Şeker Leasing’in Finansal Raporunda Gizlenen 5 Şaşırtıcı Gerçek

Giriş: Rakamların Ötesindeki Hikaye

Finansal raporlar, genellikle rakamlarla dolu, yoğun ve anlaşılması zor belgeler olarak bilinir. Ancak bazen bu rakamlar, bir şirketin stratejisi, riskleri ve geleceği hakkında dramatik bir hikaye anlatır. Şeker Finansal Kiralama’nın (Şeker Leasing) son konsolide finansal raporu da tam olarak böyle bir hikaye sunuyor: agresif büyüme, artan borçlanma ve değişen gelir dinamiklerinin iç içe geçtiği çarpıcı bir tablo. Gelin, bu rakamların ardında yatan ve ilk bakışta gözden kaçabilecek en şaşırtıcı 5 gerçeği birlikte keşfedelim.

——————————————————————————–

1. Varlık Patlaması: Sadece 9 Ayda %42’lik Akıl Almaz Büyüme

Bir şirketin büyüklüğünü anlamanın en temel yollarından biri, toplam varlıklarına bakmaktır. Şeker Leasing’in raporunda bu kalemdeki değişim, kelimenin tam anlamıyla baş döndürücü.

“Konsolide Finansal Durum Tablosu (Bilanço)” verilerine göre, şirketin toplam varlıkları:

• 31 Aralık 2024: 3.218.571 Bin TL
• 30 Eylül 2025: 4.589.196 Bin TL

Bu rakamlar, şirketin sadece 9 aylık bir sürede varlıklarını yaklaşık %42,6 oranında artırdığını gösteriyor. Bu, şirketin ölçeğinin ve operasyonlarının ne kadar hızlı genişlediğinin net bir kanıtıdır. Finans dünyasında, bir yıldan kısa bir sürede bu denli yüksek bir büyüme oranı yakalamak son derece dikkat çekici bir başarıdır ve şirketin agresif bir genişleme stratejisi izlediğine işaret eder.

——————————————————————————–

2. Büyümenin Yakıtı: Borçlanma Hız Kesmiyor

Peki, bu devasa varlık artışı nereden finanse edildi? Cevap yine bilançonun yükümlülükler tarafında gizli. Bir önceki noktadaki %42’lik büyümenin arkasındaki ana itici güç, artan borçlanma olarak öne çıkıyor.

“Konsolide Finansal Durum Tablosu”ndaki “Alınan Krediler” kalemindeki değişim şu şekilde:

• 31 Aralık 2024: 2.029.659 Bin TL
• 30 Eylül 2025: 3.287.970 Bin TL

Görüldüğü gibi, şirketin aldığı krediler 9 ayda 1,2 milyar TL’den fazla artmış. Bu durum, şirketin bir “borçla büyüme stratejisi” benimsediğini açıkça ortaya koyuyor. Bu strateji, faiz oranlarındaki artışlar gibi risklere doğal olarak kapı açsa da, raporun dipnotları (Not 17) şirketin bu riski basiretli bir şekilde yönettiğini gösteriyor. 30 Eylül 2025 itibarıyla 3,28 milyar TL’yi aşan toplam kredilerin %93’ünden fazlasının sabit faizli olması, şirketi kredi piyasalarındaki ani dalgalanmalardan önemli ölçüde koruyor. Bu, büyümenin finansmanında risk yönetiminin de ön planda tutulduğuna işaret eden kritik bir detaydır.

——————————————————————————–

3. Karlılık Artıyor Ama Maliyeti de Yükseliyor

Artan borçlanma, şirketin karlılığını olumsuz etkiliyor mu? “Konsolide Kar veya Zarar Tablosu” bu soruya iki yönlü bir cevap veriyor: Evet, kar artıyor ama bu karı elde etmenin bir bedeli var.

İlk olarak iyi habere bakalım:

• 2024 İlk 9 Ay Net Kar: 78.241 Bin TL
• 2025 İlk 9 Ay Net Kar: 134.913 Bin TL

Şirketin net karı, bir önceki yılın aynı dönemine göre kayda değer bir artış göstermiş. Ancak madalyonun diğer yüzünde, artan borçlanmanın maliyeti var:

• 2024 İlk 9 Ay Finansman Giderleri: 490.484 Bin TL
• 2025 İlk 9 Ay Finansman Giderleri: 678.738 Bin TL

Bu iki veri bir arada okunduğunda, şirketin daha fazla kar ettiği, ancak bu karı yaratmak için katlandığı finansman maliyetinin de ciddi şekilde yükseldiği görülüyor. Bu durum, agresif büyüme stratejisinin doğrudan bir sonucudur ve şirketin gelecekteki kar marjları üzerinde baskı yaratabilir.

