15 Kişi, 2 Milyar Dolar İhracat: TGS Dış Ticaret’in Finansal Raporlarında Gizli 4 Şaşırtıcı Gerçek

Giriş: Dış Ticaretin Karmaşık Dünyasına Farklı Bir Bakış

Dış ticaret, pek çokları için yüksek riskli, büyük sermaye gerektiren ve operasyonel olarak karmaşık bir alan olarak bilinir. Bu genel kanı, genellikle doğrudur. Ancak TGS Dış Ticaret A.Ş.’nin son finansal raporlarının yoğun tablolarının arasına gömülmüş olan veriler, bu geleneksel varsayımlara meydan okuyan bir şirketin planını ortaya koyuyor.

Bu raporlar sadece rakamlardan ibaret değil; aynı zamanda dış ticaretin tüm risklerini ortadan kaldırarak onu bir hizmet modeline dönüştüren sıra dışı ve son derece verimli bir stratejinin sırlarını barındırıyor. Bu yazıda, bu raporların derinliklerine inerek TGS’nin iş modelini benzersiz kılan en şaşırtıcı ve etkileyici dört gerçeği ortaya çıkaracağız.

——————————————————————————–

1. Neredeyse Sıfır Riskli İhracat Modeli Mümkün mü?

Dış ticaretin doğasında var olduğu düşünülen finansal, ürün, ödeme ve kur risklerini neredeyse tamamen ortadan kaldıran bir iş modeli hayal edin. TGS Dış Ticaret’in başarısının temelinde tam olarak bu yatıyor: akıllıca tasarlanmış bir aracılık yapısı.

Şirket, geleneksel bir tüccar gibi mal alıp satmak yerine, imalatçı firmalar için bir hizmet ve finansman kolaylaştırıcısı olarak konumlanıyor. Yaptığı sözleşmelerle tüm riskleri doğrudan imalatçı firmalara aktararak, kendisini bu yüklerden arındırıyor. Faaliyet raporunda belirtildiği gibi, TGS’nin risk yönetimi stratejisi dört ana temel üzerine kurulu:

• Finansal Risk: Ödemeler, ithalatçı firmalardan ve KDV iadeleri vergi dairesinden tahsil edildikten sonra imalatçıya yapıldığı için TGS için bir nakit akışı riski oluşmuyor.
• Ürün Riski: Malın üretimi, kalitesi ve zamanında teslimi gibi tüm süreçlerin sorumluluğu tamamen imalatçı firmaya ait. TGS bu operasyonel yüke dahil olmuyor.
• Ödeme Riski: İmalatçı firmalara yapılacak ödemeler, yurtdışından tahsilat yapılması şartına bağlandığından, TGS bir tahsilat riski üstlenmiyor.
• Piyasa (Kur) Riski: Kur farklarından doğabilecek pozitif ya da negatif tüm etkiler, yapılan sözleşmeler uyarınca doğrudan ihracatı yapan firmalara yansıtılıyor. Böylece şirket, kur dalgalanmalarına karşı kendini tamamen korumuş oluyor.

Bu model, TGS’nin ana faaliyetini ihracat süreçlerini, özellikle de KDV iadesi gibi karmaşık prosedürleri yönetmeye odaklamasına olanak tanıyor. Bu yaklaşım, dış ticaretteki geleneksel risk algısını temelden değiştiriyor ve “kolaylaştırıcılığın” ne kadar güçlü bir strateji olabileceğini kanıtlıyor.

2. Kişi Başına 135 Milyon Dolarlık İnanılmaz Verimlilik

Büyük operasyonlar genellikle büyük ekipler gerektirir. Ancak TGS, bu kuralı da yıkıyor. Şirketin 2025 yılının ilk dokuz aylık finansal sonuçlarına göre, sadece 15 kişilik bir ekiple tam 2 milyar 32 milyon dolarlık ihracata aracılık edilmiş.

