Rakamların Ardındaki Dev Strateji: Tukaş Raporundan 4 Kritik Sinyal

Giriş: Rakamların Ötesindeki Hikaye

Şirketlerin üç aylık faaliyet raporları genellikle rakamlar, tablolar ve yasal bildirimlerle dolu, anlaşılması güç belgeler olarak bilinir. Ancak bu yoğun verilerin ardında, bazen bir şirketin stratejik dönüşümünü, cesur adımlarını ve geleceğe yönelik hırslarını anlatan sürükleyici bir hikaye gizlidir.

Tukaş Gıda’nın 2025 üçüncü çeyrek raporları, tam da böyle bir hikayenin en çarpıcı örneklerinden birini sunuyor. İlk bakışta sıradan görünen bu belgeler, dikkatle incelendiğinde şirketin sadece büyümekle kalmayıp, aynı zamanda endüstriyel bir devrime hazırlandığını gösteriyor. İşte o rakamların arasına gizlenmiş en şaşırtıcı ve etkili dört kritik sinyal.

1. Patates Devrimi: Tukaş’ın Milyar Liralık Yeni Hamlesi

Raporlarda öne çıkan en önemli gelişmelerden biri, Niğde’de yapılan devasa yeni yatırım. Şirket, 3,4 milyar TL‘lik bir yatırım teşvik belgesi kapsamında kurduğu dondurulmuş patates üretim hattında 10 Eylül 2025 itibarıyla seri üretime başladı. Bu, Tukaş’ın sadece mevcut operasyonlarını genişletmekle kalmayıp, tamamen yeni ve büyük bir pazara iddialı bir giriş yaptığının en net kanıtı.

Operasyonun ölçeği, şirketin vizyonunu açıkça ortaya koyuyor:

• Yıllık Kapasite: 120.000 ton dondurulmuş patates ve 8.000 ton patates unu.
• Günlük İşleme: 700 ton ham patates işlenerek 360 ton bitmiş ürün elde edilecek.

Bu hamle, Tukaş’ın gıda sektöründe oyunun kurallarını değiştirmeye hazırlandığını ve agresif büyüme hedeflerini somut adımlarla desteklediğini gösteren güçlü bir sinyal.

2. Kâr Patlamasının Sırrı: Satışlar Artmazken Kârlılık Nasıl Uçtu?

Raporun en şaşırtıcı bulgularından biri de satış gelirleri ve kârlılık arasındaki dikkat çekici ayrışma. Satış gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %5 gibi mütevazı bir artış göstererek 6,1 milyar TL’den 6,4 milyar TL’ye çıkarken, şirketin kârlılığı adeta patlama yaşadı.

Rakamlar, bu olağanüstü verimlilik artışını net bir şekilde ortaya koyuyor:

• Faaliyet Kârı: Yaklaşık %166 artarak 595 milyon TL’den 1,6 milyar TL’ye fırladı.
• Dönem Kârı: Yaklaşık %91 artışla 573 milyon TL’den 1,1 milyar TL’ye ulaştı.
• Faaliyet Kâr Marjı: %9,75’ten %24,67’ye fırlayarak inanılmaz bir sıçrama gösterdi.

Bu dramatik iyileşme sadece verimlilikle ilgili değil, aynı zamanda bir maliyet kontrolü ustalığıydı. Veriler asıl sırrı ortaya koyuyor: Gelirler %5 artarken, Satışların Maliyeti fiilen düşerek 4,79 milyar TL’den 4,70 milyar TL’ye geriledi. Üretime daha az harcarken daha fazla satma yeteneği, kârlılıktaki bu patlayıcı büyümenin motoru ve şirketin operasyonel gücünün en somut kanıtıdır.

3. Stratejik Stok Yığını: 7 Milyar Liraya Yaklaşan Devasa Risk mi, Fırsat mı?

Finansal durum tablosunda dikkat çeken bir diğer kritik nokta ise stok seviyelerindeki devasa artış. Şirketin stokları, 2024 sonunda 4,6 milyar TL seviyesindeyken, 30 Eylül 2025 itibarıyla 6,9 milyar TL‘ye ulaştı.