——————————————————————————–

4. Şirketin Gizli Büyüme Motoru: Faaliyet Kiralaması

Şirketin gelirleri artıyor, peki bu artış tam olarak nereden geliyor? Gelir tablosunun detaylarına indiğimizde, büyümenin lokomotifinin geleneksel finansal kiralamadan ziyade başka bir alan olduğu ortaya çıkıyor.

“Konsolide Kar veya Zarar Tablosu”ndaki “Esas Faaliyet Gelirleri” bölümündeki rakamlar arasındaki fark çarpıcı:

• Faaliyet Kiralaması Gelirleri: 2024’ün ilk 9 ayındaki 440.528 Bin TL’den, 2025’in aynı döneminde %75,6‘lık dev bir artışla 773.593 Bin TL‘ye fırlamış.
• Finansal Kiralama Gelirleri: Aynı dönemde %21,2‘lik daha sınırlı bir artışla 290.801 Bin TL’den 352.622 Bin TL‘ye yükselmiş.

Bu çarpıcı karşılaştırma, Şeker Leasing’in ana büyüme motorunun ne olduğunu şüpheye yer bırakmıyor. Raporun dipnotlarında yer alan bölüm raporlaması (Not 29), bu gelirin şirketin bağlı ortaklığı Sekar tarafından yürütülen araç kiralama operasyonlarından kaynaklandığını teyit ediyor. Şirketin stratejik odağının bu alana kaydığı ve gelecekteki büyümenin de bu segmentten gelmeye devam edeceği açıkça görülüyor.

——————————————————————————–

5. Bilanço Dışındaki Dev Taahhütler: Gelecekteki Gelirlerin Habercisi

Finansal tabloları analiz ederken sadece bilanço ve gelir tablosuna bakmak yeterli değildir. Bazen en önemli ipuçları, “Nazım Hesaplar” gibi daha az dikkat çeken tablolarda saklıdır. Şeker Leasing’in raporunda da “Konsolide Nazım Hesaplar Tablosu”ndaki “Finansal Kiralama Taahhütleri” kalemi, şirketin geleceğine dair güçlü bir sinyal veriyor:

• 31 Aralık 2024: 38.490 Bin TL
• 30 Eylül 2025: 122.027 Bin TL

Bu rakam, şirketin geleceğe yönelik taahhütlerinin 9 ayda üç kattan fazla arttığı anlamına geliyor. İlk bakışta bir yükümlülük artışı gibi görünen bu kalem, aslında çok daha olumlu bir hikaye anlatıyor. Bu taahhütler, şirketin müşterileriyle halihazırda imzaladığı ancak henüz bilançoya girmemiş gelecekteki finansal kiralama sözleşmelerini temsil ediyor. Dolayısıyla, bu rakamlar geleceğe yönelik kilitlenmiş bir iş hacmini ve güçlü bir gelir akışı potansiyelini gösteren en önemli öncü göstergelerden biridir. Bu durum, bir başarı göstergesi olduğu kadar, izlenmesi gereken bir performans metriğidir.

——————————————————————————–

Sonuç: Büyüme mi, Risk mi?

Şeker Leasing’in finansal raporu, cesur bir büyüme stratejisi izleyen bir şirketin net bir fotoğrafını çekiyor. Varlıklar hızla artıyor, ancak bu büyüme büyük ölçüde borçla finanse ediliyor. Şirket, borçlanma riskini sabit faizli kredilerle yönetmeye çalışırken, karlılık artıyor ancak finansman maliyetleri de yükseliyor. En önemlisi, bilanço dışı taahhütler, gelecekteki iş hacminin ne denli güçlü olduğunu gösterirken, şirketin gelir yapısı da faaliyet kiralaması lehine belirgin bir şekilde değişiyor.

Bu tablo, yatırımcılar ve analistler için önemli bir soruyu gündeme getiriyor: Peki, Şeker Leasing’in bu yüksek tempolu ve borç odaklı büyüme stratejisi sürdürülebilir mi? Bir sonraki mali tablolar bize hangi hikayeyi anlatacak?

Şeker Finansal Kiralama A.Ş. Finansal Durum ve Performans Analizi: 30 Eylül 2025

Yönetici Özeti

Bu brifing, Şeker Finansal Kiralama A.Ş. ve bağlı ortaklığının (Grup) 30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla konsolide finansal tablolarını analiz etmektedir. Rapor, bir önceki döneme kıyasla Grup’un finansal durumunda ve faaliyet performansında gözlemlenen güçlü büyümeyi ortaya koymaktadır. Toplam varlıklar, özellikle kiralama alacakları portföyündeki belirgin artışla %42,6 oranında büyüyerek 4,59 milyar TL’ye ulaşmıştır. Bu büyüme, büyük ölçüde alınan kredilerdeki artışla finanse edilmiştir.

