Bir Finansal Raporun Perde Arkası: Derimod Konfeksiyon Hakkında 5 Şaşırtıcı Gerçek

Finansal raporlar… Sadece bu iki kelime bile birçoğumuzun zihninde karmaşık tablolar, dipnotlar ve anlaşılmaz rakam yığınları canlandırır. Genellikle sıkıcı ve sadece uzmanların anlayabileceği belgeler olarak görülürler. Ancak bu rakamların ardına dikkatli bir gözle baktığınızda, bir şirketin işleyişine, stratejisine ve hatta karakterine dair inanılmaz derecede ilginç hikayeler bulabilirsiniz.

İşte bu merakla, Türkiye’nin köklü markalarından birinin arkasındaki halka açık şirket olan Derimod Konfeksiyon’un 2025 yılı 9 aylık faaliyet raporunu inceledik. Karşımıza, şirketin bilinen kimliğinin ardında yatan beş şaşırtıcı gerçek çıktı. Gelin, bu rakamların bize anlattığı beş şaşırtıcı gerçeğe birlikte göz atalım.

1. Neredeyse Tek Müşterisi Olan Bir Halka Açık Şirket

Bir şirketin halka arz edilmesi genellikle müşteri tabanını genişletme, marka bilinirliğini artırma ve kurumsallaşma adımlarıyla ilişkilendirilir. Ancak Derimod Konfeksiyon, bu geleneksel beklentilerin çok dışında bir modelle çalışıyor. Şirketin 2025’in ilk dokuz ayındaki satışlarının tam %99,99’u, ana ortağı olan ve hepimizin bildiği mağazaları işleten Derimod Pazarlama’ya yapılmış.

Bu durum, Derimod Konfeksiyon’un halka açık olmasına rağmen, aslında bağımsız bir oyuncu değil, dev bir markanın halka açık bir “tedarik departmanı” olarak işlediğini gösteriyor.

2. Varlıklarının %82’si Tek Bir Yerden Alacak

Peki bu tek müşterili yapı bilançoda nasıl bir iz bırakıyor? Rakamlar adeta kendi hikayesini anlatıyor:

• Toplam Varlıklar: 1.688.834.054 TL
• İlişkili Taraflardan Ticari Alacaklar (Derimod Pazarlama): 1.389.381.937 TL

Basit bir hesaplama, şirketin toplam varlıklarının yaklaşık %82’sinin tek bir yerden, yani ana ortağı Derimod Pazarlama’dan olan alacaklarından oluştuğunu ortaya koyuyor. Bu, şirketin varlıklarının kâğıt üzerinde milyarlarca lira olmasına rağmen, finansal kaderinin neredeyse tamamen ana ortağının ticari performansına ve ödeme disiplinine kilitlendiği anlamına gelir.

3. Milyarlarca Lira Ciro, %1’in Altında Kâr Marjı

Derimod Konfeksiyon’un ciro ve kârlılık rakamları arasındaki ilişki, belki de en şaşırtıcı detaylardan biri. Şirketin ilk dokuz aylık finansal sonuçları şöyle:

• Hasılat (Ciro): 3.406.121.882 TL
• Dönem Net Kârı: 30.266.940 TL
• Net Kâr Marjı: %0,89

Evet, yanlış okumadınız. Şirket, 3,4 milyar liralık devasa bir ciroya karşılık, sadece %0,89’luk bir net kâr marjı elde etmiş. Bu durum, grup şirketleri arasında sıklıkla görülen ve “transfer fiyatlandırması” olarak bilinen stratejinin bir yansımasıdır. Değer ve kâr, üretimin veya tedariğin yapıldığı bu halkada değil, kasıtlı olarak ürünün son tüketiciyle buluştuğu Derimod Pazarlama’da bırakılıyor. Ayrıca, bir önceki yılın aynı döneminde %1,47 olan kâr marjının bu yıl neredeyse yarıya düşmüş olması da kârlılığın ne kadar ince bir ip üzerinde yürüdüğünü ve asıl partinin başka bir yerde verildiğini gözler önüne seriyor.

4. Dokuz Ayda Sıfırlanan Banka Borcu

Finansal tablolar her zaman sadece riskleri göstermez, bazen de çok güçlü olumlu sinyaller verir. Derimod Konfeksiyon’un borç yönetimi de bunlardan biri. 31 Aralık 2024 tarihinde yaklaşık 40,2 milyon TL olan banka kredileri, sadece dokuz ay sonra, 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla tamamen sıfırlanmış.

