KİM Market Raporundan Çıkan 4 Şaşırtıcı Gerçek

Giriş: Alışveriş Sepetinin Ardındaki Sırlar

Haftalık market alışverişinizden sonra elinize aldığınız fiş, sadece enflasyonun bir yansıması değildir. O fiş, aynı zamanda güneş panelleriyle, devasa gayrimenkul portföyleriyle ve jilet kesiği kadar ince kâr marjlarıyla yürütülen, yüksek riskli bir kurumsal savaşın cephe raporudur. KİM Market gibi dev bir operasyonun koridorlarında dolaşırken gördüğümüz raflar, aslında karmaşık bir strateji oyununun sadece görünen yüzüdür.

Peki bu oyunun kuralları nelerdir? Şirket, hangi gizli hamlelerle ayakta kalıyor ve büyüyor? Genellikle bu soruların cevapları sıkı korunan şirket sırlarıdır. Ancak Ersan Alışveriş Hizmetleri’nin (KİM Market) yayınladığı 2025 yılına ait dokuz aylık finansal raporu, bu stratejinin komuta merkezine nadir bir bakış atmamızı sağlıyor. Bu raporu sizler için analiz ettik ve sıradan bir marketin ardındaki bu zorlu ekonomik mücadeleyi ortaya koyan en çarpıcı dört gerçeği damıttık.

1. Bu Süpermarket Gücünü Güneşten Alıyor

Bir süpermarket zincirinin en stratejik yatırımlarından birinin ne olmasını beklersiniz? Yeni mağazalar ya da dev lojistik merkezleri mi? KİM Market’in raporu, şirketin en akıllıca hamlelerinden birinin bambaşka bir alanda olduğunu gösteriyor: yenilenebilir enerji. Şirket, Manisa ve Van’da kurduğu Güneş Enerjisi Santralleri’ne (GES) ciddi bir yatırım yapmış durumda.

Bu yatırımın finansal sonuçları ise çarpıcı. 2025’in ilk dokuz ayında bu santraller, toplam 33.990.524 TL değerinde elektrik üretti. Ancak rapordaki asıl şaşırtıcı istatistik şu: Bu üretim, aynı dönemde şirketin toplam elektrik ihtiyacının %36,14’ünü tek başına karşıladı. Net kârın satılan her 100 TL’lik üründen sadece 3 TL olduğu bir iş modelinde, toplam elektrik kullanımının üçte birinden fazlasını oluşturan değişken bir maliyet üzerinde kontrol sağlamak, sadece çevreci bir adım değil, aynı zamanda kritik bir rekabet avantajıdır.

2. Sadece Market Değil, Ciddi Bir Gayrimenkul Yatırımcısı

KİM Market’in raporu, şirketin sadece raflardaki ürünleri satarak büyümediğini, aynı zamanda sessiz sedasız bir gayrimenkul devine dönüştüğünü ortaya koyuyor. Rakamlar, bu ikinci kimliğin ne kadar baskın hale geldiğini gözler önüne seriyor: Şirketin perakende hasılatı ilk dokuz ayda %13,14 gibi saygıdeğer bir oranda büyürken, “Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller” portföyü %60,8’lik bir patlama yaşadı.

Bu olağanüstü büyüme, tesadüf değil, bilinçli bir stratejinin sonucu. Şirketin yatırım amaçlı gayrimenkullerinin değeri, 2024 sonunda 824,7 milyon TL iken, sadece dokuz ayda, bu dönemde yapılan 501 milyon TL‘lik yeni alımlarla 1,325 milyar TL‘ye fırladı. Bu durum, şirketin güçlü bir ikili strateji yürüttüğünü kanıtlıyor: KİM sadece bir market değil; perakende operasyonlarını bir sıçrama tahtası olarak kullanan ve enflasyonist fırtınaya karşı finansal bir kalkan ören agresif bir gayrimenkul yatırımcısıdır.

3. Yüksek Enflasyonun Bilançodaki Resmi

KİM Market’in bilançosundaki bir dipnot, şirketin faaliyet gösterdiği ekonomik iklimin ne kadar zorlu olduğunu tek başına özetliyor. Finansal tablolar, TMS 29 standardına, yani “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” kurallarına göre hazırlanmış. Bu teknik ifadenin ardında yatan gerçek ise dudak uçuklatıcı: Eylül 2025 itibarıyla “Üç Yıllık Bileşik Enflasyon Oranı” %222 olarak hesaplanmış.

