Ciro Düştü, Kâr Arttı: Rodrigo Tekstil’in Finansal Raporundan Çıkan 5 Şaşırtıcı Gerçek

Finansal raporlar, genellikle rakamlarla dolu ve ilk bakışta anlaşılması zor belgeler olarak görülür. Ancak bazen bir şirketin stratejisi, karşılaştığı zorluklar ve elde ettiği başarılar hakkında inanılmaz bir hikaye anlatırlar. Rodrigo Tekstil’in 30 Eylül 2025 tarihli son finansal raporu da tam olarak böyle bir hikaye sunuyor.

Bu raporda gizli olan ve şirketin geleceğine dair önemli ipuçları barındıran en şaşırtıcı ve etkili beş çıkarımı sizin için analiz ettik. Gelin, bu rakamların ardındaki stratejik dönüşümü birlikte keşfedelim.

——————————————————————————–

1. İnanılmaz Geri Dönüş: Zarardan Kâra Keskin Geçiş

Rodrigo Tekstil’in finansal performansındaki en çarpıcı nokta, kârlılıkta yaşanan inanılmaz geri dönüştür. Rakamlar, bu değişimin boyutunu net bir şekilde ortaya koyuyor:

• Önceki Yıl (30.09.2024): Şirket, bir önceki yılın aynı dönemini 21.359.115 TL zarar ile kapatmıştı.
• Cari Yıl (30.09.2025): Bu yıl ise aynı dönemde 3.653.094 TL net kâr elde edildi.

Bu keskin dönüşüm, şirketin zorlu bir dönemden çıkıp yeniden kârlılığa ulaştığını gösteren en önemli finansal başarıdır. Bu durum, şirketin dayanıklılığını ve doğru stratejilerle krizi fırsata çevirebilme yeteneğini göstermesi açısından kritik bir sinyal veriyor.

2. Sürpriz Kahraman: Enflasyon Muhasebesi ve Parasal Kazanç

Peki, bu kârlılığın arkasındaki ana etken operasyonel bir başarı mı? Gelir Tablosu’nu daha yakından incelediğimizde, hikayenin farklı bir kahramanı olduğunu görüyoruz.

• Şirketin “Esas Faaliyet Karı/Zararı” kaleminde aslında 9.124.944 TL’lik bir faaliyet zararı bulunuyor. Bu, şirketin ana işi olan tekstil satışlarından henüz kâr üretemediğini gösteriyor.
• Bu zarara rağmen kâra geçilmesini sağlayan ana faktör ise Gelir Tablosu’nda yer alan 12.262.545 TL’lik “Parasal Kazanç” kalemi.

Bu durum, yüksek enflasyonlu ekonomilerde uygulanan TMS 29 (Türkiye Muhasebe Standardı 29) standardından kaynaklanmaktadır. Basit bir dille açıklamak gerekirse; şirketin parasal yükümlülükleri (yani borçları), parasal varlıklarından (nakit, banka mevduatı vb.) daha fazladır. Yüksek enflasyon ortamında, borçların reel değeri erirken bu durum muhasebesel olarak bir “kazanç” yaratır. Dolayısıyla mevcut kârlılık, operasyonel bir başarıdan çok, bir finansal muhasebe tekniğinin sonucudur.

3. “Az Daha Çoktur” Stratejisi: Düşen Ciroya Rağmen Artan Kârlılık

Raporun en şaşırtıcı yönlerinden biri de ciro ve kârlılık arasındaki ters ilişkidir.

• Şirketin Hasılatı (cirosu), bir önceki yılın aynı dönemine göre 83,2 milyon TL’den 62,4 milyon TL’ye gerilemiş durumda.
• Bu ciddi ciro düşüşüne rağmen şirketin kâra geçebilmesi, ilk bakışta bir çelişki gibi görünüyor.

Bu durumun arkasında, bir önceki maddede açıkladığımız “Parasal Kazanç” etkisinin yanı sıra maliyet yönetimindeki başarı da yatıyor. Rapora göre “Satışların Maliyeti” kalemi de 37,9 milyon TL’den 34 milyon TL’ye gerilemiş. Bu, cirodaki düşüşe rağmen şirketin maliyetlerini daha etkin yönettiğinin ve operasyonel verimlilik konusunda adımlar attığının bir göstergesi olabilir.

4. Bilanço’nun Kalbindeki Devasa Stok: 85 Milyon Liralık Gardırop

Şirketin Finansal Durum Tablosu’na (Bilanço) baktığımızda en dikkat çekici kalem, stoklar oluyor.

• Şirketin “Stoklar” kalemi, 85.493.507 TL gibi devasa bir rakama ulaşmış durumda.
• Bu rakam, şirketin toplam varlıkları olan 148.300.627 TL’nin %57’sinden fazlasını oluşturuyor.