Faaliyet raporu, bu devasa birikime dair önemli bir ipucu sunuyor: raporda ‘turşu’ ve ‘konserve mısır’ üretimi için yapılan hammadde stoklamasının, mevsimlik işçi sayısında büyük bir artışı gerektirecek kadar önemli olduğu belirtiliyor. Bu, finansal rakamın arkasındaki operasyonel ölçeğe işaret ediyor. Neredeyse 7 milyar TL’lik bir stoku yönetmek, önemli miktarda sermayeyi bağlamak anlamına gelse de bu cesur hamle, gelecekteki hammadde fiyat artışlarına veya olası tedarik zinciri sorunlarına karşı alınmış stratejik bir önlem olabilir. Tukaş, bu adımıyla potansiyel riskleri bir fırsata çevirme yolunda önemli bir kumar oynuyor.

4. Şirketin Görünmez Ordusu: Mevsimlik Çalışan Gerçeği

Raporların personel bölümü, şirketin operasyonel yapısıyla ilgili belki de en şaşırtıcı gerçeği ortaya koyuyor. 2025 yılının ilk dokuz ayında ortalama mevsimlik çalışan sayısı (1.069) şirketin kadrolu beyaz yakalı (176) ve mavi yakalı (396) çalışanlarının toplamından çok daha yüksek.

Dahası, mevsimlik işçi sayısı bir önceki yılın aynı dönemindeki ortalama 657 kişiye kıyasla %62’lik dikkat çekici bir artış göstermiş. Bu istatistik, Tukaş gibi tarımsal gıda üreticilerinin temel operasyonel dinamiğini gözler önüne seriyor. Şirketin üretim gücü, büyük ölçüde hasat döngülerine bağlı olarak çalışan, esnek ve devasa bir “görünmez orduya” dayanıyor. Bu yapı, şirketin talebin zirve yaptığı dönemlerde üretim kapasitesini hızla artırabilmesini sağlıyor.

Sonuç: Büyümenin Ötesinde Bir Dönüşüm

Tukaş’ın 2025 üçüncü çeyrek raporları, şirketin sadece rakamsal olarak büyüdüğünü değil, aynı zamanda temel bir stratejik dönüşüm geçirdiğini gösteriyor. Dev yatırımlar, olağanüstü verimlilik artışları, cesur tedarik zinciri yönetimi ve esnek iş gücü yapısı, Tukaş’ın geleceğe yönelik vizyonunu ve kararlılığını ortaya koyan güçlü işaretler.

Peki, Tukaş’ın bu cesur adımları onu gıda sektöründe yeni bir lige taşıyacak mı, yoksa bu agresif büyüme beraberinde yeni riskleri de getiriyor mu?

Tukaş Gıda San. ve Tic. A.Ş. 01.01.2025 – 30.09.2025 Dönemi Bilgilendirme Raporu

Yönetici Özeti

Bu rapor, Tukaş Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin 1 Ocak 2025 – 30 Eylül 2025 dönemine ait faaliyetlerini ve finansal performansını özetlemektedir. Şirket, bu dönemde hem operasyonel hem de finansal alanda önemli adımlar atmıştır.

Temel Bulgular:

• Güçlü Finansal Performans: Şirket, 2025 yılının ilk dokuz ayında satış gelirlerini 6,43 milyar TL’ye çıkarırken, faaliyet kârını bir önceki yılın aynı dönemine göre %166 artışla 595 milyon TL’den 1,59 milyar TL’ye yükseltmiştir. Net dönem kârı ise %91 artışla 573 milyon TL’den 1,1 milyar TL’ye ulaşmıştır. Faaliyet kâr marjı %15,32’den %24,67’ye yükselerek kârlılıkta belirgin bir iyileşme göstermiştir.
• Stratejik Yatırımın Devreye Girmesi: Niğde’de 3,4 milyar TL yatırım teşvik belgesi kapsamında inşa edilen dondurulmuş patates üretim hattı, 10 Eylül 2025 tarihinde seri üretime başlamıştır. Yıllık 120.000 ton dondurulmuş patates ve 8.000 ton patates unu kapasitesine sahip bu tesis, şirketin büyüme stratejisinin en önemli ayağını oluşturmaktadır.
• Sermaye Yapısının Güçlendirilmesi: Şirket, çıkarılmış sermayesini 1,47 milyar TL’den bedelsiz artırımla 4,5 milyar TL’ye yükseltmiştir. Bu işlem, SPK tarafından 31 Ocak 2025’te onaylanmış ve 10 Şubat 2025’te tescil edilmiştir. Ayrıca, %100 bağlı ortaklığı olan Tukaş Dış Ticaret A.Ş. ile birleşme işlemi tamamlanarak kurumsal yapı sadeleştirilmiştir.
• Büyüyen Bilanço ve Borçlanma: Toplam varlıklar, 2024 sonuna göre %25 artarak 20 milyar TL’den 25,1 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu büyüme, büyük ölçüde Niğde yatırımı kaynaklı maddi duran varlık artışı ve stoklardaki yükselişten kaynaklanmaktadır. Yatırımların finansmanı için finansal borçlar artmış, Toplam Borçlar/Özkaynaklar oranı 0,41’den 0,60’a çıkmıştır.
• Kur Riski: Şirket, 30 Eylül 2025 itibarıyla 4,74 milyar TL net yabancı para yükümlülük pozisyonu taşımaktadır. Bu pozisyon ağırlıklı olarak Euro cinsindendir ve döviz kurlarındaki dalgalanmalara karşı önemli bir risk teşkil etmektedir.