Bu durum, yöneticiler için adeta bir “ekonomik sis” içinde yol bulmaya çalışmak anlamına geliyor. Sermaye bütçelemesi, performans değerlendirmesi ve stratejik planlama gibi temel yönetim fonksiyonları, paranın değerinin bu kadar istikrarsız olduğu bir ortamda son derece zorlaşıyor. Rakamları karşılaştırılabilir kılmak için finansal tablolar, geçmiş verileri bugünün değerine taşıyan bir “Düzeltme Katsayısı” kullanıyor. Örneğin, Aralık 2024’e ait rakamlar, bugünün rakamlarıyla adil bir şekilde kıyaslanabilmek için 1,25430 ile çarpılmak zorunda. Başka bir deyişle, bu katsayı bir tür “finansal zaman makinesi” görevi görüyor; geçen yılın 100 lirasının bugünün parasıyla aslında 125 lira olduğunu söyleyerek adil bir karşılaştırma yapmamızı sağlıyor.

4. 10 Milyar Liralık Ciro, %3’lük Kâr

Süpermarketlerin devasa cirolar yaptığını hepimiz biliriz. KİM Market de 2025’in ilk dokuz ayında 9,85 milyar TL‘lik (neredeyse 10 milyar TL) “Hasılat” ile bu beklentiyi karşılıyor. Ancak bu baş döndürücü rakam, perakende sektörünün acımasız gerçeğini gizliyor. Raporun en can alıcı noktası ise “Dönem Net Kârı” satırında: 297,9 milyon TL.

Bu iki rakam, sektörün iş modelini basit ve güçlü bir şekilde özetliyor: KİM Market, sattığı her 100 TL‘lik üründen sadece yaklaşık 3 TL net kâr elde ediyor (%3,02 net kâr marjı). Bu gerçek, süpermarket işinin devasa hacimler, milimetrik operasyonel verimlilik ve maliyetler üzerinde demir bir disiplin gerektiren bir oyun olduğunu kanıtlıyor. Güneş enerjisi yatırımıyla maliyetleri sabitlemek ve gayrimenkul hamlesiyle enflasyona karşı korunmak gibi stratejiler, bu bıçak sırtı kâr marjını korumak için ne kadar hayati olduğunu gösteriyor. Başarı, küçük marjların milyonlarca kez tekrarlanmasına bağlıdır.

Sonuç: Rakamların Ötesindeki Market

KİM Market’in finansal raporu, bir alışveriş fişinin ardında yatan sofistike stratejiyi gözler önüne seriyor. Bu rakamlar bize sadece bir marketi değil; enerjisini güneşten alan bir verimlilik ustasını, enflasyona karşı gayrimenkulle kendini koruyan bir finansal stratejisti, hiperenflasyon denizinde yolunu bulan usta bir kaptanı ve inanılmaz düşük kâr marjlarıyla devasa bir operasyonu yöneten bir işletme dehasını anlatıyor.

Bir dahaki sefere markete gittiğinizde, rafların arkasında ne kadar karmaşık bir ekonomik motorun çalıştığını düşünecek misiniz?

Ersan Alışveriş Hizmetleri (KİM Market) 2025 Üçüncü Çeyrek Durum Raporu

Yönetici Özeti

Ersan Alışveriş Hizmetleri ve Gıda Sanayi Ticaret A.Ş. (KİM Market), 2025 yılının ilk dokuz ayını kapsayan dönemde güçlü operasyonel performans sergileyerek, enflasyon muhasebesi (TMS 29) uygulanmış rakamlarla 297,9 milyon TL net dönem karı elde etmiştir. Şirketin hasılatı, geçen yılın aynı dönemine göre %13,14 artarak 9,85 milyar TL‘ye ulaşmıştır. Bu büyüme, şirketin stratejik yatırımları ve operasyonel verimlilik artışları ile desteklenmiştir.

Dönemin en kritik stratejik gelişmesi, Manisa ve Van’da kurulan iki büyük Güneş Enerjisi Santrali’nin (GES) tam kapasiteyle faaliyete geçmesidir. Bu santraller, dokuz aylık dönemde şirketin toplam elektrik ihtiyacının %36,14‘ünü karşılayarak 34 milyon TL’lik bir üretim değeri yaratmış ve sürdürülebilirlik hedeflerine önemli bir katkı sağlamıştır.