Bu kadar büyük bir stok, bir tekstil şirketi için iki ucu keskin bir kılıç gibidir. Bir yandan, satışa hazır malın gücünü ve talebi karşılama potansiyelini temsil eder. Diğer yandan ise bu durum; likidite (nakde çevrilebilirlik), depolama maliyetleri ve ürünlerin modasının geçmesi gibi önemli riskleri de beraberinde getirir. Stokların etkin bir şekilde yönetilmesi, şirketin gelecekteki nakit akışı ve kârlılığı için hayati önem taşıyacaktır.

5. Borçluluk Azaldı, Finansal Sağlık Güçlendi

Rapordaki tüm olumlu gelişmeler muhasebe tekniklerinden ibaret değil. Şirket, finansal yapısını güçlendirme konusunda da somut adımlar atmış görünüyor.

• Şirketin borçluluk seviyesini gösteren en önemli oranlardan biri olan “Net Finansal Borçlar/Özkaynaklar” oranı, bir önceki dönem sonundaki 0,10 seviyesinden 0,04’e gerilemiş.
• Bu iyileşmenin arkasında hem net finansal borcun 7,2 milyon TL’den 3,2 milyon TL’ye düşmesi hem de özkaynakların 70,2 milyon TL’den 74,4 milyon TL’ye yükselmesi yatıyor.

Bu oranın düşmesi, şirketin finansal olarak daha az riskli, daha sağlam ve dış şoklara karşı daha dayanıklı bir yapıya kavuştuğu anlamına gelir. Bu durum, yatırımcılar ve iş ortakları için oldukça olumlu bir sinyaldir.

——————————————————————————–

Sonuç

Rodrigo Tekstil’in finansal raporu, bize sadece rakamlardan ibaret olmayan, stratejik bir dönüşüm hikayesi anlatıyor. Şirket, düşen ciroya rağmen enflasyon muhasebesinin de yardımıyla zarardan kâra geçmeyi başarmış ve bu süreçte finansal yapısını önemli ölçüde güçlendirmiştir. Ancak operasyonel kârlılığın henüz sağlanamamış olması ve bilançodaki devasa stoklar, önümüzdeki dönemde dikkatle izlenmesi gereken konular olarak öne çıkıyor.

Bu noktada akla şu kritik soru geliyor: Peki, Rodrigo Tekstil’in bu finansal mühendislik başarısı, önümüzdeki dönemde sürdürülebilir bir operasyonel kârlılığa dönüşebilecek mi? Yanıtı zaman gösterecek.

Rodrigo Tekstil Sanayi ve Ticaret A.Ş. 30 Eylül 2025 Dönemi Durum Raporu

Yönetici Özeti

Bu brifing, Rodrigo Tekstil Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin (Grup) 30 Eylül 2025’te sona eren dokuz aylık döneme ait konsolide finansal sonuçlarını ve operasyonel faaliyetlerini özetlemektedir. Grup, önceki yılın aynı döneminde kaydedilen 21,36 milyon TL’lik zarara kıyasla, 3,65 milyon TL net kâr açıklayarak önemli bir finansal geri dönüş gerçekleştirmiştir.

Bu kârlılığa geçişin temel nedeni operasyonel performanstan ziyade, yüksek enflasyonlu ekonomilerde finansal raporlamayı düzenleyen TMS 29 standardı kapsamında kaydedilen 12,26 milyon TL’lik net parasal pozisyon kazancıdır. Önceki yıl aynı kalemde 26 milyon TL’lik bir kayıp rapor edilmişti. Bu durum, operasyonel zorluklara rağmen kârlılığın muhasebe standartları uygulamalarıyla sağlandığını göstermektedir.

Operasyonel olarak, Grubun net satışları bir önceki yılın aynı dönemine göre %25 oranında azalarak 83,2 milyon TL’den 62,5 milyon TL’ye gerilemiştir. Bu düşüşe rağmen, işletme faaliyetlerinden elde edilen nakit akışında güçlü bir iyileşme görülmüş; önceki dönemdeki 35,5 milyon TL’lik nakit çıkışına karşılık, bu dönemde 6,2 milyon TL pozitif nakit akışı yaratılmıştır. Şirketin finansal sağlığı, toplam yükümlülüklerin azalması ve özkaynakların artmasıyla güçlenmiştir. Net finansal borçların özkaynaklara oranı 0,10’dan 0,04’e gerileyerek borçluluk seviyesinde belirgin bir iyileşmeye işaret etmektedir.

