MMC Yatırım’ın Perde Arkası: Finansal Raporlardan Sızan 5 Çarpıcı Detay

Giriş: Rakamların Ardındaki Hikaye

Halka açık şirketlerin üç aylık finansal raporları, genellikle yatırımcıların ve analistlerin dikkatle incelediği, ancak çoğu zaman rakamların ve teknik terimlerin arasında kaybolunan sıkıcı belgeler olarak görülür. Ancak bazen bu raporlar, bir şirketin geçirdiği inanılmaz dönüşümleri, keskin stratejik manevraları ve şaşırtıcı gerçekleri barındıran birer hikaye kitabına dönüşebilir. İşte Yakın İzleme Pazarı’nda işlem gören MMC Sanayi ve Ticari Yatırımlar A.Ş.’nin (MMCAS) 2025 yılı 3. çeyrek raporları, tam da böyle bir hikayeyi, rakamların ardına gizlenmiş çarpıcı detaylarla ortaya koyuyor.

——————————————————————————–

1. İnanılmaz Dönüşüm: Lojistikten Gıdaya, Geri Dönüşümden Medyaya

Bir şirketin faaliyet alanını değiştirmesi sık karşılaşılan bir durumdur, ancak MMC’nin bağlı ortaklıklarının yaşadığı dönüşüm, hız ve yön itibarıyla oldukça dikkat çekici.

Raporlara göre, şirketin kökeni 2000 yılında “GÜM-KOM Lojistik ve Dış Ticaret A.Ş.” adıyla kurulmuş bir lojistik firmasına dayanıyor. Ancak asıl şaşırtıcı olan, bağlı ortaklıklarının çok kısa süre içinde yaşadığı radikal faaliyet alanı değişiklikleri:

• Birinci Dönüşüm: Gıda sektöründe faaliyet gösteren bağlı ortaklık “Okenos Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.”, Haziran 2024’te “Hep İleri Medya Anonim Şirketi” adını alarak medya, organizasyon ve reklamcılık alanına keskin bir geçiş yapıyor.
• İkinci Dönüşüm: Ocak 2024’te plastik, metal ve atık toplama gibi geri dönüşüm faaliyetleri amacıyla kurulan “Alpefe İthalat İhracat Ticaret Anonim Şirketi”, sadece dört ay sonra, Mayıs 2024’te “Dijital Endeks Yayıncılık Anonim Şirketi” adıyla yine medya ve yayıncılık sektörüne odaklanıyor.

Bu iki neredeyse eş zamanlı ve benzer yöndeki pivot, sıradan bir strateji güncellemesinden çok daha fazlasını ifade ediyor. Bu, şirketin iş modelinde temel bir değişime işaret ediyor: Lojistik, gıda üretimi ve fiziksel geri dönüşüm gibi varlık-yoğun ve somut endüstrilerden, medya ve yayıncılık gibi varlık-hafif ve soyut bir endüstriye topyekûn bir geçiş. Bu stratejik mercek, diğer şaşırtıcı detayları anlamak için de bir anahtar niteliğinde.

——————————————————————————–

2. Dört Kişilik Dev Kadro: Halka Açık Bir Şirket Sadece 4 Personelle Nasıl Çalışır?

Şirketin operasyonel yapısıyla ilgili en şaşırtıcı detaylardan biri personel sayısında gizli. Faaliyet raporu ve konsolide finansal tablo dipnotlarına göre, 30 Eylül 2025 itibarıyla Grup’un (ana şirket ve iki bağlı ortaklığının) toplam personel sayısı sadece 4.

Daha da ilginci, bu sayının bir önceki yılın aynı dönemindeki (30 Eylül 2024) 7 olan personel sayısından daha da azalmış olması. Halka açık, iki bağlı ortaklığı bulunan ve medya gibi dinamik bir sektörde faaliyet gösterdiğini beyan eden bir grubun bu kadar az personelle nasıl faaliyet gösterdiği ciddi bir merak konusu. Birinci maddede belirtilen varlık-hafif medya modeline geçiş bu durumu kısmen açıklayabilir; ancak halka açık bir grup için bu rakam yine de operasyonel bir verimlilik mi, yoksa şirketin fiili faaliyetlerinin niteliği hakkında bir soru işareti mi doğurduğu konusunda analistleri düşündürüyor.

