Vanet’in 2025 Karnesi: Arbedeli Genel Kurullar, “Hayalet” Tesisler ve %300’lük Büyük Kumar

Kurumsal finans dünyasında faaliyet raporları genellikle rakamların ve standart cümlelerin arkasına gizlenmiş kuru belgelerdir. Ancak Vanet Gıda Sanayi’nin 2025 yılı 9 aylık raporu, bir bilançodan ziyade modern bir “corporate thriller” senaryosunu andırıyor. Bu raporun satır aralarında, sadece kâr-zarar tabloları değil; “güvenlik sorunu” nedeniyle yapılamayan toplantılar, devasa tesislerdeki derin sessizlik ve hisse fiyatının 18,01 TL ile 58,50 TL arasında savrulduğu sert bir volatilite hikâyesi gizli.

Vanet’in 2025 yılı performansı, yatırımcılar için operasyonel bir başarı öyküsü olmaktan çok, stratejik bir paradokslar silsilesi sunuyor. Şirketin Van’daki “taç mücevheri” niteliğindeki arazileri üzerinde yükselen soru işaretlerini ve yönetim katındaki vekalet savaşlarını anlamak, Türk sermaye piyasalarındaki en ilginç vakalardan birini deşifre etmek anlamına geliyor.

Bitmeyen Senfoni: Genel Kurulda Çıkan “Arbede” ve “Vekalet Savaşları”

Vanet’in 2024 yılı Olağan Genel Kurul süreci, tam bir yılan hikâyesine dönüştü. 30.05.2025 tarihinden itibaren genel kurulu toplamak için üç kez deneme yapıldı ancak her seferinde kurumsal bir duvara tosladı. İlk toplantı nisap yokluğuyla, ikincisi ise pay sahiplerinin sunduğu üç farklı başkanlık önergesinin de reddedilmesiyle (başkanlık divanı oluşturulamadığı için) sonuçsuz kaldı. Ancak asıl düğüm, 30 Eylül 2025’teki üçüncü denemede koptu.

Arka planda, SPK’nın “usulsüz vekaletnameler” ve “birlikte hareket etme şüphesi” konusundaki sert uyarıları vardı. Kurul, Yönetim Kurulu’na gönderdiği yazıda, mevzuata aykırı vekaletlerin kabul edilmesi durumunda doğacak “cezai ve hukuki sorumluluk” konusunda net bir ihtar çekmişti. Bu gergin atmosfer, 01.10.2025 tarihli KAP açıklamasında şu sarsıcı ifadelerle tarihe geçti:

“Hazirun oluşturulması bitiminde katılan pay sahiplerinin çıkardığı arbededen dolayı güvenliğin sağlanamaması nedeni ile yapılamadığından…”

Bir şirketin kendi genel kurulunu fiziki güvenlik nedeniyle aylarca yapamaması, sadece kurumsal yönetim ilkelerinin ihlali değil, aynı zamanda derin bir yönetim krizinin dışavurumudur. 15 oy hakkına sahip imtiyazlı A grubu paylar ile halka açık B grubu arasındaki bu “arbede”, Vanet’i tam bir kurumsal limboda bırakmış durumda.

Dev Tesis, Sıfır Hareket: Sadece 2 Çalışanla Yönetilen Bir İmparatorluk

Raporun en çarpıcı paradoksu operasyonel verilerde saklı. Şirketin Van/Edremit’te 563 dönüm arazi üzerinde kurulu, 24.000 m2 kapalı alana sahip devasa bir tesisi var. Ancak Madde 25’teki personel verisi, bu imparatorluğun adeta bir “hayalet” tarafından yönetildiğini kanıtlıyor: Hem 31.12.2024 hem de 30.09.2025 itibarıyla şirketin toplam çalışan sayısı sadece 2 kişi.

Peki, sadece iki personelle 9 ayda 112,5 milyon TL’lik hasılat nasıl yapılıyor? Cevap, “İlişkili Taraf İşlemleri”nde gizli. Vanet’in neredeyse tüm hammadde alımları ve operasyonel akışı (yaklaşıl 111 milyon TL’lik alış), ilişkili şirket olan Van-Bes Besicilik üzerinden realize ediliyor. Bu durum, Vanet’in aktif bir et üreticisi olmaktan ziyade, operasyonları dışarıya delege etmiş ve asıl değerini 239,5 milyon TL değerindeki “Yatırım Amaçlı Gayrimenkul” portföyünde tutan bir gayrimenkul holdingine dönüştüğünü gösteriyor.