Bu etkileyici borç temizliği, tek müşterili modelin bir diğer yüzünü gösteriyor: Risk yoğunlaşmış olsa da, ana ortaktan gelen düzenli ve büyük hacimli nakit akışı, şirkete bu tür hızlı finansal manevralar yapma gücü veriyor. Bu gelişme, şirketin nakit yaratma kabiliyetini ve borç yönetimi konusundaki disiplinini gösteren güçlü bir kanıt niteliğinde.

5. 50 Yıllık Şirketten Bir “İlk”: Sürdürülebilirlik Raporu

1974 yılında kurulan Derimod Konfeksiyon, yaklaşık 50 yıllık köklü bir geçmişe sahip. Ancak bu köklü geçmiş, şirketin geleceğe yönelik adımlar atmasına engel değil. Faaliyet raporunda belirtildiği üzere şirket, 2024 yılı faaliyetlerini kapsayan “ilk sürdürülebilirlik raporunu” hazırlıyor.

Neredeyse yarım asırlık bir şirketin bu adımı atması, günümüz iş dünyasının en önemli beklentilerinden olan çevresel, sosyal ve kurumsal yönetim (ESG) sorumluluklarına uyum sağlama çabasının net bir göstergesi. Bu “ilk”, sadece bir rapor yayımlamaktan öte, şirketin geleceğe dönük vizyonu ve değişen dünyaya adapte olma isteği hakkında da önemli bir ipucu veriyor.

——————————————————————————–

Bu beş nokta, finansal raporların sadece rakamlardan ibaret olmadığını kanıtlıyor. Derimod Konfeksiyon örneğinde gördüğümüz gibi, satır aralarında bir şirketin iş modelinin ne kadar özgün, stratejisinin ne kadar odaklı ve finansal yapısının ne kadar hassas dengeler üzerine kurulu olduğunu okumak mümkün. Rakamlar bize, bildiğimiz bir perakende markasının ardında aslında karmaşık ve kendine has kurallarla işleyen bir tedarik zinciri oyuncusu olduğunu anlatıyor.

Bir şirketin finansal raporlarına bu gözle baktığınızda, rakamların arkasında ne kadar farklı bir strateji ve hikaye görebileceğinizi hiç düşünmüş müydünüz?

Derimod Konfeksiyon A.Ş. Faaliyet ve Finansal Durum Değerlendirmesi (01.01.2025 – 30.09.2025)

Yönetici Özeti

Bu belge, Derimod Konfeksiyon Ayakkabı Deri Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin 1 Ocak 2025 – 30 Eylül 2025 ara dönemine ait faaliyet raporu ve finansal tablolarını analiz etmektedir. Şirket, “Derimod” markasının tedarik zincirini yönetmekte olup, ana faaliyet konusu yurtiçi ve yurtdışı piyasalardan tedarik ettiği ürünleri, ana ortağı olan Derimod Deri Konfeksiyon Pazarlama Sanayi ve Ticaret A.Ş.’ye toptan satmaktır. 2025 yılının ilk dokuz ayında satışların %99,99’u bu ilişkili tarafa yapılmıştır, bu da şirketin operasyonel ve finansal yapısının ana ortağına olan derin bağımlılığını göstermektedir.

Finansal olarak, 2025’in ilk dokuz ayında şirket, önceki yılın aynı dönemine göre hafif bir hasılat düşüşü yaşamasına rağmen brüt kârını korumayı başarmıştır. FAVÖK marjında gözle görülür bir iyileşme kaydedilirken, net kârda önemli bir düşüş yaşanmıştır. Bilanço tarafında en dikkat çekici gelişmeler, nakit ve nakit benzerlerindeki büyük azalma, ana ortaktan olan ticari alacaklardaki artış ve banka kredilerinin tamamen kapatılmasıdır.

Stratejik olarak şirket, kurumsal yönetim ilkelerine uyum ve sürdürülebilirlik alanlarında önemli adımlar atmaktadır. 2024 mali yılı için ilk sürdürülebilirlik raporlarını hazırlamakta olup, bu raporlardan birinin Türkiye Sürdürülebilirlik Raporlama Standartları’na (TSRS) uyumlu olacağı belirtilmiştir. Ayrıca, tüm finansal tabloların TMS 29 standardı kapsamında enflasyon muhasebesi ilkelerine göre düzeltildiği vurgulanmalıdır. Bu durum, finansal verilerin yorumlanmasında kritik bir unsurdur.