1. Kurumsal ve Yönetimsel Yapı

Yönetim Kurulu ve Komiteler

Şirketin 30 Eylül 2025 itibarıyla Yönetim Kurulu, 3 Haziran 2024 tarihinde üç yıl süreyle ve 9 Nisan 2025 tarihinde bir yıl süreyle seçilen üyelerden oluşmaktadır. Görev dağılımı ve komite üyelikleri aşağıdaki gibidir:

Yönetim Kurulu Komiteleri (09.04.2025 itibarıyla):

• Denetimden Sorumlu Komite: Serdar Muharrem BAYRAKTUTAN (Başkan), Gül Sağır AYDIN (Üye).
• Kurumsal Yönetim Komitesi: Gül Sağır AYDIN (Başkan), Serdar Muharrem BAYRAKTUTAN (Üye), Senem TOKOĞLU (Üye).
• Riskin Erken Saptanması Komitesi: Serdar Muharrem BAYRAKTUTAN (Başkan), Gül Sağır AYDIN (Üye).

Sermaye ve Ortaklık Yapısı

Şirketin kayıtlı sermaye tavanı ve çıkarılmış sermayesi 4.500.000.000 TL’dir. Çıkarılmış sermaye, 1.472.310.000 TL’den 3.027.690.000 TL artırılarak bu seviyeye ulaşmıştır. Bu işlem Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) tarafından 31.01.2025’te onaylanmış ve 10.02.2025’te tescil edilmiştir. Şirket sermayesinde imtiyazlı pay bulunmamaktadır.

30.09.2025 İtibarıyla Ortaklık Yapısı:

Bağlı Ortaklıklar ve İştirakler

Şirketin %100 bağlı ortaklığı olan Tukaş Dış Ticaret A.Ş. ile devralma suretiyle birleşme işlemi, SPK’nın 27.02.2025 tarihli onayı sonrası 04.03.2025’te tescil edilmiştir. Bu tarih itibarıyla Şirketin doğrudan veya dolaylı bağlı ortaklığı ya da iştiraki bulunmamaktadır.

2. Operasyonel Performans ve Yatırımlar

Üretim Tesisleri ve Kapasite

Şirket; Torbalı (İzmir), Akhisar (Manisa), Manyas (Balıkesir) ve Bor (Niğde) olmak üzere dört tesiste faaliyet göstermektedir. Tesislerin toplam üretim kapasitesi 451.562 Ton/Yıl‘dır.

• Torbalı Tesisi (157.182 Ton/Yıl): Salça, Konserve, Sos (Ketçap-Mayonez), Reçel
• Akhisar Tesisi (64.036 Ton/Yıl): Turşu, Konserve, Zeytin, Közleme
• Manyas Tesisi (109.764 Ton/Yıl): Salça, Konserve, Dondurulmuş Ürün, Közleme
• Bor Tesisi (120.580 Ton/Yıl): Salça, Konserve, Dondurulmuş Sebze

Üretim ve Satış Miktarları

01.01-30.09 dönemleri arası miktar bazında üretim ve satışlar aşağıdaki gibidir:

Üretim Miktarları (Ton)

Satış Miktarları (Ton)