Zarar Eden Yapıdan %300’lük “Primli” Kumar

Vanet, 2025 yılının ilk 9 ayında 6,5 milyon TL net dönem zararı açıkladı. Ancak bu finansal tabloya rağmen yönetim, 01.10.2025 tarihinde piyasayı sarsan %300’lük bedelli sermaye artırımı kararını duyurdu. Hedef, 25 milyon TL’lik sermayeyi 100 milyon TL’ye taşımak.

Sermaye Hamlesinin Detayları:

• Artırım Oranı: %300 Nakden (Bedelli).
• Pay Grupları: 1.875.000 TL (A Grubu), 73.125.000 TL (B Grubu).
• Agresif Fiyatlama: 1 TL nominal değerli pay başına 5 TL rüçhan hakkı kullanım fiyatı.
• Güvence: Satılmayan payların tamamı için Metro Ticari ve Mali Yatırımlar Holding A.Ş.’nin satın alma taahhüdü bulunuyor.

Nominal değerinin 5 katı fiyatla rüçhan hakkı kullandırmak, zarar eden bir şirket için oldukça iddialı bir “finansal deşifre” hamlesidir. Şirket, hissedarlarından adeta “geleceği satın almalarını” talep ederken, ana ortağın taahhüdü bu kumarın arkasındaki asıl güvenceyi oluşturuyor.

Borç ve İpotek Çıkmazı: Şekerbank Kıskacında 312,9 Milyon TL

Şirketin finansal özgürlüğü, devasa bir ipotek yükünün gölgesinde kalmış durumda. Raporun 11. maddesi, Vanet’in toplam Teminat-Rehin-İpotek (TRİ) yükümlülüğünün 312,9 milyon TL (282,9M TL ipotek + 30M TL kefalet) seviyesine ulaştığını gösteriyor.

Özellikle Van/Edremit’teki araziler ve binalar üzerinde Şekerbank lehine 1. dereceden başlayan ve 110 milyon TL’lik dilimlere varan çok katmanlı ipotekler bulunuyor. Şirketin varlıklarının büyük bir kısmı banka borçlarına “rehine” verilmiş durumda; bu da bedelli sermaye artırımından gelecek taze nakdin neden bu kadar hayati olduğunu açıkça ortaya koyuyor: Deleveraging (Borç azaltma).

Bölgesel Güç vs. Lojistik Kabus: Doğu Anadolu’nun “Kayıt Dışı” Gerçekliği

Sektörel analiz (Madde 14 ve 15), Vanet’in dürüst itiraflarıyla dolu. Şirket için bölge hem bir kale hem de bir maliyet tuzağı:

• Avantajlar: Satışların %65’inin Doğu ve Güneydoğu Anadolu’da olması, kemikleşmiş bir pazar hakimiyeti sağlıyor.
• Zorluklar: Uzun kış şartlarının lojistik maliyetleri patlatması ve kalifiye personel kıtlığı operasyonları zorlaştırıyor. Ancak asıl tehlike makro düzeyde: Sektördeki “kayıt dışılık”. Yıllık 1200 tonluk tüketim potansiyeline rağmen kayıtlı kesimin 400 tonlarda kalması, Vanet gibi kayıt içi çalışan aktörler için haksız rekabetin en somut kanıtı.

Sonuç: 10 Aralık “Son Kale” mi?

Vanet Gıda için 2025 yılı, kurumsal bir varoluş mücadelesinin tam ortasında geçiyor. Bir yanda 2 personelle yönetilen 239 milyon liralık gayrimenkul stoğu, diğer yanda banka ipotekleri ve vekalet savaşlarının gölgesindeki genel kurullar. Şirketin sunduğu bu tablo, yatırımcılar için yüksek riskli ama bir o kadar da içgörü dolu bir stratejik bulmaca niteliğinde.

Şimdi tüm gözler 10 Aralık 2025 tarihindeki dördüncü denemeye çevrilmiş durumda. Genel kurul bu kez nisapsız ve “arbedesiz” bir şekilde yapılabilecek mi? Yoksa Vanet, kurumsal kaosun daha derin sularına mı sürüklenecek? Zaman, 5 TL’lik rüçhan hakkı kumarının kimin lehine sonuçlanacağını gösterecek.

