Merko Gıda’nın 2025 Bilançosu: Rakamların Ötesindeki Stratejik Dönüşüm

1. Giriş: Mutfaktaki Görünmez Dev ve Değişen Dengeler

Türkiye, küresel gıda tedarik zincirinde domates salçası ve türevleri söz konusu olduğunda sadece bir üretici değil, oyun kurucu bir güçtür. Mutfaklarımızın bu vazgeçilmez temel taşı, aslında devasa bir endüstriyel disiplinin ve küresel diplomasi ağının merkezinde yer alıyor. Merko Gıda’nın 31 Aralık 2025 itibarıyla açıkladığı finansal özet, bizlere kritik bir soruyu yeniden sorduruyor: Bir şirketin başarısını sadece dönem kârı mı belirler, yoksa zorlu makroekonomik iklimde inşa ettiği stratejik büyüme kapasitesi mi? Rakamların fısıldadığı hikâye, Merko’nun basit bir “konserve üreticisi” olmaktan çıkıp, küresel ölçekte bir varlık yöneticisine dönüştüğünü kanıtlıyor.

2. %57’lik Dev Büyüme: Operasyonel Kaldıraç ve Kapasite Vizyonu

Şirketlerin büyüme iştahını anlamak için bilançonun soğuk rakamlarından önce, fabrikadaki vardiya seslerine kulak vermek gerekir. Merko’nun personel verileri, bu açıdan oldukça agresif bir genişlemeye işaret ediyor. 30 Haziran 2025’te 147 olan ortalama personel sayısı, sadece altı aylık bir süre zarfında %57 gibi devasa bir sıçrama ile 231’e yükselmiş durumda.

Bu artış, finansal literatürde “operasyonel kaldıraç” hazırlığı olarak okunmalıdır. Sanayi tipi üretimde insan kaynağındaki bu ölçekli büyüme, sadece bir istihdam verisi değil; şirketin yeni üretim hatlarını devreye aldığının ve “kapasite kullanım vizyonunu” küresel talebe göre yukarı yönlü kalibre ettiğinin en somut öncü göstergesidir.

3. Enflasyon Muhasebesi (TMS 29): Gerçek Değerin Peşinde

Yüksek enflasyonlu ekonomilerde nominal rakamlar, yatırımcıyı yanıltabilecek birer illüzyona dönüşebilir. Merko Gıda, bu karmaşayı aşmak ve şeffaflığı sağlamak adına raporlarını TMS 29 uyarınca düzenledi. 31 Aralık 2025 itibarıyla 3513,87 endeks değeri üzerinden yapılan bu düzeltme, bilançonun “satın alma gücü” esasına göre, yani ekonominin gerçekleriyle uyumlu hale getirilmesini sağladı.

“Parasal varlık ve yükümlülükler, bilanço tarihindeki cari satın alma gücü ile ifade edildiğinden düzeltilmemektedir. Parasal olmayan kalemlerin enflasyona göre düzeltilmiş değerlerinin, geri kazanılabilir tutarı ya da net gerçekleşebilir değeri aştığı durumda, sırasıyla TMS 36 ve TMS 2 hükümleri uygulanmıştır.” (Not 2.1.1)

Bu şeffaflık arayışı, şirketin özkaynak yapısındaki direnci de ortaya koyuyor. Özellikle bilançoda yer alan 297,1 Milyon TL’lik negatif “Geçmiş Yıllar Karları/Zararları” kalemi, enflasyonun satın alma gücü üzerindeki aşındırıcı etkisini yansıtırken; bu iklimde 53,1 Milyon TL net dönem kârı elde edebilmek, operasyonel verimliliğin ne denli yüksek olduğunun ispatıdır.

4. Gayrimenkul Gücü ve Stratejik Hammadde Havzası

Merko’nun bilançosuna daha derinlemesine bakıldığında, 1,18 Milyar TL’lik Net Defter Değeri ile maddi duran varlıklar göze çarpıyor. Burada kritik olan sadece rakamın büyüklüğü değil, bu varlıkların konumudur. Bursa Karacabey’deki (Çakaroz ve Tepecik) yatırım amaçlı gayrimenkuller ve fabrikalar, Merko için sadece birer üretim tesisi değil; aynı zamanda “stratejik hammadde havzası” üzerinde kurulan birer rekabet kalesidir.

Bu varlıkların amortisman sonrası net değerle yansıtılması, şirketin fiziksel yenileme maliyetinin piyasa koşullarında çok daha yüksek bir potansiyel taşıdığını gösteriyor. Toplam varlık büyüklüğünün tam olarak 2.699.071.269 TL seviyesine ulaşması, şirketin sadece bir gıda üreticisi değil, aynı zamanda ciddi bir gayrimenkul ve varlık yöneticisi kimliğini pekiştiriyor.