Stratejik olarak Grup, yurt içi ve yurt dışı mağazalaşma ile toptan ve perakende e-ticaret kanallarını geliştirmeye odaklanmıştır. Özellikle Azerbaycan’daki %100 bağlı ortaklık, 5 mağaza ile faaliyet göstermekte ve dönemsel satışlarıyla Grubun uluslararası varlığına katkıda bulunmaktadır. Yönetim, perakende satışlardan elde edilecek nakit akışını kullanarak şirketin finansal yapısını daha da güçlendirmeyi hedeflemektedir.

——————————————————————————–

1. Kurumsal Profil ve Faaliyet Alanı

Tarihçe ve Faaliyet Konusu: 1997 yılında İhlas Küçükdoğan Tekstil Ticaret ve Sanayi A.Ş. unvanıyla kurulan şirket, 2012’de Rodrigo Tekstil Sanayi ve Ticaret A.Ş. adını almıştır. Şirketin ana faaliyet konusu “Rodrigo” markası altında her türlü konfeksiyon, kumaş ve iplik ürünlerinin ihracatı, ithalatı ve dahili ticaretidir.

Merkez ve Şubeler: Şirketin merkezi ve genel müdürlüğü İstanbul, Bahçelievler’de bulunmaktadır. Türkiye’de birden fazla şubesi bulunan şirketin, ayrıca Azerbaycan’da %100 bağlı ortaklığı olan “RODRİGO TEKSTİL SAN.VE TİC. A.Ş AZERBAYCAN FİLİALİ” bulunmaktadır.

Mağaza Ağı (30.09.2025 itibarıyla):

Personel Durumu: Grup, 30 Eylül 2025 itibarıyla 65 personel ile faaliyet göstermektedir. Bu sayı, 31 Aralık 2024 tarihindeki 69 kişilik personel sayısına göre bir azalmayı temsil etmektedir.

2. Sermaye ve Ortaklık Yapısı

Sermaye Bilgileri: Şirket, kayıtlı sermaye sistemine tabidir.

• Ödenmiş Sermaye: 28.340.000 TL
• Kayıtlı Sermaye Tavanı: 141.700.000 TL
• Sermaye Düzeltme Farkları: 132.953.290 TL
• Enflasyona Göre Düzeltilmiş Sermaye: 161.293.290 TL

Şirket, 13 Mayıs 2024 tarihinde iç kaynaklardan 21.255.000 TL’lik bir sermaye artırımı gerçekleştirmiştir.

Ortaklık Yapısı (30.09.2025 itibarıyla):

İmtiyazlı Paylar: Şirketin A grubu olarak tanımlanan, 2.000.000 TL nominal bedelli payları imtiyazlıdır. Bu payların imtiyazları şunlardır:

• Yönetim Kurulunda Temsil: Yönetim kurulu üye sayısına göre belirli sayıda üyenin A grubu pay sahiplerinin gösterdiği adaylar arasından seçilme hakkı.
• Oy Hakkı: Genel kurul toplantılarında her bir A grubu pay için 10 oy hakkı.

3. Finansal Performans Analizi

Finansal tablolar, TMS 29 (Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama) standardına uygun olarak hazırlanmış olup, tüm tutarlar 30 Eylül 2025 tarihli Türk Lirası’nın satın alma gücüne göre ifade edilmiştir.

3.1. Kapsamlı Gelir Tablosu Analizi

Grup, 2025’in ilk dokuz ayında kâra geçmiştir. Ancak bu kârlılık, düşen satış gelirleri ortamında, büyük ölçüde enflasyon muhasebesi kaynaklı parasal kazançlardan sağlanmıştır.

Önemli Gelir Tablosu Kalemleri (TL):

• Hasılat ve Kârlılık: Hasılatta %25’lik bir düşüş yaşanmasına rağmen, Grup kâra geçmiştir. Bu durum, esas faaliyet kârının 9,1 milyon TL negatife dönmesiyle çelişmektedir.
• Parasal Kazanç Etkisi: 12,3 milyon TL’lik parasal kazanç, şirketin dönem kârı elde etmesindeki en kritik faktördür. Bu, parasal yükümlülüklerin parasal varlıklardan fazla olduğu bir ortamda yüksek enflasyonun Grup lehine çalıştığını göstermektedir.
• Gider Yönetimi: Pazarlama, satış ve dağıtım giderlerindeki %24’lük düşüş, cirodaki düşüşe paralel bir maliyet kontrolü sağlandığını göstermektedir.

3.2. Finansal Durum Tablosu Analizi

Grubun bilançosu, azalan yükümlülükler ve güçlenen özkaynak yapısı ile daha sağlıklı bir görünüme kavuşmuştur.