VANET GIDA SANAYİ İÇ VE DIŞ TİCARET A.Ş. 2025 YILI 9 AYLIK FAALİYET VE STRATEJİK DURUM ANALİZİ

Yönetici Özeti

Bu bilgilendirme notu, Vanet Gıda Sanayi İç ve Dış Ticaret A.Ş.’nin (VANET) 2025 yılı ilk dokuz aylık faaliyet raporu ve finansal tablolarından elde edilen kritik bulguları sentezlemektedir. Şirket, 2025 yılının ilk dokuz ayında 6.597.167 TL net dönem zararı açıklamıştır; bu rakam geçen yılın aynı dönemindeki 1,38 milyon TL’lik kâra kıyasla belirgin bir düşüşü temsil etmektedir.

Dönemin en dikkat çekici gelişmeleri, sermaye yapısında planlanan %300 oranındaki bedelli sermaye artırımı kararı ve üst üste üç kez gerçekleştirilemeyen Olağan Genel Kurul toplantılarıdır. Özellikle genel kurul süreçlerinde yaşanan usulsüz vekaletname kullanımı iddiaları, ortaklar arasındaki arbede ve güvenlik sorunları nedeniyle toplantıların ertelenmesi, şirketin kurumsal yönetim süreçlerinde ciddi bir türbülans yaşandığını göstermektedir. Şirket, finansal yapısını güçlendirmek amacıyla sermayesini 25 milyon TL’den 100 milyon TL’ye çıkarmayı hedeflemektedir.

——————————————————————————–

1. Kurumsal Profil ve Yönetim Yapısı

VANET, 1977 yılında temelleri atılmış ve 2010 yılında Metro Ticari ve Mali Yatırımlar Holding A.Ş.’den kısmi bölünme yoluyla ayrılarak kurulmuş, et ve et ürünleri sektöründe faaliyet gösteren bir kuruluştur.

Yönetim Kurulu Yapısı

Rapor dönemi itibarıyla görev yapan yönetim kurulu üyeleri ve yetkileri aşağıdadır:

Personel Durumu

30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin çalışan sayısı 2 kişidir (31 Aralık 2024 ile aynı). Şirketin üst yönetimine sağlanan toplam menfaat 466.122 TL olarak gerçekleşmiştir.

——————————————————————————–

2. Finansal Performans ve Varlık Analizi

Şirket finansal tablolarını TMS 29 kapsamında enflasyon muhasebesine tabi tutarak hazırlamıştır.

Kar veya Zarar Özeti (1 Ocak – 30 Eylül)

Analiz: Hasılatın %25’in üzerinde düşmesi ve brüt kâr marjının daralması, şirketin operasyonel kârlılık üretmekte zorlandığını göstermektedir. Özellikle genel yönetim giderlerindeki artış (4,7 milyon TL’den 7,8 milyon TL’ye) faaliyet zararını derinleştirmiştir.

Finansal Durum (Bilanço) Özeti

• Toplam Varlıklar: 281.302.148 TL (31 Aralık 2024: 280,3 milyon TL).
• Dönen Varlıklar: 28.443.060 TL. Nakit ve nakit benzerleri 5,8 milyon TL’den 145.334 TL’ye gerileyerek ciddi bir likidite daralmasına işaret etmiştir.
• Duran Varlıklar: 252.859.088 TL. Bu kalemdeki en büyük pay 239,5 milyon TL ile Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller‘e aittir.
• Toplam Özkaynaklar: 230.112.320 TL.

——————————————————————————–

3. Stratejik Kararlar: Sermaye Artırımı

Şirket yönetim kurulu, 1 Ekim 2025 tarihinde finansal yapıyı güçlendirmek amacıyla önemli bir sermaye artırımı kararı almıştır:

• Mevcut Sermaye: 25.000.000 TL
• Hedeflenen Sermaye: 100.000.000 TL
• Artırım Oranı: %300 (Tamamı nakden/bedelli)
• Rüçhan Hakkı Kullanım Fiyatı: 1 TL nominal değerli pay için 5,00 TL.
• Taahhüt: Satılamayan payların tamamını satın alma konusunda Metro Ticari ve Mali Yatırımlar Holding A.Ş.‘nin taahhüdü bulunmaktadır.