Şirketin finansal yapısı sağlamlığını korumaktadır. 30 Eylül 2025 itibarıyla toplam varlıkları 8,53 milyar TL‘ye ulaşırken, özkaynakların toplam kaynaklar içindeki payı %45,5 olarak gerçekleşmiştir. Net Borç / Özkaynak oranı ise 0,25 ile oldukça sağlıklı bir seviyededir. 2024 yılı karının dağıtılmayarak şirket bünyesinde tutulması yönündeki Genel Kurul kararı, gelecekteki büyüme ve yatırım planlarını desteklemektedir. Operasyonel olarak mağaza sayısı 142’den 144’e yükselmiştir.

——————————————————————————–

1. Finansal Performans Analizi

Şirketin finansal tabloları, Kamu Gözetimi Kurumu (KGK) ve Sermaye Piyasası Kurulu (SPK) kararları uyarınca TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardına göre hazırlanmıştır. Tüm tutarlar, 30 Eylül 2025 tarihindeki Türk Lirası’nın satın alma gücüne göre ifade edilmiştir. Karşılaştırmalı dönem verileri de aynı satın alma gücüne getirilerek sunulmuştur.

1.1. Gelir Tablosu Değerlendirmesi

Şirket, 2025’in ilk dokuz ayında hasılatını geçen yılın aynı dönemine göre enflasyon düzeltmesi sonrası %13,14 artırmıştır. Brüt kar marjı %24,1 seviyesinde gerçekleşirken, esas faaliyet karı da artış göstermiştir. Ancak, dönem net karında geçen yıla göre bir düşüş gözlenmiştir. Bu düşüşün ana nedenleri, 2025 döneminde kaydedilen 88,7 milyon TL’lik Net Parasal Pozisyon Kaybı ve artan vergi giderleridir.

1.2. Bilanço Analizi

30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin toplam varlıkları, 31 Aralık 2024’e göre %7,6 artarak 8,53 milyar TL’ye ulaşmıştır. Bu büyümede duran varlıklardaki artış etkili olmuştur. Özellikle yatırım amaçlı gayrimenkuller kalemi 825 milyon TL’den 1,33 milyar TL’ye yükselmiştir. Dönen varlıklar tarafında stoklar 784 milyon TL’den 1,05 milyar TL’ye çıkarken, nakit ve nakit benzerleri 1,61 milyar TL’den 1,24 milyar TL’ye gerilemiştir. Bu değişim, yatırım faaliyetlerine yönlendirilen kaynakları yansıtmaktadır. Özkaynaklar ise 3,6 milyar TL’den 3,88 milyar TL’ye yükselerek şirketin mali yapısını güçlendirmiştir.

1.3. Önemli Finansal Rasyolar

• Cari Oran: 1,09 (Dönen varlıkların kısa vadeli borçları karşılama gücünü gösterir.)
• Likidite Oranı: 0,66 (Stoklar hariç dönen varlıkların kısa vadeli borçları karşılama gücünü gösterir.)
• Özkaynak / Toplam Varlıklar: %45,5 (Varlıkların ne kadarının özkaynaklarla finanse edildiğini gösterir.)
• Net Borç / Özkaynak Oranı: 0,25 (Şirketin borçluluk seviyesinin düşük olduğunu gösterir.)
• FAVÖK Marjı: %6,1

2. Stratejik ve Operasyonel Gelişmeler

2.1. Yenilenebilir Enerji Yatırımları (GES Projeleri)

Şirket, enerji maliyetlerini düşürmek ve karbon ayak izini azaltmak amacıyla yürüttüğü yenilenebilir enerji yatırımlarını başarıyla tamamlamıştır.

• Manisa/Demirci GES: 7.000 kWp / 5.000 kWe kurulu güce sahiptir.
• Van/Gürpınar GES: 5.997 kWp kurulu güce sahiptir.

Her iki tesis de 2025 yılı içinde faaliyete geçmiş olup, üretilen elektrik mahsuplaşma yöntemiyle şebekeye aktarılmaktadır. Ocak-Eylül 2025 döneminde bu santrallerden 33.990.524 TL değerinde elektrik üretilmiş, bu da şirketin toplam elektrik tüketiminin %36,14‘üne denk gelmektedir.