5. Küresel Liderlik: Alistair Baran Blake ve AMITOM Sinerjisi

Bir şirketin en değerli “gizli varlığı” yönetim kalitesidir. Yönetim Kurulu Başkanı Alistair Baran Blake’in Akdeniz Uluslararası Domates İşleyicileri Derneği (AMITOM) başkanlığı görevini yürütmesi, Merko’yu küresel domates piyasasının karar verici masasına oturtuyor. Bu prestijli liderlik profili, finansal tablolarda doğrudan bir kalem olarak görünmese de, şirketin uluslararası pazarlara erişim gücünü ve prestijini doğrudan artıran stratejik bir kaldıraçtır.

6. Frigo-Pak ile Bütünleşik Güç: Çapraz Yönetim Vizyonu

Merko ve Frigo-Pak arasındaki ilişki, basit bir iştirak bağının (%3,93 pay) çok ötesine geçmiş durumda. Alistair Baran Blake’in her iki şirkette de hem Yönetim Kurulu Başkanı hem de Genel Müdür sıfatıyla bulunması, operasyonel bir “tek yumruk” stratejisini doğuruyor.

İsmail Aksaç ve Hüsnü Hakan Güner gibi isimlerin her iki yönetim kademesinde de yer alması (cross-management), Merko’nun Mustafakemalpaşa’daki (Fabrika 1) ve Frigo-Pak’ın İnegöl’deki (Fabrika 2) tesislerini tek bir devasa üretim ekosistemi gibi yönetmesini sağlıyor. Bu sinerji, hammadde alımından global satış ağının optimizasyonuna kadar her alanda maliyet avantajı ve know-how paylaşımı yaratıyor.

7. Sonuç: Domatesin Geleceği ve Bir Soru

2025 sonu itibarıyla yaklaşık 2,7 Milyar TL (2.699.071.269 TL) toplam varlık büyüklüğüne ulaşan Merko Gıda, enflasyon muhasebesinin getirdiği tüm zorluklara ve geçmiş yıllardan gelen satın alma gücü kayıplarına rağmen 53,1 Milyon TL net dönem kârı ile yılı kapatarak rüştünü ispatladı. Personel kapasitesini bir yılda %50’den fazla artıran, fabrikalarını stratejik hammadde bölgelerinde konumlandıran ve küresel sektör liderliğini yönetim kademesine taşıyan bir yapı var karşımızda.

Şu soruyu sormanın vaktidir: Küresel gıda arz güvenliğinin her geçen gün daha stratejik bir silaha dönüştüğü bir dünyada; hem hammaddeye sahip olan, hem üretim kapasitesini hızla artıran, hem de küresel masada söz sahibi olan yerel devler mi yarının asıl kazananı olacak?

Merko Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. 31 Aralık 2025 Ara Hesap Dönemi Bilgilendirme Belgesi

Yönetici Özeti

Bu belge, Merko Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş.’nin (Şirket) 1 Temmuz 2025 – 31 Aralık 2025 tarihlerini kapsayan özel ara hesap dönemine ait finansal performansını, kurumsal yapısını ve operasyonel durumunu analiz etmektedir. Şirket, raporlama dönemini 53.128.904 TL net dönem kârı ile kapatmıştır. Toplam varlıklar, 30 Haziran 2025 tarihindeki 2,28 milyar TL seviyesinden 2,69 milyar TL seviyesine yükselmiştir. Finansal tablolar, yüksek enflasyonlu ekonomilerde finansal raporlamaya ilişkin TMS 29 standartları uyarınca düzeltilerek sunulmuştur. Bağımsız denetçi, ara dönem özet finansal bilgilerin TMS 34’e uygun olarak hazırlanmadığına dair herhangi bir olumsuz hususa rastlanmadığını bildiren sınırlı denetim raporu sunmuştur.

——————————————————————————–

1. Kurumsal Profil ve Operasyonel Yapı

Merko Gıda, Türkiye’nin gıda sanayisinde köklü bir geçmişe sahip olup temel faaliyetlerini domates türevleri üzerine yoğunlaştırmıştır.

• Kuruluş ve Faaliyet Konusu: 1982 yılında kurulan Şirket, domates salçası ve küp domates üretimi gerçekleştirmektedir.
• Üretim Tesisleri:
  • Fabrika 1: Tepecik Mah. Bakırköy (Yeni) Cad. No:22 Mustafakemalpaşa/Bursa (Salça üretim tesisi).
  • Fabrika 2: Organize Sanayi Bölgesi 1. Cadde No:25 İnegöl/Bursa (Frigo-Pak üretim tesisi).
• İnsan Kaynakları: 31 Aralık 2025 itibarıyla ortalama personel sayısı 231’dir (30 Haziran 2025: 147).
• İştirak Yapısı: Şirket, Frigo-Pak Gıda Maddeleri San. ve Tic. A.Ş.’de %3,93 oranında iştirak payına sahiptir.