Bu rakamları daha anlaşılır kılmak için basit bir hesaplama yapalım: Bu, çalışan başına yaklaşık 135 milyon dolarlık bir ihracat hacmi anlamına geliyor. Bu olağanüstü verimlilik, şirketin yalın organizasyon yapısı ve teknoloji odaklı, akıllı iş modelinin en net göstergesi. TGS, modern iş dünyasının bir paradoksu üzerine bir ustalık dersi sunuyor: Ekonomik etki olarak devasa olurken fiziksel boyut olarak nasıl küçük kalınır? Bu durum, günümüz dünyasında en akıllı işin en büyük değil, en verimli olan olduğunu kanıtlıyor.

Bu dudak uçuklatan verimlilik sadece operasyonel bir anomali değil; aynı zamanda benzersiz bir şekilde yapılandırılmış finansal bir motorun doğrudan yansımasıdır. Şirketin bilançosuna tek bir bakış, bu yalın modelin nasıl sadece mümkün değil, aynı zamanda kârlı olduğunu da gözler önüne seriyor.

3. Güven Üzerine Kurulu Bir Bilanço: Varlıklar Neden Borçlara Eşit?

TGS’nin finansal durum tablosuna (bilanço) ilk bakışta, geleneksel analiz yöntemlerine alışkın olanlar için kafa karıştırıcı bir tablo ortaya çıkıyor. Yaklaşık 16.8 milyar TL tutarındaki “Ticari Alacaklar” ve neredeyse buna eşit olan yaklaşık 18 milyar TL‘lik “Ticari Borçlar” kalemi dikkat çekiyor. Toplam varlıkların 18.3 milyar TL gibi devasa bir boyuta ulaştığı bu tabloda, şirketin özkaynaklarının yalnızca 274 milyon TL gibi mütevazı bir seviyede kalması, ilk bakışta bir finansal zayıflık gibi algılanabilir.

Ancak gerçek tam tersi. Bu bilanço yapısı, şirketin iş modelinin finansal bir yansımasıdır ve bir zayıflık değil, aracı rolünün mükemmel bir kanıtıdır. Varlıkların borçlarla neredeyse bire bir eşleştiği bu bilanço yapısı, daha önce açıklanan sıfır riskli modelin finansal parmak izidir. Şirket, tamamen bir işlem kanalı olarak hareket ettiği için stok riski ve asgari nakit akışı riski taşımamaktadır ve bu gerçek, rakamlarla açıkça görülmektedir.

• Ticari Alacaklar (16.8 Milyar TL): Bu rakam, TGS’nin yurtdışındaki ithalatçılardan tahsil etmeyi beklediği ihracat bedellerini temsil eder.
• Ticari Borçlar (18 Milyar TL): Bu rakam ise, TGS’nin tahsilatı yaptıktan sonra yurtiçindeki imalatçı firmalara ödemeyi taahhüt ettiği bedeldir.

Finansal rapor dipnotlarında da belirtildiği gibi, TGS paranın bir anlığına uğradığı bir “geçiş” noktasıdır. Bilanço, bu güvene dayalı para akışını birebir yansıtmaktadır. Özkaynakların mütevazı kalması da bu modelin bir özelliğidir. Esasen, şirketin 18.3 milyar TL’lik toplam varlıkları içinden akan tüm değeri temsil ediyorsa, özkaynaklar şirketin borçlarından arınmış olarak sahip olduğu küçük bir kısımdır. Bu mütevazı boyut, modelin sermaye-hafif doğasını kanıtlayan bir hatadan ziyade bir özelliktir.

4. Yeni Bir Dönemin Başlangıcı: Kurucu Aileden Yatırım Devine Geçiş

Her başarılı şirketin hayatında stratejik dönüm noktaları vardır. TGS için bu an, 2025 yılında yaşandı. Şirketin %42.24’lük hissesi, kurucu ortaklar olan Tanrıverdi ve Polat aileleri tarafından Türkiye’nin önde gelen yatırım kuruluşlarının oluşturduğu bir konsorsiyuma devredildi.