Operasyonel verimlilik ve gelir artışı, Grup’un kârlılığını önemli ölçüde yükseltmiştir. 2025 yılının ilk dokuz ayında elde edilen 134,9 milyon TL net dönem kârı, önceki yılın aynı dönemine göre %72,4’lük bir artışa işaret etmektedir. Bu kârlılık artışı, hisse başına kazancı da 0,7824 TL’den 1,3491 TL’ye taşımıştır. Büyüyen kiralama portföyüne paralel olarak alınan teminatların toplam değeri de 21,4 milyar TL’ye ulaşarak Grup’un kredi riski yönetimindeki ihtiyatlı duruşunu teyit etmektedir.

——————————————————————————–

1.0 Finansal Duruma Genel Bakış (Bilanço Analizi)

Grup’un konsolide bilançosu, 31 Aralık 2024’ten 30 Eylül 2025’e kadar olan dokuz aylık süreçte güçlü bir büyüme sergilemiştir. Toplam varlıklar 3,22 milyar TL’den 4,59 milyar TL’ye yükselerek %42,6’lık bir artış kaydetmiştir.

1.1 Varlık Büyümesi ve Kompozisyonu

Varlık büyümesinin ana itici gücü, Grup’un temel faaliyet alanı olan kiralama alacaklarındaki artıştır.

• İtfa Edilmiş Maliyeti İle Ölçülen Finansal Varlıklar: Bu kalem, 1,46 milyar TL’den 2,26 milyar TL’ye çıkarak %54,3’lük bir artış göstermiştir. Bu kalemin büyük çoğunluğunu oluşturan Net Kiralama İşlemleri Alacakları 1,46 milyar TL’den 2,25 milyar TL’ye yükselmiştir.
• Maddi Duran Varlıklar (Net): Özellikle bağlı ortaklık Sekar’ın araç kiralama faaliyetleri kapsamında, bu kalem 1,04 milyar TL’den 1,34 milyar TL’ye yükselmiştir.
• Nakit ve Nakit Benzerleri: Grup, 124,6 milyon TL seviyesinde güçlü bir nakit pozisyonunu korumuştur (31 Aralık 2024: 119,1 milyon TL).

1.2 Yükümlülükler ve Fonlama Yapısı

Varlıklardaki büyümeyi desteklemek amacıyla Grup’un fonlama kaynakları da artmıştır.

• Alınan Krediler: Toplam yükümlülükler içindeki en büyük paya sahip olan bu kalem, 2,03 milyar TL’den 3,29 milyar TL’ye yükselerek %62,0’lık bir artış göstermiştir. Bu durum, kiralama portföyünün genişlemesinin temel olarak banka kredileriyle finanse edildiğini göstermektedir.
• Diğer Yükümlülükler: Satıcılara olan borçlar ve alınan avansları içeren bu kalem 93,9 milyon TL’den 166,2 milyon TL’ye çıkmıştır.

1.3 Özkaynak Gelişimi

Grup’un özkaynakları, kârlılıktaki artışın bir yansıması olarak 699,2 milyon TL’den 847,0 milyon TL’ye yükselmiştir.

• Ödenmiş Sermaye: 100 milyon TL seviyesinde sabit kalmıştır.
• Kâr Yedekleri ve Dönem Kârı: Özkaynak büyümesinin ana kaynağı, kâr yedeklerinin 142,3 milyon TL’den 245,0 milyon TL’ye çıkması ve 134,9 milyon TL’lik dönem net kârının özkaynaklara eklenmesidir.

2.0 Faaliyet Performansı (Gelir Tablosu Analizi)

Grup, 2025 yılının ilk dokuz ayında, önceki yılın aynı dönemine kıyasla kârlılığını önemli ölçüde artırmıştır.

2.1 Gelir Artışı ve Kaynakları

Esas faaliyet gelirlerindeki %55,2’lik güçlü artış, hem finansal kiralama hem de faaliyet kiralaması segmentlerindeki büyümeden kaynaklanmaktadır.

• Finansal Kiralama Gelirleri: 290,8 milyon TL’den 352,6 milyon TL’ye yükselmiştir.
• Faaliyet Kiralaması Gelirleri: 440,5 milyon TL’den 773,6 milyon TL’ye çıkarak en belirgin büyümeyi göstermiştir. Bu gelir, bağlı ortaklık Sekar’ın araç kiralama ve 2. el araç satış gelirlerini içermektedir.