Sermaye ve Ortaklık Yapısı (31 Aralık 2025)

Şirket’in kayıtlı sermaye tavanı 1.000.000.000 TL olup, ödenmiş sermayesi 115.123.372 TL’dir.

——————————————————————————–

2. Finansal Performans Analizi

31 Aralık 2025 tarihinde sona eren altı aylık dönem, Şirket için büyüme ve kârlılığın korunduğu bir dönem olmuştur.

Temel Bilanço Göstergeleri (TL)

Kâr veya Zarar Analizi

• Hasılat: Altı aylık dönemde toplam 1.081.331.458 TL hasılat elde edilmiştir.
• Brüt Kâr: Satışların maliyeti (949.447.453 TL) düşüldükten sonra 131.884.005 TL brüt kâr oluşmuştur.
• Esas Faaliyet Kârı: 69.839.631 TL olarak gerçekleşmiştir.
• Net Dönem Kârı: Vergi öncesi 111.051.711 TL olan kâr, 57.922.807 TL ertelenmiş vergi gideri sonrası 53.128.904 TL net kâr ile tamamlanmıştır.
• Net Parasal Pozisyon Kazançları: Enflasyon düzeltmesi kaynaklı olarak 73.562.764 TL kazanç kaydedilmiştir.

——————————————————————————–

3. Finansal Borçlar ve Nakit Akışı

Şirket’in finansal yükümlülükleri ve likidite yönetimi stratejik öneme sahiptir.

• Kısa Vadeli Borçlanmalar: 303.013.045 TL seviyesindedir. Bunun büyük çoğunluğu (302.589.885 TL) banka kredilerinden oluşmaktadır.
• Nakit ve Nakit Benzerleri: Dönem sonunda 72.809.574 TL nakit varlığı bulunmaktadır.
• Nakit Akış Analizi:
  • İşletme faaliyetlerinden kaynaklanan nakit akışları negatif 166.340.412 TL’dir.
  • Finansman faaliyetlerinden 278.922.425 TL net nakit girişi sağlanmıştır.
  • Dönem net nakit artışı 54.941.345 TL’dir.

——————————————————————————–

4. Risk Yönetimi ve Geleceğe Yönelik Hususlar

Şirket, operasyonlarını etkileyebilecek çeşitli finansal ve operasyonel risklerle karşı karşıyadır.

• Döviz Kuru Riski: Şirket’in döviz pozisyonu analiz edildiğinde, toplam yabancı para varlıkları 177.156.593 TL karşılığı iken, yükümlülükleri 237.725.808 TL karşılığıdır. Bu durum net 60.569.215 TL tutarında bir döviz açığına (yükümlülük fazlası) işaret etmektedir.
• Likidite Riski: Şirket, nakit akışlarını düzenli takip ederek yükümlülüklerini karşılama stratejisi gütmektedir. Kısa vadeli yükümlülüklerdeki artış dikkat çekicidir.
• İklim ve Hammadde Riski: Domates fiyatlarındaki dalgalanmalar ve iklim koşulları üretim maliyetleri üzerinde baskı oluşturabilmektedir.
• Enflasyon Muhasebesi (TMS 29): Finansal tablolar, 31 Aralık 2025 tarihli satın alma gücü cinsinden ifade edilmiştir. 31 Aralık 2025 endeksi 3513,87 olarak baz alınmıştır (Düzeltme katsayısı: 1,00).

——————————————————————————–

5. Önemli Notlar ve Denetçi Görüşü

• Sınırlı Denetim Sonucu: Çözüm Ünlüer Bağımsız Denetim ve YMM A.Ş. tarafından yapılan inceleme sonucunda, finansal tabloların önemli tüm yönleriyle TMS 34’e uygun olarak hazırlanmadığına dair bir bulguya rastlanmamıştır.
• Yatırım Amaçlı Gayrimenkuller: Bursa Karacabey’de bulunan arazilerin toplam değeri 212.736.084 TL olarak finansal tablolarda yer almaktadır.
• Stoklar: Dönem sonu stok mevcudu 364.724.023 TL’dir.
• Raporlama Sonrası Olaylar: Şirketin esas sözleşmesinde imtiyazlı pay ihracına imkan tanıyan değişiklik başvurusu, raporlama döneminden sonra 09.01.2026 tarihinde SPK tarafından olumlu sonuçlanmıştır.

——————————————————————————–

Bu belge, sağlanan kaynak dokümanlardaki verilerin sentezlenmesiyle oluşturulmuştur ve sadece bilgilendirme amaçlıdır.