Bu devir, sadece bir ortaklık değişikliği değil, aynı zamanda TGS’nin stratejik bir dönüşümünün de başlangıcıdır. Başarılı bir aile şirketi olan TGS, bu hamleyle kurumsal bir yatırım gücünün finansal ve stratejik vizyonunu arkasına almıştır. Devri gerçekleştiren konsorsiyumun kilit oyuncuları; Re-Pie Portföy Yönetimi A.Ş. Onbeşinci Karma Girişim Sermayesi Yatırım Fonu, Tera Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. ve Bulls Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. gibi alanında öncü kuruluşlardır.

Bu birleşme, sadece bir sermaye enjeksiyonu değil, aynı zamanda stratejik bir füzyondur. RePie, yatırım yaptığı şirketlerin “dijital dönüşüm” ve “kurumsal gelişim” süreçlerine aktif katkıda bulunan bir iş ortağı kimliğiyle tanınıyor. Bu durum, TGS’nin kanıtlanmış, verimli motorunu, teknolojik gelişim ve ölçeklendirme konusunda uzman bir güçle birleştirmesi anlamına geliyor.

Bu dönüşümde sürekliliğin ve mirasa saygının ne kadar önemli olduğunun bir kanıtı olarak, kurucu ortaklardan Ali Tanrıverdi, birikim ve deneyimlerini aktarmak üzere şirkette “Yönetim Kurulu Danışmanı” olarak görevine devam etmektedir. Bu detay, devrin sadece bir finansal işlem olmadığını, aynı zamanda şirketin DNA’sına duyulan saygıyı ve geleceğe yönelik ortak bir vizyonu da simgelemektedir. Bu stratejik yatırım, TGS’nin çeyrek asırlık başarılı geçmişinin bir onayı ve parlak geleceğine duyulan güvenin en net işareti olarak öne çıkıyor.

——————————————————————————–

Sonuç: Kolaylaştırmanın Gücü ve Geleceğe Bir Soru

TGS Dış Ticaret’in hikayesi, riskleri devrederek yönetmek, yalın bir organizasyonla inanılmaz bir verimliliğe ulaşmak ve doğru zamanda stratejik bir ortaklıkla geleceğe hazırlanmak gibi modern ekonominin başarı dersleriyle dolu. Şirketin başarısı, doğrudan “sahip olmak” yerine süreçleri “kolaylaştırmanın” ne kadar güçlü bir strateji olabileceğini kanıtlıyor.

Şirketin hiper-verimli, riskten arındırılmış kolaylaştırıcı modeli, şimdi RePie liderliğindeki konsorsiyumun getirdiği kurumsal sermaye ve stratejik uzmanlıkla güçlendirilmiş durumda. Bu yeni dönem, TGS’nin kanıtlanmış modelini daha da ileriye taşıma potansiyeli sunuyor. Peki, bu vizyon başka nerelerde uygulanabilir? Kendimize sormamız gereken soru şudur:

“Acaba hangi sektörler, TGS’nin aracı modelinde olduğu gibi, riskleri yönetip süreçleri kolaylaştırarak daha verimli hale getirilebilir?”

TGS Dış Ticaret A.Ş. 2025 Üçüncü Çeyrek Durum Raporu

Yönetici Özeti

Bu brifing belgesi, TGS Dış Ticaret A.Ş.’nin 30 Eylül 2025 itibarıyla sona eren dokuz aylık döneme ait finansal ve operasyonel durumunu, şirketin faaliyet raporu ve bağımsız denetimden geçmiş konsolide finansal tablolarına dayanarak analiz etmektedir.

Dönemin en kritik gelişmesi, Ağustos 2025’te şirketin %42,24’lük hissesinin Re-Pie Yatırım Holding ve paydaşları tarafından devralınmasıdır. Bu stratejik ortaklık değişimi, yönetim kurulunun ve kurumsal yönetim yapısının yeniden şekillenmesine yol açmıştır. Yeni yönetim, şirketin finansal gücünü artırmayı ve hizmet kapsamını genişletmeyi hedeflemektedir.

Operasyonel olarak şirket, güçlü bir büyüme performansı sergilemiştir. 2025 yılının ilk dokuz ayında aracılık edilen ihracat hacmi, bir önceki yılın aynı dönemine göre %32 artarak 2,032 milyar ABD dolarına ulaşmıştır. Bu dönemde 300’den fazla firmaya hizmet verilmiş ve 107 ülkeye ihracat gerçekleştirilmiştir.