——————————————————————————–

3. Zirvedeki El Değişimi: Tüm İmtiyazlı Hisseler Tek Bir İsme Geçti

Finansal raporlar, şirketin ortaklık yapısında çok kritik bir değişikliğin yaşandığını ortaya koyuyor. Rapora göre, 15 Ağustos 2025 tarihinde, ortaklardan Orhan PALA, şirketteki yönetim kontrolünü sağlayan imtiyazlı A ve B grubu paylarının tamamını Ümit GÜMÜŞ’e devretti. Bu devirle birlikte Ümit GÜMÜŞ, şirketin Yönetim Kurulu Başkanı olarak görev yapmaktadır.

Bu işlem, basit bir hisse devrinden çok daha fazlasını ifade ediyor. Yönetim kuruluna aday gösterme gibi kritik imtiyazlara sahip olan bu payların tek bir kişide toplanması, şirketin stratejik yönetiminde tam bir güç konsolidasyonu anlamına geliyor. Bu hamle, şirketin gelecekteki kararlarının çok daha hızlı ve merkezi bir şekilde alınacağının sinyalini veriyor.

——————————————————————————–

4. Finansal Paradoks: Ciro Düşerken Yönetici Maaşları Nasıl Artar?

Raporlar, şirketin finansal performansı ile üst düzey yönetici ödemeleri arasında dikkat çekici bir çelişkiyi gözler önüne seriyor.

Düşen Performans ve Süregelen Zarar Şirketin hasılatı, 2024’ün ilk dokuz ayında 10.411.984 TL iken, 2025’in aynı döneminde 6.107.199 TL‘ye düşmüş durumda. Daha da önemlisi, şirket zarar etmeye devam ediyor. 2024’ün aynı döneminde 4.278.857 TL net zarar açıklayan şirket, 2025’in ilk dokuz ayında da 908.953 TL net zarar etmiş.

Artan Yönetici Ücretleri Bu olumsuz finansal tabloya rağmen, konsolide dipnotlarda yer alan bilgiye göre üst düzey yöneticilere ödenen ücretler, 2024’ün ilk dokuz ayındaki 373.223 TL‘den, 2025’in aynı döneminde 895.333 TL‘ye yükselmiş. Bu, iki kattan fazla bir artış demek.

Hasılatın düştüğü ve şirketin kronik olarak zarar ettiği bir dönemde yönetici ücretlerinin bu denli artması, yatırımcılar ve kamuoyu için dikkatle incelenmesi gereken bir paradoks olarak öne çıkıyor.

——————————————————————————–

5. Raporlarda Bir “Hayalet Sektör”: Gıda Varlıkları Nereye Kayboldu?

Şirketin sektörel odağını ne kadar hızlı ve kesin bir şekilde değiştirdiğinin en somut kanıtı, finansal raporların “Bölümlere Göre Raporlama” notunda saklı. Rakamlar, bir sektörün neredeyse tamamen buharlaşarak yerini başka sektörlere bıraktığı karmaşık bir varlık transferini gözler önüne seriyor:

• 31 Aralık 2024 sonunda: Şirketin varlıkları üç segment arasında dağılıyordu. En büyük pay 13.450.262 TL ile “Gıda” segmentindeyken, “Dijital Medya” 3.033.329 TL ve “Yatırım” segmenti sadece 976.390 TL varlığa sahipti.
• 30 Eylül 2025 itibarıyla: Dokuz ay gibi kısa bir sürede tablo tamamen değişti. “Gıda” segmentinin varlıkları 818.556 TL‘ye erirken, “Yatırım” segmenti 10.769.039 TL‘ye fırladı. Bu esnada “Dijital Medya” segmentinin varlıkları ise 2.000.108 TL‘ye geriledi.

Bu dramatik değişim, ilk maddede bahsedilen stratejik dönüşümün finansal tablolara yansıyan net bir fotoğrafı. Şirket, varlık yapısını bütünüyle değiştirerek gıda sektöründen neredeyse tamamen çıkmış ve odağını ağırlıklı olarak yatırım faaliyetlerine kaydırmış durumda.

——————————————————————————–

Sonuç: Bir Dönüşüm Hikayesi mi, Belirsizlik mi?

MMC Yatırım’ın finansal raporlarından derlenen bu beş çarpıcı nokta, şirketin ne kadar dinamik, sıra dışı ve radikal bir yeniden yapılanma sürecinden geçtiğini açıkça gösteriyor. Keskin strateji değişiklikleri, yönetimde güç konsolidasyonu, şaşırtıcı operasyonel yapı ve çelişkili finansal veriler, bir araya geldiğinde karmaşık bir tablo çiziyor.

