektedir:
- Türkiye: 7,38 milyar TL
- Kazakistan: 5,46 milyar TL
- Gürcistan: 1,76 milyar TL
- Makedonya: 0,75 milyar TL
- Diğer (Hırvatistan, Tunus, Letonya, Fransa vb.): ~3,05 milyar TL
Önemli Operasyonel Notlar ve Gelişmeler
1. Enflasyon Muhasebesi (TMS 29) Etkisi
Türkiye’de faaliyet gösteren ve fonksiyonel para birimi TL olan grup şirketleri için enflasyon düzeltmesi uygulanmıştır. 31 Mart 2026 itibarıyla üç yıllık kümülatif enflasyon oranı %205 olarak hesaplanmıştır. Net parasal pozisyon kazancı bu dönemde 59,4 milyon TL olarak kaydedilmiştir.
2. İşletme Süresi Uzatımları ve Mücbir Sebep
- Türkiye: DHMİ, pandemi kaynaklı mücbir sebep nedeniyle Antalya, Ankara Esenboğa, İzmir Adnan Menderes, Milas-Bodrum ve Gazipaşa-Alanya havalimanlarının işletme sürelerini ikişer yıl uzatmıştır.
- Kuzey Makedonya: Üsküp ve Ohrid havalimanlarının işletme süreleri Haziran 2030’dan Haziran 2032’ye uzatılmıştır.
3. Mevsimsellik Etkisi
Havacılık sektörünün doğası gereği, operasyonel sonuçlar mevsimsel dalgalanmalar göstermektedir. Gelir ve karın, yolcu sayısının arttığı yılın ikinci yarısında (özellikle Haziran-Ağustos dönemi) ilk altı aya oranla daha yüksek olması beklenmektedir.
4. İstihdam Durumu
31 Mart 2026 itibarıyla Grup’un toplam çalışan sayısı şu şekildedir:
- Bağlı Ortaklıklar: 21.828 kişi.
- İş Ortaklıkları: 12.426 kişi.
- Toplam: 34.254 çalışan.
5. Stratejik Yatırımlar
2026 yılı içerisinde Tunisie Duty Free S.A. (“ATÜ Tunus Duty Free”) şirketinde ek hisse alımı gerçekleştirilerek sermaye payı oranı %24,98’den %50,00’ye çıkarılmıştır.
Risk Yönetimi ve Türev Araçlar
Grup, özellikle değişken faiz oranlı kredilerden kaynaklanan faiz riskini yönetmek amacıyla vadeli faiz oranı takası (IRS) kullanmaktadır. TAV Ege (%75), TAV Ankara (%50) ve TAV Milas Bodrum (%90) gibi önemli projelerde faiz ödemeleri bu yolla sabitlenmiştir. Ayrıca, ABD doları tahvil ihracından kaynaklanan riskler çapraz kur takası ile Avro bazına çevrilmiştir.