Finansal açıdan bakıldığında, şirketin hasılatı bir önceki yılın aynı dönemine göre 135,7 milyon TL’den 161,8 milyon TL’ye yükselmiştir. Ancak, genel yönetim giderlerindeki önemli artış nedeniyle net dönem kârı 63,1 milyon TL’den 56,5 milyon TL’ye gerilemiştir. Şirketin bilançosu, aracılık modeline paralel olarak büyük ölçüde ticari alacak ve borçlardan oluşmakta olup, her iki kalemde de bir önceki yıl sonuna göre düşüş gözlemlenmiştir. Toplam varlıklar 26 milyar TL’den 18,3 milyar TL’ye gerilemiştir.

Şirket, operasyonlarını büyük ölçüde finansal riskleri imalatçı firmalara yansıtan bir aracılık modeli üzerine kurmuştur. Kur ve ödeme riskleri, yapılan sözleşmelerle yönetilmekte ve şirketin risk profili düşük seviyede tutulmaktadır.

——————————————————————————–

1. Kurumsal Gelişmeler ve Yönetim Değişiklikleri

1.1. Stratejik Hisse Devri ve Yeni Ortaklık Yapısı

2025 yılı Ağustos ayında, TGS Dış Ticaret A.Ş.’nin kurucu ortakları Ali Tanrıverdi, Burak Tanrıverdi ve Çağla Polat, şirketin ödenmiş sermayesinin %42,24’üne tekabül eden (A) ve (B) grubu paylarını devretmek üzere bir “Pay Devir Sözleşmesi” imzalamıştır. Devir işlemleri 1 Eylül 2025 tarihinde tamamlanmıştır.

Bu devirle birlikte şirketin ana ortakları Re-Pie Yatırım Holding ve ilişkili fonları olmuştur. Bu stratejik yatırımın amacı, TGS’nin sektördeki konumunu daha da güçlendirmek, hizmet kalitesini ve kapsamını artırmak ve üretici firmalara daha entegre hizmetler sunmaktır. Re-Pie Yatırım Holding, yatırım yaptığı şirketlerin operasyonel süreçlerine, dijital dönüşümüne ve kurumsal gelişimine katkıda bulunan bir iş ortağı rolü üstlenmektedir.

30 Eylül 2025 İtibarıyla Ortaklık Yapısı:

1.2. İmtiyazlı Paylar ve Oy Hakları

Şirket hisseleri (A) ve (B) grubu olarak ikiye ayrılmıştır. Şirket ana sözleşmesi uyarınca (A) grubu pay sahipleri, genel kurullarda her bir pay için 15 oy hakkına sahiptir. Ayrıca, Yönetim Kurulu üyelerinin bir kısmı (A) grubu pay sahiplerinin göstereceği adaylar arasından seçilmektedir. 30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin fiili dolaşımdaki hisse oranı %80,19’dur.

1.3. Yönetim Kurulu ve Üst Yönetim

Hisse devrini takiben Yönetim Kurulu yeniden yapılandırılmıştır. Eylül 2025’te alınan kararlarla atanan yeni üyeler şunlardır:

• Serkan Leke: Yönetim Kurulu Başkanı
• Mehmet Ali Ergün: Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı
• Muharrem Kaan Şakul: Yönetim Kurulu Üyesi
• Engin Nukan: Yönetim Kurulu Üyesi ve Genel Müdür
• Selahattin Okan: Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi
• Osman Nuri Topbaş: Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi

Şirketin kurucularından Ali Tanrıverdi, devir sonrası Yönetim Kurulu Danışmanı olarak görev alarak birikim ve deneyimlerini aktarmaya devam etmektedir. 30 Eylül 2025 itibarıyla 6 üyeden oluşan Yönetim Kurulu, dönem içinde 18 fiziksel toplantı gerçekleştirmiştir.

Üst yönetime (Yönetim Kurulu ve Üst Düzey Yöneticiler) 1 Ocak – 30 Eylül 2025 döneminde sağlanan huzur hakkı, ücret, prim ve diğer mali menfaatlerin toplamı 24.237.775 TL olarak gerçekleşmiştir (30 Eylül 2024: 12.994.261 TL).