Bu artırımla elde edilecek fonun şirketin finansal yapısını iyileştirmek ve operasyonel kapasiteyi artırmak için kullanılması planlanmaktadır.

——————————————————————————–

4. Genel Kurul Krizi ve Yönetimsel Sorunlar

2024 yılı faaliyetlerine ilişkin Olağan Genel Kurul süreci, şirket tarihinde nadir görülen bir aksama döngüsüne girmiştir:

1. 30 Mayıs 2025: Toplantı nisabı sağlanamadığı için ertelendi.
2. 26 Haziran 2025: Toplantı başkanlığı seçimi için verilen üç önerge de reddedildiği için divan oluşturulamadı ve toplantı yapılamadı.
3. 30 Eylül 2025: Hazirun oluşturulması sırasında çıkan arbede ve güvenlik sorunları nedeniyle toplantı gerçekleştirilemedi.
4. 10 Aralık 2025: 4. toplantı tarihi olarak belirlendi.

SPK Müdahalesi ve Vekaletname Tartışmaları

Yönetim kurulu, 26 Haziran’daki toplantıda bazı pay sahiplerinin (özellikle Tuncay Okalin ve ilişkili tarafların) çağrı yoluyla vekalet toplama kurallarına aykırı hareket ettiği şüphesiyle SPK’ya başvurmuştur. SPK, yaptığı inceleme sonucunda bazı fiziksel vekaletnamelerin mevzuata uygun olmadığını tespit ederek şirketi uyarmıştır. Bu durum üzerine şirket, 30 Eylül’deki toplantıda eski vekaletnamelerin hiçbirinin kabul edilmeyeceğini duyurmuştur.

——————————————————————————–

5. Operasyonel Riskler ve Sektörel Zorluklar

Şirket performansı üzerinde baskı oluşturan ana unsurlar raporda şu şekilde detaylandırılmıştır:

• Hammadde Arz Sıkıntısı: Et sektöründeki hammadde fiyat artışları ve ithalat yasakları maliyetleri olumsuz etkilemektedir.
• Kayıt Dışılık: Sektördeki denetimsizlik ve kayıt dışı kesimler, standartlara uygun üretim yapan VANET için haksız rekabet yaratmaktadır.
• Lojistik ve Konum: Üretim tesislerinin Van’da olması, uzun kış şartları ve merkezi pazarlara uzaklık nedeniyle lojistik maliyetlerini artırmaktadır.
• Nitelikli Personel: Bölgede yetişmiş kalifiye personel bulma konusunda sıkıntılar yaşanmaktadır.

Avantajlar

• Satışların %65’inin Doğu ve Güneydoğu Anadolu bölgesinde olması.
• Besicilik bölgelerine yakınlık sayesinde hammadde tedarik avantajı.
• Tesislerin AB ve USDA standartlarında üretim yapabilme kabiliyeti.

——————————————————————————–

6. Gayrimenkul ve İpotek Durumu

Şirketin Van ili Edremit ilçesindeki arsa ve binaları üzerinde Şekerbank lehine toplam 282.900.000 TL tutarında ipotek bulunmaktadır. Bu ipotekler dört farklı derecede tesis edilmiştir. Yatırım amaçlı gayrimenkullerin rayiç değeri 239,5 milyon TL olarak takdir edilmiştir.

Dava Süreçleri

• Davacı Olunan: 1.483.666 TL tutarında devam eden icra takipleri.
• Davalı Olunan: 37.395 TL icra ve 246.843 TL işçi davası. Şirket bu davalar için karşılık ayırmıştır.

——————————————————————————–

7. Gelecek Öngörüleri ve Yatırımlar

Şirket, operasyonel verimliliği artırmak için Van’daki tesislerinde modernizasyon ve yeni makine ekipman yatırımlarına devam etmektedir. Finansal yapıyı iyileştirmek adına sadece yerel üretimle sınırlı kalmayıp, ithalat seçeneği üzerinde araştırmalar yaparak ciro ve kârlılığı artırmayı planlamaktadır.

Özellikle 10 Aralık 2025 tarihinde yapılması planlanan 4. Olağan Genel Kurul toplantısının sonuçları ve SPK onayına sunulan bedelli sermaye artırımı süreci, şirketin 2026 yılındaki yönünü tayin edecektir.