Önemli Bilanço Kalemleri (TL):

• Likidite: Nakit ve nakit benzerleri 3,5 milyon TL’den 8,5 milyon TL’ye yükselerek likidite pozisyonunu önemli ölçüde güçlendirmiştir.
• Borçluluk: Toplam yükümlülüklerdeki %13’lük azalma, özellikle ticari borçlardaki 14,3 milyon TL’lik düşüşten kaynaklanmaktadır. Bu durum, şirketin borç çevrim kapasitesinin arttığını göstermektedir.
• Özkaynaklar: Dönem kârının etkisiyle özkaynaklar %6 oranında artarak 74,5 milyon TL’ye ulaşmıştır.

3.3. Nakit Akış Analizi

Nakit akış tablosu, Grubun operasyonel verimliliğindeki iyileşmeyi net bir şekilde ortaya koymaktadır.

• İşletme Faaliyetlerinden Nakit Akışı: Önceki yılın aynı dönemindeki (35.477.247) TL’lik negatif akışa karşılık, bu dönemde 6.242.069 TL pozitif nakit akışı sağlanmıştır. Bu, çalışma sermayesi yönetimindeki (özellikle ticari borç ve alacaklardaki değişimler) etkinlikten kaynaklanmaktadır.
• Finansman Faaliyetleri: Finansman faaliyetlerinden 3,9 milyon TL nakit girişi sağlanmıştır.
• Dönem Sonu Nakit Pozisyonu: Tüm faaliyetler sonucunda dönem başı 3,5 milyon TL olan nakit ve nakit benzerleri, dönem sonunda 8,5 milyon TL’ye yükselmiştir.

4. Operasyonel Gelişmeler ve Stratejik Yönelim

Azerbaycan Faaliyetleri: Grubun %100 iştiraki olan Rodrigo Azerbaycan Şubesi, tam konsolidasyon yöntemiyle mali tablolara dahil edilmektedir. Bağlı ortaklık, 5 mağazası ile aktif olarak faaliyet göstermekte olup, 30 Eylül 2025’te sona eren dönemde 1.003.869 USD tutarında satış gerçekleştirmiştir.

Stratejik Hedefler ve Ar-Ge: Şirketin araştırma ve geliştirme çalışmaları iki ana eksende yoğunlaşmaktadır:

1. Mağazalaşma: Yurt içinde ve yurt dışında yeni mağazalar açarak fiziksel perakende ağını genişletmek.
2. E-Ticaret: Hem toptan hem de perakende satışları destekleyecek e-ticaret kanallarını geliştirmek ve bu alandaki pazar payını artırmak.

Finansal Yapıyı İyileştirme Planı: Yönetim, 2025 yılı boyunca toptan ve perakende satış kanallarına yoğunlaşmaya devam etmeyi planlamaktadır. Özellikle perakende satışların sağladığı düzenli nakit girişinin, şirketin genel finansal yapısını güçlendirmek için bir kaldıraç olarak kullanılması hedeflenmektedir.

Kâr Payı Dağıtım Politikası: İlgili dönem sonunda kâr payı dağıtılmaması planlanmaktadır. Bu konudaki nihai karar, Yönetim Kurulu tarafından verilerek Genel Kurul’un onayına sunulacaktır.

5. Risk ve Sermaye Yönetimi

Risk Yönetimi Politikası: Yönetim Kurulu, ekonomik ve piyasa koşullarını dikkate alarak periyodik olarak risk yönetimi stratejileri ve limitleri belirlemektedir. Temel risk alanları faiz oranı, fiyat, kredi, fonlama ve likidite riskleridir.

Sermaye Riski Yönetimi: Grup, sermaye yapısını net finansal borçların özkaynaklara bölünmesiyle hesaplanan oran üzerinden takip etmektedir. Bu oran, şirketin borçluluk seviyesindeki iyileşmeyi teyit etmektedir.

Kur Riski: Grubun yabancı para pozisyonu, 30 Eylül 2025 itibarıyla 8.359.220 TL (201.394 USD) net varlık pozisyonu şeklindedir. Yapılan duyarlılık analizine göre, ABD Doları’nın TL karşısında %10 değerlenmesi durumunda, kâr/zarar ve özkaynaklar üzerinde 835.922 TL’lik pozitif bir etki oluşacaktır.

6. Yönetim ve Kurumsal Bilgiler

Yönetim Kurulu: 6 üyeden oluşan Yönetim Kurulu’nun başkanı Bekir Küçükdoğan’dır.

Üst Düzey Yöneticiler:

Yönetime Sağlanan Mali Haklar: 01.01.2025 – 30.09.2025 döneminde yönetim kurulu üyeleri ve üst düzey yöneticilere sağlanan ücret ve benzeri menfaatlerin toplam tutarı 1.047.062 TL’dir.

Hukuki Durum: Raporlama dönemi itibarıyla şirket aleyhine açılmış ve mali durumu etkileyebilecek nitelikte bir dava bulunmamaktadır. Şirket veya yönetim kurulu üyeleri hakkında uygulanmış herhangi bir idari veya adli yaptırım yoktur.