MARKA YATIRIM HOLDİNG 2025 YILI KONSOLİDE FİNANSAL ANALİZ VE DURUM DEĞERLENDİRMESİ

Yönetici Özeti

Marka Yatırım Holding Anonim Şirketi ve bağlı ortaklıklarının (Grup) 31 Aralık 2025 tarihi itibarıyla hazırlanan konsolide finansal raporları, şirketin operasyonel bir geçiş ve enflasyon düzeltmesi sürecinde olduğunu göstermektedir. 2025 yılı finansal sonuçlarında öne çıkan en kritik husus, hasılatın bir önceki yıla göre %57,7 oranında gerileyerek 112,5 milyon TL seviyesine düşmesidir. Operasyonel seviyede 32,9 milyon TL zarar kaydedilmesine rağmen, yatırım faaliyetlerinden elde edilen 119,7 milyon TL’lik gelir sayesinde dönem net kârı 61,8 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. TMS 29 uyarınca uygulanan enflasyon muhasebesi, finansal tabloların satın alma gücü cinsinden sunulmasını sağlamış, bu süreçte 10,1 milyon TL net parasal pozisyon kaybı kaydedilmiştir. Grubun özkaynakları, bağlı ortaklıklardaki kontrol kaybı ve operasyonel daralma nedeniyle 247,9 milyon TL’den 184,3 milyon TL’ye gerilemiştir.

1. Kurumsal Yapı ve Faaliyet Konusu

Grup’un tarihsel gelişimi ve mevcut operasyonel statüsü şu ana hatlarla belirlenmiştir:

• Kuruluş ve Dönüşüm: 2004 yılında İnfotrend B Tipi Menkul Kıymetler Yatırım Ortaklığı olarak kurulan şirket, 2012’de yatırım holding statüsüne geçmiş ve 2017 yılında mevcut “Marka Yatırım Holding” unvanını almıştır.
• Borsa Statüsü: Şirket paylarının %99,50’si halka açık olup Borsa İstanbul Ana Pazar’da “MARKA” kodu ile işlem görmektedir.
• Faaliyet Alanı: Yatırım holdingi olarak; finansal organizasyon, firma değerlemesi, ticari ve sınai yatırımlar ile danışmanlık alanlarında faaliyet göstermektedir.
• Bağlı Ortaklık Yapısı: Grup; tekstil, gıda, medya, bijuteri ve yaşlı bakımevi işletmeciliği gibi geniş bir yelpazede faaliyet gösteren beş ana bağlı ortaklığa sahiptir.

2. Finansal Durum Analizi (Bilanço Değerlendirmesi)

31 Aralık 2025 itibarıyla Grubun varlık ve kaynak yapısında önemli değişimler gözlemlenmiştir:

2.1. Varlık Yapısındaki Değişimler

• Toplam Varlıklar: 2024 yıl sonunda 367,4 milyon TL olan toplam varlıklar, 2025 sonunda 331,4 milyon TL’ye gerilemiştir.
• Dönen Varlıklar: 256,6 milyon TL’den 88 milyon TL’ye keskin bir düşüş yaşanmıştır. Bu düşüşte nakit varlıkların 1,7 milyon TL’den 89 bin TL seviyesine inmesi ve diğer alacaklardaki azalma etkili olmuştur.
• Duran Varlıklar: Maddi olmayan duran varlıklardaki artışın (69 milyon TL’den 202,9 milyon TL’ye) etkisiyle 110,8 milyon TL’den 243,3 milyon TL’ye yükselmiştir.

2.2. Yükümlülükler ve Özkaynaklar

• Kısa Vadeli Yükümlülükler: 114,9 milyon TL’den 146,3 milyon TL’ye yükselmiştir. Bu artışta ticari borçların 21,4 milyon TL’den 70,8 milyon TL’ye çıkması ana etkendir.
• Özkaynaklar: Toplam özkaynaklar 184,3 milyon TL’ye gerilemiştir. Özkaynak değişim tablosuna göre, “Bağlı Ortaklıklardaki Kontrolün Kaybı” nedeniyle 125,6 milyon TL’lik bir azalış kaydedilmiştir.
• Sermaye Yapısı: Şirketin ödenmiş sermayesi 20.990.000 TL olup, 317 milyon TL tutarında sermaye düzeltme farkı bulunmaktadır.