——————————————————————————–

2. Operasyonel Performans ve Sektördeki Konumu

2.1. İhracat Hacmi ve Büyüme

TGS Dış Ticaret, 2025 yılının ilk dokuz ayında aracılık ettiği ihracat hacminde önemli bir artış kaydetmiştir.

• Toplam İhracat: 2 milyar 32 milyon ABD doları.
• Yıllık Artış: Bir önceki yılın aynı dönemine göre %32 büyüme.
• Hizmet Verilen Firma Sayısı: Marmara, Güneydoğu Anadolu, Akdeniz, Ege ve Karadeniz bölgelerinde 300’den fazla firma.
• Pazar Erişimi: 7 kıtada 107 farklı ülkeye ihracat.

Yıllara Göre İhracat Performansı (milyon USD):

2.2. Başarı Ödülleri

Şirket, 2024 yılındaki başarılı ihracat performansı nedeniyle 2025 yılında çeşitli kurumlardan ödüller almıştır:

• Türkiye İhracatçılar Meclisi (TİM): Türkiye’nin 6. İhracatçısı Ödülü
• İstanbul Tekstil ve Hammaddeleri İhracatçıları Birliği (İTHİB): Altın Ödül
• Otomotiv Endüstrisi İhracatçıları Birliği (OİB): Platin Ödülü
• İstanbul Deri ve Deri Mamülleri İhracatçıları Birliği (İDMİB): Platin Ödülü
• İstanbul Hazır Giyim ve Konfeksiyon İhracatçıları Birliği (İHKİB): Platin Ödülü

2.3. Sunulan Hizmetler ve Avantajlar

TGS, “Dış Ticaret Sermaye Şirketi” (DTSŞ) statüsüyle imalatçı firmalara ihracat süreçlerinde kapsamlı hizmetler sunmaktadır. Bu statü, 19 Mart 2025 tarihli Resmî Gazete ilanıyla 2025 yılı için de yenilenmiştir. Şirketin sağladığı temel avantajlar şunlardır:

• KDV İade Süreç Yönetimi: Firmaların KDV iade alacaklarını hızla tahsil ederek nakit akışlarını iyileştirir.
• Teminat Sorumluluğu: Vergi dairesinin talep ettiği teminat mektubu şartını TGS üstlenir, bu sayede firmaların bankalardaki gayri nakdi limitleri etkilenmez.
• Kısmi Finansman: KDV ön ödemesi yaparak firmaların işletme sermayesi ihtiyacını karşılar.
• Operasyonel Yükün Azaltılması: Dış ticaret ve KDV işlemleri için personel istihdam etme ihtiyacını ortadan kaldırır.
• Danışmanlık: İhracat uygulamaları, KDV ve dış ticaret finansmanı konularında güncel mevzuatı takip ederek danışmanlık hizmeti verir.

2.4. Bağlı Ortaklık

Şirketin %99 oranında pay sahibi olduğu TGS Kumaş Ürünleri Pazarlama A.Ş., 2011 yılında kurulmuştur. 500.000 TL ödenmiş sermayeye sahip olan bu iştirak, TGS’nin müşterisi olan imalatçılara hammadde (iplik, kumaş vb.) tedarik etmek ve TGS’nin pazarlama faaliyetlerine destek sağlamak amacıyla faaliyet göstermektedir.

——————————————————————————–

3. Finansal Analiz (01.01.2025 – 30.09.2025)

Şirketin finansal tabloları, Türkiye Muhasebe Standartları (TMS) ve TMS 29 (Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama) standardına uygun olarak hazırlanmıştır.

3.1. Konsolide Gelir Tablosu Analizi

• Hasılat: Şirketin aracılık ettiği ihracat ve KDV iadesi işlemlerinden elde ettiği komisyon gelirlerini yansıtmaktadır. Artan ihracat hacmine paralel olarak hasılat %19,2 artmıştır.
• Giderler: Kârlılıktaki düşüşün ana sebebi, Genel Yönetim Giderleri‘ndeki %57,8’lik artıştır. Bu artış, yönetim kurulu ücretleri ve personel giderlerindeki yükselişten kaynaklanmaktadır.
• Kârlılık: Artan giderler ve vergi yükü sonucunda şirketin Net Dönem Kârı %10,5 oranında azalarak 56,5 milyon TL’ye gerilemiştir.