Stratejik Yatırımlar ve Önemli Gelişmeler

• Yatırım Harcamaları: İlgili dönemde aktifleştirilen maddi duran varlık tutarı 1.827.435.707 TL‘dir. Devam etmekte olan yatırımların tutarı ise 1.789.248.102 TL olup, büyük bölümü Niğde Fabrika yatırımlarından oluşmaktadır.
• Niğde Dondurulmuş Patates Hattı: Niğde Bor Karma OSB’de 3,4 milyar TL yatırım teşvik belgesi kapsamında yapılan dondurulmuş patates üretim hattı tamamlanmış ve 10 Eylül 2025 tarihinde seri üretime başlamıştır.
  • Yıllık Kapasite: 120.000 ton dondurulmuş patates ve 8.000 ton patates unu.
  • Günlük İşleme: 700 ton patates işlenerek 360 ton bitmiş ürün ve 24 ton patates unu üretimi hedeflenmektedir.
• Borçlanma Aracı İhracı: Şirket, yurt içinde nitelikli yatırımcılara satılmak üzere 2 milyar TL’ye kadar borçlanma aracı ihracı için SPK’dan 15.05.2025 tarihinde onay almıştır.
• Pay Geri Alım Programı: 8 Ekim 2024’te başlatılan pay geri alım programı 7 Nisan 2025’te sonlandırılmıştır. Geri alınan 112.500.000 adet payın tamamı 22 Eylül 2025’te Borsa İstanbul’da satılarak şirketin sermayesindeki geri alınmış pay oranı sıfırlanmıştır.

3. Finansal Durum ve Performans Analizi

Not: Finansal tablolar, Türkiye Finansal Raporlama Standartları (TFRS) ve TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardı uyarınca, 30 Eylül 2025 tarihindeki Türk Lirası’nın satın alma gücüne göre düzeltilerek sunulmuştur.

Özet Bilanço (Finansal Durum Tablosu)

Bilanço büyümesi, Niğde yatırımları nedeniyle duran varlıklardaki artış ve artan üretim/satış faaliyetleri paralelinde stoklar (4,6 milyar TL’den 6,9 milyar TL’ye) ile ticari alacaklardaki yükselişten kaynaklanmaktadır. Uzun vadeli yükümlülüklerdeki belirgin artış, yatırım finansmanı için kullanılan uzun vadeli kredileri yansıtmaktadır.

Özet Gelir Tablosu

Şirketin kârlılığı, maliyet kontrolü ve operasyonel verimlilik artışları sayesinde önemli ölçüde iyileşmiştir. Özellikle faaliyet kârındaki %166’lık artış dikkat çekicidir.

Önemli Finansal Oranlar

Kârlılık marjları güçlü bir şekilde artarken, borçluluk oranı yatırımlar nedeniyle yükselmiştir. Cari oran ve asit-test oranı, şirketin kısa vadeli yükümlülüklerini karşılama kapasitesinin sağlıklı seviyelerde olduğunu göstermektedir.

Nakit Akış Analizi

• İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı: (603.428.524) TL. Yüksek kârlılığa rağmen, özellikle stoklardaki 2,3 milyar TL’lik artış nedeniyle işletme faaliyetlerinden nakit çıkışı yaşanmıştır.
• Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı: (1.714.972.617) TL. Bu çıkışın büyük kısmı, maddi duran varlık alımlarından (1,76 milyar TL) kaynaklanmaktadır.
• Finansman Faaliyetlerinden Nakit Akışı: 2.484.777.555 TL. Nakit çıkışlarını dengelemek için ağırlıklı olarak borçlanma (4,1 milyar TL) yoluyla finansman sağlanmıştır.

4. Finansal Risk Yönetimi

Sermaye ve Likidite Riski

Şirket, sermaye riskini Net Borç / Toplam Özkaynak oranı ile takip etmektedir. Bu oran, 31.12.2024’teki 0,38 seviyesinden, artan borçlanma ile 30.09.2025’te 0,56‘ya yükselmiştir. Likidite oranları ise güçlü kalmaya devam etmiştir.

Kur Riski

Şirketin 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla (4.741.509.634) TL net yabancı para yükümlülük pozisyonu bulunmaktadır. Bu pozisyonun kompozisyonu şöyledir:

• Euro: (98.559.802) EUR
• ABD Doları: 853.349 USD
• Japon Yeni: 100.000.000 JPY

Duyarlılık analizine göre, döviz kurlarının TL karşısında %20 değer kazanması durumunda, kâr/zarar üzerinde (950.032.637) TL‘lik negatif bir etki oluşacağı öngörülmektedir. Bu, şirketin karşı karşıya olduğu en önemli finansal risktir.