3. Finansal Performans Analizi (Kâr veya Zarar)

2025 yılı, Grubun operasyonel kârlılık açısından zorlandığı ancak yatırım faaliyetleriyle denge kurduğu bir yıl olmuştur.

3.1. Hasılat ve Brüt Kâr

• Satış Gelirleri: 112.568.590 TL hasılat elde edilmiştir (2024: 266,1 milyon TL).
• Satışların Maliyeti: 64,5 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
• Brüt Kâr: 47,9 milyon TL brüt kâr elde edilmiş, brüt kâr marjı yaklaşık %42,6 olarak gerçekleşmiştir.

3.2. Operasyonel Giderler ve Esas Faaliyet Zararı

• Genel Yönetim Giderleri: 27,1 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• Diğer Faaliyet Giderleri: 56,8 milyon TL’lik yüksek tutarlı “Esas Faaliyetlerden Diğer Giderler” kalemi nedeniyle Grup, 32,9 milyon TL esas faaliyet zararı kaydetmiştir.

3.3. Yatırım Faaliyetleri ve Net Dönem Kârı

• Yatırım Gelirleri: 119,7 milyon TL tutarındaki yatırım faaliyetlerinden gelirler, operasyonel zararı telafi ederek vergi öncesi kârın oluşmasını sağlamıştır.
• Vergi Yükümlülüğü: Dönem kârı üzerinden 20,7 milyon TL vergi gideri tahakkuk etmiştir.
• Net Kâr: Grup, 2025 yılını 61,8 milyon TL konsolide net dönem kârı ile kapatmıştır. Bu kârın 62,2 milyon TL’si ana ortaklık paylarına düşerken, kontrol gücü olmayan paylar 437 bin TL zarar kaydetmiştir.

4. Nakit Akış Analizi

Grubun nakit akış tablosu, operasyonel ve yatırım süreçlerindeki nakit hareketlerini özetlemektedir:

• İşletme Faaliyetleri: İşletme faaliyetlerinden 1,4 milyon TL net nakit çıkışı yaşanmıştır. Dönem kârı yüksek olsa da, parasal kayıplar ve işletme sermayesindeki değişimler nakit akışını baskılamıştır.
• Nakit Dengesi: Dönem başı 1,7 milyon TL olan nakit ve nakit benzerleri, dönem sonu itibarıyla (enflasyon etkisi dahil) 89.918 TL’ye gerilemiştir.
• Önemli Düzeltmeler: Net kâr mutabakatında, bağlı ortaklık elden çıkarmalarından kaynaklanan 119,7 milyon TL’lik düzeltme ve 161,6 milyon TL’lik parasal kazanç/kayıp düzeltmesi dikkat çekmektedir.

5. Raporlama Esasları ve Enflasyon Muhasebesi (TMS 29)

Finansal tablolar, Türkiye Finansal Raporlama Standartları (TFRS) ve KGK tarafından yayımlanan güncel taksonomiye uygun olarak hazırlanmıştır.

• Yüksek Enflasyon Düzeltmesi: SPK kararları uyarınca, 31 Aralık 2023’ten itibaren geçerli olan TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardı uygulanmıştır.
• Katsayılar: 31.12.2025 tarihi için düzeltme katsayısı 1,0000; 31.12.2024 tarihi için ise 1,3089 olarak kullanılmıştır.
• Metodoloji: Parasal olmayan tüm kalemler (stoklar, maddi duran varlıklar, özkaynaklar) ilgili tarihlerdeki fiyat endeksleri kullanılarak raporlama tarihindeki satın alma gücüne getirilmiştir. Parasal kalemler (nakit, borçlar, alacaklar) ise cari değerleri ile bırakılmıştır.

6. Önemli Riskler ve Notlar

• İlişkili Taraf İşlemleri: Grup, dönem içinde ilişkili taraflardan ticari ve diğer alacaklar/borçlar kapsamında işlemler gerçekleştirmiştir. 2025 sonu itibarıyla ilişkili taraflardan diğer alacaklar 13,2 milyon TL seviyesindedir.
• Değer Düşüklüğü: Alacaklarda 26,8 milyon TL tutarında değer düşüklüğü düzeltmesi yapılmıştır.
• Vergi Durumu: Ertelenmiş vergi varlığı 10,2 milyon TL olarak hesaplanmış, bu durum gelecekteki vergi yükümlülüklerinden indirim potansiyeli taşımaktadır.