1. Kurumsal Yapı ve Yönetim

1.1. Şirket Profili

1974 yılında İstanbul’da kurulan Derimod Konfeksiyon, “Derimod” markasının tedarik zinciri yönetimini üstlenmektedir. Şirketin temel iş modeli, aşağıdaki kategorilerde ürün tedarik edip bunları ana ortağı ve perakende operasyonlarını yürüten Derimod Pazarlama’ya toptan satmaktır.

• Ana Faaliyet Alanları:
  • Deri Giysi: Ağırlıklı olarak deri ceketlerden oluşmakta olup, hazır alım ve fason üretim modelleriyle tedarik edilmektedir.
  • Ayakkabı & Çanta: Aksesuar ürünlerinin de dahil olduğu bu kategori, yurtiçi ve yurtdışı kaynaklardan temin edilmektedir.

30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin personel sayısı 64 kişidir.

1.2. Sermaye ve Ortaklık Yapısı

Şirketin 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla ödenmiş sermayesi 54.000.000 TL’dir. Hisselerinin %27’si Borsa İstanbul’da (BİST) işlem görmektedir.

1.3. Yönetim Kurulu ve Komiteler

Yönetim Kurulu 7 üyeden oluşmaktadır. Şirket, SPK’nın Kurumsal Yönetim Tebliği uyarınca görev ve sorumluluklarını etkin bir şekilde yerine getirmek amacıyla üç ana komite oluşturmuştur. Bu komiteler, raporlama döneminde düzenli olarak toplanmış ve Yönetim Kurulu’na tavsiyelerde bulunmuştur.

• Yönetim Kurulu Üyeleri:
  • Ümit ZAİM: Yönetim Kurulu Başkanı
  • Zerrin ZAİM: Yönetim Kurulu Başkan Yardımcısı
  • Sedef ORMAN: İcra Kurulu Başkan Yardımcısı
  • Ahmet Murat ZAİM: İcra Kurulu Başkanı
  • Mehmet Ali ZAİM: İcra Kurulu Başkan Yardımcısı
  • Demet ÇİMEN DALAK: Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi
  • Reşit Ömer KÜKNER: Bağımsız Yönetim Kurulu Üyesi
• Komiteler ve Faaliyetleri:
  • Denetimden Sorumlu Komite: Rapor döneminde 3 kez toplanmıştır.
  • Riskin Erken Saptanması Komitesi: Rapor döneminde 4 kez toplanmıştır.
  • Kurumsal Yönetim Komitesi: Rapor döneminde 3 kez toplanmıştır. Bu komite aynı zamanda Aday Gösterme ve Ücret Komitelerinin görevlerini de üstlenmektedir.

2. 2025 Dokuz Aylık Finansal Performans Analizi

Şirketin finansal tabloları, TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardı uyarınca enflasyona göre düzeltilmiştir. Tüm karşılaştırmalı veriler bu esasa göre sunulmuştur.

2.1. Gelir Tablosu Özeti

2025 yılının ilk dokuz ayında şirket, 30.266.940 TL net dönem kârı elde etmiştir. Önceki yılın aynı dönemine kıyasla hasılatta düşüş yaşanırken, brüt kâr seviyesi neredeyse sabit kalmıştır.

2.2. Kârlılık Marjları

Şirketin brüt kâr ve FAVÖK marjlarında iyileşme görülürken, net kâr marjında düşüş kaydedilmiştir.

2.3. Bilanço Analizi

30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin aktif toplamı 1,69 milyar TL, özkaynakları ise 545,7 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Önceki yıl sonuna göre bilançodaki temel değişimler aşağıda özetlenmiştir.

• Nakit Pozisyonu: Nakit ve nakit benzerlerindeki 246 milyon TL’lik düşüş, büyük ölçüde işletme sermayesindeki değişimlerden ve borç ödemelerinden kaynaklanmaktadır.
• Alacaklar: Ticari alacaklardaki artışın tamamına yakını ana ortak Derimod Pazarlama’dan olan alacaklardan gelmektedir.
• Borçluluk: Şirket, dönem içinde tüm banka kredilerini ödeyerek finansal borçlarını sıfırlamıştır.