Peki, tüm bu veriler parlak bir stratejik yeniden doğuşun habercisi mi, yoksa kimliğini arayan bir şirketin sancılı sürecini mi yansıtıyor? Bunun cevabını muhtemelen bir sonraki faaliyet raporu verecek.

MMC Sanayi ve Ticari Yatırımlar A.Ş. Brifing Notu: 30 Eylül 2025 Faaliyet ve Finansal Durum Analizi

Yönetici Özeti

Bu brifing notu, MMC Sanayi ve Ticari Yatırımlar A.Ş.’nin (“Şirket”) 30 Eylül 2025 tarihli faaliyet raporu ve konsolide finansal tablolarından elde edilen temel bulguları ve stratejik çıkarımları sentezlemektedir. Analizler, Şirket’in yapısında, ortaklık durumunda ve finansal performansında önemli değişimlerin yaşandığı bir döneme işaret etmektedir.

Temel Bulgular:

• Stratejik Eksen Kayması: Şirket, 2024 yılında bağlı ortaklıkları aracılığıyla gıda ve geri dönüşüm sektörlerinden çıkarak medya, organizasyon ve yayıncılık alanlarına net bir stratejik geçiş yapmıştır. Bu değişim, bağlı ortaklıkların unvan ve faaliyet konusu değişiklikleri ile segment raporlamasındaki varlık dağılımında açıkça görülmektedir. “Gıda” segmentindeki varlıklar dramatik bir şekilde azalırken, “Yatırım” segmentindeki varlıklar önemli ölçüde artmıştır.
• Yönetim ve Ortaklık Değişikliği: 15 Ağustos 2025 tarihinde, imtiyazlı A ve B grubu payların tamamı Orhan PALA tarafından Ümit GÜMÜŞ’e devredilmiştir. Bu devirle birlikte Ümit GÜMÜŞ, Yönetim Kurulu Başkanı olarak Şirket’in yönetiminde kilit bir rol üstlenmiştir.
• Finansal Performans: 2025’in ilk dokuz ayında Şirket’in hasılatı bir önceki yılın aynı dönemine göre düşüş göstermesine rağmen, satışların maliyetinin sıfır olması nedeniyle brüt kâr artmıştır. Operasyonel giderlerin yüksekliğine rağmen, net dönem zararı geçen yıla kıyasla önemli ölçüde azalmıştır. Şirket, (908.953) TL net dönem zararı kaydetmiştir.
• Bilanço Yapısı: Şirket’in toplam varlıkları ve yükümlülükleri 2024 sonuna göre azalmıştır. Özellikle nakit ve ticari alacaklardaki düşüş dikkat çekicidir. Faaliyetlerden kaynaklanan nakit akışı negatiftir.
• Önemli Hususlar: Şirket aleyhine açılmış davalar için 3.058.290 TL tutarında karşılık ayrılmıştır. Ayrıca, finansal tabloların Türkiye Muhasebe Standardı 29 (TMS 29) uyarınca enflasyon muhasebesi uygulanarak hazırlandığı unutulmamalıdır.

Sonuç olarak, MMC Sanayi ve Ticari Yatırımlar A.Ş., yeni yönetim altında medya ve yatırım faaliyetlerine odaklanan köklü bir yeniden yapılanma sürecindedir. Finansal olarak zorlu bir dönemden geçmekle birlikte, zararını azaltma yönünde adımlar atmıştır.

——————————————————————————–

1. Şirket Profili ve Kurumsal Yapı

1.1. Genel Bilgiler

Aşağıdaki tablo, 30 Eylül 2025 itibarıyla Şirket’in temel kurumsal bilgilerini özetlemektedir.

1.2. Faaliyet Alanları ve Tarihçe

2000 yılında “GÜM-KOM Lojistik ve Dış Ticaret A.Ş.” unvanıyla kurulan Şirket, 2012 yılında önce “Gentra Lojistik A.Ş.” adını almış, aynı yıl içinde mevcut unvanı olan “MMC Sanayi ve Ticari Yatırımlar A.Ş.” olarak değiştirilmiştir. Şirket’in ana faaliyet konuları geniş bir yelpazeyi kapsamaktadır:

• Yurt içi ve yurt dışı taşımacılık ve acentelik hizmetleri
• Gayrimenkul alım, satım ve kiralama
• İlaç sanayi alanında ithalat ve ihracat
• Elektronik ticaret
• İştirak yatırımlarında bulunma

1.3. Bağlı Ortaklıklar ve Stratejik Yönelim

MMC’nin %100 oranında sahipliğe sahip olduğu iki bağlı ortaklığı bulunmaktadır. Her iki ortaklık da 2024 yılında önemli unvan ve faaliyet alanı değişiklikleri yaşamıştır, bu da Şirket’in medya sektörüne yönelik stratejik bir odaklanma içinde olduğunu göstermektedir.