2.2 Gider Yönetimi ve Kârlılık

• Finansman Giderleri: Artan borçlanmaya paralel olarak 490,5 milyon TL’den 678,7 milyon TL’ye yükselmiştir. Ancak gelirlerdeki artış oranının altında kalması, kâr marjlarının iyileştiğine işaret etmektedir.
• Esas Faaliyet Giderleri: Personel, amortisman ve satışların maliyeti gibi kalemleri içeren bu giderler, 267,0 milyon TL’den 442,1 milyon TL’ye çıkmıştır.

2.3 Net Kâr ve Hisse Başına Kazanç

Gelirlerdeki güçlü artış ve yönetilen giderler sayesinde Grup’un net dönem kârı 78,2 milyon TL’den 134,9 milyon TL’ye yükselmiştir. Bu performans, hisse başına kazancı da önemli ölçüde artırmıştır.

3.0 Nakit Akışı Analizi

Grup’un nakit akış tablosu, operasyonel olarak güçlü bir nakit üretimi olduğunu ve bu nakdin büyük ölçüde yatırım faaliyetlerine yönlendirildiğini göstermektedir.

• Esas Faaliyetlerden Net Nakit Akışı: Önceki yılın aynı dönemindeki 351,7 milyon TL’ye kıyasla 545,6 milyon TL’ye yükselerek operasyonel verimliliğin arttığını göstermektedir. Bu artış, temel olarak alınan kredilerdeki net artıştan (1,19 milyar TL) kaynaklanmaktadır.
• Yatırım Faaliyetlerinden Net Nakit Akışı: Ağırlıklı olarak maddi duran varlık alımlarından (538,6 milyon TL) kaynaklanan 541,2 milyon TL’lik bir nakit çıkışı kaydedilmiştir.
• Dönem Sonu Nakit Varlıkları: Faaliyetlerden ve finansmandan sağlanan nakdin büyük ölçüde yatırımlara kanalize edilmesi sonucunda dönem başındaki 118,6 milyon TL’lik nakit varlığı, 124,3 milyon TL’ye ulaşarak pozisyonunu korumuştur.

4.0 Risk Yönetimi ve Nazım Hesaplar

Grup, büyüyen operasyonlarına paralel olarak risklerini ihtiyatlı bir şekilde yönetmektedir. Nazım hesaplardaki kalemler, bu yaklaşımı desteklemektedir.

4.1 Kredi Riski ve Teminat Yapısı

• Alınan Teminatlar: Grup’un kiralama alacaklarına karşılık aldığı teminatların toplam tutarı, 31 Aralık 2024’teki 13,16 milyar TL’den 30 Eylül 2025’te 21,44 milyar TL’ye yükselmiştir. Bu artış, büyüyen portföyün sağlam bir teminat yapısıyla güvence altına alındığını göstermektedir.

4.2 Piyasa Riski

• Kur Riski: Grup’un 30 Eylül 2025 itibarıyla 16,3 milyon TL tutarında net yabancı para pozisyon fazlası bulunmaktadır. Yapılan duyarlılık analizine göre, yabancı para kurlarında %20’lik bir değişim, kâr/zarar üzerinde yaklaşık 3,25 milyon TL’lik bir etki yaratma potansiyeline sahiptir.
• Faiz Oranı Riski: Grup, değişken faizli finansal varlık ve yükümlülükleri nedeniyle faiz oranı riskine maruz kalmaktadır. Duyarlılık analizine göre, faiz oranlarında 100 baz puanlık bir değişiklik, kâr/zarar üzerinde yaklaşık 2,0 milyon TL’lik bir etki yaratabilir.

5.0 Kurumsal Yapı ve Diğer Önemli Hususlar

• Şirket Bilgileri: 1997 yılında kurulan Şeker Finansal Kiralama A.Ş.’nin ana hissedarı Şekerbank T.A.Ş.’dir. Grup, %100 oranında sahibi olduğu ve araç kiralama alanında faaliyet gösteren Sekar Oto Filo Yönetim Hizmetleri ve Ticaret A.Ş. ile konsolide finansal tablo hazırlamaktadır.
• Personel Sayısı: 30 Eylül 2025 itibarıyla Grup’un çalışan sayısı 32 kişidir (31 Aralık 2024: 34 kişi).
• Raporlama Standartları: Finansal tablolar, BDDK Muhasebe ve Finansal Raporlama Mevzuatı ve TFRS’ye uygun olarak hazırlanmıştır. BDDK kararı uyarınca, 30 Eylül 2025 tarihli finansal tablolarda TMS 29 (Yüksek Enflasyonlu Ekonomilerde Finansal Raporlama) standardı uygulanmamıştır.