3. Operasyonel Faaliyetler ve Risk Yönetimi

3.1. İlişkili Taraf İşlemleri

Şirketin iş modeli, ana ortağı Derimod Pazarlama A.Ş. ile olan ticari ilişkiye dayanmaktadır. Bu ilişki, şirketin gelirlerinin ve alacak yapısının neredeyse tamamını oluşturmaktadır.

• Satış Bağımlılığı: 1 Ocak – 30 Eylül 2025 döneminde yapılan satışların %99,99’u Derimod Pazarlama’ya yapılmıştır.
• Alacak Bakiyesi: 30 Eylül 2025 itibarıyla Derimod Pazarlama’dan olan (reeskont sonrası) ticari alacak tutarı 1.389.381.937 TL‘dir. Bu rakam, toplam ticari alacakların tamamına yakınını teşkil etmektedir.
• Üst Düzey Yönetici Ücretleri: Dönem içerisinde üst düzey yöneticilere sağlanan ücret ve benzeri menfaatlerin toplamı 16.588.138 TL‘dir.

3.2. Finansal Risk Yönetimi

Şirket, faaliyetleri nedeniyle kur riski, faiz oranı riski ve likidite riski gibi çeşitli finansal risklere maruz kalmaktadır.

• Kur Riski: Şirket, özellikle ABD Doları ve Avro para birimlerinden kaynaklanan kur riskine maruzdur. 30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin net yabancı para yükümlülük pozisyonu (45.186.100) TL‘dir.
• Kur Riski Duyarlılık Analizi:
  • ABD Doları’nın TL karşısında %20 değer kazanması durumunda, kâr/zarar 9.094.075 TL olumsuz etkilenecektir.
  • Avro’nun TL karşısında %20 değer kazanması durumunda, kâr/zarar 56.855 TL olumlu etkilenecektir.

3.3. Yasal ve İdari Hususlar

• Davalar: 30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin mali durumunu ve faaliyetlerini önemli düzeyde etkileyebilecek bir dava bulunmamaktadır.
• Cezalar: Raporlama dönemi içerisinde şirket hakkında herhangi bir idari veya adli yaptırım uygulanmamıştır.
• Bağış ve Yardımlar: Dönem içinde herhangi bir bağış ve yardımda bulunulmamıştır. 2025 yılı için yapılacak bağışların üst sınırı 300.000 TL olarak belirlenmiştir.

4. Stratejik Girişimler ve Raporlama Esasları

4.1. Sürdürülebilirlik Raporlaması

Şirket, sosyal ve çevresel sorumlulukları çerçevesinde sürdürülebilirlik alanında adımlar atmaktadır.

• İlk Raporlama: Şirket, 1 Ocak – 31 Aralık 2024 finansal raporlama dönemini esas alan ilk sürdürülebilirlik raporlarını hazırlamaktadır.
• Rapor Türleri: Biri genel yaklaşım, hedef ve çalışmaları özetleyen, diğeri ise Kamu Gözetimi, Muhasebe ve Denetim Standartları Kurumu (KGK) tarafından yayımlanan Türkiye Sürdürülebilirlik Raporlama Standartları’na (TSRS 1 ve TSRS 2) uygun olmak üzere iki ayrı rapor hazırlanmaktadır.
• Yayın Tarihi: TSRS uyumlu raporun, yasal son tarih olan 31 Ekim 2025‘e kadar yayınlanması planlanmaktadır.

4.2. Finansal Raporlama Standartları

• TFRS Uyumu: Ara dönem özet finansal tablolar, SPK’nın Seri II, 14.1 No’lu “Sermaye Piyasasında Finansal Raporlamaya İlişkin Esaslar Tebliği” hükümlerine ve KGK tarafından yayımlanan Türkiye Finansal Raporlama Standartları’na (TFRS) uygun olarak hazırlanmıştır.
• Enflasyon Muhasebesi (TMS 29): Türkiye’deki yüksek enflasyon ortamı nedeniyle, 31 Aralık 2023’ten itibaren tüm finansal tablolar TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardı kapsamında enflasyon etkisine göre düzeltilerek sunulmaktadır. Karşılaştırmalı dönem verileri de raporlama dönemi sonundaki ölçüm birimine göre yeniden düzenlenmiştir.