• Hep İleri Medya Anonim Şirketi:
  • Geçmişi: MMC, 10 Ağustos 2016’da “Okenos Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.”nin %57,36 hissesini satın almıştır.
  • Dönüşüm: 14 Haziran 2024 tarihli Genel Kurul kararıyla şirketin unvanı “Hep İleri Medya Anonim Şirketi” olarak değiştirilmiştir.
  • Yeni Faaliyet Alanı: Esas sözleşme değişikliği ile faaliyet konusu genel olarak medya, etkinlik, organizasyon, tanıtım, iletişim, reklam ve halkla ilişkiler olarak güncellenmiştir.
  • Sahiplik: 30.09.2025 itibarıyla %100 MMC iştirakidir.
• Dijital Endeks Yayıncılık Anonim Şirketi:
  • Geçmişi: 12 Ocak 2024’te MMC’nin %100 iştiraki olarak “Alpefe İthalat İhracat Ticaret Anonim Şirketi” unvanıyla kurulmuştur. İlk faaliyet konusu çeşitli katı ve tehlikeli atıkların toplanması ve geri dönüşümüydü.
  • Dönüşüm: 24 Mayıs 2024 tarihli Genel Kurul kararıyla şirketin unvanı “Dijital Endeks Yayıncılık Anonim Şirketi” olarak değiştirilmiştir.
  • Yeni Faaliyet Alanı: Faaliyet konusu, Hep İleri Medya ile paralel olarak medya, etkinlik, organizasyon ve reklamcılık alanlarına kaydırılmıştır.
  • Sahiplik: 30.09.2025 itibarıyla %100 MMC iştirakidir.

2. Ortaklık Yapısı ve Yönetim

2.1. Sermaye ve Pay Yapısı

Şirket sermayesi, farklı imtiyazlara sahip üç pay grubundan oluşmaktadır:

2.2. Hissedar Değişikliği ve Güncel Ortaklık Yapısı

Raporlama döneminde Şirket’in imtiyazlı pay yapısında önemli bir değişiklik yaşanmıştır.

• Pay Devri: 15 Ağustos 2025 tarihinde, ortaklardan Orhan PALA, sahip olduğu 470.713,35 adet A grubu ve 470.713,35 adet B grubu imtiyazlı payların tamamını borsa dışında Ümit GÜMÜŞ’e devretmiştir.

Bu devir sonrası oluşan 30 Eylül 2025 tarihli ortaklık yapısı aşağıdaki gibidir:

2.3. Yönetim Kurulu

Pay devrinin ardından yönetim kurulu da yeniden şekillenmiştir. 30 Eylül 2025 itibarıyla Yönetim Kurulu üyeleri şunlardır:

3. 2025 Yılı İlk Dokuz Aylık Faaliyetlerin Değerlendirmesi

01.01.2025 – 30.09.2025 döneminde Şirket’in operasyonel faaliyetleri sınırlı kalmıştır:

• Personel: 30 Eylül 2025 itibarıyla Şirket bünyesinde 4 personel istihdam edilmektedir. Bu sayı, bir önceki yılın aynı dönemindeki 7 kişilik personel sayısına göre bir azalmayı göstermektedir.
• Yatırım ve Ar-Ge: İlgili dönemde herhangi bir yatırım veya araştırma-geliştirme faaliyeti gerçekleştirilmemiştir.
• Davalar: Şirket aleyhine açılan davalar için 3.058.290 TL tutarında dava karşılığı bulunmaktadır.
• Denetim ve Yaptırımlar: Dönem içinde herhangi bir özel veya kamu denetimi geçirilmemiş, mevzuata aykırı uygulamalar nedeniyle Şirket veya yönetim kurulu üyeleri hakkında idari veya adli bir yaptırım uygulanmamıştır.
• Diğer Faaliyetler: Dönem içinde bağış, hisse geri alımı veya esas sözleşme değişikliği yapılmamıştır.