3.2. Konsolide Finansal Durum Tablosu (Bilanço) Analizi

• Bilanço Yapısı: Bilanço, şirketin aracılık faaliyetlerinin bir yansıması olarak, büyük ölçüde Ticari Alacaklar (ihracatçı firmaların mal bedelleri) ve Ticari Borçlardan (imalatçı firmalara ödenecek tutarlar) oluşmaktadır. Bu iki kalem birbirini büyük ölçüde dengelemektedir.
• Varlık ve Yükümlülüklerde Azalma: Toplam varlıklar ve yükümlülükler, yıl sonuna göre yaklaşık %30 oranında azalmıştır. Ortalama tahsilat süresi 53 günden 80 güne, ortalama borç ödeme süresi ise 56 günden 85 güne çıkmıştır.
• Diğer Kalemler: Diğer Alacaklar kalemi, büyük ölçüde vergi dairesinden talep edilen KDV iadesi alacaklarından oluşmaktadır. Stoklar ise faturası kesilmiş ancak henüz fiili ihracı gerçekleşmemiş müşteri ürünlerini temsil etmektedir.

3.3. Nakit Akışı ve Kâr Dağıtımı

Dönem sonunda Nakit ve Nakit Benzerleri 126 milyon TL’den 57 milyon TL’ye gerilemiştir. Bu düşüşte işletme faaliyetlerinden kaynaklanan 22,4 milyon TL ve finansman faaliyetlerinden kaynaklanan 68,6 milyon TL’lik nakit çıkışları etkili olmuştur.

Şirket, 2024 yılı faaliyet dönemine ilişkin olarak 21 Mayıs 2025’teki Genel Kurul’da alınan kararla toplam 15.000.000 TL (hisse başına brüt 1 TL) temettü dağıtmış ve ödemeleri 27 Mayıs 2025’te gerçekleştirmiştir.

——————————————————————————–

4. Risk Yönetimi ve Kurumsal Yönetim

4.1. Risk Değerlendirmesi

Şirket, faaliyet modelinden kaynaklanan düşük bir risk profiline sahiptir:

• Finansal ve Ödeme Riski: İmalatçı firmalara yapılacak ödemeler, ilgili tutarların ithalatçıdan veya vergi dairesinden tahsil edilmesi şartına bağlı olduğundan risk minimize edilmiştir.
• Piyasa Riski: Kur ve vade farkından kaynaklanan riskler, yapılan sözleşmelerle doğrudan ihracatı yapan firmalara yansıtılmaktadır.
• Pazar Riski: Şirket, tek bir sektöre bağımlı olmayıp ihracat yapan tüm imalat sektörlerini kapsadığı için pazar riski Türkiye’nin toplam ihracat rakamlarından etkilenmektedir.

4.2. Kurumsal Yönetim ve Sürdürülebilirlik

TGS, Sermaye Piyasası Kurulu’nun Kurumsal Yönetim İlkeleri’ne büyük ölçüde uyum sağlamaktadır. Hisse devrinin ardından 23 Eylül 2025’te Denetimden Sorumlu Komite, Riskin Erken Saptanması Komitesi ve Kurumsal Yönetim Komitesi oluşturulmuştur. Bu komiteler dönem içinde aktif olarak toplanmış ve raporlarını Yönetim Kurulu’na sunmuştur.

Şirket, sürdürülebilirlik ilkeleri çerçevesinde müşteri memnuniyeti, çevre yönetimi ve bilgi güvenliği konularında çeşitli ISO sertifikalarına (ISO 9001, 10002, 14001, 27001, 27701) sahiptir. “Eşitlik ve Kapsayıcılık” ilkesi doğrultusunda adil bir istihdam politikası yürütülmektedir. 30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin ortalama çalışan sayısı 15 kişidir.