2.2. Yatırımlar ve Büyüme

• Toplam Yatırım: 2025’in ilk dokuz ayında toplam 581,4 milyon TL‘lik yatırım yapılmıştır. Bunun 501,1 milyon TL‘si yatırım amaçlı gayrimenkul alımı, 80,1 milyon TL‘si ise maddi duran varlık alımıdır.
• Mağaza Ağı: Şirket, mağaza sayısını 31.12.2024’teki 142’den 30.09.2025’te 144’e çıkarmıştır.
• İnsan Kaynakları: 30.09.2025 itibarıyla personel sayısı 2.470 kişidir.

2.3. Özel Markalı Ürünler (Private Label) ve Ar-Ge

Şirket, “Kim’in” ve “Kimi” markaları altındaki özel markalı ürün gamını geliştirmeye devam etmektedir. Yapılan müşteri araştırmaları sonucunda ürün ambalajlarının güncellenmesi kararı alınmış olup, bu yöndeki çalışmalar sürmektedir.

3. Kurumsal Yapı ve Yönetim

3.1. Ortaklık ve Sermaye Yapısı

Şirketin ödenmiş sermayesi 240.000.000 TL, kayıtlı sermaye tavanı ise 875.000.000 TL‘dir.

• İmtiyazlı Paylar: Ersan Kardeşlere ait toplam 5.250.000 adet A Grubu nama yazılı pay, Yönetim Kurulu adaylarının yarısını belirleme ve önerme imtiyazı tanımaktadır. Oyda imtiyaz bulunmamaktadır.
• Pay Geri Alımı: 2023’te başlatılan pay geri alım programı 1 Ocak 2024’te sonlandırılmıştır. Bu program kapsamında alınan 1.448.847 adet hisse, halka açık kısım içinde raporlanmaktadır.

3.2. Yönetim Kurulu ve Komiteler

Yönetim Kurulu, ikisi bağımsız olmak üzere altı üyeden oluşmaktadır.

• Erol Ersan: Yönetim Kurulu Başkanı
• Ergin Ersan: Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı
• Ercan Ersan: Üye ve Genel Müdür
• Hikmet Cem Ersan: Üye
• Ali Zırıh: Bağımsız Üye
• Prof. Dr. Öz Seçer: Bağımsız Üye

Yönetim Kurulu’na bağlı olarak Denetim Komitesi, Kurumsal Yönetim Komitesi ve Riskin Erken Saptanması Komitesi faaliyet göstermektedir. Komite başkanlarının tamamı bağımsız üyelerden seçilmiştir.

3.3. Kar Dağıtım Politikası

Şirketin kar dağıtım politikası, uzun vadeli stratejiler, yatırım ve finansman ihtiyaçları göz önünde bulundurularak Genel Kurul’un onayına sunulmaktadır. 27 Mart 2025 tarihli Yönetim Kurulu toplantısında, 2024 yılı faaliyetleri sonucu elde edilen karın, dağıtılmayarak şirketin özkaynak yapısını güçlendirmek ve yatırımları finanse etmek amacıyla kullanılması teklif edilmiştir. Bu teklif, 18 Nisan 2025 tarihli Olağan Genel Kurul Toplantısı’nda oy çokluğuyla kabul edilmiştir.

4. Risk Yönetimi ve Hukuki Durum

4.1. Finansal ve Operasyonel Riskler

Şirket, faaliyetlerinden kaynaklanan fiyat, faiz, kur ve likidite risklerini aktif olarak yönetmektedir. Temel faaliyetlerinin TL cinsinden olması nedeniyle kur riski sınırlıdır. 1 Ocak 2024’te yürürlüğe giren ve perakende sektöründe ödeme vadelerini düzenleyen kanunun, şirketin güçlü özkaynak yapısı sayesinde önemli bir finansman riski yaratmayacağı öngörülmektedir.

4.2. Hukuki Süreçler

30 Eylül 2025 itibarıyla şirket aleyhine ve lehine devam eden dava ve icra takipleri bulunmaktadır.

Şirket, aleyhine açılmış davaların kaybedilme ihtimaline karşı bilançosunda 4.257.088 TL tutarında dava karşılığı ayırmıştır.