4. Finansal Performans Analizi

Not: Tüm finansal veriler, TMS 29 “Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama” standardı uyarınca 30 Eylül 2025 tarihindeki satın alma gücüne göre düzeltilmiş TL olarak sunulmuştur.

4.1. Finansal Durum Tablosu (Bilanço) Analizi

Şirket’in bilançosu, 2024 yıl sonuna kıyasla bir küçülmeye işaret etmektedir.

Varlıklardaki düşüşün ana nedenleri nakit benzerleri (5,4 mn TL’den 3,9 mn TL’ye) ve ticari alacaklardaki (2,6 mn TL’den 544 bin TL’ye) azalmadır. Yükümlülüklerdeki düşüş ise büyük ölçüde ilişkili taraflardan ertelenmiş gelirlerdeki (3,1 mn TL’den 144 bin TL’ye) azalmadan kaynaklanmaktadır. Özkaynaklardaki düşüşün sebebi ise dönem zararıdır.

4.2. Kâr/Zarar Tablosu Analizi

2025’in ilk dokuz ayında hasılat düşse de net zarar önemli ölçüde azalmıştır.

Dikkate değer en önemli nokta, 2025 döneminde “Satışların Maliyeti” kaleminin sıfır olmasıdır. Bu durum, hasılatın düşmesine rağmen brüt kârın artmasını sağlamıştır ve Şirket’in iş modelinde bir değişikliğe (örneğin mal satışından hizmet gelirine geçiş) işaret edebilir. Net zarardaki iyileşme, bu brüt kârlılık artışı ve finansman gelirlerinden kaynaklanmaktadır.

4.3. Nakit Akış Analizi

Dönem içinde Şirket’in operasyonel faaliyetleri nakit çıkışına neden olmuştur.

• İşletme Faaliyetlerinden Net Nakit Akışı: (1.460.263) TL
• Yatırım Faaliyetlerinden Nakit Akışı: 0 TL
• Nakit ve Nakit Benzerlerindeki Net Azalış: (1.460.263) TL
• Dönem Başı Nakit ve Nakit Benzerleri: 4.311.373 TL
• Dönem Sonu Nakit ve Nakit Benzerleri: 3.947.474 TL

4.4. Bölümlere Göre Raporlama ve Stratejik Değişim

Segmentlere göre varlık dağılımı, Şirket’in stratejik yönelimindeki değişimi açıkça göstermektedir.

Tablo, “Gıda” segmentinden neredeyse tamamen çıkıldığını ve ana odağın “Yatırım” segmentine kaydırıldığını teyit etmektedir. Bu durum, bağlı ortaklıklardaki unvan ve faaliyet alanı değişiklikleriyle tamamen uyumludur.

5. Risk Yönetimi ve Değerlendirmesi

Yönetim Kurulu, Şirket’in varlığını tehlikeye atabilecek riskleri periyodik olarak değerlendirmekte ve gerekli önlemleri almaktadır. Tanımlanan başlıca risk kategorileri ve yönetim yaklaşımları şunlardır:

• Likidite Riski: Yeterli nakit ve fonlama sağlanamaması riskine karşı periyodik analizler yapılmaktadır.
• Sermaye Riski: Faaliyetlerin sürekliliği için borç/sermaye dengesi verimli bir şekilde yönetilmektedir.
• Kur/Faiz Riski: Kur ve faiz oranı değişimlerinin etkilerini minimize etmek için çeşitli korunma politikaları uygulanmaktadır.
• Finansman Riski: Şirket, operasyonel ihtiyaçlarını kısa vadeli kredilerle finanse etmekte ve likiditesi yüksek varlıklarla kapatılamayacak finansman yüklerinden kaçınmaktadır.
• Ekonomik Riskler: Ekonomik istikrarsızlık, maliyet artışları gibi riskler duyarlılık analizleri ile ölçülmekte ve farklı aksiyon planları oluşturulmaktadır.
• Stratejik Riskler: Rekabet, müşteri talepleri gibi riskler; yatırım çeşitlendirmesi ve karar mekanizmalarının etkin çalıştırılmasıyla yönetilmektedir.
• Hukuksal/Politik Riskler: Bürokratik ve yasal süreçler, sıkı ve zamanında takipler ile kontrol altında tutulmaktadır.
• Siber Saldırı Riski: Sektörün işleyişini aksatabilecek siber saldırılara karşı güvenlik önlemleri alınmaktadır.